深潮 TechFlow 消息，5 月 30 日，BCA Research 首席全球策略師 Peter Berezin 表示，當前 AI 行情的核心風險並非來自估值過高，而是市場對未來盈利增長的預期過於樂觀，因此更符合“盈利泡沫”特徵。

他指出，與互聯網泡沫等傳統估值泡沫不同，目前 AI 相關板塊，尤其是半導體行業的市盈率並未出現極端擴張，但企業盈利預期正快速攀升，而這種增長未必能夠長期維持。

Berezin 以 2008 年金融危機前的房地產和銀行板塊為例稱，當時相關公司估值看似合理，但利潤增長建立在不可持續的基礎之上，一旦盈利無法兌現，股價便迅速崩塌。

他進一步表示，目前全球半導體銷售額已呈現拋物線式增長，雖然現階段尚未看到 AI 需求明顯轉弱的信號，但從歷史經驗來看，任何泡沫最終都會結束。

對於投資策略，Berezin 認為投資者不應過度依賴華爾街分析師的盈利預測。歷史數據顯示，股價往往會在盈利預期被正式下調前率先見頂，因此等到 EPS 預測開始下修時再離場通常已經為時過晚。

他強調，在當前階段，跟蹤 AI 基礎設施投資、數據中心建設、GPU 需求及半導體銷售等需求端指標的變化，可能比關注盈利預測本身更具前瞻性，這些指標或將成為判斷 AI 行情所處階段的重要風向標。