深潮 TechFlow 消息，03 月 21 日，Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 在 X 社交平臺發文指出，美國證券交易委員會（SEC）於本週二聯合商品期貨交易委員會（CFTC）發佈里程碑式數字資產分類指引，正式將數字資產劃分為五類：數字商品、數字收藏品、數字工具、穩定幣及數字證券（代幣化證券），並明確僅最後一類構成證券，須依聯邦證券法進行註冊或豁免登記。

此次指引作為委員會級別解釋性規則在《聯邦公報》正式發佈，明確取代 2019 年 Gensler 時代沿用的「投資合同」分析框架，併為代幣脫離證券屬性提供兩條明確路徑：其一，若發行方完成其承諾的核心管理工作，投資合同即告終止，代幣可作為非證券在二級市場自由交易；其二，若發行方放棄項目或長期沉默，投資合同同樣終止。此外，指引明確空投、挖礦及質押通常不構成證券交易，資產的封裝或解封亦不改變其證券屬性。

Alex Thorn 認為，此次指引正式宣告 Gensler 時代對加密行業的敵對監管立場走入歷史，為機構進一步入場提供了重要的清晰度支撐。但他同時提示，解釋性規則不具有法律約束力，新一屆政府可隨時推翻，這也是業界持續推動《CLARITY 法案》立法的核心原因。