「Cobo Labs」投研報告：Ribbon Finance項目解析

Cobo Labs 是亞太最大的加密貨幣託管平臺，最受機構歡迎的資管服務商Cobo 的加密貨幣研究實驗室。

我們專注於創新項目，前沿加密數字技術領域，全球市場合規動向，市場基本面及波動因子；旨在幫助市場參與者和加密貨幣愛好者，降低進入市場的認知門檻。

我們也希望對加密數字貨幣領域有研究精神和科學方法論的終身迭代學習者可以加入我們的行列，向行業輸出思考洞察與研究觀點！

本篇原創者：

  - Ely，Cobo北美研究總監，區塊鏈硬核研究小組俱樂部創始人、灣區WSB俱樂部聯合創始人

  - Alex Zuo (左常柏)，Cobo 資管 VP，前 TokenInsight 聯合創始人，業內最大 FOF 牽頭人

此篇是 Cobo Labs 的第  2  篇文章。

導語：Ribbon Finance 在 8 月24日 推出了V2 版本，作為今年4月12日才 launch的新項目，短短 4 個月間鎖倉超過 1 億美金，併為投資人創造了超過 4 百萬美金的收益。Cobo Labs 謹慎參與了該項目的治理，以下是我們早期內部分析，不構成任何投資建議。

風險預警

1. Put Selling裡的T-USDC-P-ETH和T-YVUSDC-P-ETH 池子的離場費是 1%；其他兩個池子離場費為 0.5%；

2. 每週總資金的 10% 作為提款額度，如果本週提款額度用光，提款功能關閉。

3. 期權賣出的時候是和鏈外的做市商 OTC，結算在鏈上。損失取決於交付價格，每個池子為用戶提供了一個預估計算器來預估盈損。

4. 風險觀察項包括：喂價機制/代幣用途/路線圖未公佈等。

項目評分

 

挖礦建議策略：⚠️中心化程度較高，代幣升值邏輯不清晰，產品創新性強，期權類龍頭項目，建議高風險基金 BloodyFish（指 Cobo DeFi 基金中的高風險類型產品）少量參與。

項目基本情況

1. 投資機構：領投方為Dragonfly Capital；參投方有Nascent, Coinbase Ventures, Scalar Capital

2. 核心團隊：Robbin Finance 創始人為前Coinbase 軟件工程師Julian Koh, LinkedIn 顯示，Julian Koh 在2019年5月至2020年10月在Coinbase任職，2018 年曾擔任加密貨幣對沖基金 MetaStable 的諮詢顧問。

3. 代碼情況：

• GitHub鏈接:

  https://github.com/ribbon-finance/structured-products

     ii. 代碼提交次數：199

    iii. 代碼提交人數：8

產品

Ribbon Finance 的首個產品 Strangle 目前已經被棄用在( Strangle 通過組合不同執行價格的看跌期權和看漲期權，讓用戶可以押注 ETH 的波動性從而獲利。) 目前，項目已準備升級為 V2 版本，更新的功能主要包含：金庫的權力下放；重建金庫會計系統；可管理的金庫參數。從 V1 到 V2 版本的遷移正在逐步執行。

    i. Covered Call

Theta vaults 是一組專注於資產收益率提升策略的結構化產品。目前，Ribbon Finance 允許用戶將 ETH 和 WBTC 存入 Vault (資金庫)，以產生 20%-30% 的年收益率(取決於期權定價)。為了產生這一 APY，Ribbon Finance 採用了一個備兌看漲 (Covered Call) 策略，即針對標的資產賣出虛值 OTM 期權，以每週收取溢價。備兌看漲策略適用於長期持有該資產的投資者。在期權交易中，這通常被視為中性或略微看漲策略。

    ⅱ. Put-Selling

對於那些想要自動進行逢低買入和/或通過他們的 USDC 產生收益的人來說，這是一種積累策略。該資金庫通過運行一個自動策略，出售 ETH 看跌期權，在USDC 存款中賺取收益。該資金庫每週在 Opyn 上出售的 OTM 看跌期權，獲取溢價並每週進行再投資，以獲得複合收益率。如果期權到期，資金庫有義務以預先確定的執行價格購買標的資產，即“逢低買入”。

    ⅲ. 未來

據官網顯示，未來 Ribbon 會推出四大模塊產品：押注波動性、提高收益、本金保護和複利。本金保護產品將使用固定收益和期權的組合來提供上升空間，同時保證投資者收到他們的本金投資回報。這很可能會使用加密貨幣原生零息債券與相關資產的看漲期權相結合來構建。

在未來 1-2 個月內，最令人興奮的路線圖項目之一是使用計息資產作為抵押品。正如創始人 Julian 所說：這是 DeFi 最終長期獲勝的方式。這是一個有用的心理框架，適用於這個賽道的整體，以及為什麼開源可組合協議是如此強大。我們的計劃是在最初的產品中專注於 Yearnytokens。舉個例子，想象一下你鎖在年金庫裡的資產能產生 10% 的年利率。Ribbon 計劃利用已經產生收益的資產，在此基礎上出售期權，創造可能成為所有 DeFi 中最高的收益率。

 經濟模型

代幣總量：1,000,000,000 RBN

代幣分配：團隊三個月前更新的 Gitbook 還宣稱項目將不會有代幣，5月25日才開始宣佈代幣空投及 挖礦獎勵細節，且宣稱代幣價值不賦能。目前來看模式是先通過 Mining 和空投分發 Token,然後逐步公佈完整代幣經濟模型。

空投: 2021年5月25日，3% 的 RBN 代幣供應 (30M RBN) 將分配給社區。

流動性挖礦活動: 於 7 月 19日 正式結束，共發放 1000 萬枚 RBN (總供應量的 1%)獎勵

數據來源：Nansen

社區信息

Twitter: https://twitter.com/ribbonfinance

Discord: https://discord.com/invite/85gcVafPyN

Medium: https://ribbonfinance.medium.com/

關注人數細節: Discord-4301，Twitter-13.6K

項目方是否活躍解答問題: 推特上的活躍度不佳，與關注人數不成正比； Discord 管理員回答問題比較活躍。

安全 板塊

安全評級：中級風險 （此處不公開）

風險觀察項包括：喂價機制/代幣用途/路線圖未公佈等

競爭

1.  

   賽道分析：傳統金融衍生品的市場規模都是現貨交易量的幾倍以上。相比之下，加密貨幣衍生品的市場規模仍然遠遠小於 DeFi 的現貨交易，因此不可避免地存在巨大的增長空間。

2.  

   在所有衍生品中，期權應該是最耀眼的後起之秀，基於兩個主要原因和潛力：

• 目前，主要活躍的加密投資者或交易員更像投機者，他們尋求高槓杆和高回報，而不考慮高風險。

• 加密貨幣的劇烈波動，或從專業角度講，隱含波動率相當高。這意味著保護或對沖是所有類別的加密貨幣投資者的嚴格需求：礦工、巨鯨持有者、專業或業餘級別的交易員。CeFi 中，已經有多家金融機構的成功，證明了市場對結構化產品的需求。

雖然 Ribbon Finance 的整體規劃是做金融衍生品組合的結構化產品，但目前上線的產品來看還是主打期權交易。Ribbon 是架構在Hegic、Opyn 等期權協議之上的結構化衍生品，所以其規模和發展也受制於鏈上期權產品的發展。

*DeFi 期權項目之間最主要的差別之一即在於如何解決流動性問題上。

訂單簿似乎是解決 DeFi 流動性的可選方案之一。OPYN v2，Auctus 和 Premia 目前都在探索這條道路。OPYN v2 的流動性建立在 0x 訂單簿上，而 Auctus，Hedget 和 Premia 正在建立自己的交易平臺，誕生它們如何發展增強訂單簿的流動性，這一點值得關注。Opium 在嘗試了訂單簿流動性模型後，最近推出了集中性流動資金池保險模型。

另外一個解決流動性的重要路徑即為流動池模型。總的來說，解決方案可以分為兩種：充當期權賣方的流動性池，以及期權交易的 AMM 流動性池。

AMM （自動做市商）是 DeFi 領域最偉大的創造之一，並且也作為流動性模型參與了鏈上期權交易的實驗之中。OPYN v1，Primitive，Siren 都是依賴 AMM 解決方案來買賣期權的平臺，每個都具有獨特的特徵。