TokenInsight Q2 加密市場覆盤：現貨反彈、衍生品退潮，TradFi 永續成最大增量戰場

作者：TokenInsight

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：Q2 2026 把加密貨幣交易所行業從全面去槓桿推向了謹慎企穩的階段。總交易量進一步下降 8% 至 16.5 萬億美元，但底層結構在改善——現貨交易量從 3.3 萬億反彈至 4.5 萬億，而衍生品活動從 14.6 萬億降至 12.0 萬億。與此同時，市場份額持續向最大交易所集中，而 TradFi 永續合約成為最清晰的增量增長板塊。在這輪「現貨參與度回升、槓桿剋制、產品多元化加速」的切換中，這份報告覆蓋 20 家主流交易所，揭示了幣安如何逆勢擴大領先優勢，以及股權永續如何從一個實驗性產品演變為交易所差異化的戰略要地。

執行摘要

Q2 2026 將加密貨幣交易所行業從廣泛的去槓桿推向了謹慎企穩的階段。總交易量進一步下降 8% 至 16.5 萬億美元，但底層結構在改善——現貨交易量從 3.3 萬億美元反彈至 4.5 萬億美元，而衍生品活動從 14.6 萬億降至 12.0 萬億美元。與此同時，市場份額繼續向最大場所集中，而 TradFi 永續合約成為本季度最清晰的增量增長板塊。在此背景下，本報告審視了 20 家主流交易所在交易量、未平倉合約和不斷擴張的股權與商品永續市場中的表現。

6 月，比特幣多次測試 6 萬美元支撐區，盤中一度跌破至 5.8 萬美元附近後收復，儘管宏觀不確定性持續，仍催生了升高的現貨和衍生品交易活動。平均期貨未平倉合約進一步降至 0.08 萬億美元，表明即便交易活動企穩，槓桿偏好依然低迷。

市場領導地位繼續在最大交易所間整合。幣安將其總市場份額從 32.77%提升至 35.34%（+2.57 個百分點），錄得最大的季度增幅——儘管其本就已是行業最大份額持有者。市場結構也在季度內發生轉變：衍生品仍是主導交易產品，佔總量的 73%，但從 Q1 的 82%回落，反映了現貨參與度的實質性恢復。

在加密原生市場之外，TradFi 永續合約成為 Q2 行業增長最快的產品板塊。月度交易量從 1 月的 520 億美元擴張至 6 月的 2680 億美元，股權永續超越商品成為主要增長驅動力。TradFi 永續也日益成為交易所活動的重要組成，在數個交易高峰日超過衍生品總量的 15%。幣安、Bitget、Bybit、MEXC 和 Gate 都在季度內推出了代幣化股權、美股交易或 IPO/Pre-IPO 產品。

數據覆蓋

本報告審視 2026 年 Q2 加密貨幣交易所行業，基於 20 家交易所的交易量、未平倉合約及其他分析數據：幣安、OKX、Bybit、Bitget、Hyperliquid（僅期貨）、MEXC、Gate、KuCoin、Coinbase（僅現貨）、BingX、Crypto.com、HTX、Kraken、Bullish（僅現貨）、Upbit（僅現貨）、Deribit（僅期貨）、Bitfinex、Bitstamp（僅現貨）、Hashkey Exchange（僅現貨）和 Gemini（僅現貨）。基於市場份額、交易量和未平倉合約，11 家交易所——幣安、OKX、Bybit、Bitget、Hyperliquid（期貨）、MEXC、Gate、KuCoin、Coinbase（現貨）、Crypto.com 和 HTX——被選為主要分析對象，其餘交易所歸入「其他」。

總交易量企穩，現貨反彈對沖衍生品下滑

Q2 2026 加密貨幣交易所交易量持續走軟，降至 16.5 萬億美元，較 Q1 的 17.9 萬億環比下降約 8%，仍遠低於 2025 年 Q3 創下的 31.0 萬億美元峰值。值得注意的是，BTC 在 6 月多次測試 6 萬美元支撐區，盤中低點一度逼近 5.8 萬美元，但每次下破嘗試都被迅速吸收，價格在日線收盤前回升至 6 萬美元附近。該月現貨和衍生品活動均明顯激增。

雖然 Q2 衍生品交易量仍從 14.6 萬億降至 12.0 萬億美元，但現貨交易量從 3.3 萬億反彈至 4.5 萬億美元，暗示在前一輪清算週期後槓桿偏好減弱，以及對利率、地緣政治和風險資產的持續不確定性。現貨交易量的反彈表明用戶仍在積極調整敞口並應對 BTC 的回撤。

圖：加密貨幣交易所總交易量與 BTC 價格走勢。來源：TokenInsight

幣安逆勢擴大領先優勢

Q2 2026，幣安進一步鞏固其主導地位，總交易量達到約 5.85 萬億美元，市場份額從 32.77% 升至 35.34%，是所有被追蹤交易所中最大的環比增幅。這一點尤為值得注意，因為幣安本就建立在最高的市場份額基數之上，卻仍捕獲了最大的增量份額增長。與此同時，OKX（13.88%）、MEXC（8.53%）、Bybit（9.81%）、KuCoin（2.96%）和 Coinbase（1.62%）也在期內擴大了份額。

圖：加密貨幣交易所總交易量與市場份額變化。來源：TokenInsight

衍生品主導力減弱，現貨參與度恢復

Q2 2026，衍生品仍是交易所交易量的主要來源，佔總量的 73%。但這較 Q1 的 82%明顯下滑，表明現貨交易活動廣泛復甦。這一轉變在多家主要交易所尤為明顯：幣安衍生品份額從 83%降至 75%，Bybit 從 88%降至 75%，Gate 從 87%降至 73%，Bitget 從 90%降至 79%。OKX 和 MEXC 仍是主要平臺中衍生品佔比最高的，衍生品分別佔其 Q2 交易量的 86%和 81%。與此同時，KuCoin、HTX 和 Crypto.com 呈現出更偏現貨驅動的結構，表明 Q2 的市場參與比 Q1 更少集中於槓桿交易，現貨資金流在季度內重獲重要性。

圖：主要交易所衍生品與現貨交易量佔比對比。來源：TokenInsight

現貨市場份額：幣安領先，二線相對分散

Q2 2026，幣安在現貨交易上仍是明確的領導者，平均市場份額 32.26%，穩定持有約三分之一的月度現貨交易量。在幣安之外，現貨市場相對更多元化：Bybit 以 9.19%排名第二，其後 Gate 為 8.01%、OKX 為 7.08%。KuCoin、Coinbase、MEXC、Crypto.com、Bitget 和 HTX 各持有約 4% 至 6%，而「其他」仍佔 Q2 現貨交易量的 12%。月度拆分還顯示，多數主要交易所在季度內獲得了現貨份額，相反，「其他」類別明顯被壓縮，從 Q1 的較大份額降至 Q2 的小得多貢獻。

圖：Q2 現貨市場份額月度變化與平均佔比。來源：TokenInsight

衍生品市場份額：高度集中，前四佔 72%

Q2 2026，幣安以 36.48%的份額強化了其在衍生品市場的統治力。OKX以 16.42%保持第二大衍生品場所，其後為 Bybit（10.05%）和 MEXC（9.51%）。前四大交易所合計佔市場逾 72%。月度拆分顯示，多數領先交易所在整個季度內維持或擴大了衍生品份額，而「其他」類別持續萎縮，平均市場份額降至僅 6%。這一趨勢表明衍生品流動性日益集中。

圖：Q2 衍生品市場份額月度變化與平均佔比。來源：TokenInsight

未平倉合約（OI）企穩，槓桿持續正常化

Q2 2026 加密期貨平均未平倉合約降至約 0.08 萬億美元，低於 Q1 的 0.09 萬億，也遠低於 2025 年 Q3 創下的 0.17 萬億峰值。儘管比特幣回升至 8 萬美元水平，4 月和 5 月大部分時間日度 OI 保持相對穩定，表明價格上漲並未伴隨可比的槓桿頭寸累積。6 月底，比特幣價格和聚合未平倉合約雙雙下降，OI 降至約 600 億美元，暗示在市場不確定性升高之際去槓桿仍在持續。整體而言，季度反映了更為保守的衍生品市場——儘管現貨交易活動和價格波動時有增加，槓桿依然低迷。

圖：加密期貨未平倉合約與 BTC 價格走勢。來源：TokenInsight

OI 市場份額：幣安領先，庫幣增幅最大

未平倉合約市場在 Q2 2026 仍由領先衍生品交易所牢牢主導。幣安以平均市場份額 26.35%（+0.40 個百分點）擴大了領導地位。在前五大交易所中，Bitget錄得最強增幅之一，份額從 7.81% 升至 8.58%（+0.77 個百分點），而 MEXC也擴大至 9.21%（+0.59 個百分點）。KuCoin是本季度最大贏家，市場份額從 2.23% 飆升至 6.20%（+3.97 個百分點），是所有被追蹤交易所中最大的增幅。相比之下，Gate 錄得最急劇的下降（-3.58 個百分點），Hyperliquid 和 Bybit 也出現溫和份額損失。儘管存在這些變動，整體競爭格局保持穩定，領先交易所繼續捕獲大部分期貨未平倉合約。

圖：未平倉合約市場份額與季度份額變化。來源：TokenInsight

TradFi 永續合約：最大增量戰場

交易量爆發，股權合約驅動 6 月激增

2026 上半年，加密貨幣交易所向 TradFi 永續的擴張獲得明確 traction，月度總交易量從 1 月的 520 億美元升至 6 月的 2680 億美元。商品永續在整個期間仍是核心交易量基礎，但股權永續成為主要增長驅動力，從 5 月的 450 億美元急劇擴張至 6 月的 1410 億美元。交易活動還呈現出明顯的周度規律：週末平均交易量僅約為工作日水平的 23%，表明大部分交易活動仍集中在傳統營業日。與此同時，隨著納斯達克綜合指數從年初疲軟中恢復並在 5 月和 6 月走高，加密交易所正日益捕獲對傳統市場持續敞口的需求。6 月的突破錶明 TradFi 永續正從一個利基產品演變為交易所一個有意義的增長板塊，股權掛鉤永續顯示出最強的用戶採用和市場可擴展性信號。

圖：TradFi 永續合約月度交易量（商品 vs 股權）。來源：TokenInsight

滲透率：幣安、Bitget 最高

Q2 2026，TradFi 永續在加密交易所間持續獲得 traction，但其對交易所衍生品活動的滲透率仍不均衡。在中心化交易所中，幣安（8.65%）、Bitget（8.61%）和 MEXC（7.22%）錄得其衍生品交易量中 TradFi 永續的最高佔比，得益於季度內各種股票和商品永續的推出。相比之下，OKX（3.52%）、Gate（2.66%）、Crypto.com（2.00%）、Bybit（1.23%）、KuCoin（1.13%）和 HTX（0.57%）的 TradFi 永續佔其衍生品活動份額較小。

圖：TradFi 永續合約在各交易所衍生品中的滲透率。來源：TokenInsight

市場份額：幣安領先，Bitget/OKX 緊隨

TradFi 永續市場在 Q2 2026 高度集中，幣安產生 3800 億美元交易量並捕獲約 60%市場份額，遠超行業其餘部分。Bitget（11.01%）、OKX（10.97%）和 MEXC（10.85%）形成有競爭力的次梯隊集群，各約 690 億美元。在大多數交易所，商品永續仍佔活動多數，但從宏觀視角看，股權永續正成為日益重要的戰場。

圖：TradFi 永續交易量與市場份額（按交易所）。來源：TokenInsight

格局變化：股權向幣安/OKX 集中，商品 MEXC/Bitget 追趕

2026 Q2 期間，商品永續交易仍由 幣安牢牢領先，儘管其市場份額環比下降 7.5 個百分點至 58.5%。最強勁的增幅來自 MEXC（+4.1 個百分點）和 Bitget（+1.9 個百分點），鞏固了其作為第二和第三大商品永續場所的地位。OKX 儘管市場份額溫和下降 1.0 個百分點，仍保持第四大交易所地位，Bybit 也擴大了存在感（+1.8 個百分點）。整體而言，商品市場仍相對集中，但隨著數家交易所持續從市場領導者處獲得份額，競爭動態逐漸拓寬。

股權永續在 Q2 經歷了更劇烈的市場份額再分配。幣安錄得季度最大增幅（+21.5 個百分點），份額升至 63.0%，而 OKX（+10.8 個百分點）也大幅擴張成為明確的第二大場所。儘管 Bitget 在本季度讓出 17.5 個百分點市場份額，仍保持其第三大股權永續場所的地位。Q2，市場已變得明顯更為集中，幣安、OKX 和 Bitget 合計佔股權永續交易總量的逾 90%。

圖：商品與股權永續合約市場份額變化。來源：TokenInsight

Q2 重要事件：戰略重心轉向 RWA、TradFi 整合與 IPO 前市場準入

Q2 期間，交易所將戰略重心轉向 RWA（真實世界資產）、TradFi 整合與 IPO/Pre-IPO 市場準入。幣安、Bitget、Bybit、MEXC 和 Gate 均在季度內推出了代幣化股權、美股交易或 IPO/Pre-IPO 產品，標誌著行業從純加密原生交易向傳統金融市場基礎設施延伸的關鍵一步。

圖：2026 Q2 交易所重大事件時間線。來源：TokenInsight

總結與展望

2026 Q2 標誌著從清算後修復向更正常化、由現貨支撐的市場結構轉型，而非全週期復甦。交易活動企穩、現貨參與反彈，而未平倉合約保持低迷，表明風險偏好是選擇性迴歸，而非通過新增槓桿迴歸。這一環境持續利好具有更深流動性、更廣產品覆蓋和更強分銷能力的大型交易所，強化了市場份額的集中。

與此同時，TradFi 永續正作為最清晰的增量增長向量浮現，由股權掛鉤永續的快速擴張引領。展望未來，交易所增長將日益依賴產品執行、流動性深度、監管清晰度，以及將傳統市場敞口需求轉化為經常性交易活動的能力。因此，圍繞股權和商品掛鉤產品的競爭可能加劇，而衍生品槓桿的更廣泛復甦可能保持漸進，除非宏觀條件和比特幣市場結構變得決定性更利好。

對交易所而言，Q2 的數據勾勒出一條清晰的主線：當槓桿退潮、現貨回暖，真正的增量不在加密原生賭桌上，而在把華爾街的產品搬上鍊——股權永續的爆發，正是這條敘事最鋒利的一刀。