對話 Bitget CEO：代幣化是金融最重要的超級趨勢，她給 BlackRock COO 畫的「10%藍圖」

整理 & 編譯：深潮 TechFlow

嘉賓： Gracy Chen，Bitget CEO

主持人： The Rollup

播客源： The Rollup

原標題： Bitget CEO：Tokenization Is The Most Important Mega Trend in Finance (Full Thesis)

播出日期： 2026 年 7 月 1 日

要點總結

Bitget CEO Gracy Chen 在紐約 Tokenization Tower 上分享了她對行業轉型的核心判斷：加密不再是另類資產，而是一場底層技術對傳統金融的滲透。她提出了一個"10% 藍圖"——在與 BlackRock COO Rob Goldstein 的私下交流中，她預測到 2030 年，代幣化資產在各類傳統金融資產中的滲透率將從當前的 0.01%-0.5% 攀升到 10%。本期圍繞三個核心衝突展開：代幣與股權的關係如何理清、DEX 與 CEX 的路線分化、永續合約與現貨代幣化是否互補而非替代。Chen 明確表示，Bitget 正從加密交易所轉向"萬能交易所"(UEX)，並考慮 IPO 路徑，而非繼續依賴平臺代幣敘事。

精彩觀點摘要

代幣化的 10% 藍圖

• "我與 BlackRock COO Rob Goldstein 在他曼哈頓的辦公室喝咖啡時，他問我 2030 年 RWA 會發展成什麼樣。我說我有一個 10% 藍圖——現在代幣化資產對傳統金融的滲透率極低，代幣化股票只有 0.01%，私人信貸大概 0.5%，但到 2030 年，這些應該都能達到 10%。"
• "加密終於不再是隻聽你播客、關注你推特的那一小撮人——現在我們需要把華爾街、傳統金融、大銀行、律師、監管者、甚至政治人物都納入進來。"

代幣 ≠ 山寨幣

• "token 不只是山寨幣那樣的 altcoin，它還包括代幣化資產。RWA 從 2025 年起就是一個非常重要的議題。"
• "我不希望每個項目都像 meme coin。Meme coin 天然就是投機性資產——不是說它一文不值，但它本質上是投機。"
• "如果更多壞玩家只會講故事、講敘事，這個行業會死得非常快。"

交易所路線分化

• "排名前十的交易所裡，至少有四五家正在認真走合規路線，拿牌照、做大四審計。同時也有交易所選擇了另一條路——完全 DeFi、純鏈上、無 KYC 的山寨市場。"
• "我不想跟 SEC、CFTC 打那種大官司。我想做合規的事情。"

代幣與股權的碰撞

• "很多項目，尤其是那些能產生不錯收入和利潤的，可能根本不想發 token，而是走正式的 IPO 路徑，在更大的市場上市，獲取更好的流動性和投資者曝光。"
• "我們曾經有平臺代幣 BGB，但它已經轉移給 Morph 作為二層公鏈管理了。Bitget 自己正在考慮 IPO 路徑。"

誰贏了代幣化浪潮

• "交易所肯定有話語權，但不是每一家——只有那些真正看見這個願景、投入資源和人力去建設的人。"
• "穩定幣發行方會是第二個受益群體——不管是 USDT、USDC 還是 USD Gold，穩定幣正在成為交易所有資產類別的重要支付和交易媒介。"
• "我更看好 Solana 在 RWA 方面的發展——它跟監管者和大銀行的合作更緊密；以太坊也在其中。"

開場：代幣困境與行業轉型

主持人：歡迎回到 Tokenization Tower。今天聊代幣與股權的辯論，嘉賓是 Bitget CEO Gracy Chen。Gracy，歡迎。

Gracy Chen:

很高興來到這裡。

主持人：Bitget 是服務全球客戶最久的交易所之一，覆蓋加密資產、大宗商品、股票等，正朝著"萬能交易所"擴展。今天我想聚焦數字資產的現狀——我們大概已經進入熊市八九個月了，每個熊市裡 token 都被認為是不好的，沒人想持有代幣。但這次有點不同，我們經歷了各種類型的代幣，看到大量散戶因為代幣結構不合理、內幕人、做市商等問題蒙受損失。現在代幣持有者開始像股權持有者一樣要求投資者權利。從你的角度看，跟前幾次熊市相比，代幣市場現在在怎麼重構自己？

Gracy Chen:

從 2025 年到現在，我認為最大的轉變是——當你談論加密時，它不再只是一個另類資產類別。它關乎區塊鏈，關乎有可能顛覆萬億級傳統金融市場的底層技術。

同樣，當你談 token，就像你說的，很多山寨幣確實在失去動能，價格要麼一路往下掉，要麼像過山車一樣——那背後大概率有市場操縱。但 token 不只是山寨幣那樣的 altcoin，它還包括代幣化資產。RWA 從 2025 年起就是一個非常重要的議題，Bitget 在這方面很前沿——我們去年就已經上線了代幣化股票和大宗商品。

現在我們不只提供加密，還提供外匯、股票、ETF，甚至債券和貨幣市場基金，還有 pre-IPO 股票。我們跟 Republic Crypto 合作上線了 SpaceX 的 pre-IPO 股票——那是 4 月份，讓零售用戶在股票還沒公開上市之前就有機會捕獲收益。

這才是我在這個行業看到的真正革命——加密終於不再是隻聽你播客、關注你推特的那一小撮人，現在我們需要把華爾街、傳統金融、大銀行、律師、監管者、甚至政治人物都納入進來。他們都是這個行業非常重要的利益相關方。

代幣投資者在要求什麼

主持人：我覺得這個轉變非常根本——我們從思考現有兩三萬億的加密市場以及 DeFi 裡 1500 億的 TVL，轉向了面對數百萬億級別的資產即將上鍊。這種轉變也改變了投資者的類型。新的投資者對代幣有完全不同的要求——以前我買一個 token 可能是因為某個敘事，說某家銀行可能會把它放上資產負債表。但現在代幣投資者在要求收入、要求價值迴流到代幣、要求代幣和股權之間有清晰的透明框架。他們從"我到底持有的是什麼"這個角度來審視資產——作為代幣持有者，我是否是一等公民？你怎麼看這種代幣經濟結構的轉變，以及新的機構級 RWA 投資者加上更友好的監管環境，如何推動投資者重新審視代幣？

Gracy Chen:

你問了很多，我儘量覆蓋。

當你說代幣化資產，它不只是山寨幣意義上的 token——也包括代幣化股票。我們確實看到很多項目，尤其是那些能產生不錯收入和利潤的，他們可能根本不想發 token，而是走正式的 IPO 路徑，在更大的市場上市，獲取更好的流動性和投資者曝光。 或者像我們——我們曾經有平臺代幣 BGB，但它已經轉移給 Morph 作為二層公鏈管理了。Bitget 自己正在考慮 IPO 路徑。這種轉變在當前行業裡是很關鍵的。

即使只是山寨幣級別的代幣上線，作為交易所我們也非常謹慎。過去一週左右，我們唯一上線的 token 就是一個 RWA token。交易所、零售買家、項目創始人之間都在發生這種轉向——我們需要更聚焦於高質量項目。

我大概從兩年前就開始積極推動這件事了。當時人們不太在意，我在推特上公開提醒大家要警惕很多山寨幣可能只是市場操縱，meme coin 天然就是投機性資產——不是說它一文不值，但它本質上是投機。我不希望每個項目都像 meme coin。它不應該這樣。 在投資者保護和代幣經濟學方面，現在是一個很有趣的時間點——確實有一些項目在努力做到透明，跟社區分享大量鏈上和鏈下數據，建設真正有意義的東西。也有更多壞玩家只會講故事、講敘事，而不真正創造價值——如果這樣的玩家越來越多，這個行業會死得非常快。

交易所的兩條路線

主持人：你說到代幣與股權的碰撞——很多有股權結構和代幣結構的項目在想怎麼把兩者合併。你提到 Bitget 有 BGB，也在考慮 IPO。我有這樣一個預測：一些代幣最終可能會被逐步退出，然後以代幣化股權的形式替代；或者找到一種方式把公司/基金會股權和現有代幣合併。作為一個既有代幣又在考慮 IPO 的公司，你怎麼看這兩個世界的融合？

Gracy Chen:

這確實是個難題。所有在四五年前發了平臺代幣的交易所都面臨同樣的問題。

當前市場的做法是——把代幣交給一個二層公鏈或公鏈來管理，就像 OKX 的平臺代幣交給 X Layer，我們的 BGB 交給 Morph Foundation。然後交易所本身去走合規路線——找四大審計，在各司法管轄區拿牌照：歐洲的 MiCA、迪拜的 VARA、美國的 MTL 和 broker-dealer 等。

我們確實看到排名前十的交易所開始在這兩條路上分化——至少有四五家正在認真走合規路線，拿牌照、做審計、對監管和公眾透明。 我堅定地相信應該跟政府和監管者合作，做合規的 KYC/AML，做更多的用戶保護，做到透明——尤其是三年後如果我們上市了。

至於 BGB 的角色，它現在屬於 Morph Foundation——Morph 是我們投資和孵化的公司。這些問題很複雜，需要仔細導航。

但還有一個有意思的趨勢——採訪結束後我馬上要去納斯達克。納斯達克、紐交所，這些最大的股票上市平臺，也在尋求代幣化股票甚至更加密原生方式的發行。 這些對話還比較早期，他們需要 SEC 等監管方的大量支持，但那個未來看起來非常令人興奮。

"10% 藍圖"與代幣化的終極走向

主持人：那個未來具體是什麼樣的？

Gracy Chen:

我有一個"10% 藍圖"，我把它分享給了 BlackRock 的 COO Rob Goldstein。上次我在紐約的時候，我們在他曼哈頓的辦公室喝咖啡，他問我："Gracy，你覺得到 2030 年 RWA 會發展成什麼樣？"

我說：現在所有傳統金融資產類別的代幣化版本——貨幣市場基金、房地產、股票、私人信貸等——它們的滲透率對傳統金融來說還極低。私人信貸大概 0.5%，代幣化股票只有 0.01%。但到 2030 年，我的判斷是這些應該都能達到 10%。 所以現在圍繞代幣化傳統金融資產的所有討論，都還非常早期——我們要在當前基礎上繼續建設，才能推動採納、推動我的 10% 藍圖落地。

主持人：我們一直有類似的判斷——數百萬億的傳統資產會有 10 到 20 萬億在未來 5 到 10 年上鍊。但誰贏了？如果代幣化論點是正確的，什麼公司、什麼協議、什麼平臺、什麼基礎設施捕獲最多價值？你跟 BlackRock 剛談過，他們顯然也相信這個方向。那誰贏？

Gracy Chen:

這是我第一次被問到"誰會在三四年後成為贏家"這個具體問題。

不同的生態參與者會在這波趨勢裡發揮作用。作為交易所，我當然會說交易所有話語權——交易所是連接用戶、資產、流動性提供方和機構的市場。但不是每一家交易所都能贏——只有像我們這樣看見這個願景、真正投入資源、人力去建設好產品的人。 那些選擇只做加密、只服務不願意做 KYC 的小社區的交易所，可能不會是 RWA 未來的合適夥伴。

第二個受益群體是穩定幣發行方和提供商。兩天前 Visa 等推出了 Open USD 網絡，這直接把 Circle 的股價打下來不少——但不管怎樣，這些穩定幣參與者會很重要。我們現在允許用戶使用 USDT、USDC、USD Gold 等穩定幣來交易所有資產類別，穩定幣在支付和交易中都佔據了重要份額。

第三個群體是建設協議和公鏈的項目——我更看好 Solana 在 RWA 方面的發展，它跟監管者和大銀行的合作更緊密。以太坊也在其中。

還有一個最重要的群體：社區和零售用戶。當這些用戶通過像我們這樣的萬能交易所獲得對所有有價值資產的訪問權，他們可以做最好的投資組合管理——比如我們現在允許用戶用 RNVDA（Reality 的代幣化 Nvidia 股票）作為保證金來交易永續合約或交易其他股票和 Bitcoin。這提高了資本效率，用戶有了更多選擇，可以訪問 24/7 或至少 24/5 的市場，司法管轄區上也有更多自由。 我們允許幾十個國家的用戶訪問代幣化美股——這些在他們自己的傳統金融市場裡可能根本無法觸及。

DEX vs CEX 與永續合約

主持人：在交易所這邊，永續合約平臺確實在快速上線現實世界資產——不管是 DEX 端的 Hyperliquid、Lighter 等，還是 CEX 端你們和其他平臺的 pre-IPO 永續、傳統商品、股票、指數等。CZ 最近跟 Galaxy 的人聊時被問到 Hyperliquid，他說他們的優勢是沒有 KYC，然後說他希望他們有好的律師，說他自己去過監獄不想再去了。Gracie，你怎麼看 Hyperliquid？

Gracy Chen:

每當談到 Hyperliquid，不管正面還是負面，我都會引來很多反彈。所以我決定不具體評論 Hyperliquid。

但總體來說，DEX 和 CEX——或者說我們稱為 UEX——在敘事和角色上會繼續是一種兩極格局。有人就是喜歡 DEX，喜歡不做 KYC。我們作為 CEX 不服務美國客戶——至少現在不。等我們今年底推出美國網站和專門的美區 App 後情況會變。這也是我今年頻繁來紐約的原因之一——做美國市場拓展。

但我們想走合規路線，做正規的 KYC/AML，避免跟 SEC、CFTC 打那種大官司。我不想碰那種事。

主持人：永續合約整體上正在向美國迴歸——CFTC、Michael Saylor 在 CNBC 上談過這事，永續合約在岸化的競賽正在發生。有人問：永續合約跟現貨代幣化是互補還是衝突？現貨代幣化是一對一所有權，永續只需要一個 oracle 就夠了——你覺得這兩者是互補還是互相替代？

Gracy Chen:

我覺得它們是互補的。 永續和現貨在加密交易所裡共存已經十年了，人們在不同場景下交易兩者。

比如我自己——我沒時間做日內交易，但對某些代幣或股票我非常看好想長期持有，那我只會交易現貨而非期貨。期貨有資金費率，有被清算的風險，槓桿也更高回報更高但風險更大。

作為交易所，我們同時提供現貨和永續，一直都這樣。永續是合成性的 oracle 驅動數據，支撐整個市場運轉。我們在股票上線方面也看到了同樣的模式——至少在離岸交易所的設定下。

長遠來看，永續合約不會取代現貨代幣化那種一對一的所有權關係。 不過在美國市場，這是個持續演變的重要議題——CME 最近幾周才開始上線個股期貨，在美國交易永續股票期貨還是件很新的事，但在離岸市場我們已經做了十年了。

主持人：說實話，美國用戶也就是掛個 VPN 來交易這些。

Gracy Chen:

但他們不能在我們這裡交易，因為我們還是要做 KYC。

行業身份危機與未來圖景

主持人：快到結尾了——你馬上要去納斯達克。當你 2022 年加入 Bitget 時（Bitget 2018 年創立），加密行業還很小、很自由主義、反華爾街。現在行業有點身份危機——一方面我們向傳統金融交出了很多身份，另一方面代幣與股權的動態讓我們意識到加密裡高質量資產其實不多，需要重新定義什麼是高質量資產、讓這些資產變得可投資，同時把傳統資產帶上鍊。8 個月的熊市裡，機構對這項技術的考量和普通投資者之間有巨大的情緒差距。在這樣的背景下，過去一兩年你對數字資產的論斷有什麼變化？你對這個行業走向的更新認知是什麼？

Gracy Chen:

行業未來幾年會怎樣——我先回答最後那個問題，因為我們剛談了 2030。

我的 10% 藍圖是一個很好的代表——RWA、穩定幣、支付、真正的產品市場契合、加密與傳統金融的融合、以及 AI，這些會是接下來的趨勢。

關於身份危機，這個詞很有意思，而且你絕不是今年第一個跟我談這個的人。已經有過幾十次類似的對話了。

但我的感受是——這就是事情該有的樣子。不管你喜不喜歡，它就會這樣發展。就像 AI 時代也有人有身份危機——我是碳基人類，不是硅基的，當 AI 能比我做得更快更好時，我的價值在哪？ 這些對話背後有一個共同的道理：當行業或世界在快速演變時，你無法阻止這些趨勢。

你不能阻止 RWA 的趨勢，也不能阻止 AI 的趨勢。你只能選擇跟隨趨勢，騎上浪潮，成為一個重要的玩家，做點什麼了不起的事。 這就是我處理身份危機的方式。

作為 Bitget，我們也密切關注這些趨勢，思考自己的定位，如何服務用戶，如何一起跑這場馬拉松——這不是短跑。運營一家交易所不是短跑，運營一個項目也不是短跑。你必須有長期心態才能建設出偉大的東西。

而如果你有了這種心態，我認為現在是最好的時間，紐約是最好的地方——你真的可以做出很了不起的事。有時候我覺得我們正處在類似於 20 世紀初 J.P. Morgan 開創金融革命的時代——而這一波革命的核心就是代幣化。我們有很好的位置和機會站上這波浪潮——讓我們一起做點什麼。