BIO 暴漲 105% 背後：AI 製藥初現端倪，但距離真正上市還很遠

作者：Muhammad Yusuf，Research @Delphi_Digital

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：AI 代理 peptAI 用 24 小時設計出 ADHD 候選藥物，BIO Protocol 代幣暴漲 105%，加密推特瞬間被"DeSci"刷屏。但冷靜下來看數據：AI 發現的藥物通過 I 期臨床成功率確實高達 80-90%，但 I 期只測試"會不會死人"，真正決定能否治病的 III 期臨床，目前全球 173 個 AI 藥物管線裡一個都沒跑完。最樂觀的預測是 2028 年才會看到第一個 FDA 批准，而加密市場的注意力週期連 6 個月都撐不住——這場遊戲的終局，要麼是 DeSci 找到適配 4 年臨床週期的融資機制，要麼就是又一輪敘事泡沫的破裂。

AI 藥物發現

一個叫 peptAI 的 AI 代理用 24 小時從零開始設計了一種新型 ADHD 肽類候選藥物，跑完八道驗證流程，輸出一個可以直接送去溼實驗室測試的分子。實驗室工作只花了幾千美元。BIO Protocol 的代幣暴漲 105%，幾小時內，半個加密推特的簡介裡都加上了"DeSci"，就像六個月前他們都加上"AI"一樣。

開源蛋白質摺疊模型現在能以零授權成本達到 AlphaFold3 的水平，公開的生物活性數據庫覆蓋 250 萬種化合物，溼實驗室驗證成本不到 2000 美元。AI 正在壓縮藥物發現的成本和時間。

我花了一週時間想搞清楚，這次到底有什麼真正不同的地方。

通過 I 期臨床不算本事

流傳的數字是 AI 發現的藥物 I 期臨床成功率達到 80-90%，而傳統藥物約為 47%。但沒人補充的是，I 期只測試藥物會不會殺死你，不測試能不能治好你。通過 I 期只意味著你的化合物足夠安全可以繼續研究，但還得走完剩下的全部流程，一直到 FDA 批准。

報告 II 期數據的 AI 發現化合物不到 40 個，完成 III 期的為零。Insilico Medicine 的 Rentosertib 是目前最先進的 AI 發現化合物，2025 年中在《自然醫學》發表了治療特發性肺纖維化的陽性 IIa 期結果，2025 年第四季度在中國開始 III 期入組。如果一切完美（2027 年完成入組，2028 年數據公佈，2029 年 FDA 審查），你看到的是至少三年時間——這還是 173 個藥物管線裡最好的候選藥物，其中多個化合物在 2025 年因為在特應性皮炎、精神分裂症和癌症中未達終點而被擱置。獨立分析師認為首個 AI 設計藥物到 2027 年獲 FDA 批准的概率是 60%，目前還沒有一個 AI 設計的藥物完成這個流程。

加密推特能撐住真正的 DeSci 嗎？

現在把這些時間線記在腦子裡，再看看 BIO Protocol 的 K 線圖。代幣從 0.89 美元跌到 0.018 美元，然後在 peptAI 消息後暴漲 105%，7.2 億美元交易量在 6800 萬美元市值裡翻騰。整個 DeSci 融資邏輯的前提是，代幣持有者會耐心等待 7 到 10 年的臨床項目，而加密推特在 I 期數據揭盲之前就會轉向下一個敘事。

Pump Science 在 GitHub 上洩露了自己的私鑰，催生了一堆詐騙代幣，包括一個真的叫 Cocaine 的。IP-NFT 的可執行性從未在法庭上測試過。

開源科學 VS DeSci

如果我們不陷入反射性的自欺欺人和慢性投機，DeSci 在開源科學裡有一絲希望。

2025 年 10 月，OpenFold 聯盟在 Apache 2.0 協議下發布了 OpenFold3。完全可訓練，可商用，基於 30 萬+實驗確定的結構構建（不像 AlphaFold3，谷歌把它鎖在學術專用限制下）。MIT 和 Recursion 聯合推出的 Boltz-2 以快 1000 倍於物理方法的速度預測蛋白質結構和結合親和力。Baker 實驗室 12 月發佈了 RFdiffusion3。ChEMBL 有 250 萬個生物活性化合物，帶完整 ADMET 圖譜，任何有筆記本電腦的人都能免費用。過去製藥公司要花數百萬美元自建的基礎設施，現在就躺在 GitHub 上，用的是寬鬆許可證，現在有五家制藥公司正在通過聯邦 OpenFold3 計劃對他們的專有藥物-蛋白質庫進行聯邦訓練。加密推特上沒人談論這些，因為沒有代幣可以交易，而且我真的懷疑這些代碼庫的核心貢獻者是否會對代幣感到興奮。

科研資金危機

2025 年，超過 7800 個 NIH 和 NSF 撥款被終止或暫停，超過 50 億美元資金被凍結。NIH（美國國立衛生研究院，地球上最大的生物醫學研究公共資助方，每年約 470 億美元）預算持平，因為國會繼續撥款，但政府仍然凍結了管線。新競爭性撥款從 2024 財年的 11659 個暴跌到 2025 財年的 6095 個，下降 48%。研究人員申請資助的成功率從 21%降到 13%，Fred Hutch 損失 5.08 億美元，哈佛損失 9.45 億美元。

資金真空是 DeSci 的推介有機會的原因——如果做對的話。2025 年 7 月，VitaDAO 資助的 Gero 與中外製藥（羅氏子公司，市值約 1000 億美元，不是 meme）簽署了研究和許可協議，里程碑付款高達 2.5 億美元。這是 DAO 資助的項目第一次產出真正的製藥公司願意出九位數估值的東西。這個流程在沒有治理爭鬥或跑路的情況下完成，仍然是這個領域發生過的最重要的事情。

四年的永恆

今年有 15 到 20 個 AI 發現的藥物進入 III 期，Rentosertib 的數據最早要到 2028 年才會公佈，這意味著對這一切能否轉化為在人體內有效的藥物的真正判決還要好幾年。無論是否存在代幣，開源技術棧都會繼續壓縮成本，資金真空會繼續推動研究人員轉向任何願意寫支票的人。開源蛋白質摺疊模型現在能以零授權成本達到 AlphaFold3 的水平，溼實驗室驗證成本不到 2000 美元，NIH 剛剛創下二十年來最低的撥款成功率。即使 AI 兌現其支持者承諾的一切，將藥物開發時間線壓縮一半，你看到的仍然是從發現到批准的 4 到 5 年週期，而這還是假設 III 期成功率真的提高的樂觀情景。四年是一個永恆，在一個投資組合信念隨著季度財報電話會議輪動的行業裡，代幣持有者把 6 個月的持有期當作無期徒刑。

無論有沒有人買代幣，發現和創新的成本每個季度都在變便宜。NIH 造成的資金真空也是個問題。在這兩個原因之間，可能存在一個可行的版本，代幣為特定臨床試驗提供資金，設定具體里程碑，治理權交給懂行的人。Gero/中外製藥的交易是第一個證明，DAO 資助的項目能產出真正的製藥公司願意出九位數買的東西。拋開炒作不談，我好奇是否有人會為真正的 DeSci 構建可防禦的融資基礎設施。