真正的 AI 代幣只有 USDC

撰文：Vaidik Mandloi

​編譯：Luffy，Foresight News

此時此刻，在互聯網上的某個地方，一個智能體正在運營著一家完整的公司。

它的名字叫 Felix，它在售賣一份 29 美元的 PDF，教人如何用 AI 賺錢，諷刺的是，賺錢的正是 Felix 自己，而 PDF 只是教你怎麼做。它運營著一家名為 Clawmart 的店鋪，通過語音 API 進行電話推銷。遇到自己做不了的工作，它會在線僱傭另一個智能體、支付報酬，然後繼續運轉。

據我上次統計，Felix 已經創造了約 19.5 萬美元收入，每月運行成本大約 1500 美元，幾乎全部用於大模型調用。從法律上，這家公司是 C 類公司，歸 Nat Eliason 所有，但他幾乎不參與任何運營。他不做任何日常決策，只是擁有這個 AI 智能體。請停下來想一想：這是一個擁有錢包的軟件，一家全自動運轉並持續增長的真實企業，每月自己支付服務器成本，幾乎不需要人類介入就能自我維持。

Felix 還只是一個小案例。還有一家更大的公司 Medvi，第一年營收就達到 4.01 億美元，而員工只有兩個人。公司其餘部分由 AI 智能體全天候運轉，不眠不休，運營成本幾乎可以忽略不計。

現在，有趣的部分來了。

如今走進任何一個加密貨幣論壇，你都會聽到同樣的論調：下一個大敘事是 AI 智能體；某個 「AI 公鏈」 會像以太坊之於 DeFi 一樣統治這個賽道；選好標的、持有代幣、坐等暴漲。這是每一位網紅和 VC 在兜售的故事，也是每一位分析師在播客上照本宣科的觀點。

而這完全是錯的。這套敘事是靠這個答案吃飯的人編造出來的，它即將讓上一輪買公鏈代幣被套的同一批人再次虧損。看看 CoinGecko 的 AI 智能體指數：過去一年市值蒸發了 75%，其中絕大多數代幣跌幅超過 90%，並且還在繼續下跌。

因為真相是：真正的 AI 代幣是穩定幣 USDC、USDT、USDS，而且它們已經贏了。

軟件正在成為公司

要理解這一切，我們要回到 1937 年。那一年，經濟學家科斯發表了一篇論文，提出了一個看似很蠢的問題：「公司存在的意義是什麼？」

想想看，如果自由市場真是最高效的協作方式，那麼公司內部的每一項工作理論上都可以外包。每一行代碼找一個自由職業者，每一通客戶電話找一個自由職業者，每一張發票都外包處理。按任務付費，隨時解僱，成本壓到最低。

可為什麼現實中沒人這麼做生意？因為即便賬面上看起來便宜，實際成本更高。找到合適的人需要時間，談判合同需要時間，確認工作完成需要時間，追討結果需要時間、金錢，通常還需要律師。

科斯把這種摩擦稱為 「交易成本」。當交易成本高到一定程度，自建團隊就比在外部市場議價更便宜。直接僱人、發工資、讓他們週一上班，反而更快、更划算。

但在後 AI 時代，這套邏輯不再成立。智能體已經比公司原本要處理的大多數任務都更便宜。今天你可以用大約每小時 1 美元的價格僱傭一個代碼智能體，它全天候工作、從不疲憊、從不要求加薪，也不會辭職。

唯一阻礙這一切常態化的，只是過時的法律與合規框架。OpenClaw 掛著 Nat 的名字，只是因為特拉華州不接受由軟件智能體簽署的 LLC 註冊文件。如果去掉這一要求，Felix 在實際意義上已經是一家公司：它賺錢、花錢、做決策，並將賺到的錢再投資。

而這正是加密貨幣開始發揮核心作用的地方。因為 Felix 開不了大通銀行賬戶，過不了 KYC，籤不了 W-9 稅表。事實上，無論軟件創造多少收入，大通都不會給一段程序開設銀行賬戶；而《銀行保密法》也讓他們即便想這麼做，在法律上也不可能。

但一個 USDC 加密錢包完全沒有這些問題。生成私鑰，用穩定幣充值，一步到位，智能體就擁有了一家公司所需的全部金融能力：收款、支付費用、僱傭其他智能體，獨立持續運行。智能體技術棧裡的其他部分，如大模型、編排層、調用工具都是可替換的。但加密錢包是骨架，沒有它，Felix 立刻退化成一個普通聊天機器人。

我還在推特上看到一種反穩定幣極端主義者的論調：穩定幣是不錯，但普通人為什麼要用？路易斯安那州一個有三個孩子的父親，有大通支票賬戶、FDIC 保險、超市能用的借記卡、房貸自動扣款，他永遠不會把錢轉到需要助記詞的自託管錢包。

坦白說，這是對的。他不會，也沒有理由這樣做。但這個論點完全搞錯了對象，他從來就不是這個故事裡的客戶。真正的客戶，是從法律上根本無法擁有銀行賬戶的軟件。智能體不需要 FDIC，也不符合 FDIC 資格。它是完美的穩定幣用戶，因為它別無選擇。

公鏈現在只是供應商

好了，前半部分論點講完了。現在是第二部分，很多人可能會不高興。

加密推特已經吵了好幾年：哪條公鏈會在 AI 領域勝出？以太坊？Solana？Base？Sui？還是 Stripe 新做的 Tempo？每週都有人發佈幾千字長文，放上對比矩陣、一堆 logo，然後選出一個贏家。因為他們根本不懂智能體如何工作。智能體根本不在乎用哪條鏈。它只會選擇當下最便宜、最適合完成任務的鏈。

想象一下 Felix 日常工作的一天。上午 10 點，Felix 需要向另一個智能體支付 0.003 美元的小額費用做數據查詢。它選 Base 或 Solana，因為手續費不到一分錢。一小時後，Felix 需要向供應商結算 5 萬美元。邏輯完全不同，它選以太坊，因為 5 萬美元的規模下，最終性溢價值得支付多一點 Gas 費。再過一小時，Felix 需要向拉各斯的自由職業者支付美元。它選波場上的 USDT，因為 2025 年波場穩定幣交易量 3.3 萬億美元，以太坊僅 1.2 萬億，而且尼日利亞當地在波場上體驗最好。

三筆支付，三條完全不同的鏈，而 Felix 根本不在乎哪條是哪條。對軟件智能體來說，公鏈只是工具。

就像物流公司不會對承運商有感情。沒人會爭論 UPS 和 FedEx 兩家物流公司 「哲學上誰更優越」。你只會在特定路線、特定時間，選更便宜更快的那一個。這也將是每一條公鏈與每一個真正的應用層之間的關係。智能體只做計算，哪條鏈當下最優，它就用哪條。

Stripe 比大多數加密行業更早看清這一點。Stripe 與 Paradima 最近籌資 5 億美元打造了一條新鏈 Tempo，完全圍繞穩定幣構建。Stripe 不希望你知道支付走的是哪條鏈，它只關心支付是否低成本、可靠地完成。每一條活下來的公鏈，未來都將如此，變成看不見的管道。

這也引出了我認為當前加密市場最嚴重的錯誤定價。

AI 代幣墳場

2025 年，CoinGecko AI 智能體指數從 135 億美元跌至 35 億美元。100 億美元市值蒸發。Virtuals、ai16z，以及一長串靠著 AI 敘事融資的 「自主智能體平臺」 代幣暴跌，就像所有敘事代幣在沒有新接盤者時註定發生的那樣。市場逐漸意識到：這些代幣對 AI 或 AI 智能體根本沒有實際用途。

真正捕獲智能體經濟價值的，在賽道的另一邊。僅 USDC 在 2025 年鏈上結算規模就達到 18.3 萬億美元。所有穩定幣合計約 33 萬億美元，規模堪比 Visa + 萬事達。

到 2026 年 1 月，穩定幣單月交易量突破 10 萬億美元。PayPal 的 PYUSD 流通量從 12 億美元增至 38 億美元，用時不到一年。Cloudflare 竟然也發行了自己的穩定幣。Visa 推出穩定幣結算方案，1 月中旬年化處理規模已達 45 億美元。

在穩定幣之上，是讓整套系統運轉的協議層。Coinbase 把一個閒置的 HTTP 狀態碼 402 改成了 x402，一個讓智能體之間互相支付的輕量協議。到 12 月，x402 已處理超 1 億筆智能體支付，平均每筆 20 美分，日交易量約 3 萬美元。聽起來少得可憐，但這正是所有你熟知的支付軌道最初六個月的形態，緊接著就是爆發式增長。Stripe 在 2 月於 Base 上測試 x402，萬事達在新加坡與星展銀行、大華銀行進行智能體支付試點，Google Cloud 將 x402 加入其智能體支付協議的結算軌道。

這些真實、持續、在主網上運行的交易活動，幾乎沒有傳導到 AI 智能體代幣指數上。誠然，少數與 x402 相關的代幣有小幅上漲，但整體指數幾乎紋絲不動。因為市場定價完全錯誤。它還在賭哪個智能體會贏，就像當年賭哪隻狗狗幣吉祥物更可愛。但真正的交易，是持有每一個智能體都必須使用的基礎設施，無論這個智能體最終活下來還是死掉。而當下，這些基礎設施就是穩定幣。

這套邏輯的裂縫

坦誠地說，我也會告訴你這套邏輯可能在哪裡失效，否則我只是在兜售另一個閹割過的 AI 智能體敘事。

所有這一切的漏洞在於責任歸屬。想象一個場景：Felix 與另一個智能體籤合同、轉一百萬美金，對手方違約。到底該起訴誰？Felix 不是法律主體，告不了 Felix。Nat 沒有授權這筆支付，可能根本不知道發生了什麼，就算想也未必能還原 Felix 當時的決策。

運行 Felix 的平臺也無法為一個沒人完全理解行為的系統提供賠償。保險公司已經開始撤退，職業責任險悄悄將智能體錯誤歸類為 「系統性軟件漂移」，實際上就是拒絕賠付。

如今的法律條款裡，大多數企業 AI 協議將供應商責任上限設定為 12 個月 SaaS 費用。這意味著一旦發生災難性事件，最多隻能追回一年的訂閱費。而 2025 年美國單次數據洩露平均成本為 1022 萬美元。實際風險與合同覆蓋範圍之間存在巨大缺口，目前沒人知道該由誰承擔。

在有人解決智能體闖禍到底誰賠錢的問題之前，所有無創始人公司仍需要一個人類名字掛在文件上以獲得法律保護。但即便存在這一隱患，大趨勢依然成立：公司正在逐漸解體為軟件，公鏈正在成為軟件的路由層。而這兩層最終都會下沉到穩定幣，因為在整個技術棧中，只有穩定幣才能被智能體獨立持有、使用、賺取和理解。

真正的價值在哪裡

如果公鏈只是供應商，智能體代幣基本已是墳場，那麼這一波真正的上漲空間在哪裡？

我的答案是：聲譽層與編排層。需要有人驗證 Felix 是否有償付能力，才能讓其他智能體與其簽訂六位數合同。需要有人像穆迪給債券評級那樣，以機器速度評估智能體違約風險。需要有人在三條鏈之間路由薪資，而發送方和接收方完全不用關心走的是哪條鏈。任何在這個領域跑出來的初創公司，價值都會超過所有已發行 AI 代幣的總和。

而這是沒人願意聽的事實：在智能體經濟中真正勝出的基礎設施，會看起來很無聊。它會像管道一樣，沒有代幣發行的狂歡，也沒有空投挖礦的炒作。

Dragonfly 的 Haseeb Qureshi 說過一句話一直在我腦海裡迴響：加密從來就不是為人類建造的。他是對的。人類從來都不是目標用戶。每一個抱怨助記詞、Gas 費、錢包體驗的散戶都沒錯。產品不適合他們，因為本來就不是為他們設計的，它是為接下來的時代而建。

接下來的時代，就是擁有錢包、真實客戶、真實收入的軟件。這種狀態已經存在大約兩年了，就在你讀這篇文章的時候，它們在某個地方開賬單、花穩定幣。而當這一切發生時，市場還在爭論：哪條公鏈在 AI 領域勝出，哪個智能體代幣會上漲 100 倍。

與此同時，一種穩定幣去年交易額約 18.3 萬億美元，而加密圈幾乎無人在意。真正的 AI 代幣是 USDC，其他一切都只是徒有其表。