撰文：馬蒙牛，深潮 TechFlow

美元指數：跌破 96，創三個月新低

週一美元指數大跌 0.84%，收於 96.219，跌破 96 關口，創三個月新低。這是 2026 年初以來美元持續走弱趨勢的延續，從年初的 103 點附近一路下行，累計跌幅已接近 7%。

這也離不開特朗普的功勞，週二在被問及是否認為美元下跌過度時，特朗普表示美元的表現“很好”。特朗普的這番言論加劇了美元的壓力，美元隨即匯率跌至近四年低點。

此外，市場正在為 1 月 29 日的美聯儲議息會議屏息等待。所有經濟學家一致預計美聯儲將維持利率在 3.50%-3.75%不變，但真正的焦點在於鮑威爾的表態。在特朗普政府的政治壓力下（司法部甚至威脅對鮑威爾展開刑事調查），美聯儲主席如何平衡政策獨立性與市場預期，將直接影響美元后續走勢。

美元弱勢背後是結構性問題：美元在全球外匯儲備中的佔比跌破 60%，黃金外匯儲備佔比升至 25.94%。特朗普關稅政策（威脅對加拿大徵收 100%關稅、韓國關稅已提至 25%）進一步削弱美元信用。市場正在見證"美元特權"向"常態貨幣"的迴歸。

貴金屬：黃金站穩 5000 美元，白銀暫停申購

現貨黃金站穩 5000 美元上方，一度突破 5200 美元，黃金外匯儲備佔比升至 2026 年 1 月的 25.94%，創歷史新高。中國央行已連續 14 個月增持黃金，顯示全球"去美元化"趨勢加速。

白銀週一漲超 5%，突破 110 美元/盎司。中國和印度零售需求強勁，製造商已將生產從銀飾轉向投資產品。值得注意的是，國投瑞銀白銀期貨基金 1 月 28 日起暫停申購，這通常是市場過熱的信號。

機構觀點分化：花旗看漲白銀至 120 美元，中金提示若地緣風險不升級黃金可能短期承壓，但調整空間有限。華西證券預測 2026 年金價漲幅或介於 10%-35%區間。

美股：科技股分化，醫療板塊重挫

週一美股開盤分化明顯，道指跌 0.62%，納指漲 0.57%，標普 500 指數漲 0.27%。科技板塊表現強勁，蘋果漲 3%，Meta 漲 2.1%，微軟漲 0.9%，但醫療計劃概念股領跌全場，聯合健康暴跌近 17%，哈門那跌超 16%，西維斯健康跌近 10%，拖累道指表現。

這是美股在 1 月 28 日美聯儲議息會議前的最後一個交易日。市場正在消化兩個關鍵信息：一是特朗普可能本週任命新的美聯儲主席（鮑威爾任期 5 月結束），二是政府關門風險再次升溫。

2026 年美股呈現明顯的風格輪動：小盤股羅素 2000 指數連續 14 日跑贏標普 500，創 1996 年以來最長連勝紀錄。投資者正在從 AI 科技巨頭向防禦性板塊和小盤股轉移，背後是對科技股估值過高和 AI 盈利能力的擔憂——微軟、Alphabet、亞馬遜和 Meta 的資本支出預計增長 34%至 4400 億美元，但回報週期尚不明確。

橋水基金創始人達里奧直言，AI 熱潮正處於"泡沫早期階段"。市場在等待答案，經過三年牛市後，AI 能否繼續推動指數創新高？

加密貨幣：在貴金屬陰影下掙扎

比特幣和以太坊繼續承壓，市場正在用腳投票，真正的避險需求來臨時，資金流向千年歷史的貴金屬，而非十餘年的加密貨幣。"數字黃金"敘事在白銀年內漲幅超 50%、黃金漲 17%的對比下，顯得格外蒼白。

另外一個變化在於，各家交易所都在密集上線美股和貴金屬的交易對，流動性在哪兒，注意力就在哪兒，加密貨幣依然在盤整，等待修復。

核心邏輯：信用體系重構

這一輪市場變化的本質是美元信用體系的結構性收縮。當特朗普政府通過關稅政策破壞全球秩序，當司法部威脅調查美聯儲主席，市場正在重新定價美元的長期價值。

美聯儲議息會議將揭示政策制定者如何應對這種困境：繼續降息可能引發通脹和美元貶值，但維持高利率可能損害經濟。這種"無風險路徑"的缺失，正是當前市場最大的不確定性。

風險提示：貴金屬波動加劇，白銀回調風險上升；美元可能因美聯儲"鷹派"表態技術性反彈；加密貨幣流動性脆弱。

本文僅為市場觀察，不構成投資建議。