將國債代幣化，並在 Uniswap 上構建流動性資金池，將會是一門好生意

撰文：黃世亮

未來五年，預計大量傳統金融資產將逐步上鍊，這就是業內常談的 RWA（現實世界資產），其中最重要的一種就是國債。

目前美國國債已經上鍊，但現有的模式還不夠「正統」。

標準的代幣，例如我們熟悉的各種 ERC20 代幣，具有無須許可的特性，任意錢包可以自由轉移，並能在交易所及 DeFi 中廣泛使用。然而，當前的「美國國債代幣」並不是真正的 ERC20 代幣，更像是「逆向 ETF」。例如 MakerDao 的國債模式，是通過融資購買國債，再由銀行託管，將收益直接分配給出資人，缺乏一個真正的「國債幣」在鏈上自由流轉的形式。

雖然目前已有一些國債相關的代幣，比如 STBT[1]，它代表了美國國債的權益，但它並非 ERC20 標準，也尚未在主流 DeFi 場景中廣泛應用。

國債代幣的下一步：標準化 ERC20 代幣

國債代幣的下一步是發展為標準化的 ERC20 代幣，這樣它就能正式融入幣圈生態。作為 ERC20 代幣，它可以進入 DeFi 挖礦項目，或在交易所流通。

國債代幣特別適合 DeFi 生態，因為它天然具備「挖礦金鏟子」的特質。

相較於 USDT 等穩定幣，國債擁有穩定收益且價格波動較小，能成為穩定幣的有力競爭者。例如，炒幣退出時可以持有國債代幣而非 USDT，這對收益率來說無疑更好的選擇。

在 DeFi 中的應用場景：作為抵押品和流動性資金池

國債代幣價格較為穩定，適合作為 Aave 等借貸平臺的抵押品，從而實現槓桿操作，這是幣圈賭狗最愛。

由於國債幣具有穩定收益，可以進一步激活幣圈各種 staking 的玩法。類似 stETH 和 wstETH 的再平衡技術可以應用到國債代幣上。看看 stETH 和 wstETH 在 DeFi 中的活躍度，就能看出國債代幣的潛力。

國債的價格雖然波動較小，但不是穩定幣；從歷史數據來看，國債價格長期波動大約在 10% 左右，日波動幅度約為 1%。

這種適度波動性和價格穩定性，使國債代幣在 Uniswap 等 AMM 協議中尤其適合用來構建流動性資金池，從而賺取交易手續費。在 Uniswap 等平臺中，穩定幣交易對的 TVL（總鎖倉量）位居前列，因為無常損失較小。

國債代幣作為長期趨近於票面價格的資產，若與穩定幣組成資金池，其無常損失也較小且相對易計算，因此非常適合用來做資金池挖礦，類似於 USDT-USDC 的穩定幣交易對。

若國債代幣在 DeFi 中廣泛流通，Uniswap 上的國債代幣交易對極有可能成為 TVL 最大的交易對之一。

全球視野：各國國債代幣化的潛力

如果美國國債成功實現鏈上流通，其他國家可能會陸續在鏈上發行國債代幣。屆時，不同國家的國債代幣可以相互組合成資金池，用於充當炒外匯的交易員的對手盤，這將帶來極其龐大的交易量。

總結

國債代幣化併成為正統的 ERC20 代幣，未來前景廣闊。它有望成為繼美元穩定幣之後最大的鏈上真實資產，並進一步推動 DeFi 的發展。