Restaking 給以太坊帶來了什麼呢？

撰文：NingNing

Restaking 的價值基石是 EigenLayer 的 AVS。從區塊空間經濟學的角度來看，Rollup L2 是抽象出以太坊的區塊空間轉售，AVS 是抽象出以太坊的經濟安全性出售。

市場有一種理論假設，Restaking 雖然增加了以太坊的共識負載，但有著更高的 Staking 收益率的 LRT 項目能夠幫助提高以太坊的質押率和價格進而增強主網的經濟安全性。

觀察 Dune 的鏈上數據看板，我們會發現以上假設與事實有一些齟齬：

1、Restaking Fomo 熱潮帶來的 ETH Staking 淨流入增長趨勢，持續時間很短。時間區間僅為今年 1 月 19 日~2 月 13 日，不足 1 個月。目前雖然淨流入仍然保持在 0 軸上方，但處於歷史底部區間。

對 ETH Staking 的積極影響，整體遠遠不如上海升級。

2、24 年以來，以太坊 Staking 總數量 2920.60 萬增長到 3212.14，增長率 10%。但這個增長趨勢的斜率，與 2023 Q3 橫盤熊市期間幾乎一致。而 24 年 1 月恰恰是比特幣 ETF 通過後的市場調整期。

這裡可以看出，Restaking 項目的 PMF，是 Restaking 高 ETH 本位被動收益 + 市場調整期。與 EigenLayer 的 AVS 敘事的相關性，反而比較弱。

3、Etherfi、Renzo 等 Restaking 項目在吞噬 Lido、Rocket Pool 等 LST 的新增 Staking 的份額。目前 Restaking 項目佔據了新增 Staking 40% 的市場份額。

4、從月度變化來看，Lido、Figment、幣安、http://P2P.org 等傳統 Staking 協議和平臺在流出，而 Etherfi、Renzo 等 Restaking 協議在大幅淨流入。

但值得注意的是，Figment、幣安都在一級市場不斷出手投資孵化 Restaking 協議，而 Lido 由於受即將達到 1/3 Staking 市場份額閾值的約束而消極作為。

所以，其實 Restaking 可以看做是一場由 Restaking 項目和 Lido 競對聯合發起的圍剿。

在這個過程中，Lido 失去了市場份額，獲得了以太坊生態內的倫理安全性。而 Figment、幣安不過是左手倒右手，以失去部分被動收入為代價在牛市做資產發行。Etherfi 就是第一個成功的案例。