撰文：Yuuki，LD Capital

上海升級之後，信標鏈開放提款，ETH 質押率從 14.13% 上升至 21.46%，目前每天信標鏈允許 2470 個驗證者退出或激活（活躍驗證者節點每增長 65536 個，每個 Epoch 可退出或激活的驗證者增加 1 個）。節點流動性出現以及逐漸提高為新的 LSD 協議爭奪市場份額提供了基礎，但從 4 月 12 日上海升級到現在 Lido 的市佔率從 31.62% 到目前的 30.77%，輕微下降；前三大 LSD 協議（Lido、Rocket Pool 與 Frax）的市佔率從 34.71% 到目前的 34.84%，有所上升；賽道並未出現新的 LSD 協議成長起來。究其原因無外乎複雜的產品結構帶來的進入壁壘，跨邊網絡效應帶來的先發優勢，注重安全帶來的技術與信任成本等。

Puffer 具備強大的團隊與資金背景，同時得到 ETH 基金會的支持，首創 Secure-Signer 技術為用戶資金提供更好的安全性，良好的安全性允許節點提供更少的保證金降低參與門檻與提高資金槓桿，有望在馬太效應明顯的 LSD 賽道佔據一席之地。

目前 ETH 質押面臨什麼問題？（為什麼需要 Puffer？）

1、為了保證 ETH 網絡的去中心化、抗審查與安全性，單一驗證者集占驗證者總量的 1/3、1/2、2/3 是關鍵節點，目前 Lido 市佔率 30.77%，已經成為了 ETH 網絡安全的潛在隱患，ETH 網絡需要更多的多元化、分佈式的節點。

2、大量的 ETH 質押在中心化 CEX、大型礦池以及相對中心化的 LSD 協議中，這些實體容易受到監管的影響而降低 ETH 網絡的抗審查能力。為了提高 ETH 網絡的抗審查能力，其同樣需要大量的、分散的個人節點或家庭節點參與驗證。

Puffer 如何解決這些問題？

Puffer 認為自建節點過高參與門檻（32 枚 ETH）、驗證失誤帶來的高額罰沒與 ETH 質押相對較低的年化利率這三大問題是影響個人節點質押參與度的重要原因。

針對過高參與門檻、驗證失誤帶來的高額罰沒這兩個問題 Puffer 開發了 Secure-Signer 安全簽名與 RAVe 遠程證明技術，通過 Intel SGX 硬件提供的可信執行環境（TEE），將驗證者密鑰管理與簽名邏輯從共識客戶端轉移至 Enclave，通過強制執行的簽名邏輯與限制驗證者私鑰的訪問權限防止驗證錯誤導致資金罰沒。相較於 DVT 技術，Secure-Signer 提供了一種更加經濟易用的方案來避免資金罰沒，同時兩種技術並不互斥，驗證者可以同時採用。由於節點資金的罰沒風險的降低，Puffer 協議也可以合理的將節點保證金降低至 2ETH，大幅降低了個人質押的參與門檻。上述技術的開發實現得到了 ETH 基金會的認可與捐贈。

Puffer 如何規避資金罰沒

來源：Puffer 白皮書

針對目前 ETH 質押收益率較低的問題，Puffer 建立在 Eigenlayer 之上，Puffer 節點可以通過 Eigenlayer 的 AVS 進行再質押，提升硬件使用效率的同時增厚整體收益率。

總的來說，Puffer 的協議結構與 Rocket Pool 類似，但其通過自研 Secure-Signer 安全簽名技術降低了資金罰沒風險，使得節點保證金可以下降至 2 ETH（目前 Rocket Pool 的節點保證金最低為 8 ETH），這有助於降低個人質押的參與門檻以及提高資金槓桿，資金槓桿的提高允許協議設置更低的節點抽水從而使得用戶資金的收益率提高，有利於 Puffer 競爭市場份額。同時 Puffer 通過和 Eigenlayer 的集成來增厚整體的收益率。

Puffer 協議發展目前處於早期的階段，預計下半年上線測試網，2024 年上線主網。Puffer 團隊技術實力優秀，曾獲以太坊基金會 12 萬美元捐贈；以太坊基金會研究員 Justin Drake 擔任團隊顧問。Puffer 曾進行兩輪融資，第一輪融資 65 萬美元，與去年 6 月份，由 Jump Crypto 領投，Arcanum Capital 和 IoTeX 參投；第二輪融資 550 萬美元，與今年 8 月 8 日宣佈，由 Lemniscap 和 Lightspeed Faction 領投，參投方包括 Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、Kucoin Ventures、Sreeram Kannan (Eigen Layer 創始人 )、Frederick Allen (Coinbase 質押業務主管 )、神魚 (F2pool 和 Cobo 聯創 )、Richard Malone (Obol 首席商務官 )、區塊先生 (Curve 核心貢獻者 )、Ramble ( 北美區塊鏈協會會長 ) 等。良好背景的投資人也將助推協議良性發展。