Gains network：追求極致真實收益的鏈上衍生品平臺

Author: @0x長安 | @RealResearchDAO

前言：

1.去年是新公鏈爆發的元年，以太坊的擁堵導致在牛市中鏈上衍生品交易不那麼受歡迎。

L2的高速、低gas給鏈上衍生品交易提供了一個極佳的場所，如今L2已經成為衍生品交易的主戰場。

2.不合理的代幣經濟模型在牛市的高槓杆疊加下，所有資產都處在泡沫釋放階段。在熊市價值迴歸階段，人們更願意投資產生真實收益的項目。

3.Binance、FTX等多個交易所上線$GMX，鏈上衍生品交易平臺更受關注。

本文將介紹一款與GMX相似的鏈上衍生品交易平臺——Gains network.

一、項目介紹

1.1項目簡介

gTrade是Gains network開發的第一款產品，它是在polygon鏈上構建的去中心化合成槓桿交易平臺。它不僅可以交易加密貨幣，人們還可以使用它交易股票、外匯。相較於GMX，gTrade可開的槓桿更高，交易加密貨幣最高可開150X槓桿、股票最高可開50X槓桿、外匯最高可開1000X槓桿。

1.2操作步驟

在gTrade上所有的交易只有$Dai交易對，用戶想進行交易，需要將$Dai存入gTrade的$Dai保險庫中。當用戶輸入做多/做空命令時，$Dai保險庫會暫時鎖住用戶的相應金額。直到用戶平倉結束線程，gTrade會通過預言機計算出標的自開倉後的價格波動，計算出用戶的盈虧，最後將用戶應得的金額從$Dai保險庫中取出。

1.3實現邏輯

gTrade通過預言機捕捉標的的價格，再將價格傳到區塊鏈上，這意味著用戶的開多/開空並不會涉及標的的買賣行為，用戶參照標的的價格進行博弈。

所以平臺的交易行為都是交易員與LP之間的博弈，gTrade也是基於市場的28定律：在交易市場中，只有20%的交易員可以獲利，而80%的交易員都是虧損的原理。

圖片來源：Dune

1.4保險防線

可以從圖中看到：截止目前，已平倉的盈虧為-4.01m $Dai，除了4～5月份有一波持續的交易員盈利。在其他時候，交易員都是虧錢的。實際上，在這段時間的盈利是屬於非正常的。是由於Ust脫錨而導致$Luna暴跌，交易員們做空$Luna而帶來的帶來高昂盈利。而拉長週期看，交易員們都是虧損的。

$Luna的這次暴跌讓Gains network意識到gTrade存在著漏洞，有可能會讓$GNS死亡螺旋。要講這個漏洞，就不得不提提及gTrade的$Dai保險庫機制。

因為gTrade是交易員與LP之間做對賭，所以當交易員盈利時，$Dai保險庫的資金就會減少。當交易員虧錢時，LP就會賺錢，$Dai保險庫的資金就會增加。

$Dai保險庫餘額/Dai保險庫TVL的比值大於130%時，gTrade將會用超出130%的部分$Dai從$GNS-$DAI池子中回購$GNS，並銷燬。

反之，當比值低於100%時，gTrade將會鑄造$GNS，將鑄造出來的$GNS將在$GNS-$DAI池子中出售，獲得的$Dai將回到$Dai保險庫中。

gTrade從$Luna中嗅到了風險的氣息，團隊認為這種黑天鵝事件會導致偶然的大幅盈利，如果在這個時間內：交易員大幅盈利→LP撤出資金（LP無法忍受賬戶資金回撤）→$Dai保險庫餘額/$Dai保險庫TVL小於100%→不斷增發$GNS→死亡螺旋。

所以gTrade團隊修改了回購$GNS的比值，原本比值大於110%就開展回購$GNS，後被修改成130%。目的就是為了讓$DAI保險庫的資金可以長時間保持充裕狀態，降低了黑天鵝事件再次發生時交易員大幅度盈利而導致$GNS死亡螺旋的可能性。

為了防止LP在交易員突然盈利、或是LP作惡突然撤出全部質押的$Dai，$Dai保險庫限制LP最多隻能每24小時只能提取最大倉位的25%資金，意味著LP最快也只能4天全部取完所有資金。

二、經濟模型

供應上限：100,000,000 $GNS

初始供應：38,500,000 $GNS

流通數量：28,972,366 $GNS

除了超額抵押率低於100%，$GNS會被鑄造出來外，$GNS還有三種鑄造增發的方式：

• 1.在 GNS/DAI 池中提供流動性可獲得 $GNS 獎勵

• 2.參與推薦計劃可賺取 $GNS

• 3.持有 Gains NFT 並運行一個在 gTrade 上執行限價單和清算以換取 $GNS 的機器人

每次鑄造$GNS作為獎勵給到用戶時，就會有等量的$Dai進入保險庫。所以每一枚$GNS的背後都有$Dai作為價值支撐，gTrade用自己平臺創造出來的真實需求來賦予$GNS多的價值，用戶也不用擔心$GNS會像市場中大部分的代幣一樣肆無忌憚的增發。

截至目前，已經銷燬初始供應代幣的25%了。即使供應上限為一億枚，但理論上永遠達不到，因為拉長週期看，交易員都是虧損的，所以代幣的數量也是會通貨緊縮，$GNS也會隨著數量的減少而更有價值。

1、$GNS質押機制：

“Real Yield‘’是最近較為熱門的詞彙，指的是那些能清晰捕捉價值、能夠產生真實需求、從需求中創造價值的defi協議。

gTrade就是能夠產生Real Yield的產品代表之一，為避免存在早期defi項目存在的問題，為了追求平臺的真實收益，gTrade將平臺的收入分享給$GNS的持有者，所以用戶質押$GNS，將會獲得$Dai獎勵。

全部獎勵都來自於平臺的業務收入，分別為：

• 市價單費用的 40% (0.08%)

• 限價訂單費用的 15% (0.08)

• 40% 的交易結束費用 (0.06%)

gTrade上70%的訂單都是市價單，意味著將近33%的平臺收入都會給到$GNS質押者。

圖片來源：Gains network medium

2、NFT與DEFI結合

還有一個有意思的點，gTrade將NFT融入到DEFI產品中，探索NFT更深層次的價值。一直以來，NFT都作為個人社交媒體頭像流行，但隨著越來越多畫風精緻的NFT發行，人們逐漸厭倦了這類NFT展現形式。人們開始探尋NFT的實用性、以及價值支撐。

gTrade做出了一份關於下一代NFT的答卷。Gains Network NFT分別有五個等級：**青銅、白銀、黃金、白金和鑽石。總量共有1500個。Gains network賦予NFT更多的使用價值，以此給NFT更多的價值支撐。

• 交易時點差減少。

• 運行機器人從執行清算和限價單中獲得獎勵。

• 質押最多三個 NFT 來提高您的 LP 獎勵。

交易的手續費減免，讓高頻交易員、量化機器人節省更多的手續費，這個手續費是可以很輕鬆的計算出來的，只要能夠節省的手續費>NFT的價格，就會有交易員購買NFT，NFT的價值也是背靠著交易員的需求。

所以從$GNS再到Gains network NFT，Gains network的設計理念都不是空中樓閣，所有的設計都是有價值支撐的。

圖片來源：Gains network 白皮書

三、市場競爭

由於GMX與Gains networ的產品實現機制類似，並且Gains network將很快上線Arbitrum，所以本篇章節將對比GMX與Gains network。

1.GMX更受大眾交易員歡迎

gTrade的門檻較高，頭寸規模不能小於1500$Dai，交易金額小的散戶無法在gTrade交易。這部分空缺的市場將會被其他的槓桿交易平臺蠶食，GMX會比gTrade更受散戶交易員的青睞。

2.gTrade的交易資產更多

gTrade不僅可交易加密貨幣，還可以交易外匯、股票。而目前GMX可交易的資產較少，可能無法滿足大多數人的需求。

3.gTrade的槓桿可開更高

Trade的加密貨幣槓桿最高可開150X，GMX最高可開30X。越高的槓桿倍率意味著更高的風險、以及更高的資金利用效率，這點對於這類機制下的衍生品交易平臺其實是更好的，用戶

4.gTrade更能滿足專業交易員的需求

gTrade擁有目前鏈上槓杆交易平臺所沒有的止損功能。交易員不可能一直全天盯著盤面波動，止損功能可以有效的幫助交易員執行自己的交易計劃。

5.從過去60天的每日用戶進行對比：

GMX：平均每日用戶700人

Gains network:平均每日用戶100人

GMX每日用戶

gTrade每日用戶 圖片來源：Footprint Analytics

6.從新增用戶數進行對比：

gTrade平均每日新增用戶數量20人

GMX平均每日新增用戶數量700人

gTrade每日新增用戶

GMX每日新增用戶

7.從交易量進行對比

從交易量看，即使gTrade的用戶遠沒有GMX多，但是交易量的差距並沒有兩方用戶的差距這麼大。

gTrade數據情況

GMX數據情況

8.從交易手續費進行對比

gTrade 對市場訂單收取 0.06%，對所有加密貨幣的限價訂單收取 0.08%，對外匯收取 0.006% - 0.008%。該費用在開倉和平倉時收取。

GMX的開倉、平倉均收取交易倉位大小的 0.1%作為手續費。

四、總結

gTrade的產品理念全部圍繞著‘’真實收益‘’四個字，人們會更喜歡投資這類持續創造收益的協議，而不是靠流動性挖礦產生的收益。“真實收益“也代表了產品的價值是可持續的。

其次，Gains network的核心在於$Dai，風險點也會來源於$Dai，平臺太過於依賴$Dai，如果哪天$Dai面臨著未知風險，那麼將有可能導致Gains network的崩塌。

鏈上衍生品的發展受制於公鏈性能，目前Layer2、高性能公鏈的出現、分片技術的完善，鏈上衍生品賽道也會加快發展。

在熊市中，我更放心抄底購買這類產生‘’真實收益‘’、並將平臺業務收入給到質押者，且不是通過增發代幣的形式給到用戶。因為這類資產更好來計算收入、以及熊市中大部分交易者都是虧錢的，在整個加密市場都萎靡的情況下，相較於其他的產品，Gains的業務收入會更多。並且代幣會隨著$Dai保險庫的金額增多而通貨緊縮。

參考資料：Gains network medium

Gains network白皮書

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