解析加密市場的現狀：何時走出困境？

撰文：Onchain Wizard

編譯：TechFlow intern

到目前為止，2022 年 6 月是自 2012 年以來比特幣表現最差的月份，價格從約 32,000 美元跌至約 20,000 美元，下跌約 37%，ETH 下跌 44%，我們是否處於恐懼的高峰期？ 讓我們通過一些數據來看看我們的情況。

從流入交易所的 BTC 來看，我們可以看到，在過去一週，流入交易所的 BTC 數量處於 2018 年以來的最高水平！

此外，在 CDD 上觀察外匯流入（這表明長期持有者的變動），6 月看到了來自長期持有者的外匯流入大幅飆升，這是信仰的真正考驗。

看看 BTC 在這些劇烈下跌事件的歷史價格走勢（追溯到2018年），它通常預示著某種局部底部。比如2021年7月（2021年的底部），2020年3月（2020年的底部）和2018年11/12月（上個週期的底部）。顯然，雖然目前的宏觀環境與上述一些歷史時期不同，但它可以作為衡量BTC的恐懼峰值的標準，然後決定其他加密貨幣生態系統的價格方向。

在過去的60天裡，ETH 實際上的表現落後於很多山寨幣，下跌了64%。例如，在DeFi中，SNX、MKR、LINK、UNI和1INCH在過去60天的表現都好於ETH。我認為這是由一些事情驅動的，包括ETH頭寸的槓桿，在過去的一個月裡，ETH 鏈上約2.35億美元被清算。

也有來自3AC的被迫拋售，在過去的60天裡，它至少向交易所發送了17萬個ETH。這相當於大約 2.5億美元左右的拋壓。

雖然ETH已經擊穿了2018年1300美元的高點，但ETH DeFi協議內仍有460億美元的TVL，因此在產品市場契合度方面，我們已經走了很長一段路。ETH DeFi TVL總額比11月的高點下降了70%，而ETH本身則下降了75%。

以下是每個鏈的 TVL 變化（從 2021 年 11 月起 - 來自 DefiLlama）：

• BSC：從200億美元降至60億美元，下降70%。

• Tron：從65億美元降至40億美元，下降38%。

• AVAX：從130億美元下降到26億美元，下降80%。

• SOL：從140億美元降至25億美元，下降82%。

• Polygon：從50億美元下降到17億美元，下降67%。

• FTM：從53億美元下降到9.73億美元，下降了82%。

• Arbitrum：從30億美元降至20億美元，下降了35%。

顯然，這裡唯一的亮點是Arbitrum，它現在擁有高達51%的L2 市場份額。NEAR也將其TVL提高了2倍，達到29億美元。

來看看NFT 市場，情況也很慘淡，日交易量從2022年1月的10億美元的峰值下降到今天的2億美元。

從NFT交易所市場份額的角度來看，LOOKS已經從今年早些時候70%的高點下降到了20%（注意，7月份會有一個大量的解鎖）。

在遊戲市場，ETH 遊戲用戶的數量已經從2021年11月的近1.2萬周活躍用戶下降到2千，其中 MANA 和 SAND 主導了市場份額，AXS的用戶看起來已經大幅下降（曾經是主要的市場份額擁有者）。

從 DappRadar 來看，DFK 的用戶在過去 30 天內下降了 21%，AXS 的用戶下降了 37%，而 SAND 的用戶僅下降了 3%。

這些遊戲的代幣在過去60天內也遭受了巨大的跌幅，其中：

• MANA -60%

• APE - 70%

• AXS -69%

• SAND -69%

• GMT -75%（在中國大陸被禁止）

• GALA -71%

• JEWEL -97%

總結到目前為止，我們看到了BTC和ETH的一些大戶或鯨魚已經投降，TVL全面下跌，只有 Arbitrum 保持著較硬的實力，NFT交易已經枯竭，而活躍的遊戲用戶也出現了實質性的下降。有什麼可以讓我們興奮的嗎？

雖然人們一直擔心Celsius和3AC的破產會導致一系列多米諾骨牌效應，但SBF/Alameda昨天在推特上表示，他們將 "介入以防止更深的連鎖反應"。

Smart money（來自 Nansen）終於開始再次分配資金（在看到穩定幣持有量回歸峰值水平左右之後）。穩定幣市值現在約為 1550 億美元，而加密貨幣總市值為 8920 億美元，仍然有大量的資金在場外等待著環境變得”安全“。

此外，雖然很難量化3AC破產的風險，但至少在鏈上，該公司（根據已知的3AC錢包）沒有太多可砸盤的餘地。根據Dune的3AC錢包儀表盤，該公司持有2.77億美元的鏈上資產，但重要的是，在穩定幣之外，他們只持有SRM（4100萬美元）、FTT（2300萬美元）作為主要頭寸，以及僅僅800萬美元的cETH。如果沒有其他變量，3AC拋售的最壞情況可能已經結束。

一些好消息：

• ETH 活躍地址同比僅下降 12%

• Arbitrum 的每日交易量繼續上升（儘管市場壓力很大），同比增長90倍

• ETH 和 BTC 設法避免了一些大規模的清算

我們已經走出困境了嗎？

有可能，但我對未來幾周潛在的加密對沖基金外流持謹慎態度。根據PwC的數據，2021 年加密對沖基金總資產管理規模（不含槓桿）為 41 億美元。鑑於當前宏觀環境/貨幣政策對風險資產的需求已大幅下降，第二季度至第二十二季度末有可能出現基金贖回，這可能會導致7月份出現一些增量賣壓。此外，由於通脹仍在升溫，美聯儲的拐點可能不會很快到來（儘管最近出現了鴿派評論）。 加密貨幣面臨的巨大潛在不利因素是貨幣政策、Celsius風險、3AC 崩盤和鏈上的清算。

現在加密貨幣的總市值在2018年的新高附近，而且我們現在有遊戲、NFT和DeFi應用，儘管最近很煎熬，但都仍然有用戶。加密貨幣重新找到其 "敘事 "的2個主要催化劑是：（1）ETH合併，這似乎是月的預期，以及美聯儲政策的任何鴿派舉措。我不打算在這裡做市場預測，但現在看來，我們確實更接近底部了。

以下是我個人正在研究的一些項目，但不構成任何投資建議，請DYOR：

• XMON/SUDO

• GMX

• DPX/rDPX

• SYN

• stETH

• UMAMI

• CVX

• GameFi / Gaming Tokens

• NFT Lending

原文鏈接