Orca：Solana生態“最絲滑”的DEX，集中流動性做市來襲

你是如何知道ORCA的？

有人因為其強大的資方背景：Polychain、Placeholder、Three Arrows Capital領投，Sino Global、Coinbase Ventures和Solana Capital等參投。

有人因為其亮眼的數據，用戶數久居Solana生態第一位。

也有人因為加密大佬偶然間提到引發興趣，比如Continue Capital創始人曾在推特表示，“Orca是交互體驗最好的Dex”。

簡單來說，Orca是Solana生態系上的AMM自動做市去中心化交易所，團隊以”DEX for people, not programs”為信念，一躍成為Solana生態頭部DEX。

據DeFiLama數據，Orca TVL 4.34億美元，是僅次於Raydium的第二大AMM。

除了紮實的開發團隊與資金背景，Orca依根據Roadmap願景，持續Build，三月底開始測試類似於UniswapV3的集中流動性主動做市AMM——Whirlpools（漩渦池），並於4月25日正式面向大眾推出。

什麼是Whirlpools？這將帶來怎樣的改變？

Whirlpools：集中流動性

DeFi是一門關於資金效率的生意。

大部份的人都會同意UniswapV3開創的集中流動性主動做市模型，有著比經典x*y=k公式的CPMM（Constant Product Market Makers）模型更好的資本效率。

在新的模型下，LPs 可以選擇將流動性聚集在一定的價格區間內，流動性不再是均勻地落在0到正無窮的曲線上，而是能夠促使主要的流動性集中交易最頻繁的在市價中間，大幅提升資本利用的效率，獲得更多做市利潤。

然而大多數的AMM卻沒能跟上UniswapV3的腳步，而是繼續使用最基本的做市模型。一方面，集中流動性主動做市，需要用更復雜的公式去整合不同使用者的流動性區間部位，特別是在Solana這樣的非EVM鏈上不能直接分叉，用Rust開發難度較大。

其次，Uniswap 汲取了被 Sushiswap等AMM發起“吸血鬼攻擊”的教訓，預先採取了保護性措施，UniswapV3的核心代碼受到 Business Source License（BSL）版權保護，兩年內限制不當商業使用。開發困難又無法Fork，使得集中流動性主動做市無比的稀有，凸顯了在非EVM生態的Orca率先開發出Whirlpools這樣的集中流動性落地產品，有極高的技術含量。

繼UniswapV3後，Orca Whirlpools成為全網少數提供集中流動性的AMM，流動性提供者（LPs）能夠設定他們感到舒適的流動性價格範圍，提高中間價格的交易深度，以同等流動性規模賺取更高的手續費及額外激勵收益。

此外，在Solana上運作的Orca Whirlpools又別具優勢，因應市場波動調整價格區間重新布倉的成本，比在以太坊上運作的UniswapV3來得簡便，不太需要擔心Fas Fee的損失。

4月25日，Whirlpools正式面向所有人開放，Solana首席通訊官隨即發佈動態，圖中信息顯示如今Orca是Solana全網第三繁忙的合約交互地址。

從獨立鏈上手續費地址數來看，Orca交互地址數持續增加，並且在4月實現了指數級增長。

 

團隊與資方背景

Orca 的核心開發團隊共有 20 人，兩名聯合創始人 Yutaro Mori 和 Grace Kwan（社區內稱呼為 Ori）分別帶領著開發團隊和戰略團隊。

Yutaro 是一名資深的加密貨幣開發者，曾參與過 ETH 2.0 Golang 客戶端以及知名合成資產協議 UMA 的開發。包括 Yutaro 在內，Orca 的開發團隊共有 6 名開發者，成員大多畢業以計算機專業著稱的北美頂尖學府，且有著在亞馬遜、谷歌等頭部互聯網公司的就職經歷。

Ori 有著斯坦福大學的計算機科學學士及碩士學位，並曾在頂級設計公司 IDEO Tokyo 擔任交互設計師，Orca 的小鯨魚 logo 正是由她親自繪製。包括 Ori 在內，Orca 的戰略團隊共有 6人，成員也大多有麥肯錫、等頂尖顧問、設計機構的就職經驗。

2021年，Orca 完成 1800 萬美元的 A 輪融資，得到多家明星機構支持，包括領投的Polychain、Placeholder與Three Arrows Capital ，另有Sino Global、Collab+Currency、Coinbase Ventures 以及 Solana Capital 等其他機構參投。

4月25日，DeFiance Capital 合夥人Authur發推表示，最著名的公鏈上的領先 DEX Token FDV低於2億美元，考慮到牽引力和團隊實力（Crypto Native 和斯坦福 CS 畢業生），可以肯定他們在一級市場能募資到5億美元，然而一些新興的數十億美元規模的基金還沒意識到這一點，他們還在投資一些未推出的估值上億美元的 L1 DEX。

L1上的頭部DEX、FDV 2億美元左右、創始人分別是Crypto Native人士和斯坦福計算機系畢業生…… 這幾乎等同於直接點名Orca。

 

Orca的競爭格局與優勢

在Solana的DeFi生態當中，Orca並未整合入Solana上規模最大的Serum Project生態系，不倚靠笨重的策略聯盟，獨立專注於將AMM DEX的技術與服務打磨到極致，以流暢、高度可視化、簡便的UI/UX，塑造出最佳的用戶體驗，劍指Solana生態系龍頭AMM Raydium。

Raydium的傳統流動性礦池，24小時交易量/流動性的比例為7.5%。

Orca的Whirlpools集中流動性池，24小時交易量/流動性的比率高達47%，與傳統AMM流動池的資金效率相比有著極為顯著的優勢。

Orca目前在Solana生態系統，DEX的TVL當中排名第三，而且Marketcap/TVL在0.08-0.09之間，具有增長潛力。

Whirlpools為Orca打開了新的TVL和交易量增長空間。

 

社群點評

FTX Tseng  Solana TW 社群管理員

我從去年Q2開始使用Orca，一直都是Orca的支持者。

Orca 頁面的好看程度(UI)和使用者體驗（UX）在整個Solana 生態系中都是極為優秀。

優秀的UI設計：除了反應速度快還有充滿細節的美觀網站外，Orca 在連結錢包之後可以於側邊欄看到錢包內部的資產，不用去點選Phantom 觀察自己的財產列表，對於使用者來說是減少了查詢的步驟。

用戶體驗：自從DeFi2020以來，絕大多數流動性挖礦都是要產生LP 之後質押才會獲得收益，這個“質押”的額外動作非常破壞使用者體驗．而Orca 團隊跳脫出這個限制，開發出的智能合約讓使用者在印出LP（普通池子）或NFT（Whrikpool）的當下就直接開始賺取收益，這個貼心的創新對於用戶來說是更流暢的體驗，Orca 確實做到了以“人為本、方便好用”的精神，讓我非常欣賞。

在Orca Whirlpools 提供流動性體驗相當順暢，有說明和教育影片對不熟悉集中流動性的AMM（Uniswap V3） 的新手很有幫助，對於價格區間設定也有系統提示。

以SWAP使用者來說，Whrilpools 上線後確實提供了更有競爭力的滑價．

關於未來，期許Orca 成為Solana 鏈上TVL 和交易量最大的AMM，具體來說是Whirlpool 的高資金利用率可以讓Orca 獲得大量穩定幣TVL。

另外一方面就是希望Orca 社群會積極參與論壇討論與協議治理（如何設計鎖倉機制），專案的未來不僅僅是由團隊開發就能決定，活躍的社群不可或缺，當然最後的展望就是Orca 在今年會重回ATH !

Brave Song ，Solana 華語社群發起人

我是重度的Stepn用戶，每天都要跑步賺錢，然後不可避免要與Orca打交道，因為Orca是全網GST（Stepn獎勵）交易量最大的DEX。

Orca給我最大的感受是，絲滑、顏值高，在能用、好用的基礎上向人性化進步，這也是目前整個WEB3.0產品最缺少的，產品顏值和產品體驗，在這方面，Stepn和Orca都很出色。

目前，Whrilpools 的做市收益率很吸引我，除了LP收益還有Orca獎勵，如果要說建議，就是給Token 更多賦能，而不是一直通脹，比如可以與NFT結合，或者使用最時髦的“Ve Token”經濟機制，讓Token的價值捕獲更強，同時也讓長期持有者獲得更多的收益。

附：手把手教學，使用 Whirlpools

Orca的網站十分簡明，資訊透明與可視化的程度極佳，使用上也十分友善流暢，不需要像多數DeFi協議官網，還需要進入額外的Launch app，Orca在前端網頁即可選擇不同的流動池，直接進行檢視與操作。

下面就讓我們一同體驗Orca Whirlpools極為舒適的操作流程。

進到官網後，可以看到左上角有傳統的流動池Pool與集中流動性的漩渦池Whirlpools，選擇Whirlpool後可以看到右側有一個Settings，在Display Options一處，可以顯示更為詳細的年化APR與池子費率。

在Explore的地方，可見不同池子極為清楚的流動性收益分配圓餅圖，一眼可見有多少來自於流動性交易收益，有多少來自ORCA、MNDE、WLDO的生態系質押獎勵，有多少是來自做市收益。

目前可知資金規模最大的SOL/USDC池，有高達71%收益是來自做市收益。 Whirlpools目前僅規劃兩種資金費率，分別是相似幣種（如不同類型的美元穩定幣與同幣種打包代幣）交易的0.01%，以及非相似幣種的0.2%。

在欲添加流動性的池子按下Deposit（以下以SOL/USDC池進行示範），便進入設定價格區間的頁面，可見依序為保守、標準與客製化三個方案：

預設的積極方案(Active)提供較小的價格區間，以代幣市價30天低點除以1.75為價格下限，以30天高點乘以1.75為價格上限。

預設的消極方案(Passive)提供較大的價格區間，以代幣市價30天低點除以2.5為價格下限，30天高點乘以2.5作為價格上限。

項目方目前仍在根據用戶反饋，調整這兩個預設方案價格區間的計算方式，因此項目方鼓勵熟悉提供流動性的使用者可以選擇第三個方案(Custom)自行定製化，這裡我們選擇定製化方案做示範。

進入定製化頁面可見流動性分佈的狀態、當前的幣價、此價格區間所需的資金比例、槓桿倍率以及估算的APR。越小的價格區間意味著更高的槓桿倍率，可以分配到較多的獎勵，但同時也要承受較大的分散損失out of range風險。

值得注意的是這些價格區間不是任意設定的: 用戶必須在整體流動池1%為最小單位的一組均勻分佈的離散刻度上進行選擇。

使用者可以直接輸入上限與下限價格，系統會自動跳到最近的百分比區間，也可以直觀地拉動價格區間的百分比黃杆進行調整。這裡我把它拉為當前價格的1%上下的區間。可以看到下方的預覽收益的APR和LEVERAGE有清楚的變化，提供流動性所需的雙幣比例也會有所差異，設定更小的價格區間，就會有更高的APR和獎勵權重。

下一步設定要在此條件下提供多少金額的流動性，輸入任一欄位，其他欄位的數目都會依照先前設定的比例自動調整，不會出現輸入比例錯誤的失誤，也可以按右側的Max，依照錢包當前的餘額，自動最大化流動性金額，這裡我在下方總額處輸入50，就可以按Preview進到下一步驟。

接著進入預覽頁面，選擇確認授權交易。

從錢包進行交易認證後，就基本完成，可以開始獲得做市收益了。

隨後會收到交易完成的訊息，並收到一個Whirlpool NFT作為LP，這個NFT可以轉讓，但轉讓也意味著將流動性贖回權利轉手。

Whirlpool NFT有趣的設計是用戶在撤回流動性後，可以選擇不燒燬該NFT，就能保留該區間的設定，日後可以直接依此儲金不需要重新設定，像是下圖即為提出所有流動性，但仍保留LP NFT，因此留在Portfolio頁面上的部位。

使用者也可以收藏或出售已經沒有任何流動性的Whirlpool LP NFT，但沒有任何個別化的圖樣設計，每個LP都長一樣。

操作完成後，用戶可在Portfolio頁面中檢視或是增減當前提供的流動性，有清楚的區間位置，將遊標放到Balance上，就會顯示當前資金比例，可以作為提領時的參考，遊標放到Pending Yield上，則會顯示當前收益的幣種比例。流動性收益可以在提領流動性時一次提領，也可以在Portfolio頁面上直接選擇Harvest Yield。

 

在頁面裡新添加的流動性會依循最開始設定的條件。

 

要提領時，則可以先注意到當前流動性的資金比例，以SOL/USDC為例，如果市價高於你的設定區間，提取的會是USDC，市價低於你的設定區間，提領的會是SOL。

 

介紹到這裡應該可以明顯感受到，Orca在資訊透明可視化上的態度，提供以人為本的極佳使用者體驗。

需要特別留意的是，集中流動性主動做市的特點在於將流動性聚集在特定的價格區間，越窄的區間意味著更高的收益效率，但同時如果市場偏離了此範圍，LP也就無法收到做市收益。因此如果要最大化發揮集中流動性做市的優勢，或許最佳策略是設定較窄的區間，並且積極關注市場波動，在偏離區間時重新設定流動性的價格範圍，Solana較為低廉的gas fee會使頻繁布倉的成本仍然低到可以忽視。