TechFlow đưa tin, ngày 30 tháng 4, Chloe (@ChloeTalk1), chuyên gia phân tích chuyên mục HTX DeepThink và nhà nghiên cứu tại HTX Research, nhận định rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện đang bước vào giai đoạn “đường lối chính sách không chắc chắn kết hợp với tái cấu trúc cơ cấu quyền lực”, tác động đến thị trường tiền mã hóa đã chuyển từ kỳ vọng lãi suất đơn thuần sang một khuôn khổ phức tạp hơn bao gồm thanh khoản và định giá rủi ro.
Một mặt, hệ thống hiện hành do Jerome Powell đứng đầu đã rõ ràng phát đi tín hiệu sẽ không cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Trong bối cảnh giá năng lượng tăng, lạm phát cốt lõi duy trì mức khoảng 3% và áp lực lạm phát do thuế quan gây ra, lãi suất thực có thể duy trì ở mức cao hoặc thậm chí thắt chặt hơn nữa, trực tiếp kìm hãm khả năng mở rộng hệ số beta (Beta expansion) của thị trường tiền mã hóa, đặc biệt gây áp lực lên các phân khúc phụ thuộc mạnh vào đòn bẩy và thanh khoản (như hợp đồng phái sinh vĩnh viễn – Perp và tài chính phi tập trung – DeFi).
Mặt khác, Kevin Warsh – người sắp kế nhiệm – đang thúc đẩy một cơ chế ra quyết sách “phân cực hơn, tranh luận công khai hơn”, nghĩa là tín hiệu chính sách trong tương lai sẽ không còn ổn định và đơn nhất, mà sẽ mang tính đa nguồn và đối đầu. Sự phân tán tín hiệu này sẽ làm gia tăng đáng kể độ biến động của thị trường, khiến đường cong kỳ vọng lãi suất trở nên khó định giá hơn, từ đó đẩy cao tỷ lệ chiết khấu đối với tài sản rủi ro.
Đối với thị trường tiền mã hóa, thanh khoản vĩ mô trong ngắn hạn khó có thể cung cấp định hướng rõ ràng; các xu hướng giá chủ đạo sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các câu chuyện cấu trúc như tài sản thế chấp thực (RWA), lợi tức trên chuỗi (on-chain yield), hay cơ sở hạ tầng giao dịch — chứ không còn được thúc đẩy bởi kỳ vọng nới lỏng đơn thuần. Đồng thời, nếu sự đồng thuận phe diều hâu trong nội bộ Fed được củng cố, hoặc can thiệp chính trị gia tăng làm suy yếu tính độc lập của Fed, điều này có thể dẫn đến việc định giá lại niềm tin vào đồng đô la Mỹ cũng như toàn bộ hệ thống lãi suất dài hạn — qua đó ngược lại lại tạo nền tảng cho các tài sản phi chủ quyền như BTC trong trung và dài hạn. Từ góc nhìn quan sát thị trường, việc đặt cược một chiều vào kỳ vọng nới lỏng vĩ mô trong bối cảnh hiện tại có xác suất thành công thấp; các cơ hội cấu trúc mới là yếu tố đáng chú ý hơn.
Lưu ý: Nội dung bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư, cũng không cấu thành bất kỳ lời đề nghị, lời kêu gọi đề nghị hay khuyến nghị nào liên quan đến sản phẩm đầu tư nào.
