TechFlow đưa tin, ngày 21 tháng 03, theo báo cáo của The Defiant, Electric Capital đã công bố một báo cáo nghiên cứu vào thứ Hai, rà soát 501 tài sản tạo ra lợi tức từ thế giới thực (real-world yield) và so sánh chéo với các tài sản được mã hóa hiện đang có mức độ hoạt động trên chuỗi đáng kể. Báo cáo chỉ ra rằng chỉ có 34 tài sản tạo lợi tức đạt quy mô trên chuỗi vượt quá 50 triệu USD, chủ yếu tập trung trong các lĩnh vực trái phiếu kho bạc Mỹ, tín dụng tư nhân, trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chủ quyền ngoài lãnh thổ Mỹ; trong khi 93% còn lại của các nguồn lợi tức vẫn bị cản trở bởi bảy loại rào cản, bao gồm cấu trúc pháp lý, thách thức liên quan đến chứng khoán hóa tài sản (asset-backed securities), cũng như những khó khăn trong việc tích hợp thực tế giữa hàng hóa và cơ sở hạ tầng tính toán.
Báo cáo nhấn mạnh rằng kênh phân phối là nút thắt chính: trong số 35 tài sản RWA tạo lợi tức trên chuỗi (không phải stablecoin), chỉ có 2 tài sản có hơn 2.000 người nắm giữ. Một phần nguyên nhân nằm ở những hạn chế về thiết kế—ví dụ như sản phẩm BUIDL của BlackRock yêu cầu mức đầu tư tối thiểu 5 triệu USD—song dữ liệu cho thấy đa số tài sản được mã hóa vẫn phụ thuộc vào một số lượng nhỏ các nhà triển khai lớn và các quản lý kho bạc. Mười nhà nắm giữ hàng đầu của BUIDL kiểm soát tới 98% tổng nguồn cung, và những người nắm giữ chủ yếu là các giao thức như Ethena, Ondo và Sky.
Electric Capital cho rằng năm yếu tố sau sẽ thúc đẩy việc đưa thêm nhiều tài sản lên chuỗi: sự gia tăng quy mô stablecoin và sự đa dạng hóa sở thích về lợi tức; cạnh tranh sản phẩm khác biệt giữa các giao thức; cơ sở hạ tầng kho bạc hấp thụ rủi ro kỳ hạn; cơ chế phân lớp mở rộng cơ sở người mua; và vòng đòn bẩy làm gia tăng nhu cầu đối với tài sản đảm bảo. Đồng thời, báo cáo cũng nêu rõ Goldman Sachs dự báo chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI sẽ vượt 500 tỷ USD vào năm 2026, trong đó việc cho thuê GPU, xây dựng trung tâm dữ liệu và ký kết hợp đồng năng lượng có tiềm năng trở thành những kịch bản mới thúc đẩy tài trợ trên chuỗi.
