Chặng đường tiếp theo của tiền mã hóa không nằm tại Mỹ mà ở các thị trường mới nổi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chặng đường tiếp theo của tiền mã hóa không nằm tại Mỹ mà ở các thị trường mới nổi
Vòng cạnh tranh thực sự tiếp theo không nằm ở mức độ nóng của thị trường, mà ở tỷ lệ triển khai và sử dụng thực tế.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Liam Akiba Wright
Biên dịch: Chopper, Foresight News
So với sự sôi động của thị trường tiền mã hóa Hoa Kỳ, Israel và Pakistan đã tiến hành một cuộc thử nghiệm âm thầm hơn nhưng mang ý nghĩa sâu sắc trong tháng này. Những biến chuyển thực sự then chốt của ngành trong năm 2026 có thể đang diễn ra tại những nơi tài sản kỹ thuật số tích hợp sâu sắc với đồng tiền bản địa và hệ thống ngân hàng.
Công ty tiền mã hóa Israel Bits of Gold vừa thông báo rằng Cơ quan Quản lý Thị trường Vốn Israel đã phê duyệt việc phát hành và lưu thông stablecoin BILS neo giá theo đồng shekel, sau hai năm thử nghiệm. Chỉ vài ngày trước, Ngân hàng Trung ương Pakistan ban hành Thông báo số 10 năm 2026, chính thức hủy bỏ lệnh cấm tiền ảo được áp dụng từ năm 2018.
Quy định mới của Pakistan nêu rõ: trong khuôn khổ giám sát tuân thủ, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) được cấp phép và các chủ thể kinh doanh được phê duyệt có thể mở tài khoản ngân hàng.
Hai sáng kiến này hoàn toàn không cùng một cấp độ với làn sóng ETF tiền mã hóa giao ngay tại Hoa Kỳ, song chúng đều hướng tới một nguyên lý nền tảng quyết định tương lai ngành tiền mã hóa: liệu tiền mã hóa có thể vượt qua vai trò thuần túy là công cụ đầu tư để thực sự hòa nhập vào cơ sở hạ tầng tài chính chủ lưu hay không.
Hoa Kỳ đã mang đến cho ngành tiền mã hóa sự bảo chứng về tính tuân thủ, thanh khoản và làm dấy lên cuộc tranh giành quyền kiểm soát “đô la kỹ thuật số”. Trong khi đó, các quốc gia và khu vực khác đang thử nghiệm một bộ năng lực nền tảng khác: liệu tiền mã hóa có thể kết nối liền mạch với đồng tiền pháp định bản địa, tài khoản ngân hàng, hệ thống thanh toán và thanh toán bù trừ cho thương gia, đồng thời xây dựng các quy tắc giám sát thị trường khả thi và có thể thực thi được hay không.
Có lẽ chúng ta cần định nghĩa lại tiêu chuẩn đánh giá mức độ phổ cập tiền mã hóa toàn cầu. ETF Bitcoin chỉ đơn thuần mở thêm một kênh phân bổ tài sản cho nhà đầu tư, còn stablecoin pháp định được quản lý theo quy định mới lại cho phép người dùng nắm giữ trực tiếp đồng tiền pháp định quốc gia mình trên blockchain.
Việc ngân hàng trung ương cho phép các tổ chức tiền mã hóa mở tài khoản ngân hàng hợp pháp sẽ tạo nên cầu nối giúp ngành này tiếp cận hệ thống ngân hàng chính thống. ETF chỉ công nhận đặc tính tài sản của tiền mã hóa, trong khi stablecoin bản địa và việc được tiếp cận hệ thống ngân hàng mới thực sự kiểm chứng khả năng tiến hóa của tiền mã hóa thành một cơ sở hạ tầng tài chính phục vụ đại chúng.
Hiện tại, mọi thứ vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm sơ khai. BILS vẫn cần hoàn tất việc phát hành chính thức và triển khai sử dụng thực tế; Pakistan vẫn cần nuôi dưỡng các nhà cung cấp dịch vụ được cấp phép và thiết lập mối quan hệ hợp tác ổn định với các ngân hàng. Các khu vực khác cũng đang đẩy mạnh triển khai: các tổ chức mới được cấp phép phát hành stablecoin tại Hồng Kông đang chờ hoạt động kinh doanh chính thức đi vào vận hành; Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE), Hàn Quốc, Nhật Bản, Anh và Liên minh châu Âu (EU) đang lần lượt triển khai từng khâu trong hệ sinh thái toàn diện về phổ cập tiền mã hóa, bao gồm: token thanh toán, hệ thống thanh toán – bù trừ cho thương gia, giám sát hành vi thị trường, cấp phép hoạt động, quy tắc kiểm soát rủi ro và tuân thủ.
UAE vẫn cần làm rõ mối quan hệ tương ứng giữa việc phát hành token dirham và đăng ký với ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, xu hướng đã trở nên ngày càng rõ ràng: trong năm 2026, trọng tâm triển khai thực tế của ngành tiền mã hóa ngày càng tập trung vào sự tích hợp sâu sắc giữa tài sản kỹ thuật số với đồng tiền pháp định, hệ thống ngân hàng, mạng lưới thương gia và hệ thống thanh toán – bù trừ.
Đồng tiền pháp định bản địa và dịch vụ ngân hàng
Bits of Gold cho biết BILS được phê duyệt sẽ ban đầu được phát hành trên Solana, với các đối tác thử nghiệm bao gồm Fireblocks, QEDIT, Ernst & Young và Quỹ Solana.
Ý nghĩa lớn nhất ở cấp độ chính sách nằm ở việc số hóa đồng tiền pháp định bản địa. BILS sẽ đưa đồng shekel vào thị trường trên chuỗi vốn đang bị thống trị bởi các stablecoin đô la Mỹ, đồng thời đặt ra câu hỏi then chốt: Liệu một quốc gia có thể sở hữu phiên bản lập trình được của đồng tiền mình mà không phải nhường toàn bộ lớp thanh toán cho các token đô la?
Đằng sau vấn đề này là cuộc cạnh tranh về chủ quyền tiền tệ. Các stablecoin đô la Mỹ đã trở thành phương tiện thanh toán chủ yếu trên thị trường tiền mã hóa; trong khi nếu stablecoin shekel được phát hành và phổ cập thành công, Israel sẽ có thể xây dựng kênh thanh toán bằng đồng tiền quốc gia mình ngay trên cùng một cơ sở hạ tầng chuỗi khối. Giá trị của nó không nằm ở mức độ nóng của thị trường, mà ở chỗ ví điện tử, sàn giao dịch, tổ chức thanh toán và các cơ quan tuân thủ có sẵn sàng tích cực kết nối và sử dụng lâu dài hay không.
Pakistan thì hoàn thiện mắt xích then chốt là kết nối với hệ thống ngân hàng. Quy định mới của Ngân hàng Trung ương Pakistan thay thế lệnh cấm tiền ảo năm 2018, cho phép các tổ chức chịu sự giám sát của ngân hàng trung ương mở tài khoản ngân hàng cho các doanh nghiệp tiền mã hóa và người dùng của họ được phê duyệt hợp pháp. Đồng thời, quy định yêu cầu mọi kết nối ngân hàng đều phải đáp ứng các điều kiện kiểm tra rủi ro, lưu trữ hồ sơ, giám sát dòng tiền và sàng lọc rủi ro người dùng, đồng thời tuân thủ nghiêm ngặt khuôn khổ quản lý tiền mã hóa trong nước.
Điều này hoàn toàn thay đổi môi trường tồn tại của các tổ chức tiền mã hóa được cấp phép. Tài khoản ngân hàng là cơ sở hạ tầng nền tảng cơ bản nhất của hệ thống tài chính, trực tiếp quyết định khả năng của các tổ chức hợp pháp trong việc lưu ký tiền của khách hàng, thực hiện đối soát tài khoản, thực hiện nghĩa vụ thẩm định và đưa giao dịch vào hệ thống giám sát.
Tại Pakistan – quốc gia luôn dẫn đầu thế giới về mức độ phổ cập tiền mã hóa trên chuỗi – việc được tiếp cận hệ thống ngân hàng sẽ quyết định ngành này sẽ duy trì ở trạng thái luân chuyển phi chính thức trong dân chúng hay bước sang giai đoạn phát triển chính thống, có thể truy vết và có tổ chức.
Hồng Kông cũng đi theo lộ trình “cấp phép trước, triển khai sau”. Ngày 10 tháng 4, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã cấp giấy phép phát hành stablecoin cho hai tổ chức: AnTu Financial và Ngân hàng Thương mại Hồng Kông – Thượng Hải (HSBC Hong Kong), và giấy phép có hiệu lực kể từ ngày cấp. Điều này đánh dấu bước chuyển của Hồng Kông từ giai đoạn hoạch định chính sách sang giai đoạn triển khai thực tế bởi các tổ chức được cấp phép; tuy nhiên, việc triển khai hoạt động chính thức và phổ cập rộng rãi ra thị trường vẫn còn đang chờ đợi.
Bối cảnh toàn cầu về việc xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng tiền mã hóa trong năm 2026 rõ ràng như sau:
Brazil, Singapore, Thái Lan và Philippines cũng đang thúc đẩy quá trình hợp pháp hóa tiền mã hóa, với nhiều điểm đột phá trong lĩnh vực cấp phép tài sản ảo, quản lý stablecoin, thanh toán bù trừ dạng token, thanh toán xuyên biên giới dành cho du khách và dịch vụ lưu ký ngân hàng.
Các quy định giám sát đang trở thành cơ sở hạ tầng tài chính mới
Bản thân khung giám sát cũng đang tiến hóa thành một phần cơ sở hạ tầng nền tảng của ngành.
Ủy ban Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) dự kiến nâng mức giám sát tài sản mã hóa từ Đạo luật Dịch vụ Thanh toán lên chuẩn của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa Tài chính, nhằm tăng cường yêu cầu về minh bạch thông tin, kiểm soát rủi ro tổ chức, ngăn chặn操縱 thị trường, hạn chế giao dịch nội gián, mở rộng thẩm quyền giám sát và cơ chế bảo vệ người dùng. Điều này đồng nghĩa với việc tài sản mã hóa sẽ được đưa vào hệ thống giám sát tài chính nghiêm ngặt, trong đó điều kiện cấp phép gắn chặt với việc tuân thủ hành vi, giám sát liên tục và trách nhiệm giải trình.
Điều này cũng xác nhận rằng thiết kế giám sát bản thân đã là một loại cơ sở hạ tầng nền tảng. Thị trường dựa vào khuôn khổ pháp lý để xác định quyền tiếp cận, tư cách lưu ký tài sản, ranh giới tiếp thị và trách nhiệm pháp lý đối với hành vi giao dịch.
Anh cũng đang từng bước xây dựng hệ thống giám sát. Thời gian nộp đơn xin cấp giấy phép kinh doanh tiền mã hóa mới kéo dài từ ngày 30 tháng 9 năm 2026 đến ngày 28 tháng 2 năm 2027; quy định mới sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 25 tháng 10 năm 2027, đồng thời triển khai đồng bộ các chi tiết về cấp phép, giám sát liên tục, bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng, lưu ký tài sản, hoạt động thận trọng và chống操縱 thị trường.
Đạo luật MiCA của EU đã được triển khai toàn diện, thiết lập một hệ thống quy tắc tiền mã hóa thống nhất, bao phủ tính minh bạch thông tin, nghĩa vụ công bố bắt buộc, tiêu chuẩn cấp phép tổ chức, giám sát thường nhật, bảo vệ người tiêu dùng, công bằng thị trường và ổn định tài chính.
Giám sát toàn cầu giờ đây đã không còn là hành động riêng lẻ của một quốc gia, mà là quá trình phối hợp đa khu vực. Thay đổi lớn nhất trong năm 2026 nằm ở chỗ các quy định giám sát giờ đây trực tiếp quyết định sản phẩm tiền mã hóa có thể tiếp cận các kênh tài chính chính thống chủ lưu hay không.
UAE đã ban hành khung giám sát cho token thanh toán và công bố danh sách các tổ chức được cấp phép; đồng thời nhiều tổ chức tài chính đã được phê duyệt phát hành stablecoin dirham DDSC nhằm phục vụ thanh toán tổ chức, thanh toán bù trừ, quản lý quỹ và thanh toán thương mại xuyên biên giới. Hiện tại, việc triển khai mới chỉ giới hạn trong các tình huống dành cho tổ chức; việc phổ cập quy mô lớn cho người tiêu dùng cá nhân vẫn đang chờ kiểm chứng thực tế.
Hàn Quốc thì hoàn thiện mắt xích thanh toán cho thương gia. Tháng Ba năm nay, Crypto.com đã hợp tác với KG Inicis để tích hợp thanh toán tiền mã hóa vào mạng lưới thương gia quy mô lớn, phục vụ cả khách du lịch nước ngoài lẫn người dùng thương mại điện tử nội địa; các thương gia có thể lựa chọn nhận thanh toán bằng tiền pháp định hoặc tài sản kỹ thuật số. Ngân hàng K Hàn Quốc cũng đang hợp tác với Ripple để thử nghiệm thanh toán xuyên biên giới, khám phá mô hình tích hợp giữa hệ thống ngân hàng và kênh thanh toán tiền mã hóa. Giá trị cốt lõi của các chiến lược này nằm ở việc mở rộng ứng dụng tiền mã hóa từ phạm vi đầu tư thuần túy sang các tình huống thực tế như thanh toán tại quầy, chuyển tiền xuyên biên giới và chi tiêu hàng ngày.
Triển khai thực tế mới là bài kiểm tra cuối cùng
Cách kể chuyện lấy Hoa Kỳ làm trung tâm vẫn chiếm ưu thế, bởi quy mô đủ lớn. Tính đến ngày 29 tháng 4, tổng giá trị thị trường tiền mã hóa gần đạt 2,59 nghìn tỷ USD, trong đó giá trị thị trường Bitcoin khoảng 1,56 nghìn tỷ USD. Các stablecoin đô la Mỹ vẫn độc chiếm thanh khoản thị trường, với khối lượng giao dịch 24 giờ của USDT đạt khoảng 111,5 tỷ USD và USDC đạt khoảng 47,84 tỷ USD.
Quy mô khổng lồ này khiến chính sách Hoa Kỳ và hệ thống thanh toán bằng đô la luôn chiếm vị trí trung tâm toàn cầu. Cuộc đấu tranh về stablecoin đằng sau Đạo luật CLARITY thực chất là cuộc tranh giành quyền kiểm soát kinh tế của “đô la kỹ thuật số”. Thanh khoản đô la vẫn là trụ cột không thể thay thế của cơ sở hạ tầng tiền mã hóa toàn cầu.
Tuy nhiên, dữ liệu sử dụng thực tế đang làm thay đổi tiêu chuẩn đánh giá. Số liệu từ Chainalysis cho thấy quy mô lưu chuyển kinh tế thực tế của stablecoin toàn cầu trong năm 2025 đạt 28 nghìn tỷ USD, dự kiến sẽ tăng lên 719 nghìn tỷ USD vào năm 2035 và trong kịch bản lạc quan có thể tiến gần tới 1.500 nghìn tỷ USD. Dù các dự báo này chỉ dựa trên mô hình tính toán, chúng vẫn chỉ rõ xu hướng: giá trị của stablecoin đã mở rộng từ vai trò ký quỹ giao dịch sang ba lĩnh vực then chốt là cơ sở hạ tầng thanh toán, quỹ tài chính doanh nghiệp và thanh toán bù trừ xuyên biên giới.
Các thị trường mới nổi chính là sân khấu trung tâm của cuộc cải cách này. Bảng xếp hạng mức độ phổ cập tiền mã hóa toàn cầu của Chainalysis cho thấy Ấn Độ đứng đầu, tiếp theo lần lượt là Hoa Kỳ, Pakistan, Việt Nam và Brazil, với mức độ phổ cập bao phủ mọi tầng thu nhập. Yếu tố then chốt đảm bảo sự phổ cập bền vững nằm ở kênh nạp tiền, mức độ rõ ràng của quy định và sự hoàn thiện của cơ sở hạ tầng tài chính – kỹ thuật số – đây chính là những vấn đề cốt lõi mà việc tiếp cận hệ thống ngân hàng tại Pakistan và stablecoin bản địa tại Israel đang thử nghiệm.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng cảnh báo về rủi ro, khi dòng chảy xuyên biên giới của stablecoin có thể ảnh hưởng đến chênh lệch tỷ giá, mất giá đồng nội tệ, phí đô la gia tăng và ổn định tài chính nói chung. Nói một cách đơn giản, khi stablecoin thâm nhập sâu vào thị trường ngoại hối, ảnh hưởng của chúng sẽ tăng vọt, đồng thời tạo ra những cuộc đấu tranh chính sách mới.
Mâu thuẫn cũng từ đó nảy sinh: stablecoin đồng tiền pháp định bản địa có thể duy trì vị thế của đồng nội tệ trong hệ thống tài chính trên chuỗi; việc được tiếp cận hệ thống ngân hàng đưa các tổ chức tiền mã hóa vào khuôn khổ giám sát; việc tích hợp thanh toán cho thương gia giúp tiền mã hóa thoát khỏi tính chất đầu tư để bước vào thanh toán thường nhật. Nhưng mỗi kênh mới mở ra đều đặt ra yêu cầu cao hơn đối với việc giám sát dự trữ, cơ chế đổi lại, phòng chống rửa tiền, ngăn chặn操縱 thị trường và kiểm soát rủi ro tỷ giá.
Hiện tại cục diện đã phân hóa rõ ràng: ETF Hoa Kỳ và sự tham gia của Phố Wall đã hoàn tất quá trình “tài chính hóa” tiền mã hóa, giảm thấp rào cản phân bổ tài sản cho đại chúng; trong khi cuộc thi thực sự khó khăn và cốt lõi hơn – việc phổ cập tiền mã hóa – đang được triển khai dưới sự thúc đẩy của các cơ quan quản lý khắp nơi: liệu tiền mã hóa có thể thực sự kết nối với đồng tiền pháp định bản địa, tài khoản ngân hàng, tiêu dùng thương gia và thị trường ngoại hối hay không.
Hiện tại mọi thứ vẫn đang ở giai đoạn sơ khai. BILS đang chờ phát hành chính thức và triển khai thực tế cho người dùng; Pakistan đang chờ các tổ chức được cấp phép thực sự kết nối với hệ thống ngân hàng; các tổ chức mới được cấp phép tại Hồng Kông đang chờ hoạt động kinh doanh đi vào vận hành; Nhật Bản, Anh và EU đang chờ các quy định giám sát chịu kiểm nghiệm thực tế trong các tình huống thị trường cực đoan; UAE cần hoàn thiện quy tắc tương ứng giữa phát hành và đăng ký; Hàn Quốc cần thương gia thực hiện thanh toán để tạo ra quy mô giao dịch thực tế.
Nếu toàn bộ các cuộc thử nghiệm này đều thành công, cục diện tiền mã hóa toàn cầu sẽ không còn là chu kỳ sản phẩm đầu tư do Hoa Kỳ dẫn dắt, mà sẽ là hệ sinh thái tài chính khu vực, trong đó mỗi nơi tự hấp thụ và tích hợp tài sản mã hóa trong khuôn khổ giám sát bản địa của mình. Còn nếu các cuộc thử nghiệm không đạt kỳ vọng, đô la Mỹ và thị trường vốn Hoa Kỳ sẽ tiếp tục chi phối định hướng ngành.
Vòng thi tiếp theo thực sự không nằm ở mức độ sôi động của thị trường, mà ở tỷ lệ sử dụng thực tế.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@CryptoSlate
