KK, người sáng lập Hash Global: BNB như một loại vốn tổ chức
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
KK, người sáng lập Hash Global: BNB như một loại vốn tổ chức
BNB không chỉ là một tài sản mã hóa, mà còn là một trong những nền tảng quan trọng nhất để tiếp nhận giá trị trong kỷ nguyên “mọi thứ được đưa lên chuỗi” của tương lai.
Chuyên sâu báo cáo Web3Trong khuôn khổ Lễ hội Web3 Hồng Kông 2026, KK, người sáng lập Hash Global, đã chia sẻ quan điểm của ông về hệ sinh thái BNB và tài sản thực trên chuỗi (RWA), đặc biệt là RWA phi tài chính, tại diễn đàn “Vốn tổ chức BNB và Diễn đàn Tài sản Thực”.
Diễn đàn do Hash Global và Hội Các Nhà Tài chính Vùng Vịnh Lớn đồng tổ chức, với BNB Chain đảm nhiệm vai trò đối tác blockchain và YZi Labs hỗ trợ chiến lược. Ghi chép tóm tắt được thực hiện và công bố bởi Cộng đồng Cửu Mệnh.
BNB như một dạng vốn tổ chức｜Ghi chép tóm tắt bài phát biểu
Kính chào quý vị, tôi là KK – người sáng lập Hash Global. Hôm nay, tôi xin dành 15 phút để làm rõ một vấn đề: Vì sao BNB là tài sản đầu tư tối ưu nhất cho vốn tổ chức khi tham gia vào lĩnh vực Web3.
Chúng ta hãy bắt đầu bằng một thí nghiệm tư duy.
Giả sử Tesla chưa niêm yết trên sàn Nasdaq, thì Elon Musk sẽ chọn phát hành gì? Câu trả lời là: Ông ấy sẽ phát hành một loại “token Tesla” — vừa phản ánh giá trị doanh nghiệp, vừa trở thành động cơ thúc đẩy toàn bộ đế chế kinh doanh.
Bởi vì token được ghi chép trên sổ cái công khai, minh bạch, có thể kiểm chứng và kết hợp được trên toàn mạng, đồng thời lưu thông mở. Một trạm sạc tại Hồng Kông có thể xác minh chủ sở hữu token Tesla trên toàn cầu; nếu người đó dùng token Tesla để thanh toán phí sạc, họ sẽ được giảm giá 20% nhằm thu hút khách hàng. Elon Musk thậm chí còn tuyên bố rằng những ai nắm giữ token Tesla sẽ được ưu tiên đặt chỗ bay có người lái của SpaceX. Trái ngược với điều này, dữ liệu cổ phiếu Tesla do DTCC – tổ chức hậu cần chứng khoán đứng sau Nasdaq – lưu trữ, lại không thể đạt được mức độ mở như vậy.
BNB đối với Binance cũng giống như token Tesla đối với đế chế kinh doanh của Elon Musk. BNB chính là “token Tesla” trong đời thực.
Trong các báo cáo nghiên cứu trước đây của Hash Global, chúng tôi định nghĩa loại token này là “token chức năng mang giá trị”: Một mặt, nó có cơ chế thu giữ giá trị và tiêu hủy nguồn cung rõ ràng; mặt khác, nó được tích hợp sâu vào các tình huống sử dụng thực tế trong hệ sinh thái. Cùng với việc các quy định quản lý toàn cầu ngày càng rõ ràng, chúng tôi dự báo trong vài năm tới sẽ chứng kiến sự bùng nổ số lượng “token chức năng mang giá trị”. BNB đã vận hành trong 8 năm và là ví dụ thành công nhất, trưởng thành nhất trên toàn cầu. Chúng tôi luôn khuyến khích các dự án mà chúng tôi đầu tư tham khảo mô hình này — nhưng điều kiện tiên quyết là mô hình kinh doanh của chính họ phải trước hết được thiết lập vững chắc.
Hệ sinh thái BNB bao phủ cả thế giới trên chuỗi lẫn ngoài chuỗi. BNB Chain là một trong những blockchain công cộng hoạt động sôi nổi nhất, chiếm 30% thị phần trên thị trường giao dịch phi tập trung (DEX); trong khi Binance là sàn giao dịch lớn nhất thế giới, chiếm 38% thị phần; giá trị vốn hóa thị trường của BNB đạt 85 tỷ USD, đóng vai trò là động cơ kinh tế của toàn bộ hệ sinh thái.
Nguồn giá trị thứ nhất của BNB đến từ lợi nhuận mang tính cấu trúc và có thể tái diễn. Năm 2025, chỉ riêng việc nắm giữ BNB để tham gia đợt phát hành token mới (IEO) đã mang lại lợi nhuận tính theo đơn vị BNB lên tới 10,12%. Đây không phải là khoản lợi nhuận một lần, mà là lợi nhuận bền vững, có thể kiểm chứng và gắn chặt với mức độ sôi động của hệ sinh thái.
Nguồn giá trị thứ hai của BNB đến từ cơ chế giảm cung nội tại. Kể từ năm 2017, tổng nguồn cung BNB đã giảm từ 200 triệu xuống còn 139 triệu token, với tỷ lệ giảm phát hàng năm đạt 4,77%. Gần đây nhất, 1 tỷ USD giá trị BNB vừa bị tiêu hủy, đưa con số nguồn cung hiện tại xuống còn 134 triệu token.
Đây là tài sản “siêu khan hiếm” duy nhất trong số 10 đồng tiền mã hóa hàng đầu về vốn hóa thị trường. Việc liên tục nén ép nguồn cung tạo nên nền tảng hỗ trợ giá trị dài hạn. Nó không phải là một tài sản liên tục tăng phát và pha loãng quyền lợi của người nắm giữ, mà là một tài sản ngày càng khan hiếm hơn khi hệ sinh thái trở nên sôi động hơn.
BNB không chỉ là một tài sản đầu tư, mà còn là giấy tờ sử dụng. Giảm phí giao dịch trên sàn, ký quỹ trên chuỗi, khai thác thanh khoản, đăng ký mua token độc quyền — mức độ tham gia vào hệ sinh thái càng cao thì nhu cầu cấu trúc đối với BNB càng mạnh.
Vị thế độc quyền trong ngành mang lại doanh thu từ các đợt IEO, doanh thu này lại được phân bổ lại nhằm thu hút thêm tài sản vào hệ sinh thái, từ đó nâng cao mức độ sôi động của hệ sinh thái, thúc đẩy việc tiêu hủy nguồn cung, và cuối cùng, tính khan hiếm lại củng cố thêm nền tảng giá trị — tất cả tạo thành một vòng xoáy tự củng cố. Khi lợi nhuận, tiêu hủy, các tình huống sử dụng và mức độ sôi động của hệ sinh thái được kết nối chặt chẽ với nhau, một vòng khép kín giá trị mạnh mẽ sẽ hình thành: nhiều tài sản và ứng dụng hơn gia nhập hệ sinh thái sẽ làm vững chắc nền tảng giá trị của BNB; và khi giá trị BNB gia tăng, điều đó lại tiếp tục củng cố hệ sinh thái.
Dù xu hướng phía hạ lưu là AI, TradFi hay RWA bùng nổ, giá trị cuối cùng đều lắng đọng ở tầng cơ sở. BNB giống như NVIDIA trong ngành bán dẫn — bất kể ứng dụng nào “hot”, nó đều hưởng lợi. Giá trị sẽ không bị phân tán, mà cuối cùng đều tụ tập về tài sản cốt lõi duy nhất của hệ sinh thái — BNB.
Khác với BTC và ETH, BNB phù hợp hơn để phân tích theo logic đầu tư giá trị. Nó không hoàn toàn phụ thuộc vào câu chuyện kể, mà có nền tảng kinh doanh thực tế, dòng tiền từ hệ sinh thái và cơ chế thu giữ giá trị dễ hiểu. Kể từ năm 2017, BNB đã vượt trội so với BTC và ETH.
Quá trình tổ chức hóa BNB vẫn đang ở giai đoạn sơ khai. Tỷ lệ vốn tổ chức nắm giữ BTC thông qua ETF và DAT đã vượt quá 15% tổng cung BTC, với ETH là 10%, trong khi con số này đối với BNB chỉ đạt 0,39%. Điều này giống điều gì? Giống như tình trạng của rượu Maotai năm 2004 — các tổ chức mới bắt đầu tích lũy vị thế, và sự đồng thuận đang dần hình thành.
Ở đây, tôi muốn nhấn mạnh đến khả năng điều chỉnh giá mạnh mẽ của tài sản cốt lõi trong giai đoạn đầu tổ chức hóa. Những tài sản thực sự chất lượng thường có tiềm năng tăng giá lớn nhất ngay trước khi sự đồng thuận của giới tổ chức hình thành. Khi các quỹ đầu tư công khai, bộ phận tự doanh của công ty chứng khoán, quỹ bảo hiểm xã hội, công ty bảo hiểm và nhà đầu tư nước ngoài đủ điều kiện (QFII) lần lượt bắt đầu tích lũy vị thế, Maotai đã tăng giá hàng chục lần trong những năm tiếp theo. BNB hiện đang ở một bước ngoặt lịch sử tương tự.
Chúng tôi tin rằng: Chủ đề tài chính lớn nhất trong thập kỷ tới chính là “mọi thứ đều được đưa lên chuỗi”. Chúng tôi tin rằng, sau 10 năm nữa, mọi tài sản — bao gồm cả tài sản tài chính và phi tài chính — sẽ được phát hành, chuyển nhượng và giao dịch trên chuỗi. Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), ông Paul Atkins, năm ngoái đã chính thức công bố Kế hoạch Crypto, đánh dấu sự khởi đầu của kỷ nguyên này tại Hoa Kỳ.
Sau 8 năm mở rộng toàn cầu, Binance ước tính đã sở hữu hơn 500 triệu người dùng thực sự cả trên và ngoài chuỗi, trở thành cơ sở hạ tầng tài chính cấp độ Internet duy nhất trên thế giới, với lộ trình phát triển không thể sao chép. Quý vị có thể đọc hồi ký của CZ – người sáng lập Binance. Tôi xin chân thành cảm ơn ông Mao – Tổng Giám đốc Nhà xuất bản Thương vụ Thượng Hải, cũng là anh khóa trên của tôi tại Đại học Phúc Đán, đã hết sức hỗ trợ. Chúng tôi đã kịp nhận một lô sách mẫu trước hội nghị này; quý vị hãy đọc thử để hiểu vì sao tôi nói lộ trình phát triển này là không thể sao chép.
Để giúp các tổ chức tham gia vào cuộc chuyển đổi này, Hash Global phối hợp cùng YZi Labs ra mắt Quỹ BNB Holdings — quỹ sản phẩm cấp tổ chức BNB đầu tiên trên thế giới được quản lý bởi bên thứ ba. Chúng tôi không chỉ cung cấp công cụ đầu tư, mà còn mong muốn hỗ trợ các tổ chức trở thành những người đồng xây dựng hệ sinh thái BNB.
Quỹ BNB Holdings không đơn thuần là công cụ giúp tổ chức mua token, mà là biến các tài sản tăng trưởng cao thành sản phẩm tiêu chuẩn, mở và có thể nắm giữ lâu dài dành riêng cho tổ chức. Nó giải quyết những vấn đề then chốt nhất mà tổ chức quan tâm, chẳng hạn như quản lý tài sản, kiểm toán, phân phối lợi nhuận và quản lý vận hành thay mặt.
Quỹ BNB Holdings không chỉ cung cấp cho nhà đầu tư tổ chức khả năng tiếp cận BNB, mà còn là khuôn khổ hợp tác để họ bước vào hệ sinh thái BNB — hỗ trợ triển khai nghiệp vụ trên BNB Chain, phát hành tài sản RWA và kết nối nguồn lực hệ sinh thái.
Cuối cùng, tôi xin đề cập đến chủ đề RWA — điều mà tất cả chúng ta đều rất quan tâm.
Theo đánh giá của tôi, RWA sẽ không dừng lại ở việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, mà sẽ tiến xa hơn nữa tới việc đưa tài sản phi tài chính của người dùng lên chuỗi.
Tại sao hệ sinh thái BNB lại thích hợp để triển khai RWA? Bởi vì đây không phải là một blockchain chỉ có công nghệ mà thiếu người dùng. Nó đã sở hữu lượng người dùng thực sự, thanh khoản thực sự và cơ sở hạ tầng tài chính đầy đủ; do đó, khi tài sản được đưa lên chuỗi, chúng không chỉ đơn thuần được “phát hành”, mà còn có cơ hội thực sự lưu thông hiệu quả.
Những RWA đầu tiên được triển khai chủ yếu vẫn là RWA tài chính. Về bản chất, đây là việc đưa cổ phiếu, trái phiếu, quỹ đầu tư, quỹ tín thác bất động sản (REITs), cổ phần Pre-IPO… vào hệ thống thanh khoản trên chuỗi nhằm nâng cao hiệu suất của khối tài sản tài chính truyền thống hiện có. Chúng tôi đặc biệt lạc quan về RWA đối với các tài sản tài chính phi chuẩn, bởi ưu thế công nghệ Web3 có thể phát huy tối đa trong lĩnh vực này. Chỉ cần giải quyết tốt bài toán khó nhất — quản lý tài sản và thẩm định ngoài chuỗi — thì cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới trên chuỗi sẽ phát huy đầy đủ sức mạnh của mình, và RWA sẽ không còn chỉ là một khẩu hiệu suông.
Tuy nhiên, các khâu phát hành và giao dịch sản phẩm tài chính đều nằm trong vùng chịu sự giám sát nghiêm ngặt, đòi hỏi thời gian để điều chỉnh và thích nghi với hệ thống quản lý hiện hành. Theo chúng tôi, lĩnh vực RWA phi tài chính, có khả năng thương mại hóa cao, có thể phát triển nhanh hơn — tức là thúc đẩy việc đưa tài sản người dùng lên chuỗi, ví dụ như thẻ sưu tầm, quyền lợi người hâm mộ, vé biểu diễn, rượu vang và các trải nghiệm sống – sưu tầm, từ đó tạo ra thị trường hoàn toàn mới.
Nó không nhắm đến nguồn vốn đầu tư tổ chức thuần túy, mà hướng tới người dùng, cộng đồng và các tình huống tiêu dùng; nó không chỉ nâng cao hiệu suất của tài sản hiện có, mà còn tạo ra nhu cầu giao dịch mới và thị trường người dùng mới.
RWA phi tài chính không phải là sự bổ sung cho RWA tài chính, mà là một thị trường mới, gần gũi hơn với người dùng, giao dịch và thương hiệu. Nó tổ chức các yếu tố như IP, quyền lợi, nội dung, quyền tiêu dùng và danh tính thành viên thành các tài sản trên chuỗi có thể xác minh, giao dịch và vận hành lâu dài.
Chúng tôi đã đầu tư và ươm tạo một số dự án RWA phi tài chính trong hệ sinh thái, dưới đây là một vài ví dụ:
Renaiss Protocol xây dựng hệ thống lưu thông thẻ sưu tầm được xếp hạng bởi PSA trên chuỗi. Mục tiêu của họ không chỉ là thị trường thẻ, mà là cơ sở hạ tầng cho toàn bộ thị trường sưu tầm. Khó khăn không nằm ở việc triển khai trên chuỗi, mà ở việc xây dựng hệ thống quản lý tài sản và các quy trình liên quan ngoài chuỗi. Dự án này tập trung vào thẻ sưu tầm và các mặt hàng sưu tầm khác, tích hợp toàn bộ quy trình từ giám định, quản lý tài sản, cấp chứng thư trên chuỗi, giao dịch đến thanh toán, giúp thị trường sưu tầm — vốn từng phụ thuộc vào niềm tin trong cộng đồng — bắt đầu có khả năng tài sản hóa và lưu thông toàn cầu.
MEET48 chuyển đổi hành vi bỏ phiếu, lan tỏa và đồng sáng tạo của người hâm mộ thành các chứng thư đóng góp trên chuỗi; lần đầu tiên, sự tham gia của người hâm mộ thực sự trở thành một tài sản có thể ghi nhận, xác minh và kế thừa.
Gamebank ra mắt trò chơi đầu tiên mang tên PumpSnake — một trò chơi đấu nhiều người chất lượng cao — rồi sau đó áp dụng công nghệ Web3 để phát hành tài sản theo cách thức gamified, một cách khéo léo kết hợp xây dựng cộng đồng KOL, giá trị cảm xúc của người hâm mộ và thu nhập. Chỉ khi mở rộng quy mô hệ sinh thái và thu hút đa dạng người chơi, mô hình Play-to-Earn mới thực sự bền vững.
IPDEX phục vụ các IP nội dung như phim ảnh, chương trình tạp kỹ… bằng cách thiết kế phân cấp thẻ kỷ niệm, thẻ thành viên và quyền lợi dự án, giúp IP nội dung chuyển từ mô hình tiêu dùng một lần sang quan hệ thành viên dài hạn và vận hành liên tục.
OFF Grid khởi đầu từ tài sản vé, xây dựng mô hình mới mang tên Fanvestment — tích hợp tài trợ sự kiện và thanh toán thành một thể thống nhất. Dự án này tổ chức toàn bộ chuỗi từ tài trợ sự kiện, bán vé, phân phối doanh thu đến tích lũy dữ liệu thành một mạch khép kín, giúp mỗi sự kiện không còn chỉ là việc bán vé, mà trở thành một hệ thống tài sản có thể huy động vốn, thanh toán và vận hành bền vững.
Các dự án trên cùng phác họa bản đồ RWA phi tài chính: tài sản người dùng, sự tham gia cộng đồng, giá trị cảm xúc và truyền thông thương hiệu — tất cả đều tìm thấy biểu hiện trên chuỗi của mình trong hệ sinh thái BNB. Chúng đang chứng minh rằng: Mọi thứ đều có thể được mã hóa, và hệ sinh thái BNB chính là môi trường lý tưởng nhất cho điều đó.
Cuối cùng, tôi xin kết thúc bài chia sẻ hôm nay bằng một câu:
BNB không chỉ là một tài sản mã hóa, mà còn là một trong những nền tảng quan trọng nhất để tiếp nhận giá trị trong kỷ nguyên “mọi thứ đều được đưa lên chuỗi” sắp tới. Còn Hash Global mong muốn làm điều này: vừa giúp các tổ chức đầu tư vào hệ thống giá trị này, vừa giúp họ thực sự tham gia xây dựng hệ sinh thái này.
Xin chân thành cảm ơn quý vị!
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HashGlobal
