Ngày thanh lý lớn nhất trong lịch sử thị trường tiền mã hóa, bài học từ sự sụt giảm 10·11
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ngày thanh lý lớn nhất trong lịch sử thị trường tiền mã hóa, bài học từ sự sụt giảm 10·11
Sống sót mới là tất cả.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Min, TechFlow
Sau 312, 519, thị trường tiền mã hóa lại thêm một ngày kỷ niệm sụt giảm – 11 tháng 10.
Bitcoin từng rớt xuống dưới 110.000 USD, USDE mất neo, các altcoin còn chứng kiến sự lao dốc không phanh, giá nhiều dự án trong vài phút ngắn ngủi trực tiếp về 0, đúng là về 0 thật sự.
Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, tính đến 9h ngày 11, tổng thanh lý trong 24 giờ đạt 19,2 tỷ USD, số người bị thanh lý lên tới 1,64 triệu người, đơn thanh lý lớn nhất vượt quá 200 triệu USD.
Tuy nhiên, con số này có thể chỉ là phần nổi của tảng băng trôi, theo tiết lộ từ một số chuyên gia liên quan, dữ liệu thanh lý thực tế còn cao hơn nhiều so với công bố, "Dữ liệu thanh lý trên Binance hẳn phải cao hơn nhiều so với Hyperliquid và Bybit", theo dữ liệu công bố từ Coinglass, hiện tại dữ liệu thanh lý trên Binnace chỉ bằng 1/5 của Hyperliquid.
Chuyên gia phân tích dữ liệu mã hóa MLM (@mlmabc) cho rằng dữ liệu thanh lý thực tế của thị trường nằm trong khoảng 30-40 tỷ USD.
Trước đây, chúng ta từng tự an ủi rằng thị trường nay khác xưa rồi, trở nên hoàn thiện hơn, sẽ không còn xảy ra tình trạng biến động như 312 nữa, nhưng một lần nữa hiện thực đã tàn nhẫn vả thẳng mặt.
Bề ngoài, đây là cú sốc thiên nga đen bất ngờ, nhưng điều thực sự khiến thị trường sụp đổ có lẽ là sự phình to đòn bẩy kéo dài và những khiếm khuyết cấu trúc trong hệ thống market maker.
Mồi lửa dẫn đến đợt giảm giá này chính là Trump.
Cùng ngày, ông bất ngờ tuyên bố áp thuế mới đối với hàng hóa Trung Quốc. Xung đột thương mại Mỹ - Trung leo thang đột ngột, tài sản rủi ro toàn cầu lập tức chịu áp lực. Tâm lý tìm nơi trú ẩn an toàn tăng mạnh, dòng vốn đổ dồn vào đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ, trong khi tiền mã hóa – đại diện cho tài sản rủi ro – trở thành mục tiêu bị bán tháo đầu tiên.
Đây là cọng rơm đầu tiên đè gãy lưng con lạc đà.
Tuy nhiên, chỉ riêng một thông báo về thuế không thể giải thích vì sao toàn bộ thị trường mã hóa lại sụp đổ trong chớp mắt. Chìa khóa thực sự nằm ở chỗ sự phồn vinh giả tạo của thị trường vốn đã được xây dựng trên nền tảng đòn bẩy cao.
Trong vài tháng qua, Bitcoin và các tài sản chính thống liên tục lập đỉnh mới, nhưng đằng sau đó phần lớn không phải là vốn dài hạn mà là nguồn vốn đòn bẩy được tạo ra thông qua hợp đồng, vay mượn và khai thác thanh khoản. Khi tin xấu xuất hiện, những vị thế long đòn bẩy cao này bị đánh trúng đầu tiên. Một khi các mức hỗ trợ bị xuyên thủng, các lệnh thanh lý bắt đầu nối đuôi nhau, lượng bán ngày càng tăng, thị trường rơi vào chuỗi thanh lý kiểu "đồng loại giết nhau".
Trường hợp điển hình nhất có lẽ là USDE, kể từ khi ban hành chính sách trợ cấp 12%, đã thu hút lượng lớn người dùng tham gia tái cho vay vòng quanh để kiếm lời. Cơ chế này cực kỳ hấp dẫn trong thị trường tăng giá, trong thời gian ngắn thu hút lượng lớn vốn, cũng trở thành động cơ thúc đẩy sự phát triển của thị trường. Tuy nhiên, vào ngày 11 tháng 10, khi cú sốc thuế quan gây ra làn sóng bán tháo, USDe mất neo rõ rệt, trong thời gian ngắn từng rớt xuống dưới 0,66 USD, trở thành sự kiện biểu tượng của đợt giảm giá này.
Thảm hại hơn nữa là cơ chế market maker hoàn toàn tê liệt trong đợt giảm giá này.
Theo phân tích của Bugsbunny, nhân viên Greeks.live, hiện nay nguồn vốn của market maker chủ động rất hạn chế, họ tập trung phần lớn nguồn lực thanh khoản vào các dự án Tier0, Tier1 như BTC, ETH, còn với các altcoin hạng trung và đuôi dài, chỉ "vừa làm vừa đỡ" hỗ trợ chút ít.
Sau khi Jump sụp đổ, việc cung cấp thanh khoản cho thị trường ngày càng phụ thuộc vào các MM chủ động này, nhưng họ thiếu cơ chế phòng ngừa rủi ro đuôi đầy đủ, chỉ có thể xử lý các diễn biến bình thường, còn trong tình huống cực đoan thì nguồn vốn hoàn toàn không đủ để chống đỡ.
Khi tin tức thuế quan của Trump kích hoạt nỗi sợ hãi trên thị trường, các market maker buộc phải ưu tiên đảm bảo an toàn cho các dự án lớn, rút vốn đã phân bổ cho các đồng nhỏ. Kết quả là thị trường altcoin hoàn toàn mất đi đối tác giao dịch, áp lực bán ồ ạt đổ xuống mà không ai đỡ, giá cả lao dốc gần như "rơi tự do". Các token như IOTX từng giảm gần về 0, chính là minh chứng rõ ràng nhất cho sự cạn kiệt thanh khoản.
Thực tế, kể từ đầu năm nay khi lượng dự án mới ồ ạt xuất hiện, nguồn vốn của MM chủ động đã quá tải từ lâu, thị trường thiếu các sản phẩm phái sinh đủ mạnh để phòng hộ rủi ro đuôi, lần này chỉ đơn giản là xé toang bức màn che đậy.
Hơn nữa, Bugsbunny cho rằng điều nghiêm trọng hơn là đợt giảm giá này xảy ra vào tối thứ Sáu (rạng sáng thứ Bảy theo múi giờ châu Á), dù là ở châu Âu - Mỹ hay châu Á, các market maker đều có khung giờ làm việc rõ ràng. Nếu sự việc xảy ra giữa tuần trong giờ giao dịch, có lẽ thanh khoản đã sớm được phục hồi.
"Nhưng đúng lúc hôm nay là thứ Sáu, mọi chuyện quá trùng hợp."
Là hiểm họa, cũng là cơ hội, kẻ buồn người vui.
Vào ngày 10 tháng 10, trước khi Trump đưa ra tuyên bố, một nhà đầu tư Bitcoin kỳ đầu liên tục gia tăng vị thế short BTC và ETH trên Hyperliquid, tổng vị thế vượt quá 1,1 tỷ USD, sau đợt giảm giá đã thu lợi khổng lồ. Cũng có người liều lĩnh kiếm lời, tận dụng cơ hội USDE, BNSOL và WBETH mất neo để套利...
Nhìn chung, đợt giảm giá 10·11 không phải do một nguyên nhân đơn lẻ, mà là âm mưu kết hợp của ba lực lượng: tác động chính sách từ thiên nga đen vĩ mô,sự mong manh cấu trúc dưới nền tảng phồn vinh đòn bẩy, và sự sụp đổ trong bảo vệ thanh khoản của market maker.
Sáng nay nhìn bạn bè trên mạng xã hội kêu trời, càng cảm nhận sâu sắc sự khắc nghiệt và tàn nhẫn của thị trường.
Thị trường mã hóa chưa bao giờ là con đường cao tốc bằng phẳng, nó giống như vùng biển đầy đá ngầm. Sự phồn vinh của thị trường tăng giá thường đi kèm ảo ảnh đòn bẩy, còn thiên nga đen thì luôn rình rập trong góc khuất, sẵn sàng ập đến bất cứ lúc nào. Với nhà đầu tư nhỏ lẻ, điều quan trọng nhất không phải là lúc nào cũng đuổi theo lợi nhuận khổng lồ, mà là sống sót.
Miễn là còn sống sót, sẽ có cơ hội đứng ở điểm khởi đầu mới trong chu kỳ tiếp theo, một khi bị thanh lý toàn bộ trong tình huống cực đoan, có thể sẽ chẳng bao giờ có cơ hội quay lại bàn chơi.
Nhắc lại một lần nữa, sống sót là tất cả.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
