Chính sách hưu trí mới của Trump gây tranh cãi: Đầu tư dân chủ hóa hay rủi ro hệ thống?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chính sách hưu trí mới của Trump gây tranh cãi: Đầu tư dân chủ hóa hay rủi ro hệ thống?
Lợi ích đặc biệt duy nhất định hướng các quyết định của Tổng thống Trump là lợi ích lớn nhất của nhân dân Mỹ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
Biên dịch: Block unicorn
Gần đây, Donald Trump đã mở ra cánh cửa cho ngành tư bản mạo hiểm và tiền mã hóa tiếp cận hàng nghìn tỷ USD vốn tiết kiệm hưu trí từ người dân Mỹ, điều này có thể làm thay đổi tương lai tài chính của 90 triệu người Mỹ và thúc đẩy tăng trưởng các công ty quản lý tài sản và các nhóm tiền kỹ thuật số.
Tuy nhiên, sắc lệnh cho phép kế hoạch tiết kiệm 401k đầu tư vào một loạt tài sản thay thế cũng khiến người về hưu tại Mỹ đối mặt với những rủi ro mới.
Động thái này được đưa ra sau các nỗ lực vận động hành lang mạnh mẽ từ các tập đoàn tư bản tư nhân như Apollo Global Management và Blackstone Group, những bên cho rằng việc tham gia vào các kế hoạch hưu trí là con đường thu hút hàng trăm tỷ USD tài sản sinh lời cao.
Dự kiến biện pháp này sẽ cho phép các quỹ hưu trí đầu tư vào nhiều loại hình đầu tư chưa niêm yết, từ mua lại doanh nghiệp, cho vay tư nhân đến các giao dịch cơ sở hạ tầng. Điều này có thể khiến họ phải chịu phí cao hơn và minh bạch thấp hơn. Trong số 9 nghìn tỷ USD tài sản đang được nắm giữ trong các kế hoạch 401k, một phần có thể được chuyển sang các tài sản khó định giá và khó bán, khác biệt so với cổ phiếu và trái phiếu truyền thống hiện chiếm đa số trong các kế hoạch hưu trí.
Sean McGee, giám đốc toàn cầu phụ trách quản lý tài sản tại KPMG, nói: "Cánh cửa đầu tư thay thế đang rộng mở hơn bao giờ hết." Ông bổ sung: "Nhiều nhà lãnh đạo sẽ xem đây là cơ hội kinh doanh."
Benjamin Schwabrin, giám đốc chính sách chứng khoán tại Better Markets, cảnh báo rằng động thái này là "điều xấu" đối với người tham gia kế hoạch 401k. Ông nói: "Nhà đầu tư cá nhân sẽ phải đối mặt với một loại tài sản hoàn toàn khác mà họ có thể không nhận thức được."
Các nhóm mua lại đã và đang cố gắng bán hàng nghìn tỷ USD đầu tư và mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư. Điều này khiến các quỹ hưu trí và quỹ từ thiện rút lui khỏi ngành, cắt đứt nguồn tiền mặt quan trọng. Các tập đoàn tư bản tư nhân lớn như Blackstone chuyển hướng kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai vào việc quản lý khoản tiết kiệm của người về hưu và cá nhân giàu có.
Phố Wall đã thuyết phục thành công Trump ký sắc lệnh, tạo ra sự bảo vệ chính trị và pháp lý quan trọng cho ngành khi họ muốn thuyết phục các nhà quản lý kế hoạch 401k đưa quỹ của họ vào danh mục đầu tư. Theo tiết lộ tài chính của họ, Apollo, Carlyle và Blackstone đã tiến hành các hoạt động vận động hành lang mạnh mẽ.
Một số tập đoàn khác, như Blackstone, hoạt động thông qua các hiệp hội ngành nghề.
Một số nhà lãnh đạo có ảnh hưởng nhất trong ngành —— bao gồm Mark Rowan, người đứng đầu Apollo —— đã công khai ủng hộ nỗ lực này.
Rowan và các đồng nghiệp nhấn mạnh rằng người tham gia 401k không tiếp cận thị trường tư nhân sẽ bỏ lỡ tiềm năng đa dạng hóa và lợi nhuận cao.
Rowan nói vào tháng 2: "Chúng ta về cơ bản đang đặt cược hệ thống hưu trí quốc gia vào Nvidia," ám chỉ việc tiết kiệm 401k bị tập trung quá mức vào các quỹ chỉ số do một vài cổ phiếu công nghệ chi phối. Tuần này, ông tái khẳng định lời kêu gọi mở cửa thị trường 401k cho đầu tư tư nhân, gọi đây là "điều hợp lý."
Theo những người am hiểu, nhóm vận động hành lang có ảnh hưởng được nhiều tập đoàn tư bản tư nhân lớn ưa chuộng, Hiệp hội Thay thế Đóng góp Định mức (Defined Contribution Alternatives Association), thậm chí còn tuyên bố tại Washington rằng các kế hoạch 401k có thể bị kiện nếu không cung cấp lợi nhuận cao hơn từ các giao dịch tư bản tư nhân.
Harvey Schwartz, CEO của Carlyle, nói rằng sắc lệnh này "đã đến từ lâu," vì "khách hàng giàu có từ lâu đã có thể tiếp cận lĩnh vực này."
Blackstone cho biết việc bổ sung đầu tư tư nhân vào các kế hoạch hưu trí sẽ "đảm bảo hàng triệu người Mỹ xây dựng danh mục đầu tư mạnh mẽ và đa dạng hơn."
Theo một quan chức, tại Nhà Trắng, Hội đồng Kinh tế Quốc gia và Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Trump đóng vai trò trung gian giữa ngành tư bản tư nhân và tổng thống. Văn phòng Phó Chánh Văn phòng Stephen Miller đã hỗ trợ soạn thảo sắc lệnh.
Một cố vấn cấp cao cho biết, sự quan tâm của chính phủ đối với tiền mã hóa đã góp phần đưa sắc lệnh này lên bàn làm việc của tổng thống, đồng thời chỉ ra mức độ phổ biến của nó tại Nhà Trắng.
Trump đã đặt việc dỡ bỏ quy định đối với tài sản kỹ thuật số làm trọng tâm nhiệm kỳ của mình và cho rằng ngành này giúp ông giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2024. Các thực thể do gia đình Trump kiểm soát gần đây cũng đã đầu tư hàng chục tỷ USD vào tiền mã hóa.
Một số người trong ngành tư bản tư nhân lo ngại rằng sắc lệnh này có thể gắn kết quỹ của họ với tiền mã hóa – lĩnh vực mới hơn và mang tính đầu cơ cao hơn – đặc biệt là trong trường hợp các kế hoạch 401k chịu tổn thất nặng nề do đầu tư vào tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, theo những người am hiểu, họ coi đây là một sự đánh đổi chấp nhận được.
Mặc dù không có quy định cấm rõ ràng, các nhà quản lý kế hoạch 401k luôn thận trọng khi đầu tư vào các tài sản này. Phần lớn lo ngại bị kiện từ nhân viên do đầu tư vào các quỹ này, cả vì phí cao và vì đòn bẩy lớn trong nhiều chiến lược.
Rajib Chanda, cộng sự tại Simpson Thacher & Bartlett, nói: "Chi phí cho các vụ kiện này rất cao, có nhiều trường hợp dàn xếp, nhưng rất hiếm khi nguyên đơn thắng kiện." Ông bổ sung rằng mối lo ngại này "gây ra hiệu ứng răn đe lớn, bất kể cơ sở pháp lý của vụ kiện là gì."
Trump chỉ đạo các cơ quan chính phủ tạo thuận lợi cho các nhà quản lý kế hoạch 401k dễ dàng cung cấp đầu tư tư nhân hơn, bao gồm cả việc đưa vào các điều khoản nhằm hạn chế các vụ kiện liên quan đến chiến lược đầu tư tư nhân.
Koush Desai, Phó phát ngôn viên Nhà Trắng, nói: "Lợi ích đặc biệt duy nhất hướng dẫn quyết định của Tổng thống Trump là lợi ích tối đa của người dân Mỹ."
"Lệnh hành pháp lịch sử của tổng thống thực hiện cam kết của ông nhằm hiện đại hóa và mở rộng lựa chọn đầu tư hưu trí cho người Mỹ bình thường bằng cách dân chủ hóa các hạng mục tài sản thay thế, một lần nữa làm nước Mỹ giàu có trở lại."
Bây giờ sự chú ý đổ dồn vào Bộ Lao động, cơ quan chịu trách nhiệm giám sát và thực thi luật năm 1974, quy định tiêu chuẩn cho các công ty cung cấp phúc lợi 401k.
Các công ty quản lý tài sản đang chạy đua chuẩn bị các sản phẩm 401k để đón đợi hướng dẫn dự kiến từ Bộ Lao động trong vòng sáu tháng tới. Nhiều công ty đã công bố các hợp tác nhằm cung cấp đầu tư tư nhân trong các quỹ theo ngày mục tiêu, nơi chuyên gia lựa chọn tài sản cho các kế hoạch hưu trí kéo dài hàng thập kỷ. Những quỹ này sẽ kết hợp đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu niêm yết cùng các tài sản tư nhân kém minh bạch hơn.
Một số công ty khác cung cấp kênh đầu tư tư nhân trực tiếp hơn, nhưng yêu cầu công ty cung cấp dịch vụ tư vấn cho người tham gia 401k muốn đầu tư.
Empower, nhà cung cấp kế hoạch hưu trí lớn thứ hai tại Mỹ, cho biết vào tháng 5 sẽ hợp tác với Apollo, Goldman Sachs Asset Management và Partners Group để cung cấp kênh đầu tư tài sản tư nhân cho các kế hoạch hưu trí.
Một tháng sau, Blackstone Group cho biết sẽ cung cấp quỹ theo ngày mục tiêu kết hợp đầu tư công khai và tư nhân cho nhà cung cấp đầu tư 401k Great Gray Trust. Ngoài ra, Blackstone Group cũng đang phát triển quỹ theo ngày mục tiêu riêng của mình bao gồm tài sản tư nhân.
Nhiều hợp tác khác cũng đã xuất hiện. Blackstone Group thiết lập "liên minh chiến lược" với Vanguard và Wellington Management để tạo ra các quỹ kết hợp công-tư cho người về hưu, trong khi KKR và Capital Group đang tìm cách phát triển các danh mục đầu tư mẫu và quỹ theo ngày mục tiêu vượt ranh giới công-tư.
Michael Pedroni, cựu quan chức Bộ Tài chính, hiện điều hành nhóm tư vấn chính sách Highland Global, cho biết "câu hỏi lớn" về việc các hộ gia đình Mỹ sẵn sàng trả thêm bao nhiêu phí để tiếp cận tài sản tư nhân vẫn chưa được giải quyết, vì chi phí xác định và quản lý các tài sản này cao hơn nên phí cũng cao hơn.
"Hiện tại, người Mỹ quen với việc trả 30 đến 50 điểm cơ bản phí cho 401k của họ. Nếu phí tăng lên 80 điểm cơ bản, liệu họ có sẵn sàng trả không?"
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@FT
