Từ thuế quan đến dự trữ tiền mã hóa, Trump thực sự đang chơi ván cờ như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ thuế quan đến dự trữ tiền mã hóa, Trump thực sự đang chơi ván cờ như thế nào?
"Thành cũng Tiêu Hà, bại cũng Tiêu Hà"?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Hedy Bi, OKG Research
Đêm ngày 3 tháng 3 (giờ Bắc Kinh), Tổng thống Mỹ Donald Trump xác nhận việc áp thuế quan đối với Canada và Mexico, bắt đầu thu thuế tương hỗ từ ngày 2 tháng 4, dập tắt hy vọng đạt được thỏa thuận vào phút chót để tránh toàn bộ thuế quan.
Chưa kịp tiêu hóa "mật ngọt" chiến lược dự trữ tiền mã hóa của ngày hôm trước, giá Bitcoin đã giảm ngay 8% trong vòng chưa đầy 48 giờ. Đồng thời, thị trường chứng khoán Mỹ cũng hứng chịu cú sốc thuế quan với khởi đầu u ám, chỉ số Nasdaq giảm 2,6%. Trong hơn một tháng kể từ khi Trump nhậm chức, vốn hóa thị trường tiền mã hóa đã bốc hơi 22%, cổ phiếu Tập đoàn Truyền thông & Công nghệ Trump (DJT) giảm 34,75%. Ngay cả Elon Musk – người luôn ủng hộ Trump – cũng không thoát khỏi cơn bão, do cách làm thô ráp, đơn giản của bộ phận DOGE và can thiệp quá sâu vào chính trị quốc tế, cổ phiếu Tesla đã giảm 32,87%.
Mọi lời nói và hành động của Trump đang tác động mạnh đến thị trường tiền mã hóa, đúng như câu nói "thành cũng tiêu, bại cũng tiêu". Năm 2025, OKG Research ra mắt chuyên đề đặc biệt «Kinh tế học Trump», tác giả sẽ tiếp tục theo dõi ảnh hưởng của chính quyền Trump nhiệm kỳ 2 đến thị trường tiền mã hóa. Trong bài viết trước đó của chuyên đề này, «Làn sóng thanh khoản mới sắp tới, liệu thị trường tiền mã hóa có thể vươn tới đỉnh cao mới?», chúng tôi nhấn mạnh rằng thị trường cần chú ý đến thanh khoản thực sự (ngắn hạn có thể theo dõi TGA) thay vì các tin tức ồn ào, đồng thời khẳng định nếu không có sự hỗ trợ từ thanh khoản thực, thì sự hưng phấn "nói nhiều làm ít" sẽ không kéo dài. Hơn nữa, theo số liệu mới nhất từ Bộ Tài chính Mỹ, kể từ ngày 28 tháng 2, tài khoản TGA đã ngừng bơm thanh khoản ra thị trường, trước đó TGA đã bơm tổng cộng 304,89 tỷ USD vào thị trường.
Chính sách thuế quan như cây gậy đầu tiên giáng xuống, đang gây ra cú sốc lớn đến các thị trường rủi ro toàn cầu mang "dấu ấn Mỹ". Dù trông có vẻ phá hoại, tại sao cả Trump nhiệm kỳ 1 và 2 đều ưu ái chính sách này? Bài viết này là phần thứ năm trong chuyên đề đặc biệt năm 2025 của OKG Research — «Kinh tế học Trump», lấy chiến tranh thương mại làm trục chính, phân tích ý đồ sâu xa đằng sau chiến lược "tay trái đánh thuế, tay phải ôm tiền mã hóa" của Trump.
Thuế quan – “con bài mặc cả”
Trump đưa ra không ít cam kết trước và sau khi lên nắm quyền, nhưng cây gậy đầu tiên giáng xuống lại là thuế quan.
Bề ngoài, Trump tăng thuế nhằm giảm thâm hụt thương mại, thúc đẩy việc làm và kinh tế. Nhưng cuộc chiến thương mại thời Trump 1.0 và cuộc chiến thương mại toàn cầu từng bị kích hoạt bởi một đạo luật thuế năm 1930 đều cho thấy đây không phải là một "phi vụ tốt". Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO) ước tính, cuộc chiến thương mại 2018–2019 khiến GDP Mỹ thiệt hại 0,3%, tương đương khoảng 40 tỷ USD. Dữ liệu từ Viện Kinh tế Quốc tế Peterson cho thấy riêng thuế thép-nhôm năm 2018 đã khiến ngành sản xuất Mỹ mất đi khoảng 75.000 việc làm. Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp Mỹ không quay về nước mà chuyển sản xuất sang các nước chi phí thấp như Việt Nam, Mexico (theo Kearney). Các cuộc chiến thương mại dưới thời các tổng thống khác cũng không đạt kết quả khả quan: sau khi Mỹ ban hành Đạo luật Smoot-Hawley năm 1930, kim ngạch thương mại toàn cầu giảm khoảng 66%, xuất khẩu của Mỹ sụt 67%, đồng thời gây rối loạn giá cả, dẫn đến hàng loạt nông trại phá sản.
Thuế quan chỉ là khởi đầu, chính quyền Trump sử dụng nó để tạo ra bất ổn kinh tế, đổi lấy con bài mặc cả. Cốt lõi của trò chơi thuế quan này không còn chỉ là luồng hàng hóa, mà còn liên quan đến phong tỏa công nghệ, dòng vốn và cạnh tranh tiền tệ. Bản chất chiến tranh thương mại nay đã vượt xa rào cản thuế quan, trở thành sự can thiệp sâu sắc vào hệ thống tài chính toàn cầu. Từ thị trường ngoại hối đến thị trường chứng khoán, từ lãi suất trái phiếu chính phủ đến tài sản rủi ro, không một thị trường vốn nào thoát khỏi ảnh hưởng.
Warren Buffett hiếm khi lên tiếng cảnh báo rằng thuế quan trừng phạt có thể gây lạm phát và tổn hại lợi ích người tiêu dùng. Những thay đổi trong kỳ vọng kinh tế thực tế sẽ càng làm khó thêm cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) — làm sao kiểm soát lạm phát mà không gây suy thoái nghiêm trọng. Sự suy giảm lòng tin người tiêu dùng có thể kìm hãm tăng trưởng kinh tế, trong khi áp lực lạm phát lại giới hạn khả năng cắt giảm lãi suất của FED, cuối cùng khiến thanh khoản thắt chặt hơn, đẩy FED vào thế tiến thoái lưỡng nan.
Đối với thị trường tiền mã hóa, vốn là bộ khuếch đại tâm lý thị trường tài sản rủi ro toàn cầu, biến động của tài sản mã hóa tương đương với biến động cổ phiếu công nghệ Mỹ. Dù là 70% công suất khai thác Bitcoin phụ thuộc vào thiết bị GPU của Nvidia, hay các doanh nghiệp liên quan như Coinbase, MicroStrategy được đưa vào chỉ số Nasdaq 100, chính sách tài chính và định hướng quản lý của Mỹ đã ăn sâu vào thị trường tiền mã hóa.
Nói cách khác, thị trường tiền mã hóa giống như một biến số phụ thuộc vào chính sách tài chính Mỹ hơn là một công cụ phòng hộ (xem bài viết OKG Research «Định vị lại thị trường tiền mã hóa: Nỗi đau chuyển mình giữa khủng hoảng thanh khoản toàn cầu», tháng 7 năm 2024). Trong tương lai, nếu kỳ vọng vĩ mô giữ nguyên, phản ứng thị trường trước yếu tố thuế quan sẽ như sau: nếu các quốc gia khác lựa chọn nhượng bộ, diễn biến hiện tại của thị trường tiền mã hóa chỉ là dao động ngắn hạn, về trung và dài hạn sẽ tích cực với các tài sản rủi ro mang dấu ấn Mỹ như thị trường chứng khoán Mỹ; Mỹ sẽ đạt được mục tiêu thật sự trên bàn đàm phán nhờ công cụ thuế quan; ngược lại, nếu các nước kiên quyết đáp trả, bao gồm nhưng không giới hạn ở việc áp thuế tương tự, thì sẽ là tin xấu cho tài sản rủi ro.
Tài sản mã hóa có thể trở thành biện pháp phi thường trong thời kỳ phi thường
Một chính sách thuế quan đầy tính phá hoại, không đạt được mục tiêu bề nổi, cũng chẳng mang lại lợi ích cho nhóm lợi ích lớn (MEGA - Mega Interest Groups) ủng hộ Trump, vậy thì Trump nhiệm kỳ 2, dù chứng kiến doanh nghiệp sụt 40% vẫn phải "cứng rắn" tuyên bố, sẽ dùng chiến lược "tay trái đánh thuế, tay phải ôm tài sản mã hóa" để "làm nước Mỹ vĩ đại trở lại" bằng cách nào?
Hơn một tháng qua, sự bất ổn trên thị trường tài chính Mỹ đang phản ánh rõ nét quá trình "lòng tin quốc gia" suy giảm nhanh chóng. Như nhà kinh tế học Mỹ, giải Nobel Kinh tế 2008 Paul Krugman từng viết trong blog gần đây: "Elon Musk và Donald Trump kể từ khi nắm quyền cách đây năm tuần đã tàn phá trên nhiều mặt trận — bao gồm việc nhanh chóng phá hủy ảnh hưởng của Mỹ trên thế giới. Mỹ bỗng nhiên tự định nghĩa lại mình là một quốc gia vô chính phủ, không giữ cam kết, đe dọa đồng minh, cố gắng勒索 kiểu xã hội đen, can thiệp vào bầu cử các nước dân chủ."
Lịch sử cho ta thấy, khi hệ thống tín dụng quốc gia bắt đầu sụp đổ, dòng vốn sẽ không đứng yên, mà tìm kiếm hình thức lưu thông mới.
Nhìn lại thế kỷ trước, Nhật Bản do trỗi dậy kinh tế khiến mất cân bằng thương mại Mỹ-Nhật, dẫn đến xung đột thương mại. Mỹ ép đồng Yên tăng giá mạnh thông qua "Hiệp ước Plaza", làm tổn thương nặng nền kinh tế xuất khẩu của Nhật, hệ thống tài chính sau đó rơi vào bất ổn. Bong bóng tài sản vỡ tan, chính phủ Nhật siết chặt quản lý, thị trường lập tức tìm kênh thay thế, thúc đẩy kinh tế ngầm — buôn lậu vàng, giao dịch đô la offshore gia tăng mạnh, thị trường ngoại hối phi chính thức phát triển rực rỡ. Theo Nikkei, các chợ đen chính tại các thành phố lớn của Nhật từng lên tới 17.000 điểm. Hệ thống tài chính ngầm này trở thành công cụ tự phát phòng hộ trước sự sụp đổ của hệ thống tài chính truyền thống. Sau khi kiềm chế Nhật, Mỹ lại dùng đơn hàng quân sự và tự do hóa tiền tệ để hỗ trợ kinh tế Nhật, tạo nên cảnh tượng "một Tokyo có thể mua cả nước Mỹ". Tuy nhiên, sau đó việc hạ lãi suất quá mức khiến bong bóng vỡ, kinh tế Nhật từ thịnh chuyển suy, thấy hắn dựng lâu đài, mở tiệc tùng, rồi lại thấy lâu đài sụp đổ.
Nhìn lại đoạn lịch sử này, dù là "chợ đen" hay "tự do hóa tài chính", đều đóng vai trò then chốt trong chiến tranh thương mại. Áp dụng vào hiện tại, việc chính quyền Trump tuyên bố thành lập dự trữ quốc gia tài sản mã hóa, bề ngoài là đổi mới tài chính, thực chất rất có thể là "biện pháp phi thường trong thời kỳ phi thường".
Lý do nằm ở hai điểm: Trước tình trạng tín dụng đồng đô la suy yếu, chính sách tiền tệ của FED đã chạm giới hạn, Mỹ khẩn cấp cần một con bài mới để duy trì niềm tin vốn toàn cầu. Tài sản mã hóa có lẽ chính là "vũ khí tài chính bán phần" này: một khi kiểm soát được nguồn dự trữ chiến lược, chính phủ sẽ có không gian vận hành lớn hơn trong dòng vốn toàn cầu; Xu hướng "phi đô la hóa" của thị trường đã bắt đầu lộ diện. Nếu chiến tranh thương mại leo thang, các quốc gia chắc chắn sẽ đẩy nhanh việc phân bổ tài sản phi đô la để phòng hộ rủi ro hệ thống đô la. Việc giá vàng tăng ổn định từ đầu năm 2025 chính là minh chứng rõ ràng. Trong bối cảnh "phi đô la hóa" gia tốc, nếu tài sản mã hóa có thể duy trì sự phi tập trung thực sự, chứ không bị một quốc gia nào kiểm soát, có thể đạt được mức chênh lệch địa chính trị mới trong cuộc chơi tài chính toàn cầu.
Trump nhiệm kỳ 2 thể hiện thái độ rõ ràng hơn về quyền thống trị của Mỹ trong hệ thống kinh tế tài chính toàn cầu, chính quyền Trump đang cố gắng phá vỡ trật tự tài chính chính trị quốc tế từ sau Thế chiến II. So với việc trực tiếp củng cố hệ thống tín dụng đô la, việc xây dựng dự trữ tài sản mã hóa có thể mang lại cho chính phủ nhiều công cụ "can thiệp gián tiếp" hơn vào thị trường. Khi tài sản mã hóa và công nghệ tiếp tục được thúc đẩy, trong tương lai có thể hình thành hệ thống thanh toán xuyên biên giới mới, thậm chí xây dựng mạng lưới tài chính mã hóa do nhà nước dẫn dắt.
Trong cuốn tiểu sử «Trump», gia tộc ông có nguồn gốc từ Đức, bản thân ông được miêu tả là một "chiến binh", cho rằng nhiệt huyết quan trọng hơn trí tuệ và thiên phú. Với ông, cảm giác thỏa mãn khi "không thể chờ đợi" để hoàn tất giao dịch và "đánh bại đối thủ" là động lực lớn nhất. Tuy nhiên, trong chiến tranh thương mại, việc "không thể chờ đợi" để tái ký kết thỏa thuận mới và "đánh bại đối thủ" có thể không phải là kết cục tốt đẹp nhất đối với chính quyền Trump.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@OKGResearch
