Bixin Ventures: Tại sao chúng tôi đầu tư 10 triệu USD vào Benfen?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bixin Ventures: Tại sao chúng tôi đầu tư 10 triệu USD vào Benfen?
Benfen Chain là chuỗi công khai thanh toán stablecoin đầu tiên trên toàn cầu, được định vị là hệ thống phiên bản Web3 của Swift, chuyên dành cho các trường hợp như thanh toán bằng stablecoin.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Bixin Ventures
BenFen là một hệ sinh thái dựa trên stablecoin, bao gồm chuỗi底层 công cộng hiệu suất cao BenFen (cơ sở hạ tầng nền tảng), stablecoin gốc BUSD, BenPay, BenPay DEX và các dịch vụ thương gia.
Khi các quốc gia lần lượt ban hành chính sách quản lý stablecoin, chúng tôi cho rằng môi trường bên ngoài đối với các kịch bản như thanh toán xuyên biên giới dựa trên stablecoin đang ngày càng trưởng thành, có thể sẽ thay thế một phần hệ thống thanh toán truyền thống. Trong bối cảnh đó, BenFen định vị mình là phiên bản Web3 của hệ thống Swift, tập trung vào các ứng dụng liên quan đến stablecoin và tái tạo tương lai của thanh toán xuyên biên giới thông qua việc tự xây dựng một chuỗi công cộng hiệu suất cao.
TÓM TẮT
-
Hệ thống thanh toán xuyên biên giới dựa trên mạng lưới truyền thông ngân hàng chịu thời gian thanh toán kéo dài và chi phí cao; hệ thống thanh toán dựa trên blockchain có thể giải quyết vấn đề này
-
Chuỗi BenFen là chuỗi công cộng thanh toán stablecoin đầu tiên trên thế giới, định vị là phiên bản Web3 của hệ thống Swift, được sinh ra dành riêng cho các kịch bản như thanh toán bằng stablecoin
-
Định hướng cao về an toàn, thông lượng lớn và phí Gas thấp: Chuỗi BenFen sử dụng ngôn ngữ lập trình Move, cơ chế đồng thuận tăng cường dựa trên DAG, đạt được thông lượng hàng chục nghìn giao dịch mỗi giây, độ trễ dưới 0,5 giây và phí Gas dưới 0,1 xu Mỹ – tất cả đều ở vị trí dẫn đầu trong số các chuỗi công cộng
-
Cơ chế phát hành và ổn định stablecoin sáng tạo: BenFen đặt vĩnh viễn 50% token quản trị BFC vào kho bạc để phát hành stablecoin gốc BUSD, đồng thời thiết kế nhiều cơ chế ổn định như cơ chế cung tiền linh hoạt, cơ chế hồi quy tỷ giá nhằm đảm bảo giá ổn định
-
BenPay: Ứng dụng siêu cấp tích hợp nạp/rút tiền, đổi tiền, cho vay thế chấp, tiêu dùng ngoại tuyến, chuyển khoản phong bao trên chuỗi. Khác với Ethereum hay Solana coi token quản trị ETH, SOL là ưu tiên hàng đầu, BenFen lấy BUSD làm "công dân đầu tiên" trong hệ sinh thái, dùng để thanh toán phí Gas và Staking nội chuỗi cùng các kịch bản khác
-
Trải nghiệm người dùng mượt mà: Hỗ trợ đăng nhập zkLogin, người dùng có thể chọn tài khoản Google/Apple để đăng nhập trực tiếp mà không cần ghi nhớ cụm từ khôi phục rườm rà
-
Token quản trị BFC có giá trị cao: Token BFC về bản chất thu thập toàn bộ giá trị của hệ sinh thái BenFen, bao gồm chuỗi BenFen, nhiều loại stablecoin (BUSD, BINR, BJPY, BEUR...), BenPay DEX, BenPay, thẻ BenPay Card, dịch vụ thương gia. Về định giá, giá trị của token quản trị BFC nên bằng tổng giá trị của tất cả các dự án này
-
So với các giải pháp stablecoin khác (cơ sở hạ tầng + cơ chế stablecoin), giải pháp của BenFen kết hợp giữa chuỗi底层 hiệu suất cao và stablecoin gốc BUSD vượt trội hơn ở các khía cạnh như an toàn, thông lượng, độ trễ, phí Gas và trải nghiệm người dùng mới bắt đầu
-
BenFen là dự án tiềm năng cao trong ngành đầy triển vọng, có sức cạnh tranh mạnh mẽ, độ gắn kết khách hàng cao, thị trường rộng lớn. Chuỗi BenFen có hiệu suất mạnh, độ trễ thấp, phí Gas thấp, định giá có doanh thu hỗ trợ, trải nghiệm người dùng tốt, đã xây dựng được các ứng dụng như stablecoin, thanh toán, thẻ, P2P, dịch vụ thương gia (Merchant), hệ sinh thái ngày càng sôi động và mang lại giá trị đầu tư cao
Giới thiệu về BenFen
Tận dụng stablecoin để giải quyết căn bệnh kinh niên trong thanh toán xuyên biên giới: Phí cao và chu kỳ thanh toán kéo dài
Theo dữ liệu từ Hiệp hội Viễn thông Tài chính Liên ngân hàng Toàn cầu (SWIFT), thanh toán xuyên biên giới truyền thống mất từ 2–3 ngày làm việc, đồng thời phải trả phí từ 5% đến 10% tổng số tiền. Mô hình này chi phí cao, hiệu quả thấp, nghiêm trọng cản trở sự phát triển tài chính và thương mại toàn cầu.
Đồng thời, do thanh toán xuyên biên giới truyền thống phụ thuộc vào mạng lưới ngân hàng, trong khi ở một số khu vực nghèo khó trên Trái Đất, các ngân hàng vì không có lợi nhuận nên không mở điểm kinh doanh tại những nơi này, dẫn đến khoảng 2 tỷ người vẫn chưa có tài khoản ngân hàng, bị tước đoạt quyền lợi hợp lý.
Ngược lại, giải pháp thanh toán dựa trên blockchain và stablecoin hoàn toàn có thể giải quyết các vấn đề trên. Giải pháp này thường bao gồm cơ sở hạ tầng nền tảng (chuỗi công cộng) và stablecoin phát hành trên chuỗi. Chuỗi công cộng giống như hệ thống SWIFT, còn stablecoin giống như đô la Mỹ trong SWIFT. Sự kết hợp giữa blockchain và stablecoin có thể đạt được thanh toán tức thì (dưới 1 giây hoặc vài giây), chi phí ở mức xu Mỹ, đồng thời không cần tài khoản ngân hàng, nghĩa là có thể phủ sóng toàn cầu 24/7 không điểm mù.
Chuỗi BenFen: Phiên bản Web3 của hệ thống SWIFT, chuỗi công cộng được sinh ra dành riêng cho thanh toán bằng stablecoin
Việc xây dựng hệ thống thanh toán xuyên biên giới trước hết cần cơ sở hạ tầng an toàn, đáng tin cậy, hiệu suất cao và chi phí thấp – tức là chuỗi công cộng nền tảng. Tuy nhiên, các chuỗi công cộng hiện tại tồn tại những vấn đề như an toàn kém, phí cao hoặc hiệu suất yếu. Ví dụ, Ethereum, Arbitrum, Base Chain dùng ngôn ngữ Solidity để phát triển ứng dụng, an toàn thấp hơn so với ngôn ngữ Move; Ethereum có độ trễ hơn 10 giây, phí Gas vượt quá 20 USD.
Để giải quyết triệt để các vấn đề trên, BenFen chọn từ bỏ việc xây dựng ứng dụng trên các chuỗi hiện có, mà quyết định phát triển từ đầu một chuỗi công cộng nền tảng dựa trên ngôn ngữ Move và phát triển các ứng dụng lớp trên. BenFen đã tập hợp đội ngũ gần 100 người, phát triển không ngừng trong hơn 2 năm, đạt được thông lượng giao dịch lên tới hàng chục nghìn giao dịch mỗi giây và độ trễ dưới 0,5 giây. Đồng thời phát triển stablecoin gốc BUSD, BenPay, BenPay DEX, Oracle BenFen và các thành phần khác. Với tư cách là phiên bản Web3 của hệ thống SWIFT, chuỗi BenFen thúc đẩy sự phát triển của thanh toán xuyên biên giới, được sinh ra dành riêng cho các kịch bản thanh toán bằng stablecoin!
Sử dụng ngôn ngữ lập trình Move để đạt được mức độ an toàn cao hơn
Ngôn ngữ Move ban đầu được sử dụng trong dự án Diem của Facebook. Về mã nguồn, do hệ thống kiểu nghiêm ngặt, nhiều lỗi phổ biến có thể được phát hiện ngay từ lúc biên dịch. Đồng thời, khái niệm tài nguyên (Resource) độc đáo của nó đảm bảo rằng tài nguyên chỉ có thể được sử dụng cho mục đích đã định, không thể dùng cho mục đích khác, nhờ đó tránh được các vấn đề như tấn công lặp lại (re-entrancy), rò rỉ tài nguyên, v.v. Ngoài ra, có thể thiết lập quyền kiểm soát khác nhau cho từng nhóm người dùng, ngăn chặn các truy cập trái phép.
Move khuyến khích sử dụng cấu trúc dữ liệu bất biến và mô hình lập trình hàm, giúp giảm độ phức tạp mã nguồn. Hơn nữa, cung cấp công cụ xác minh hình thức (formal verification tools), cho phép phân tích tĩnh và xác minh mã nguồn để phát hiện và sửa chữa các vấn đề an toàn tiềm tàng.
Move còn định nghĩa một ngôn ngữ gọi là Ngôn ngữ Đặc tả Move (Move Specification Language - MSL), thông qua ngôn ngữ này đảm bảo chương trình chạy đúng, giảm chi phí tính toán trên chuỗi và nâng cao an toàn. Khi chương trình được mô tả bằng MSL và đặc tả của nó được định nghĩa rõ ràng, sau đó dùng trình biên dịch Move to Boogie để chuyển chương trình sang ngôn ngữ trung gian Boogie có ngữ nghĩa hình thức. Cuối cùng dùng bộ giải chứng minh định lý tự động để xác minh xem chương trình có tuân thủ đặc tả hay không.
Move cũng dựa vào thiết kế mô-đun, khả năng trừu tượng hóa cao cấp, cấu trúc dữ liệu tùy chỉnh, kiểm soát quyền linh hoạt và khả năng tương thích đa nền tảng, giúp chuỗi BenFen linh hoạt đáp ứng nhu cầu phát triển ứng dụng khác nhau. BenFen còn cung cấp thư viện chuẩn, bao gồm hơn 40 mô-đun chức năng thường dùng như tài khoản, chuyển khoản, giao dịch.
Cải tiến cơ chế đồng thuận và tối ưu hóa chi phí để đạt hiệu suất cao hơn & phí Gas thấp hơn
Để đạt hiệu suất cao hơn và phí Gas thấp hơn, chuỗi BenFen kết hợp cơ chế đồng thuận dựa trên DAG với cơ chế không đồng thuận. Khi người dùng tạo và ký giao dịch bằng khóa riêng, giao dịch sẽ được gửi đến từng máy xác thực trong mạng. Sau đó, các máy xác thực thực hiện kiểm tra tính hợp lệ, trả lại giao dịch đã ký cho máy khách. Tiếp theo, máy khách thu thập phản hồi từ đa số máy xác thực để tạo thành chứng chỉ giao dịch.
Khi giao dịch liên quan đến đối tượng do người dùng sở hữu, có thể xử lý trực tiếp chứng chỉ giao dịch mà không cần chờ động cơ đồng thuận can thiệp. Tất cả chứng chỉ đều được xử lý theo giao thức đồng thuận DAG, do các máy xác thực trong chuỗi BenFen thực hiện. Mỗi lần gửi đồng thuận sẽ tạo thành một điểm kiểm tra (checkpoint), đảm bảo tính ổn định lâu dài của mạng. Nhờ tối ưu quy trình như vậy, chuỗi BenFen có thể đạt độ trễ giao dịch dưới 0,5 giây và thông lượng hàng chục nghìn giao dịch mỗi giây.
Sơ đồ quy trình chuỗi BenFen Nguồn: Sách trắng BenFen
Về phí Gas, bản thân ngôn ngữ Move mà chuỗi BenFen sử dụng đã giúp giảm đáng kể chi phí, kiểu lưu trữ dựa trên đối tượng và cơ chế đồng thuận áp dụng cũng góp phần giảm phí Gas. Thông thường, phí Gas bao gồm phí tính toán và phí lưu trữ. Cơ chế lưu trữ của chuỗi BenFen hoàn trả phí lưu trữ khi xóa đối tượng đã lưu trước đó. Ngoài hỗ trợ thanh toán phí Gas bằng BFC, chuỗi BenFen còn hỗ trợ BUSD, BJPY. Nhờ tối ưu quy trình như vậy, phí Gas trên chuỗi BenFen sẽ thấp hơn 1 xu Mỹ.
Không cần cụm từ khôi phục: Hỗ trợ zk-Login, người dùng có thể đăng nhập bằng tài khoản Google/Apple
Người dùng truyền thống khi bước vào Web3 thường phải ghi nhớ cụm từ khôi phục, quy trình rườm rà này cản trở việc áp dụng. Chuỗi BenFen hỗ trợ zk-Login, người dùng có thể đăng nhập một chạm bằng tài khoản Google/Apple, không cần cụm từ khôi phục, giảm đáng kể ngưỡng sử dụng cho người dùng Web2.
zk-Login cho phép người dùng sử dụng phương thức đăng nhập OAuth của bên thứ ba để tạo địa chỉ BenFen, nhà cung cấp OAuth không thể truy cập khóa riêng tạm thời của người dùng.
Giao diện đăng nhập zk-Login Nguồn: Website chính thức
Stablecoin gốc hỗ trợ thanh toán phí Gas và Staking nội chuỗi
BenFen sẽ phát hành nhiều loại stablecoin, trong đó BUSD được phát hành bằng cách thế chấp 50% BFC trong kho bạc, thông qua BenPay DEX thực hiện cung linh hoạt và sử dụng cơ chế thanh khoản động để đảm bảo tỷ giá tương đối ổn định.
Khi鑄造 BUSD, BenPay DEX sẽ thu hồi BFC; khi đốt BUSD, BenPay DEX sẽ phát hành BFC. Trong quá trình này, giá BFC chắc chắn sẽ dao động: khi giá giảm, hệ thống điều chỉnh độ sâu xuống; khi giá tăng, hệ thống cũng điều chỉnh độ sâu xuống. Về trải nghiệm người dùng, người dùng trả BFC để nhận stablecoin; người dùng chuộc lại BFC, hệ thống sẽ đốt stablecoin.
Quá trình鑄造 và chuộc BUSD Nguồn: Sách trắng BenFen
Về mức độ điều chỉnh độ sâu, nếu khối lượng giao dịch BUSD tăng, hệ thống sẽ tự động tăng thanh khoản để giảm ma sát giao dịch. Ngược lại, nếu khối lượng giảm, hệ thống sẽ giảm thanh khoản.
Bằng cách quản lý động thanh khoản của BenFen, giao thức stablecoin BenFen có thể định hướng phần nào xu hướng giá, ví dụ khi giá tăng, hệ thống có thể cung cấp thêm thanh khoản để kiềm chế đà tăng. Ngược lại, khi giá giảm, hệ thống sẽ giảm thanh khoản để ngăn sụt giảm quá mức. Tỷ lệ điều chỉnh thanh khoản cụ thể như hình dưới đây.
Tỷ lệ điều chỉnh thanh khoản
Về các stablecoin khác, BenFen phát hành stablecoin cho các đồng tiền khác dựa trên oracle tỷ giá gốc. Lấy BJPY làm ví dụ, người dùng có thể nhận được bằng cách鑄造 BFC hoặc hoán đổi chéo chuỗi, sau đó鑄造 BJPY thông qua giá oracle tỷ giá. Khi người dùng không cần BJPY nữa, họ có thể hoàn trả theo quy trình, chuộc BUSD theo giá oracle thời điểm đó, lúc này thanh khoản BJPY trên thị trường giảm.
BenPay: Ứng dụng siêu cấp tích hợp nạp/rút tiền, đổi tiền, cho vay thế chấp, tiêu dùng ngoại tuyến, chuyển phong bao
BenPay là ứng dụng cốt lõi của hệ sinh thái BenFen, lấy thanh toán làm kịch bản trung tâm. Để người dùng dễ dàng tiếp cận, BenFen đã phát triển dịch vụ trọn gói. Người dùng có thể dùng dịch vụ P2P BenPay để nạp/rút tiền, dùng BenPay DEX để đổi token khác, dùng thẻ BenPay Card để tiêu dùng và thanh toán. Trong đó, BenPay DEX lấy giá từ oracle để thực hiện giao dịch giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn. Đối với thương gia, BenPay còn phát triển kênh thanh toán mã hóa BenPay Merchant giúp thương gia nhận tiền và hoàn tiền.
Trong thời kỳ thị trường tăng giá, nhiều người dùng không muốn bán BTC đang nắm giữ nhưng cần vốn lưu động, lúc này họ có thể tận dụng chức năng cho vay thế chấp trong BenPay, thế chấp BTC để vay USDT. Người dùng có thể nhận bBTC trên chuỗi BenFen, sau đó thế chấp trên chuỗi BenFen để vay BUSD, rồi chuyển BUSD sang USDT thông qua Cầu nối BenFen và chuyển ra địa chỉ trên chuỗi EVM của người dùng.
Sơ đồ chức năng cho vay thế chấp BenPay
BenPay còn phát triển chức năng chuyển khoản giữa người dùng, tương tự chức năng chuyển khoản/phong bao giữa người dùng trên WeChat. Khi phát phong bao, người dùng có thể chọn phong bao thường, phong bao may mắn. Người phát phong bao thiết lập mật khẩu phong bao, trả phí Gas để phát phong bao cho người dùng khác.
Sơ đồ phong bao BenPay
Token quản trị BFC có giá trị cao, thu thập đầy đủ giá trị toàn bộ hệ sinh thái
Về định giá, giá trị chuỗi là tổng hiện giá của các khoản phí Gas tương lai nhận được, giá trị DEX là tổng hiện giá của các khoản phí giao dịch tương lai nhận được, các dự án như stablecoin, thanh toán cũng tương tự.
Khác với token quản trị của các chuỗi khác chỉ thu thập giá trị của chuỗi, token quản trị BFC của BenFen thu thập toàn bộ giá trị hệ sinh thái BenFen, bao gồm chuỗi, stablecoin (BUSD, BINR, BJPY, BEUR...), BenPay DEX, BenPay, BenPay Card, dịch vụ thương gia... Do đó, giá trị BFC là tổng giá trị của tất cả các dự án này.
Hơn nữa, trên một chuỗi thường tồn tại nhiều dự án cùng chức năng, ví dụ trong lĩnh vực DEX, ngoài Uniswap còn có Balancer, Sushi... sự cạnh tranh nội bộ gây lãng phí giá trị rõ rệt. Vì mô hình hiện tại trên thị trường khá trưởng thành, ví dụ DEX theo mô hình CLMM. Do đó nói chung, trong hệ sinh thái BenFen chỉ phát triển một sản phẩm cho mỗi chức năng, không có cạnh tranh nội bộ, hiệu quả thu thập giá trị cao hơn.
Hệ sinh thái đa dạng: Từ nạp/rút tiền, đưa tài sản vào hệ thống, đổi tiền đến thanh toán tiêu dùng ngoại tuyến
BenFen có hệ sinh thái đa dạng, bao gồm:
-
BenPay DEX: Ứng dụng Swap trong hệ sinh thái BenFen, cung cấp giao dịch nhiều loại token
-
Cầu nối BenFen: Cầu nối chéo chuỗi phi tập trung, làm phương tiện người dùng đưa tài sản vào hệ thống BenFen
-
Thẻ BenPay Card: Người dùng có thể dùng thẻ BenPay Card để tiêu dùng ngoại tuyến, thanh toán bằng tiền mã hóa, nạp BUSD và tiêu dùng ngoại tuyến. Thẻ BenPay Card còn hỗ trợ nạp bằng tiền mã hóa khác và thanh toán bằng nhiều loại tiền pháp định nước ngoài
-
BenPay Merchant: Kênh thanh toán mã hóa, mang lại nhiều chức năng hơn cho người dùng, như mua BUSD bằng tiền pháp định, chuyển khoản tức thì giữa người dùng, giải pháp nhận tiền cho thương gia, hoàn tiền...
-
BenFen KYC: Hệ thống xác thực danh tính và ủy quyền trên chuỗi, tập hợp kết quả xác thực từ các nhà cung cấp KYC lớn, thực hiện truy vấn KYC một chạm đa nền tảng và xác minh danh tính điểm-điểm
-
BenFen P2P: Sàn giao dịch bảo lãnh, giải quyết vấn đề thiếu kênh nạp/rút tiền cho người dùng
Chức năng và phân bổ token
BenFen dự kiến phát hành 1 tỷ token (BFC), trong đó:
- 5% (50 triệu BFC) dùng cho thưởng thế chấp
- 5% (50 triệu BFC) dùng cho khuyến khích cộng đồng và quỹ BenFen, hỗ trợ và khen thưởng những đóng góp viên cộng đồng, vận hành và phát triển quỹ BenFen
- 37,84% (378 triệu BFC) dùng cho thưởng nút, sản xuất qua đào nút
- 2,16% (21,59 triệu BFC) thuộc về đội ngũ phát triển, nhằm khuyến khích và hỗ trợ nhân viên cốt lõi và đội ngũ đóng góp cho sự phát triển bền vững của dự án
- 50% (500 triệu BFC) dùng cho kho bạc stablecoin, duy trì tính ổn định giá và thanh khoản của stablecoin BenFen
Logic đầu tư và phân tích kinh doanh
Quy mô và tiềm năng: Đến năm 2030, tổng giá trị chuyển khoản stablecoin có thể đạt 38 nghìn tỷ USD/năm
Xét về hiệu suất lịch sử, theo dữ liệu từ Artemis, vào tháng 12/2024, giá trị thanh toán hàng tháng của stablecoin đạt 5,1 nghìn tỷ USD (trung bình khoảng 170 tỷ USD mỗi ngày), tăng hơn 3 lần so với 1,2 nghìn tỷ USD vào tháng 12/2023. Trong khi đó, giá trị thanh toán hàng tháng vào tháng 12/2021 chỉ là 218,2 tỷ USD, tăng hơn 22 lần trong 3 năm.
Ngoài ra, theo dự báo của VanEck cho năm 2025, khối lượng thanh toán stablecoin hàng ngày trên toàn cầu dự kiến đạt mức đáng kinh ngạc là 300 tỷ USD, phần tăng trưởng chủ yếu đến từ việc các gã khổng lồ công nghệ và mạng thanh toán (Visa, Mastercard...) áp dụng. Thị trường kiều hối xuyên biên giới cũng sẽ tăng trưởng bùng nổ, ví dụ chuyển khoản stablecoin giữa Mỹ và Mexico có thể tăng gấp 5 lần.
Khối lượng thanh toán stablecoin hàng tháng Nguồn: Artemis
Xét về dài hạn hơn, theo thống kê của Quỹ Phát triển Nông nghiệp Quốc tế, FXC Intelligence và Statista, vào năm 2023, dòng tiền liên quan đến giao dịch thương mại xuyên biên giới, bán lẻ thương mại quốc tế và kiều hối toàn cầu đạt 45 nghìn tỷ USD, và đến năm 2030 con số này có thể tăng lên 76 nghìn tỷ USD. Do tính tức thì, chi phí thấp, dịch vụ 24/7 và tính minh bạch của stablecoin, nó sẽ thay thế một phần các phương thức thanh toán hiện tại. Chúng tôi giả định rằng đến năm 2030, stablecoin chiếm 10%, 20%, 30%, 50% tổng giá trị để ước tính quy mô chuyển khoản stablecoin, đến năm 2030 tổng giá trị chuyển khoản dựa trên stablecoin có thể đạt tới 38 nghìn tỷ USD.
Cuộc cạnh tranh: USDT và USDC chiếm vị trí dẫn đầu, Solana, Base, Ethereum chiếm ba vị trí đầu
Về quy mô phát hành, theo dữ liệu DeFillama, tính đến tháng 1/2025, USDT đứng đầu với 137,8 tỷ USD, chiếm 66,7%; USDC đứng thứ hai với quy mô phát hành 45,8 tỷ USD, chiếm 22,16%; USDe đứng thứ ba với 5,81 tỷ USD, chiếm 2,81%; DAI đứng thứ tư với quy mô 4,48 tỷ USD, chiếm 2,17%.
Cuộc cạnh tranh stablecoin theo quy mô phát hành Nguồn: DeFillama
Về khối lượng thanh toán, theo dữ liệu Artemis tháng 12/2024, USDC có khối lượng thanh toán hàng tháng đạt 3,6 nghìn tỷ USD, chiếm 71,6%, đứng đầu; USDT đạt 1,3 nghìn tỷ USD, chiếm 24,8%, đứng thứ hai; DAI đạt 87,6 tỷ USD khối lượng thanh toán hàng tháng, chiếm 1,7%, đứng thứ ba.
Cuộc cạnh tranh stablecoin theo tổng khối lượng thanh toán Nguồn: Artemis
Về cơ sở hạ tầng, theo dữ liệu Artemis, tháng 12/2024, Solana chiếm 45,1% khối lượng thanh toán hàng tháng với 2,3 nghìn tỷ USD, đứng đầu; Base chiếm 17,62% với 895,4 tỷ USD, đứng thứ hai; Ethereum chiếm 16,67% với 846,9 tỷ USD, đứng thứ ba.
Cuộc cạnh tranh cơ sở hạ tầng stablecoin (chuỗi công cộng nền tảng) Nguồn: Artemis
So sánh dữ liệu với các đối thủ cạnh tranh
Vì các ứng dụng dựa trên stablecoin, ngoài bản thân stablecoin còn liên quan chặt chẽ đến cơ sở hạ tầng nền tảng (chuỗi công cộng). Do đó, chúng tôi chọn một vài giải pháp stablecoin hiện tại có khối lượng thanh toán hàng đầu để làm đối thủ cạnh tranh của chuỗi BenFen và BUSD, tiến hành so sánh đa chiều. Các đối thủ này gồm Solana + USDC, Base + USDC, Ethereum + USDT, Tron + USDT.
Cơ sở hạ tầng
Cơ sở hạ tầng stablecoin chủ yếu là chuỗi công cộng nền tảng, các đặc tính như an toàn, hiệu suất, chi phí sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển của ứng dụng stablecoin.
Về an toàn, so với các giải pháp khác, chuỗi BenFen dùng ngôn ngữ Move làm ngôn ngữ phát triển ứng dụng, do đặc tính ngôn ngữ, an toàn cao hơn so với Ethereum và Solana dùng ngôn ngữ Solidity và Rust.
Về TPS, chuỗi BenFen có thông lượng hàng chục nghìn giao dịch mỗi giây, cao hơn các chuỗi khác. TPS càng cao, khối lượng thanh toán có thể chịu đựng càng lớn, hỗ trợ các nghiệp vụ thanh toán, chuyển khoản quy mô lớn hơn.
Về độ trễ, chuỗi BenFen có độ trễ 0,5 giây, thuộc hàng đầu ngành. Độ trễ càng thấp, trải nghiệm thanh toán của người dùng càng nhanh, mượt mà, không cần chờ đợi lâu.
Về Finality, do chuỗi BenFen có cấu trúc đơn chuỗi, Finality gần như trùng với độ trễ, chiếm ưu thế. Finality nghĩa là thời gian ghi thật sự lên blockchain, Finality càng ngắn nghĩa là thời gian từ giao dịch đến ghi sổ (lên chuỗi) càng ngắn, an toàn, độ tin cậy càng cao, trải nghiệm người dùng càng tốt.
Ngược lại, các L2 như Base do cần truyền giao dịch lên Ethereum, hoàn thành thanh toán cuối cùng (lên chuỗi) thông qua chuỗi Ethereum, do đó Finality giống Ethereum, cần hơn 15 phút để thanh toán.
Về phí Gas, chuỗi BenFen có chi phí cực thấp, phí càng thấp càng thuận lợi cho việc áp dụng trong các kịch bản thanh toán thực tế. Chuỗi BenFen có thể đạt phí Gas dưới 0,1 xu Mỹ/giao dịch, trong khi phí Gas Ethereum khoảng 5 USD.
Cơ chế stablecoin
So với các stablecoin khác dùng mô hình thế chấp đô la Mỹ để phát hành, BenFen ngoài cho phép người dùng thế chấp USDC theo tỷ lệ 1:1 để鑄造 BUSD, còn cung cấp mô hình thế chấp BFC để phát hành BUSD.
Về cơ chế neo giá, BUSD thiết kế cơ chế quản lý thanh khoản động, cơ chế định hướng giá, cơ chế điều chỉnh độ sâu tăng lợi nhuận, cơ chế arbitrage để đảm bảo giá BUSD ổn định.
Việc áp dụng của người dùng
Về lượng phát hành, hiện tại do BenFen mới khởi động, tổng lượng phát hành là 1,83 triệu USD, trong khi lượng phát hành USDT trên Ethereum là 67,1 tỷ USD đứng đầu, trên Tron là 59,8 tỷ USD đứng thứ hai. Lượng phát hành USDC trên Solana và Base là 4,07 tỷ USD, 3,46 tỷ USD, đứng thứ ba và thứ tư.
Về khối lượng thanh toán, do BUSD của BenFen mới ra mắt, khối lượng thanh toán có thể bỏ qua. USDC trên Base thể hiện xuất sắc với khối lượng thanh toán hàng ngày 28,9 tỷ USD đứng đầu, USDC trên Solana với 24,7 tỷ USD khối lượng thanh toán đứng thứ hai. USDT trên Tron và Ethereum có khối lượng thanh toán lần lượt là 24,6 tỷ USD, 10,4 tỷ USD, đứng thứ ba và thứ tư.
Tình hình các đối thủ cạnh tranh chính
Chuỗi Solana + USDC
USDC trên Solana dù lượng phát hành chỉ 4,37 tỷ USD, nhưng khối lượng thanh toán hàng ngày đạt 247 tỷ USD. Giải pháp stablecoin Solana và USDC đạt hiệu suất tuyệt vời này trước hết nhờ Solana làm cơ sở hạ tầng nền tảng, đặc tính TPS cao và phí Gas thấp tạo nền tảng cho ứng dụng stablecoin. Thứ hai, Circle định kỳ công bố chi tiết dự trữ, Deloitte định kỳ xuất báo cáo kiểm toán, phần lớn vốn do Blackrock quản lý để sinh lời, trong kiểm soát rủi ro, tài sản đáo hạn 1-7 ngày chiếm 68,94%. Người dùng có thể xem tình hình sinh lời liên quan trên website. Do đó, USDC có tính minh bạch và tuân thủ cao.
Quản lý thanh khoản dự trữ USDC của Blackrock Nguồn: Website Blackrock
Ngoài ra, hợp tác giữa quỹ Circle và Solana, đặc biệt là chính sách khuyến khích sử dụng USDC, ví dụ một số dự án DeFi trực tiếp trợ cấp USDC để tài trợ cho nhà phát triển xây dựng ứng dụng trên Solana. Đồng thời, việc ra mắt giao thức truyền tải chéo chuỗi (CCTP) nâng cao tính thanh khoản và khả dụng của USDC. Circle cũng đơn giản hóa việc phát triển hợp đồng thông minh, giúp nhà phát triển áp dụng USDC thuận tiện hơn.
Tuy nhiên, Solana dùng Rust làm ngôn ngữ phát triển ứng dụng, về mặt an toàn thấp hơn so với ngôn ngữ Move.
Chuỗi Base + USDC
Chuỗi Base và USDC với tư cách là giải pháp stablecoin khác, khối lượng thanh toán hàng ngày trong vài tháng gần đây tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 289 tỷ USD, đứng đầu bảng, đạt được thành tích này chỉ với lượng phát hành 3,47 tỷ USD.
Vào quý 2/2024, doanh thu giao dịch Coinbase giảm 50% so với cùng kỳ, lượng phát hành USDC co lại 41% trong 5 tháng, nghiệp vụ thế chấp ETH đối mặt áp lực quản lý, bị SEC kiện, Coinbase gặp khó khăn, buộc phải liều lĩnh chiến đấu, các cơ sở hạ tầng như chuỗi Base là trọng tâm phá vây.
Khi Coinbase tiếp tục dồn lực vào chuỗi Base, tổng giá trị tài sản trên Base đã đạt 12,8 tỷ USD, tài sản lớn nhất là USDC với 3,448 tỷ USD.
Phân bố tài sản trên chuỗi Base Nguồn: L2Beat
Nói chung, giải pháp stablecoin Base + USDC có nhiều lợi thế. Thứ nhất, lợi thế tài nguyên của Coinbase, Coinbase sẽ không tiếc sức hỗ trợ chuỗi Base. Thứ hai, rào cản tuân thủ, do Base dựa vào Coinbase, yêu cầu tuân thủ cao hơn, trong khi USDC có mức độ tuân thủ cao hơn, phù hợp hơn để được áp dụng trên Base, tạo rào cản cho các stablecoin khác. Thứ ba, Base làm cơ sở hạ tầng, đặc tính TPS cao và phí Gas thấp phù hợp với các ứng dụng stablecoin.
Tuy nhiên, do Base dùng OP Stack để phát triển, ngôn ngữ phát triển ứng dụng là Solidity, so với Move an toàn thấp hơn. Đồng thời, do cần gửi giao dịch lên L1 để hoàn tất, Finality giống Ethereum, sẽ vượt quá 10 phút, quá trình này làm giảm độ ổn định và độ tin cậy của toàn hệ thống.
Ethereum + USDT
Giải pháp Ethereum + USDT là giải pháp stablecoin sớm, dù tổng lượng phát hành đã đạt 67,2 tỷ USD, nhưng khối lượng thanh toán hàng ngày là 10,4 tỷ USD, chiếm khoảng 15,4% tổng lượng phát hành. So sánh, trong giải pháp Solana + USDC, khối lượng thanh toán hàng ngày gấp 5,6 lần lượng phát hành, trong giải pháp Base + USDC, khối lượng thanh toán hàng ngày gấp 8,3 lần lượng phát hành.
Dù khối lượng thanh toán hàng tháng của USDT có xu hướng tăng, nhưng so với USDC trên Solana và Base, mức tăng trưởng của USDT rõ ràng thấp hơn.
Khối lượng thanh toán USDT trên chuỗi Ethereum (tháng) Nguồn: Artemis
Lý do chính là các vấn đề như thông lượng thấp, phí Gas cao, độ trễ dài, Finality dài của bản thân chuỗi Ethereum khiến ma sát khi người dùng dùng USDT rất lớn, dẫn đến tần suất áp dụng giảm mạnh. Chính vì những vấn đề này, bản thân Ethereum sẽ chậm hơn các chuỗi công cộng hiệu suất cao, phí Gas thấp trong việc thu thập lợi ích tăng trưởng stablecoin.
Chuỗi Tron + USDT
Do phí chuyển khoản stablecoin trên Tron thấp hơn nhiều so với các chuỗi khác, Tron đã nắm bắt được ứng dụng lớn này. Do đó, lượng phát hành USDT trên chuỗi Tron đạt 59,7 tỷ USD, chỉ xếp sau Ethereum, khối lượng thanh toán hàng ngày đạt 24,6 tỷ USD, chiếm 41% lượng phát hành. So với việc chuyển khoản stablecoin trên Ethereum do nhu cầu ứng dụng trên chuỗi, chuyển khoản stablecoin trên Tron chủ yếu do phí thấp, là lựa chọn ưu tiên khi người dùng chuyển từ sàn giao dịch lên chuỗi. Vào nửa cuối năm 2024, Tôn Vũ Dương đề xuất phương án chuyển khoản stablecoin không phí Gas để phù hợp nhu cầu lĩnh vực tài chính và thanh toán. Do nhu cầu chuyển khoản stablecoin thúc đẩy, số người dùng trên chuỗi Tron đã vượt 200 triệu.
Đối với chuỗi Tron, lợi nhuận chủ yếu đến từ hai phần: thứ nhất là chuyển khoản stablecoin, thứ hai là giao dịch Meme coin. Chuyển khoản stablecoin là nguồn lợi nhuận cốt lõi của Tron, có giá trị chiến lược không thể thay thế trong hệ sinh thái Tron. Tron chắc chắn sẽ tập trung củng cố mảng kinh doanh này.
Đối với USDT, chuyển khoản trên Tron là ứng dụng lớn nhất, tầm quan trọng không cần bàn cãi. Trong cuộc cạnh tranh với USDC, USDC đang chiếm ưu thế rõ rệt trên Solana và Base.
Lợi thế cạnh tranh của giải pháp chuỗi BenFen + BUSD
Định vị tập trung vào các kịch bản ứng dụng stablecoin
Giải pháp chuỗi BenFen + BUSD tập trung vào các kịch bản ứng dụng stablecoin, bao gồm PayFi, Card, thanh toán phí Gas, P2P..., trong khi các chuỗi và stablecoin khác hướng đến toàn bộ hệ sinh thái ứng dụng, bao gồm DeFi, GameFi, Social, Meme, AI... thiếu sự tập trung đủ mạnh.
Ứng dụng siêu cấp tích hợp hoàn chỉnh BenPay: Nạp/rút tiền, đổi tiền, cho vay thế chấp, tiêu dùng ngoại tuyến, chuyển phong bao
BenFen xây dựng một ứng dụng siêu cấp hoàn chỉnh, chức năng phong phú BenPay, người dùng trong ứng dụng BenPay có thể thực hiện nạp/rút tiền, đổi tiền, cho vay thế chấp, tiêu dùng ngoại tuyến, chuyển phong bao và nhiều chức năng khác, một ứng dụng đáp ứng nhiều nhu cầu của người dùng.
Lợi thế an toàn từ ngôn ngữ Move
BenFen dùng ngôn ngữ Move làm ngôn ngữ phát triển ứng dụng, so với các ngôn ngữ như Solidity, Rust, có yêu cầu đặc biệt về an toàn như hệ thống kiểu nghiêm ngặt, khái niệm tài nguyên... giúp nâng cao đáng kể mức độ an toàn tổng thể. Ứng dụng stablecoin thuộc loại ứng dụng giá trị cao, an toàn là ưu tiên hàng đầu.
Cải tiến cơ chế đồng thuận và tối ưu chi phí mang lại hiệu suất cao và phí Gas thấp
Các kịch bản ứng dụng stablecoin cần chuỗi công cộng nền tảng hiệu suất cao và phí Gas thấp. BenFen thông qua cải tiến cơ chế đồng thuận và tối ưu chi phí, đạt thông lượng hàng chục nghìn giao dịch, độ trễ 0,5 giây và phí Gas dưới 0,1 xu Mỹ, hiệu suất vượt trội hơn hẳn Ethereum. Cơ sở hạ tầng chuỗi tuyệt vời tạo nền tảng cho ứng dụng stablecoin.
Token quản trị BFC có giá trị cao
So với cơ chế thu thập giá trị phân tán của các chuỗi và ứng dụng khác, ví dụ ETH thu thập phí Gas của chuỗi Ethereum, UNI thu thập phí giao dịch của Uniswap, token quản trị BFC của BenFen có thể thu thập đầy đủ giá trị toàn bộ hệ sinh thái, bao gồm chuỗi BenFen, BenPay DEX, BenPay, BenPay Card, dịch vụ thương gia... toàn bộ hệ sinh thái. Do đó, giá trị của nó là tổng giá trị của tất cả các dự án sinh thái, có giá trị cao hơn.
Trải nghiệm đăng nhập mượt mà: Hỗ trợ zk-Login, không cần cụm từ khôi phục để đăng nhập
Cụm từ khôi phục rườm rà luôn là rào cản người dùng bước vào ứng dụng Web3. Chuỗi BenFen hỗ trợ zk-Login, người dùng không cần cụm từ khôi phục, chỉ cần tài khoản Google/Apple là có thể vào chuỗi BenFen và các ứng dụng trên đó. So với các chuỗi và ứng dụng liên quan đến stablecoin khác yêu cầu người dùng ghi nhớ cụm từ khôi phục, bước thao tác phức tạp, cản trở lớn đến việc áp dụng của người dùng.
Yếu tố thúc đẩy và xu hướng: Lợi thế bản thân blockchain & stablecoin và sự hỗ trợ từ chính sách
Lợi thế của giải pháp blockchain & stablecoin so với thanh toán truyền thống nổi bật rõ rệt
Kể từ khi Bitcoin, Ethereum xuất hiện, blockchain đã vận hành ổn định nhiều năm, các ứng dụng liên quan đến các loại stablecoin như USDT, USDC, DAI (Lending, DEX, Staking...) không ngừng xuất hiện, cơ bản đã chứng minh tính ổn định và độ tin cậy của hệ thống này. Trong khi các hệ thống thanh toán truyền thống như Swift luôn bị người dùng phàn nàn về việc thanh toán chậm, phí cao.
Do đó, dựa trên lợi thế bản thân blockchain & stablecoin, sẽ thay thế các giải pháp thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Hỗ trợ từ chính sách: Mỹ, châu Âu, Nhật Bản và các nơi khác ủng hộ
Khi cuộc bầu cử Mỹ kết thúc, hơn một nửa thành viên trong nhóm Trump ủng hộ tài sản mã hóa, có thể dự đoán rằng khi các thành viên lần lượt nhậm chức, nhiều chính sách có lợi cho thị trường mã hóa sẽ được ban hành dần dần. Đồng thời, châu Âu cũng ban hành Đạo luật Quản lý Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA). Ngoài ra, Hồng Kông, Nhật Bản, Singapore, Anh đều ban hành đạo luật stablecoin.
Việc ban hành các chính sách và đạo luật này báo hiệu các quốc gia hy vọng chuẩn hóa sự phát triển thị trường stablecoin, hướng nó phát triển theo hướng tuân thủ hơn.
Rủi ro chính
Rủi ro tập trung máy xác thực
Do hiện tại số Máy Xác Thực Hoạt Động (Active Validators) chỉ có 18, ít hơn so với các chuỗi công cộng khác, tồn tại rủi ro nhất định về tập trung máy xác thực. Tuy nhiên, quyền biểu quyết (Voting Power) phân bố tương đối đều, từ 2% đến 10%, phân bố này phần nào giảm rủi ro tập trung.
Phân bố Voting Power Nguồn: BenFen Explorer
Rủi ro an toàn hợp đồng thông minh
Rủi ro an toàn hợp đồng thông minh là vấn đề chung mà mọi chuỗi công cộng và DApp đều đối mặt. Tương đối而言, do BenFen dùng ngôn ngữ Move làm ngôn ngữ phát triển ứng dụng, an toàn hợp đồng thông minh đã được nâng cao đáng kể, tuy nhiên do độ phức tạp bản thân hợp đồng thông minh, vẫn có thể tồn tại rủi ro an toàn cục bộ.
Đánh giá giá trị
Các trụ cột logic đầu tư
a) Các kịch
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Bixin Ventures
