Giải phóng "nô lệ Babylon", Lorenzo đã tái hiện đế chế tài chính Medici như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giải phóng "nô lệ Babylon", Lorenzo đã tái hiện đế chế tài chính Medici như thế nào?
Lorenzo là lớp tài chính thanh khoản Bitcoin đầu tiên dựa trên Babylon, đồng thời cũng là nền tảng phát hành, giao dịch và thanh toán các token thế chấp tính thanh khoản của Bitcoin.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Peng Sun, Foresight News
* Lời mở đầu: Ẩn dụ "vong quốc Babylon" chỉ nhằm nói đến việc BTC hiện đang bị thế chấp thông qua Babylon gặp phải hạn chế thanh khoản. Tuy nhiên, tác giả đánh giá rất cao Babylon — cơ chế thế chấp BTC gốc của nó mang lại bảo mật chia sẻ cho các chuỗi PoS, thực sự đã mở ra cánh cửa cho tài chính hóa hệ sinh thái Bitcoin. Việc làm sao để trên nền tảng Babylon, giải phóng tối đa tính thanh khoản của BTC và cung cấp thêm nhiều nguồn lợi nhuận cho người dùng, chính là điều mà Lorenzo hiện đang tích cực theo đuổi.
Chúng ta nói về Phục Hưng Bitcoin, nhưng ít ai biết đằng sau Phục Hưng là gì. Thực tế, gia tộc Medici là “cha đỡ đầu của thời kỳ Phục Hưng”, còn Ngân hàng Medici chính là “động lực tài chính” phía sau phong trào này.
Nếu coi các dòng họ quý tộc thời Trung Cổ châu Âu như những vì sao rực rỡ trên bầu trời đêm hè, thì gia tộc Medici chính là ngôi sao sáng nhất. Họ không chỉ là những nhà cai trị thực tế của Florence, mà còn sản sinh ra ba vị Giáo hoàng và hai hoàng hậu Pháp. Họ quy tụ và tài trợ cho các nghệ sĩ như Botticelli, Leonardo da Vinci, Michelangelo, Raphael... Những hành động lớn lao này chủ yếu do Lorenzo de' Medici – người kế nhiệm thế hệ thứ tư của gia tộc Medici, được mệnh danh là "Lorenzo Đại phương", thực hiện.
Phía sau thời kỳ Phục Hưng tại Ý là dòng chảy tài chính từ Ngân hàng Medici; cũng tương tự, phía sau thời kỳ Phục Hưng của Bitcoin chính là việc khơi dậy và giải phóng tính thanh khoản của BTC, xây dựng một hệ sinh thái tài chính phức tạp và phong phú hơn cho BTC. Babylon đã đạt được việc thế chấp gốc BTC trên mạng chính Bitcoin, có thể cung cấp bảo mật chia sẻ cho bất kỳ chuỗi PoS nào, mở ra cánh cửa cho tài chính hóa hệ sinh thái Bitcoin, nhưng tính thanh khoản của BTC vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn. Hạn chế thanh khoản hiện nay đối với BTC trên Babylon giống như "vong quốc Babylon". Hiện có nhiều dự án muốn giải quyết vấn đề này, nhưng chưa dự án nào đi sâu như Lorenzo, hay giải phóng tài chính thanh khoản triệt để bằng Lorenzo.
Lorenzo ngày nay chiếm vị trí chiến lược hoàn hảo, khi hướng tới xây dựng một lớp tài chính thanh khoản Bitcoin tích hợp Lido + Renzo + Pendle, cung cấp lợi nhuận gốc từ BTC dựa trên Babylon, kết nối toàn bộ quy trình bao gồm thế chấp thanh khoản, tái thế chấp, tách gốc-lãi, StakingFi. Nói cách khác, Lorenzo sẽ trở thành cổng vào tài chính cho người dùng tiếp cận mọi sản phẩm tài chính liên quan đến BTC. Hiện tại, Lorenzo đã nhận được đầu tư từ Binance Labs, phiên bản thử nghiệm mainnet đã ra mắt, và mainnet V2 sẽ ra mắt vào tháng 6. Ngoài ra, gần đây Lorenzo đã khởi động sự kiện thế chấp trước Babylon và khai thác chéo cùng Bitlayer, nhằm cảm ơn những người ủng hộ ban đầu, Lorenzo đã thiết lập các kho thưởng riêng biệt và nhiều chương trình khuyến khích cho người dùng tham gia thế chấp trước Babylon, cầu nối stBTC sang Bitlayer để tham gia vào các dự án hệ sinh thái, cũng như các dự án hợp tác khác của Lorenzo.
Vậy thì, Lorenzo sẽ giải phóng tính thanh khoản của Bitcoin như thế nào, tái hiện đế chế tài chính như Ngân hàng Medici, và dẫn dắt Bitcoin tiến vào thời kỳ Phục Hưng ra sao?
Lorenzo: Người quản lý tài sản của Giáo hoàng
Vào thời Trung Cổ, Giáo hoàng là khách hàng lớn nhất của các ngân hàng và công ty thương mại tại Ý. Là vị lãnh đạo duy nhất có quyền thu thuế khắp châu Âu, các ngân hàng đóng vai trò tổ chức tài chính phục vụ Giáo hoàng, cung cấp dịch vụ như thu thuế, chuyển tiền, đổi ngoại tệ và cho vay. Ngân hàng Medici từ sớm đã trở thành người quản lý tài sản cho Giáo hoàng. Trong sổ sách bí mật, tài khoản Kho bạc Thánh của Giáo hoàng thuộc chi nhánh Roma, tương tự như tài khoản Bộ Tài chính Hoa Kỳ tại một Ngân hàng Dự trữ Liên bang ngày nay.
Vào thời Lorenzo, Giáo đình, giới quyền quý và các bậc quân chủ từng tin rằng Ngân hàng Medici có khả năng cho vay vô hạn. Trên thực tế, Ngân hàng Medici đã cho vay quá mức, trong khi Giáo đình không có khả năng hoàn trả. Năm 1494, Ngân hàng Medici đứng bên bờ vực phá sản, trụ cột tại chi nhánh Roma bị mắc kẹt trong khoản vay dành cho Kho bạc Thánh của Giáo hoàng. Với tư cách là người quản lý tài sản Giáo hoàng, Ngân hàng Medici dính líu quá sâu vào chính trị. Cùng với việc thiếu hụt nguồn cung len từ Anh và giá bạc sụt giảm, cơ hội tái đầu tư của Ngân hàng Medici giảm mạnh, nguồn thu hẹp nghiêm trọng, dự trữ tiền mặt thấp hơn 10% tổng tài sản, cuối cùng rơi vào khủng hoảng thanh khoản.
Ngày nay, Lorenzo cũng là người quản lý "tài sản tôn giáo". Bloomberg gọi Bitcoin là "tôn giáo thực sự đầu tiên của thế kỷ 21", những người theo chủ nghĩa nguyên thủy Bitcoin, những người nắm giữ Bitcoin chính là tín đồ của tôn giáo này. Nhìn từ góc độ tài chính, các blockchain hiện nay giống như các ngân hàng, trên đó phát triển các sản phẩm tài chính như gửi tiền, vay mượn, thế chấp, trao đổi, sản phẩm cấu trúc, bảo hiểm... Tuy nhiên, do hạn chế về ngôn ngữ script và công nghệ của Bitcoin, không thể xây dựng DApp gốc trên Bitcoin, nên Bitcoin chưa bao giờ xây dựng được hệ thống tài chính thanh khoản riêng. Điều này dẫn đến hiện tượng phổ biến: số lượng địa chỉ nắm giữ hơn 100 BTC trong bốn năm qua luôn ổn định ở khoảng 16.000. Mặc dù WBTC, token được đóng gói lớn nhất hiện nay, có vốn hóa khoảng 10,5 tỷ USD, nhưng so với vốn hóa 1,3 nghìn tỷ USD của BTC, chỉ chiếm 0,8%. Hơn nữa, cộng đồng tín đồ Bitcoin tin sâu sắc vào khẩu hiệu “Not your keys, not your coins”, nên rất ít người sẵn sàng mạo hiểm tham gia các giao thức DeFi liên chuỗi hay trên các chuỗi khác.
Lorenzo hướng tới chính những lượng BTC bị bỏ quên này. Đây là lớp tài chính thanh khoản Bitcoin đầu tiên dựa trên Babylon, cũng là nền tảng phát hành, giao dịch và thanh toán dành cho token thế chấp thanh khoản Bitcoin (LST), lần đầu tiên mang lại lợi nhuận gốc an toàn thật sự cho người dùng Bitcoin, phát hành LST tách gốc-lãi cho các dự án thế chấp BTC khác nhau. Có thể hình dung Lorenzo như sự kết hợp giữa Lido, Renzo và Pendle, tạo nên một thị trường trái phiếu khổng lồ, cung cấp sản phẩm tích hợp về khớp lệnh, phát hành, thanh toán, quản lý tài sản cấu trúc, giải phóng hoàn toàn tính thanh khoản của BTC đã thế chấp, kích hoạt các kịch bản tài chính hóa tài sản BTC, hỗ trợ xây dựng hệ sinh thái DeFi phía dưới.
Thị trường cạnh tranh LRT dựa trên Babylon
Năm 2024 có thể xem là năm khai sinh hệ sinh thái Bitcoin. Sau câu chuyện về inscriptions, runes và phát hành tài sản, hệ sinh thái Bitcoin đã bước vào thời kỳ kể chuyện về tài sản sinh lời. Trước đây, do sử dụng cơ chế đồng thuận Nakamoto, Bitcoin không thể thế chấp để sinh lời như các chuỗi PoS. Nhưng ngày nay, người dùng chỉ cần gửi BTC vào địa chỉ gửi tiền tự quản lý trên mạng chính Bitcoin của Babylon, thông qua giao thức dấu thời gian để đưa thông tin xác thực PoS vào khối Bitcoin, từ đó cung cấp bảo mật chia sẻ cho các chuỗi PoS hiện tại và nhận lợi nhuận thế chấp, không cần bất kỳ bên thứ ba, liên chuỗi hay đóng gói nào. Đồng thời, cơ chế chữ ký Schnorr và chữ ký một lần có thể rút (EOTS) cũng khiến BTC trở thành tài sản có thể bị phạt, hiệu quả ngăn chặn tấn công double-spend.
Cơ chế bảo mật chia sẻ của Babylon mở ra tiềm năng vô hạn cho tài chính hệ sinh thái Bitcoin. Nhưng vấn đề hiện tại là BTC thế chấp cho các chuỗi PoS cũng mất đi tính thanh khoản, trở thành "vong quốc Babylon", ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn, nguồn lợi nhuận đơn giản. Vậy làm thế nào để trên nền Babylon, giải phóng tối đa tính thanh khoản của BTC và cung cấp thêm nhiều nguồn lợi nhuận cho người dùng?
Với suy nghĩ này, thị trường hiện đã xuất hiện các giao thức tái thế chấp như Uniport, Chakra, BounceBit, Bedrock, Solv Protocol, StakeStone,... nhằm tiếp tục giải phóng tính thanh khoản của BTC, chúng ta sẽ phân tích từng cái:
-
Chakra là giao thức tái thế chấp Bitcoin dựa trên ZK, đưa BTC từ mạng chính Bitcoin và ETH từ mạng chính Ethereum sang chuỗi Chakra, tạo thành trung tâm thanh toán tài sản cho lớp L2 Bitcoin, đồng thời sử dụng công nghệ khách nhẹ để triển khai ChakraBTC và ChakraETH lên các lớp L2 Bitcoin khác. Chakra dựa trên SCS (Dịch vụ Thanh toán và Tiêu dùng), cung cấp dịch vụ tái thế chấp cho các chuỗi PoS. Việc này giống Babylon, nhưng BTC không được thế chấp gốc trên mạng chính Bitcoin. Để giải quyết vấn đề này, Chakra hiện đã tích hợp Babylon, Chakra có thể ánh xạ BTC thế chấp qua Babylon sang mọi hệ sinh thái thông qua dịch vụ thanh toán phi tin cậy / lớp của Chakra Network; Babylon sử dụng BTC thế chấp bởi Chakra để đảm bảo an toàn cho hệ thống PoS nội bộ, cho phép người thế chấp chia sẻ phần thưởng xác thực; bằng chứng thế chấp ZK-STARK do Chakra tạo ra giúp người dùng lấy được tài sản thanh khoản trên Chakra Chain, Starknet và nhiều blockchain khác.
-
BounceBit là cơ sở hạ tầng tái thế chấp Bitcoin, áp dụng cấu trúc PoS hai token, dựa trên token được đóng gói BTCB chứ không phải BTC gốc, chuyển BTCB thành BBTC, cơ chế bảo mật chia sẻ dựa trên LRT stBBTC từ BBTC đã thế chấp. Thiết kế BBTC nhằm giải quyết vấn đề thanh khoản thấp và ứng dụng ít trên chuỗi gốc của Bitcoin, nhưng so với phương án Babylon, tính gốc của BTC yếu hơn. Dù cầu nối BTC của nó sẽ cho phép BTC gốc trực tiếp liên chuỗi thành BBTC, nhưng cầu nối và oracles luôn tiềm ẩn rủi ro.
-
Uniport là chuỗi tái thế chấp Bitcoin, sử dụng chuỗi UniPort zk-Rollup xây dựng trên Cosmos SDK để đạt được khả năng tương tác đa chuỗi cho tài sản hệ sinh thái BTC, giải pháp liên chuỗi của nó chuyển BTC gốc thành UBTC, và sử dụng ví lạnh đa chữ ký tập trung (sau này sẽ dùng hợp đồng đa chữ ký) để quản lý, UBTC sẽ tích hợp sâu với Babylon.
-
Bedrock là dự án tái thế chấp thanh khoản đa tài sản, hợp tác với Babylon phát hành token LRT uniBTC, người dùng có thể thế chấp WBTC trên Ethereum để nhận uniBTC. Trong quá trình này, Bedrock kết nối với Babylon thông qua cơ chế thế chấp đại diện và chuyển đổi trực tiếp: cơ chế đại diện là khi người dùng thế chấp wBTC trên Ethereum, thì tương ứng lượng BTC gốc cũng được thế chấp trên Babylon; chuyển đổi trực tiếp là đổi WBTC trực tiếp sang BTC và thế chấp lên Babylon. Người nắm giữ uniBTC có thể nhận lợi nhuận BTC và dùng cho các giao thức DeFi khác.
-
Solv Protocol là giao thức lợi nhuận và thanh khoản đa chuỗi, chuyển đổi WBTC trên Arbitrum, M-BTC trên Merlin, BTCB trên BNB Chain thành tài sản sinh lời solvBTC, không phải BTC gốc.
-
StakeStone là cơ sở hạ tầng thanh khoản đa chuỗi, gửi BTC gốc vào Babylon để thế chấp và phát hành STONEBTC – tài sản BTC sinh lời thanh khoản đa chuỗi.
-
SataBTC là một lớp tái thế chấp Bitcoin, chưa ra mắt.
So sánh tổng hợp cho thấy các dự án LRT cùng lĩnh vực đều đang tích cực tìm hướng đi riêng. BounceBit, Bedrock và Solv Protocol ưu tiên hấp thụ thị trường hiện có, tài sản nền tảng là BTC được đóng gói chứ không phải BTC gốc, nhằm thống nhất thanh khoản, mang lại khả năng sinh lời cho BTC, nhưng rủi ro bản chất vẫn giống như WBTC và các token đóng gói khác. Các dự án khác bắt đầu nhắm đến thị trường LRT của Babylon, Chakra, Uniport, StakeStone nhắm đến thị trường tăng trưởng mới mà Babylon mang lại, chọn Babylon làm nguồn lợi nhuận nền tảng và phát hành token LRT để giải phóng thanh khoản BTC đã thế chấp, nhưng đều dừng lại ở Restaking và LRT.
Thực tế, các LRT có lợi nhuận cũng tồn tại vấn đề biến động cao, không đáp ứng được nhu cầu của người dùng với các khẩu vị rủi ro khác nhau. Hãy nghĩ về Ethereum, mọi tài sản sinh lời cuối cùng đều đổ về Pendle, đó chính là phần mà DeFi Bitcoin còn thiếu. Đây chính là điều Lorenzo muốn làm, tuy nhiên chúng không phải đối thủ cạnh tranh, mà sẽ tạo ra nhiều hợp tác hơn.
Lido + Renzo + Pendle: Lorenzo xây dựng tài chính thanh khoản Bitcoin như thế nào?
Người ta nói con đường Ethereum đi trong 9 năm, Bitcoin có thể đi xong trong 9 tháng. Vậy con đường tài sản sinh lời mà Ethereum đi qua trong 4 năm, với 3 thế hệ sản phẩm, Lorenzo có thể hoàn thành chỉ bằng một giao thức.
Đường truyền thông giữa mạng chính Bitcoin và Lorenzo
Hãy cùng xem kiến trúc giao thức Lorenzo, như hình dưới đây, bao gồm ba phần chính: Lorenzo Chain, bộ lặp Bitcoin và một bộ hợp đồng thông minh hoàn chỉnh:
-
Lorenzo Chain (tương ứng với lớp tương thích EVM) là một chuỗi ứng dụng Cosmos xây dựng bằng Ethermint của Cosmos, tương thích EVM, chủ yếu cung cấp cơ sở hạ tầng nền tảng cho các token thế chấp thanh khoản;
-
Bộ lặp Bitcoin (Bitcoin relayer): có thể chuyển thông tin từ mạng chính Bitcoin sang chuỗi ứng dụng Lorenzo;
-
Một bộ hợp đồng thông minh xác minh thông tin ngoài chuỗi, quản lý việc phát hành và thanh toán các token thế chấp thanh khoản.
Logic sơ bộ như sau: khi người dùng gửi BTC vào địa chỉ ví lạnh và ví nóng đa chữ ký của Lorenzo trên mạng chính Bitcoin thông qua trang web Lorenzo để nhận token thanh khoản stBTC, bộ lặp Bitcoin của Lorenzo sẽ giám sát xem có giao dịch đến địa chỉ gửi tiền hay không. Khi giao dịch được xác nhận, bộ lặp sẽ lấy bằng chứng Merkle của giao dịch và gửi lên Lorenzo Chain, gọi hàm mint của mô-đun "Lorenzo YAT_Control_Module", kiểm tra nội bộ xem bằng chứng giao dịch có hợp lệ hay không. Sau khi xác minh thành công, Lorenzo sẽ đúc lượng stBTC tương ứng vào tài khoản EVM của người dùng.
Nếu người dùng muốn đổi stBTC về BTC, họ khởi tạo yêu cầu hủy stBTC trên trang web Lorenzo, Lorenzo Monitor sẽ theo dõi việc hủy stBTC trên chuỗi Lorenzo, gửi hash giao dịch hủy stBTC và giao dịch rút BTC đã xây dựng đến hệ thống ví Vault Wallet, yêu cầu chữ ký, sau khi xác minh tính hợp lệ của giao dịch hủy, sẽ tạo chữ ký cuối cùng và gửi lại cho Lorenzo Monitor. Sau khi nhận chữ ký BTC, Lorenzo Monitor sẽ phát giao dịch đã ký lên mạng chính Bitcoin, hoàn tất thao tác rút tiền của người dùng.
Giải phóng thanh khoản, giải thoát "vong quốc Babylon"
Lorenzo lấy Babylon làm lớp lợi nhuận nền tảng, mang lại lợi nhuận gốc thật sự an toàn cho người dùng, đồng thời hầu như không có rủi ro thế chấp. Ngoài ra, giống EigenLayer thời kỳ đầu, sau khi ra mắt mạng chính, Babylon cũng sẽ thiết lập giới hạn gửi tiền. Như đã nói ở trên, Babylon hiện đang bị hạn chế thanh khoản như "vong quốc Babylon", và cũng có ngưỡng tham gia.
Nhưng đây không phải điểm kết thúc của câu chuyện Babylon, mà là nền tảng tài chính cho hệ sinh thái Bitcoin, mở ra khả năng cho Lorenzo. Bước đầu tiên của Lorenzo là hoàn thiện việc xây dựng Lido cho Bitcoin, giải phóng thanh khoản BTC đã thế chấp, đồng thời giải quyết vấn đề giới hạn gửi tiền của Babylon. Người dùng có thể gửi BTC trực tiếp vào Babylon thông qua Lorenzo, Lorenzo đóng vai trò nền tảng phát hành và thanh toán tài sản, mã hóa token thế chấp BTC, cung cấp token thế chấp thanh khoản cho người dùng, tương tự như stETH của Lido, nhưng cũng có điểm khác biệt, điều này sẽ được làm rõ ở phần tiếp theo.
Tất nhiên, với tư cách là một lớp tài chính thanh khoản Bitcoin, giống như Ethena, ngoài lợi nhuận thế chấp BTC, BTC người dùng gửi vào cũng có thể dùng cho các chiến lược giao dịch khác, khai thác thanh khoản và các nguồn lợi nhuận khác. Hiện tại, Lorenzo đã hợp tác với Bitlayer, tích hợp 7-8 dự án DeFi phía dưới thông qua Mining Gala của Bitlayer.
Trái phiếu tách gốc-lãi và kế hoạch tái thế chấp: nỗ lực thống nhất thanh khoản
Giống stETH, LST của Lorenzo cũng là tài sản BTC sinh lời, bản chất là một loại trái phiếu Bitcoin có lợi nhuận. Tuy nhiên, do việc thế chấp Babylon thực chất là thế chấp cho các chuỗi PoS khác nhau, chứ không phải neo vào ETH như stETH của Lido, nên các dự án thế chấp khác nhau có thể tạo ra các token thế chấp thanh khoản khác nhau. Nếu phát hành LST riêng cho từng dự án, rõ ràng sẽ gây phân mảnh thanh khoản.
Làm thế nào để giải quyết hiệu quả vấn đề phân mảnh thanh khoản? Lorenzo nghĩ đến mô hình tách gốc-lãi kiểu Pendle, và trên nền tảng thế chấp Babylon áp dụng Kế hoạch Tái Thế chấp Thanh khoản Bitcoin (BLRP), tránh tình trạng phân tán thanh khoản do các dự án và thời gian thế chấp khác nhau. Lorenzo sẽ định nghĩa trước kế hoạch BLRP, bao gồm dự án thế chấp (chuỗi PoS) và thời gian bắt đầu/kết thúc thế chấp, người dùng chỉ có thể chọn kế hoạch thế chấp mong muốn trước khi kế hoạch bắt đầu.
Nói cách khác, giả sử người dùng chọn kế hoạch thế chấp "Babylon-Lorenzo-01" trên Lorenzo, sau khi gửi BTC vào Babylon, họ sẽ nhận được hai loại token: Liquid Principal Tokens (LPT) và Yield Accruing Token (YAT). Lorenzo phát hành LPT giống nhau cho tất cả các dự án thế chấp rủi ro thấp, LPT này chính là stBTC, neo 1:1 với BTC đã thế chấp, thống nhất thanh khoản BTC từ các hệ sinh thái khác nhau, người nắm giữ stBTC có thể chuộc lại BTC gốc sau khi kết thúc thế chấp. YAT là token ERC-20 được phát hành qua BLRP, có thể hiểu như trái phiếu có lợi nhuận tương lai, đại diện cho lợi nhuận sinh ra từ việc thế chấp. YAT có kế hoạch tái thế chấp, thời gian bắt đầu và kết thúc riêng. Trước khi đáo hạn, YAT có thể giao dịch và chuyển nhượng, người nắm giữ có thể nhận thưởng từ chuỗi PoS, các YAT phát hành từ cùng một BLRP cũng có thể hoán đổi lẫn nhau.
{ name: tên token YAT symbol: ký hiệu token YAT planDescUri: mô tả dự án planId: stakePlanId, ID tăng dần cho kế hoạch tái thế chấp agentId: stakeAgentId, ID Đại lý Thế chấp subscriptionStartTime: Thời gian đăng ký bắt đầu subscriptionEndTime: Thời gian đăng ký kết thúc endTime: Thời gian đáo hạn YAT}
Sau khi YAT đáo hạn, người nắm giữ có thể nhận một lần lợi nhuận từ Babylon, chuỗi PoS và Lorenzo.
Đại lý thế chấp: Hệ thống phát hành và thanh toán tài sản dựa trên CeDeFi
Dù là stBTC hay YAT, đều thuộc phía phát hành tài sản của Lorenzo, nhưng nó cũng đồng thời là một nền tảng thanh toán tài sản. Như tác giả đã đề cập trong bài viết trước, do mô hình thay đổi ở lớp phát hành tài sản, DeFi trong quản lý tài sản đã bước vào giai đoạn quản lý chủ động, Lorenzo cũng là biểu hiện đặc trưng của thế hệ này. Với tư cách là lớp phát hành và thanh toán stBTC, nó cũng là người quản lý tài sản BTC gốc, có thể quyết định hướng đi của BTC mà người thế chấp ủy thác.
Lorenzo thừa nhận mình không cung cấp đảm bảo nội tại rằng sẽ không lạm dụng BTC được quản lý, đồng thời do khả năng lập trình hạn chế của mạng Bitcoin, trong ngắn hạn cũng không thể xây dựng hệ thống thanh toán hoàn toàn phi tập trung. Vì vậy, Lorenzo chọn con đường "giữa" CeDeFi giữa tập trung và phi tập trung. Nó giới thiệu cơ chế Đại lý Thế chấp (Staking Agent), do các tổ chức Bitcoin hàng đầu và tổ chức TradFi cùng đảm nhận vai trò phát hành và thanh toán tài sản, Lorenzo cũng là một trong các đại lý thế chấp. Nếu đại lý có hành vi sai phạm, tư cách đại lý sẽ bị thu hồi.
Đại lý thế chấp chịu trách nhiệm toàn bộ hệ thống phát hành và thanh toán tài sản của Lorenzo. Đơn giản là: tạo kế hoạch thế chấp cho người dùng, nhận BTC từ người dùng và gửi vào Babylon và các chuỗi PoS, sau đó gửi bằng chứng tái thế chấp đến giao thức Lorenzo, phát hành stBTC và YAT cho người dùng. Khi kế hoạch thế chấp kết thúc, bảo quản BTC được dự án hoàn trả, thanh toán stBTC và YAT đáo hạn, chuyển đổi thành BTC gốc và lợi nhuận.
Về thanh toán vốn, Lorenzo còn thiết lập cơ chế xếp hàng. Giai đoạn đầu, Lorenzo chưa giới thiệu YAT, người dùng chỉ cần hủy stBTC là có thể chuộc lại BTC gốc. Nhưng sau khi phát hành YAT ở giai đoạn hai, nếu người dùng muốn chuộc BTC, họ phải hủy cả stBTC tương ứng và lượng bằng chứng thế chấp (Staking Proof Token - SPT) tương đương, lúc đó Lorenzo mới hoàn trả BTC.
SPT đóng vai trò xếp hàng, hủy stBTC, giấy tờ chuộc BTC. Khi YAT đáo hạn, hợp đồng phân phối lợi nhuận của Lorenzo sẽ phát lợi nhuận cho người nắm giữ YAT, và chuyển YAT thành lượng SPT tương đương không thể giao dịch, những SPT này sẽ vào hàng đợi thống nhất và đặt ở cuối hàng, từ đó xác định thứ tự hủy stBTC. ID đại lý liên kết với SPT bị hủy sẽ quyết định đại lý nào chuộc BTC. Người dùng nhận YAT để tạo SPT có thể ưu tiên dùng SPT do mình tạo để hủy lượng stBTC không vượt quá số lượng SPT đã tạo, hoặc chỉ nhận lợi nhuận YAT tạo SPT mà không hủy stBTC. Nếu người dùng không nắm giữ YAT nhưng cần chuộc BTC, mà恰好 hàng đợi không có SPT, họ phải chờ SPT mới vào hàng.
Lấy hình dưới làm ví dụ, người dùng A thế chấp 100 BTC, lợi nhuận 10 BTC, khi A兑现 10 BTC từ YAT thì cũng tạo ra lượng SPT tương đương tại đại lý thế chấp BitMonster, nhưng chưa hủy stBTC; người dùng B mua 50 stBTC trên thị trường muốn đổi lấy BTC, nhưng không có YAT, vậy BitMonster phải nắm giữ lượng SPT tương đương 50 stBTC mới được chuộc 50 BTC, nếu không B phải xếp hàng chờ người khác tạo SPT. Khi toàn bộ BTC trong "Staked_token" đã được chuộc, SPT đó sẽ bị loại khỏi hàng đợi.
Hệ thống phát hành và thanh toán dựa trên đại lý thế chấp thực tế đã giải phóng hoàn toàn tính thanh khoản của BTC và lợi nhuận kỳ vọng, cho phép người dùng nhận và giao dịch trước lợi nhuận. Cơ chế thanh toán SPT của Lorenzo quyết định rằng người dùng muốn rút BTC phải có lợi nhuận đầy đủ, đó cũng là lý do tồn tại kế hoạch thế chấp: nếu không có lợi nhuận đáo hạn từ thế chấp, sẽ không có BTC để rút. Nói cách khác, chúng ta có thể hình dung cấu trúc đại lý thế chấp như một hồ vốn lớn, miễn là nguồn lợi nhuận BTC từ Babylon nền tảng dồi dào và ổn định, và người dùng gửi vốn càng nhiều, lợi nhuận càng cao, tính thanh khoản hai token của Lorenzo càng tốt.
StakingFi: Các kịch bản tài chính hóa tài sản BTC
Tất nhiên, Lorenzo không chỉ muốn giải phóng thanh khoản BTC đã thế chấp, mà còn muốn cung cấp cấu trúc token tốt cho phần thanh khoản này. Do lãi suất bất định, việc tách gốc-lãi về bản chất giảm rủi ro tái đầu tư. Với người dùng muốn tránh biến động, có thể mua stBTC neo giá BTC, bán khống lợi nhuận; với người dùng ưa rủi ro, có thể mua YAT để tăng đòn bẩy lợi suất. So với các dự án LRT BTC khác, cơ chế tách gốc-lãi này còn hỗ trợ xây dựng các sản phẩm DeFi phía dưới phức tạp hơn, không chỉ đơn thuần là sinh lời.
Hiện tại, stBTC của Lorenzo đã có thể liên chuỗi sang Bitlayer để sử dụng. Trong tương lai, stBTC và YAT sẽ được dùng trong các kịch bản tài chính sau:
-
Hoán đổi lãi suất: đề cập đến việc trao đổi giữa lãi suất cố định và lãi suất thả nổi của hai khoản vay cùng loại tiền tệ, cùng giá trị nợ, cùng kỳ hạn. stBTC có thể được xem như dạng token BTC được đóng gói khác, cuối cùng có thể thay thế WBTC trong hầu hết mọi kịch bản. Giá trị YAT đến từ lợi nhuận tích lũy và đầu cơ lợi nhuận tương lai, sẽ có cặp giao dịch cơ bản giữa stBTC và mọi YAT, các YAT cùng kế hoạch thế chấp có thể hoán đổi, cũng có thể có cặp giao dịch giữa stBTC, YAT và các tài sản chính khác.
-
Giao thức cho vay: stBTC và YAT có thể làm tài sản thế chấp, vay bất kỳ tài sản nào cần thiết, đảm bảo người thế chấp có quyền kiểm soát lớn hơn đối với đầu tư và thanh khoản.
-
Sản phẩm lợi nhuận BTC cấu trúc: ví dụ, có thể xây dựng sản phẩm lợi nhuận cố định bảo vệ gốc dựa trên stBTC và YAT, cũng như các sản phẩm phái sinh quyền chọn tăng lợi nhuận.
-
Ổn định giá được hỗ trợ bởi Bitcoin: stBTC có thể hỗ trợ ổn định giá.
-
Sản phẩm bảo hiểm: dùng để giảm rủi ro BTC gốc bị Babylon phạt.
Lộ trình và kế hoạch tương lai
Lorenzo sẽ ra mắt testnet và mainnet theo từng giai đoạn, phiên bản thử nghiệm mainnet đã ra mắt cuối tháng 5, mainnet V2 dự kiến ra mắt vào tháng 6. Khi đó, Lorenzo sẽ giới thiệu cơ chế tách gốc-lãi, ngoài stBTC, Lorenzo sẽ hỗ trợ thêm nhiều token lợi nhuận (Yield Accruing Tokens, YAT). Đồng thời, mô hình đại lý thế chấp và SPT cũng sẽ ra mắt trên V2, khiến việc phát hành và thanh toán tài sản của Lorenzo ngày càng phi tập trung hơn. Ngoài ra, Lorenzo còn có kế hoạch hỗ trợ thêm nhiều dự án PoS trong hệ sinh thái Babylon, mang lại nhiều kịch bản lợi nhuận hơn cho người dùng.
Kết luận
Giống như mọi dự án LRT BTC hiện tại, Lorenzo cũng đang cố gắng kích hoạt thanh khoản BTC trị giá 1,3 nghìn tỷ USD. Đây là một thị trường xanh trị giá hàng trăm tỷ USD, và việc xây dựng DeFi xung quanh BTC LRT sẽ có tiềm năng vô hạn. "Vong quốc Babylon" chỉ là tạm thời, điều quan trọng là Babylon đã đặt nền móng cho toàn bộ tài chính thanh khoản Bitcoin, là nguồn lợi nhuận nền tảng cho Lorenzo xây dựng tài sản sinh lời. Điểm khác biệt của Lorenzo so với các dự án BTC LRT khác là nó là trung tâm thanh khoản Bitcoin đầu tiên dựa trên hệ sinh thái Babylon, đồng thời giới thiệu cơ chế tách gốc-lãi kiểu Pendle, có thể cung cấp các kịch bản tài chính thanh khoản phức tạp hơn cho token gốc và token lãi, đáp ứng nhu cầu đầu tư rủi ro khác nhau của người dùng, giải phóng hoàn toàn tính thanh khoản BTC.
Tuy nhiên, theo quan điểm tác giả, mô hình đại lý thế chấp vẫn tiềm ẩn rủi ro tập trung. Mã vận hành UTXO Bitcoin nền tảng có thể đặt giới hạn đầu ra cho điều kiện chi tiêu BTC, nhưng không thể đặt giới hạn an toàn cho hành vi đại lý thế chấp. Đội ngũ Solv đã phát triển riêng Solv Guard nhằm giải quyết vấn đề này, có thể tạo thêm lớp an toàn cho bên quản lý tài sản thứ ba, có lẽ có thể đặt giới hạn cho chiến lược đầu tư BLRP, chỉ định mục tiêu đầu tư, hợp đồng thông minh, tách quyền sử dụng vốn và quyền quản trị. Về vấn đề này, Lorenzo trong tương lai có thể áp dụng giải pháp tương tự.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
