TechFlow 소식, 2월 18일 DL News 보도에 따르면 Eurointelligence 공동설립자이자 이사인 금융 칼럼니스트 볼프강 뮌샤우(Wolfgang Münchau)가 최신 분석 기사를 발표하며 현재 시장이 위험한 거품 구역에 진입했다고 경고하고, 암호화폐가 차기 금융위기를 촉발할 도화선이 될 수 있다고 지적했다.
해당 기사는 세 가지 주요 리스크 요소를 제시했다:
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밈코인 시장의 시가총액이 이미 800억 달러에 달하며, 그 중 도지코인이 약 절반의 비중을 차지하고 있고 TRUMP 토큰은 38억 달러 규모에 이른다. 뮌샤우는 2008년 금융위기 당시 CDO와 달리 밈코인은 전혀 합리적인 근거 없이 순전히 영향력에 의존해 움직이는 자산이라며, 현재 규모로는 글로벌 금융시스템을 위협하기엔 미흡하지만 아르헨티나 등 일부 시장에서는 이미 충격을 초래했다고 지적했다. 실제로 마일레이(Milei) 아르헨티나 대통령이 밈코인 붕괴 사태에 휘말리면서 현지 증시가 5% 이상 폭락한 바 있다.
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스테이블코인의 시가총액은 2,250억 달러에 달하며, 중대한 시스템적 위험에 직면해 있다. 스테이블코인의 준비자산 대부분이 미국 단기 국채로 구성되어 있어, 자산과 부채의 만기 불일치라는 심각한 구조적 취약성을 안고 있다. 인플레이션이 상승해 연준이 금리를 인상하게 되면 준비자산의 가치가 급락할 가능성이 크다. 이러한 메커니즘은 1997년 아시아 금융위기와 2022년 영국 연금펀드 위기와 유사하며, 모두 자산부채 만기 불일치에서 비롯된 문제다.
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S&P 500 지수의 순환 조정 수익률(CAPE)은 이미 40에 근접해 인터넷 버블 당시 사상 최고치 수준에 거의 도달했으며, 1929년 대공황기(25) 및 2008년 금융위기 당시보다 훨씬 높은 상태다. 엔비디아(Nvidia)를 중심으로 한 AI 관련주들이 1990년대 말 기술주 거품을 재현할 가능성이 있다. 뮌샤우는 AI 기술의 오픈소스 성격과 데이터 접근의 독점 불가능성 때문에 현재 AI 기업들의 독점적 지위가 장기적으로 유지되기 어렵다고 판단한다.
뮌샤우는 이처럼 겉보기에 서로 독립된 세 개의 거품이 결합돼 "슈퍼 거품(Super Bubble)"을 형성할 수 있다고 우려하며, 트럼프 정책(무역 전쟁, 과도한 감세)이나 암호화폐 규제 완화 등의 요인이 이를 촉발할 수 있다고 분석했다. 이후 인플레이션 상승, 채권시장 붕괴, 스테이블코인 위기 등을 통해 글로벌 금융 시스템 내에서 다미너 효과가 발생할 수 있으며, 이는 2008년 금융위기의 전염 메커니즘과 유사한 양상을 보일 수 있다고 경고했다.
