TechFlow 소식. 홍콩금융국(HKMA)은 오늘 '암호화폐에서 전통 금융자산으로의 변동성 오버플로 평가: 자산 담보 스테이블코인의 역할'이라는 제목의 연구 보고서를 발표했다. 이 보고서는 전통 금융자산에 기반한 안정적인 가치 제공 덕분에 자산 담보 스테이블코인이 암호화 생태계 내에서 핵심적인 역할을 하고 있다고 밝혔다. 그러나 이러한 스테이블코인은 머니마켓펀드(MMF)와 유사한 유동성 불일치 위험을 안고 있어, 암호화 생태계가 불안정해질 경우 준비자산의 급매 출회에 직면하게 되며, 그 결과 준비자산의 변동성이 커질 수 있다고 지적했다. 극단적인 상황에서는 스테이블코인이든 다른 암호자산이든 실패로 인해 자산 담보 스테이블코인에 대한 대규모 환매 요구와 준비자산의 급매 출회가 발생하여 전통 금융 시스템에 중대한 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.
보고서는 암호화 생태계가 계속 확장되고 금융 부문과의 연계가 깊어지면서 암호화폐와 전통 금융자산 간 연결성이 강화됨에 따라 앞서 언급된 리스크 오버플로가 증가할 가능성이 있다고 설명했다. 중요한 점은 암호화 생태계가 여전히 규제 당국의 감독 범위 밖에 있으며, 막대한 데이터 격차가 리스크 오버플로 평가를 어렵게 하고 있다는 것이다. 국제 규제 당국이 스테이블코인을 규제하기 위한 적절한 제도를 마련하려는 논의를 진행 중인 가운데, 본 연구는 두 가지 정책 제안을 제시했다. 첫째, 자산 담보 스테이블코인 발행자에게 보유한 준비자산에 대해 표준화되고 정기적인 공개를 의무화하는 방안이다. 이를 통해 규제 기관이 각 스테이블코인의 유동성 상태 및 잠재적 유동성 불일치 리스크를 보다 효과적으로 평가하고 비교할 수 있게 되며, 시장이 불안정할 때 적절한 조치를 보다 신속히 검토함으로써 오버플로 리스크를 완화할 수 있을 것이다. 둘째, 준비자산의 구성에 제한을 두고 명확한 환매권을 요구하는 등의 방식으로 자산 담보 스테이블코인의 유동성 관리를 강화하는 방안이며, 이 역시 오버플로 리스크 감소에 기여할 수 있다.
