TechFlow 보도에 따르면, 조향 리서치에 따르면, 번스타인이 최신으로 발표한 메모리 LTA 시리즈 보고서 제 3 편에서 시장의 LTAs 가 다시 '휴지'가 될 것이라는 우려는 편향되었을 수 있다고 보았다. 새로운 세대의 LTAs 는 백엔드 가중 보증금 구조를 채택하여 고객의 위반 비용이 계약 진행에 따라 증가하며, 핵심 보호 가치는 계약 후반부에 집중되어 있어 산업 하강 주기와 정확히 일치한다.
보고서는 이번 LTAs 계약 고객이 하이퍼스케일 클라우드 벤더 및 AI 인프라 제공업체가 주를 이루며, 이행 능력이 과거 태양광 및 산업 고객보다 훨씬 뛰어나다고 지적했다.
종목 측면에서 번스타인은 SanDisk, 삼성전자, SK 하이닉스, 마이크론 4 개 종목에 시장 대비 우위 평가를 부여했으며, KIOXIA 만이 유일한 시장 대비 하위 종목이다. 그중 SanDisk 를 가장 선호하며, NAND 추격 상승 논리가 아직 충분히 가격에 반영되지 않았다고 보았다.
기관 내부적으로 NAND 에 대한 판단에 입장이 갈린다. 아시아 팀은 중국발 생산 능력 충격을 우려하는 반면, 미국 팀은 AI 추론이 NAND 수요를 밀어올리고 있다고 본다.
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