TechFlow 소식에 따르면, 6월 3일 HTX DeepThink 전문 칼럼니스트이자 HTX Research 연구원인 Chloe(@ChloeTalk1)는 현재 암호화폐 시장의 핵심 모순이 미국 주식시장 상승이 암호화폐를 견인할 수 있는지 여부가 아니라, 시장 내에서 명확한 리스크 편향 분열(risk preference split)이 나타나고 있다는 점을 지적했다. 미국 주식시장, 특히 AI 관련 종목들은 여전히 강세를 보이고 있으며, 자금은 AI 컴퓨팅 파워, 서버, 반도체 및 인프라 관련 스토리텔링에 집중적으로 유입되고 있다. 그러나 BTC와 ETH는 명백한 하방 압력을 받고 있어, 현재 상황은 전반적인 ‘리스크 온(risk-on)’이 아니라, 확실성이 높은 미국 주식시장 내 AI 자산으로 자금이 집중 유입되면서, 변동성과 유동성이 높은 암호화폐 자산에서 자금이 철수하는 양상을 보이고 있음을 의미한다.
워시(Warsh)가 추진하려는 연방준비제도(Fed) 개혁 계획을 고려할 때, 암호화폐 시장이 직면한 압력은 단순한 금리 상승보다는 ‘유동성 기대치 축소(liquidity expectation contraction)’에 더 가깝다. 워시는 자산부채표(BS) 축소(양적긴축, QT)를 통해 연준이 시장 조절 수단으로서 자산부채표에 의존하는 방식에서 벗어나, 금리를 핵심 도구로 삼는 전통적 프레임워크로 복귀하려 한다. 이는 시장이 지난 10여 년간 양적 완화(QE)로 인해 형성된 유동성 프리미엄을 재평가해야 함을 의미한다. BTC, ETH 및 알트코인의 평가는 상당 부분 달러 유동성, 레버리지 환경, 그리고 리스크 편향 확대에 의존해 왔으므로, 시장이 연준의 보다 공격적인 양적긴축을 믿게 되면 암호화폐 자산은 쉽게 ‘금리 인하 거래(rate-cut trade)’에서 ‘양적긴축 거래(QT trade)’로 전환될 수 있다. 현재 미국 주식시장의 강세는 이러한 위험을 완전히 상쇄하지 못한다. 미국 주식시장 상승은 광의의 달러 유동성 확대가 아닌, AI 관련 수익 전망 및 산업 자본 지출 증가에 기인한 것이다. 즉, 미국 주식시장은 AI의 실적 기반으로 상승하고 있고, 암호화폐는 유동성 기대치 약화로 하락하고 있는 셈이며, ‘미국 주식시장 사상 최고치, 암호화폐 하락’이라는 역행 현상은 전혀 모순되지 않는다.
단기적으로 BTC의 핵심 구간은 67,000~69,000달러 부근이다. 만약 70,000달러를 다시 회복한다면, 시장은 이를 단기적인 레버리지 해제 후 기술적 반등으로 간주할 가능성이 있다. 반면 67,000달러를 하방 돌파하고 거래량이 증가하면, 추가 하락하여 65,000달러까지 테스트될 가능성도 있다. ETH가 2,000달러를 하방 돌파한 후에는 알트코인에 대한 리스크 편향이 더욱 약화되어, 자금은 BTC, 스테이블코인 또는 미국 주식시장 내 AI 관련 주선(主线)에 머무르는 경향을 보일 것이며, 고 FDV(Fully Diluted Valuation) 알트코인으로의 확산은 제한적일 것이다.
종합적으로 암호화폐 시장은 약세 진동 양상을 보이고 있으며, 핵심 변수는 미국 국채 수익률, ETF 자금 흐름, 그리고 연준의 양적긴축 속도에 대한 입장이다. 만약 국채 수익률이 하락하고 달러 가치가 약세를 보이며 ETF 자금이 유입되면, BTC는 방어적 반등을 나타낼 수 있다. 반대로 국채 수익률이 다시 상승하고 양적긴축 기대감이 고조된다면 암호화폐 시장은 계속해서 하방 압력을 받을 것이다. 현재 상황은 새로운 대규모 불장(bull market)의 시작보다는 ‘방어적 반등(defensive rebound)’ 환경에 더 가깝다. BTC는 ETH보다 상대적으로 강세이며, ETH는 대부분의 알트코인보다 강세다. 고 FDV이면서 수익이 낮은 프로젝트는 더욱 뚜렷한 유동성 할인을 겪게 될 것이다.
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