TechFlow 보도에 따르면, 4월 3일 코인텔레그래프는 캐나다 은행이 발표한 한 연구 논문을 인용해, Aave V3가 2024년에 부실 대출을 한 건도 기록하지 않았다고 전했다. 다만 이 메커니즘은 손실을 차입자에게 전가함으로써 대출자의 손실을 방지한다.
이 연구는 2023년 1월 27일부터 2025년 5월 6일까지의 거래 데이터를 기반으로 하며, Aave V3가 과도 담보 및 자동 청산 메커니즘을 활용해 담보 자산 가치가 미상환 부채를 하회하기 이전에 포지션을 정리함으로써 대출자의 손실을 효과적으로 억제한다는 점을 밝혀냈다. 그러나 이러한 모델은 차입자의 이익을 희생시키는 대가를 치르며, 자본 효율성 또한 전통적 대출 체계보다 낮다.
논문은 또한 ‘재귀 레버리지’(즉, 담보 자산을 이용해 반복적으로 대출받고, 그 대출 자산을 다시 새로운 담보로 활용하는 순환 작동)가 전체 대출 규모의 20% 이상, 대출 건수의 8.2%를 차지하며, 시장 하락 시 차입자의 리스크 노출을 심화시킨다고 지적했다. 청산 사건은 집중적으로 발생했는데, WETH, wstETH, WBTC, weETH 등 네 종류의 자산이 청산 총액의 90%를 차지했다.
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