유가가 100달러를 돌파했지만, 이 ‘전쟁 호재’를 누가 챙기고 있는가?
저자: David, TechFlow
오늘 브렌트유 가격이 배럴당 110달러를 돌파했고, WTI도 배럴당 100달러를 넘어섰다.
참고로, 유가가 100달러를 넘었던 이전 사례는 2022년 3월, 러시아-우크라이나 전쟁 당시였다.
이번 원인은 이란이다. 미국과 이스라엘의 공습, 하메네이 최고지도자 암살, 호르무즈 해협 실질적 폐쇄 등이 연쇄적으로 발생했다. 전 세계 해상 석유 수송량의 5분의 1이 이 해협을 통하는데, 현재 일일 통행 선박 수는 100여 척에서 한 자릿수로 급감했다.
출처: TradingView
석유 수출이 막히면서 저장 탱크가 포화 상태에 이르렀고, 이라크·쿠웨이트·아랍에미리트는 차례로 유정을 폐쇄하고 감산에 나섰다. 카타르의 세계 최대 액화천연가스(LNG) 수출 시설도 가동을 중단했다.
미국 원유 가격은 일주일 만에 35% 급등하며, 1983년 선물 거래 기록 시작 이래 최대 일주일간 상승폭을 기록했다. 카타르 에너지부 장관은 “이런 상황이 계속된다면 유가가 150달러까지 오를 수 있다”고 경고했다.
일반 소비자 입장에서는 이런 숫자가 아직 실감 나지 않을 수 있다. 그러나 오늘 자정, 국내 석유제품 가격 조정 창구가 열린다. 92번 휘발유는 리터당 0.39원 인상되며, 50리터 탱크를 가득 채우면 20원 더 부담해야 한다. 이는 올해 네 번째 연속 인상이다.
그러나 주유소는 단지 당신이 가장 먼저 느끼는 체인의 한 고리일 뿐이다.
중동 해협에서 선박이 막히면, 동관 징무토우에서는 차량이 정체된다
호르무즈 해협에는 300척의 유조선이 정체됐고, 8,000km 떨어진 중국 광둥성 동관 징무토우에서는 대형 트럭이 줄지어 정체됐다.
석유는 단순히 휘발유가 아니다. 그것은 전체 산업 체계의 ‘피’다. 플라스틱, 화학섬유, 고무, 비료 등 모두 석유의 하류 제품이다.
해협이 막히고 유가가 오르면, 중동에서 중국 남부까지의 영향 전달은 단 며칠밖에 걸리지 않는다.
남방재경망 보도에 따르면, 지난 일주일간 중국 남부 최대 플라스틱 원료 집산지인 동관 징무토우에서는 구매 열풍이 일었다. “동관 징무토우 플라스틱 거래시장 대혼잡” 사진이 인터넷 곳곳에 퍼졌다.
연간 거래 규모가 거의 천억 위안에 달하는 이 시장에서, 구매업체들은 가격 상승을 우려해 집중적으로 물량을 확보하려 했고, 대형 트럭들이 원료를 싣기 위해 줄지어 대기하며 시장 주변 도로가 완전히 마비됐다. 최대 규모의 플라스틱 전자상거래 플랫폼은 일시적으로 다운됐고, 9만 평방미터 규모의 공공 창고는 거의 만창 상태에 이르렀으며, 직원들은 공간 확보를 위해 여러 날 연속 야근했다.
출처: 남방재경망
동시에 플라스틱 시장 현장의 관행도 바뀌었다: 견적은 당일만 유효하며, 입금 확인 후 바로 출고하고, 구두 예약은 받지 않는다. 가격은 1시간마다 변한다.
상승 폭은 얼마나 강력한가?
휴대폰 케이스와 자동차 헤드라이트 커버 제조에 쓰이는 PC(폴리카보네이트) 플라스틱은 작년 최저치 1만 위안/톤에서 1.4만 위안/톤으로 1주일 만에 40% 급등했다. 세계 최대 화학기업 중 하나인 바스프(BASF)는 플라스틱 첨가제 가격을 최대 20% 인상한다고 발표했다.
상류 석유화학 기업들은 판매량을 통제하고, 한정된 물량만 공급하고 있다. 하류 제조업체들은 이 가격을 받아들이기 꺼리지만, 내일 더 오를까 걱정된다.
사실 그 이치는 복잡하지 않다:
유가가 오르면 석유화학 원료 가격도 오르고, 플라스틱 입자 가격도 오른다. 결국 당신 손에 쥐는 휴대폰 케이스, 발밑의 운동화, 책상 위의 생수병까지 모두 오른다. 유정에서 매대까지의 공급망은 대부분이 생각하는 것보다 훨씬 짧다. 주유소는 단지 당신이 가장 먼저 느끼는 고리일 뿐, 결코 마지막 고리가 아니다.
이처럼 급격한 상승을 경험했던 이전 사례는 2022년 러시아-우크라이나 전쟁뿐이다.
당시에도 유가는 100달러를 돌파했고, 물가가 1년 내내 상승했으며, 글로벌 주식시장은 연초부터 연말까지 하락세를 이어갔다. 많은 이들이 여전히 92번 휘발유 가격이 9위안을 넘었던 것을 기억하고 있다.
누군가는 주유를 하고, 누군가는 매수를 한다
오늘 자정, 국내 석유제품 가격 조정 창구가 열린다. 92번 휘발유는 리터당 0.39위안, 95번은 0.41위안 인상될 전망이다. 50리터 탱크를 가득 채우면 92번 휘발유 기준 20위안을 더 지불해야 한다. 이는 올해 네 번째 연속 인상이다.
내일 아침 주유소를 방문하면 더 많은 돈을 지불하게 될 것이다. 그러나 오늘 장 개장과 동시에 이미 누군가는 수익을 계산하고 있다.
3월 2일과 3일, 중국석유(판궈), 중국석화(중스화), 중국해양석유(중하이요우)는 사상 처음으로 연속 이틀 간 상한가를 기록했다. 관련 석유·가스 주식 48종 중 28종이 상한가를 기록하며, 전체 업종이 붉은 불길로 물들었다.
중국석유 시가총액은 2.4조 위안을 돌파하며 A주 시장 1위로 재등극했다.
실제로 ‘삼통유(삼대 국영 석유기업)’는 이미 조용히 3년간 상승세를 이어왔다. 중국석유는 2023년 초부터 지금까지 210%, 중국해양석유는 232% 상승했다.
그러나 이 3년간의 상승은 서서히, 조용히 이뤄졌기에 대부분 사람들은 전혀 눈치 채지 못했다. 2007년 중국석유가 48위안에 상장돼 투자자들을 ‘묶어 놓은’ 세대는 거의 20년을 버티다가, 이 3년간의 서서한 상승을 통해 조금씩 회복해 나가고 있었다.
전쟁이 한 일은, 이미 3년간 천천히 타오르던 불씨를 한 발에 화약통 안으로 밀어 넣은 것이다.
화학업종 역시 동일한 흐름을 보이고 있다.
자금은 작년부터 이미 이 분야로 유입되기 시작했고, 화학 관련 ETF 규모는 1년 만에 25억 위안에서 257억 위안으로 10배 증가했다. 전쟁 발발 후 속도는 급격히 빨라져, 5거래일 동안 주요 자금 순유입액은 313억 위안에 달했으며, 화학 ETF는 하루 순申购(신규 매수) 수량이 3억 계좌를 넘었다.
석유·가스 ETF 쪽도 올해 들어 80억 위안 이상의 자금이 유입되었고, 여러 자산운용사가 신규 석유·가스 테마 상품을 집중적으로 신고하고 있다.
1년간 천천히 타오르던 불이, 전쟁과 함께 단숨에 폭발했다.
더 하류로 내려가면, 금융시장 역시 동관 징무토우 플라스틱 시장과 똑같은 고민을 하고 있다. 3월 3일, 플라스틱 선물 주력 계약 가격은 6% 급등했고, PP(폴리프로필렌)는 장중 바로 상한가를 기록했다.
선물 가격이 오르면 현물 가격도 오르고, 무역상들은 재고를 쌓으며, 일부 투자자들은 플라스틱 관련 종목에 조용히 진입하기 시작했다.
결국 누군가는 플라스틱 원료를 사재기해 차익을 얻고, 누군가는 플라스틱 선물을 사서 변동성을 활용해 수익을 내며, 또 누군가는 화학 관련 주식을 노려 ETF를 매수한다… 전체 공급망의 모든 고리에서 누군가 베팅하고 있다.
삼통유가 3년간 상승한 기간 동안 매수했던 사람들은 중국 에너지 구조의 장기적 변화를 보고, 천천히, 그러나 확실하게 수익을 노렸다. 전쟁 발발 후 몰려든 사람들은 완전히 다른 것을 내걸고 베팅한다. 예를 들어, 갈등이 빨리 끝나지 않을 것이라는 전망, 혹은 유가가 더 오를 것이라는 기대 등이다.
공포와 투기는 때때로 동일한 행동을 한다. 같은 한 통의 석유라도, 당신에게는 비용이지만 다른 이에게는 이익이다. 차이는 단지 당신이 공급망의 어느 끝에 서 있는가에 있다.
주유를 하는 사람은 빨리 끝나기를 바라고, 매수를 하는 사람은 천천히 끝나기를 바란다.
새로운 기회는 오래된 해협에 있지 않다
역사를 되돌아보면, 매번 유가 위기는 산업 공급망 상의 이익 분배 구조를 새롭게 재편해 왔다.
2022년은 대표적인 사례다. 유가가 100달러를 넘었을 때 가장 직접적인 수혜자는 상류 석유기업이었는데, 이 점은 오늘과 동일하다. 그러나 당시 진정한 구조적 승자는 당시 거의 주목받지 않았던 분야에서 나왔다:
신에너지 자동차.
92번 휘발유 가격이 9위안을 넘어서자, 내연기관 자동차의 사용 비용이 급격히 상승했고, 소비자들은 연비 기반의 경제성 계산을 다시 시작했다.
신에너지 자동차의 시장 침투율은 이미 상승 추세에 있었고, 정책 보조금, 기술 발전, 충전 인프라 확충 등이 지속적으로 추진되고 있었으나, 2022년의 고유가가 이를 더욱 직접적으로 촉발시켜, 관망하던 소비자들을 실제 구매자로 전환시켰다.
현재 상황 역시 유사한 특징을 보인다.
유가가 다시 100달러를 넘자, 자금이 석유 및 화학업종으로 유입되는 것은 가장 본능적인 반응이다. 그러나 시간 축을 2~3년으로 늘려 보면, 이번 유가 상승에서 누가 돈을 벌었는지는 중요하지 않고, 오히려 어떤 대체 수요가 가속화될 것인지가 진정으로 주목할 가치가 있다.
지난 30년간 글로벌 제조업과 무역 체계는 몇 가지 암묵적 전제 위에 구축되어 왔다. 예컨대 에너지 공급은 풍부하고, 해상 운송로는 안전하며, 공급망은 고도로 글로벌화될 수 있다는 전제 등이다…
호르무즈 해협 사태는 전쟁으로 시작됐을지 몰라도, 단일 의존도가 높은 지리적 요인은 변하지 않았고, 에너지 관련 모든 참여자들은 자신의 리스크 노출 정도를 재평가할 수밖에 없게 되었다.
매번 새로 계산된 계산서 뒤에는 새로운 사업이 존재한다. 대체 에너지, 대체 소재, 대체 항로, 지역화된 공급망… ‘석유에 의존하지 않기’라는 자체가 이미 점점 더 큰 산업으로 성장하고 있다.
유가가 다시 하락할까? 나는 상당히 높은 확률로 그렇게 될 것이라고 본다. 이란 스스로도 석유 수출의 90%가 이 해협을 통하는데, 오래 닫아 두면 자신부터 식량(석유)을 잃게 된다.
그러나 매번의 급등이 남기는 것은 유가와 함께 다시 떨어지지 않는다. 계산해 본 계산서는 잊혀지지 않으며, 재구축된 공급망도 쉽게 해체되지 않는다.
유가가 100달러를 넘는다는 사실은 당신의 주유비만 바꾸는 것이 아니다. 그것은 모든 사람의 계산 방식을 바꾼다.
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