HTX DeepThink: 이번 비트코인 시장 움직임은 단순한 반등이 아니라 새로운 거시적 가격 형성의 시작점이다
최근 매크로 지표들이 명확히 개선되지 않은 상황에서도 비트코인은 고가에서 꾸준한 매수세를 받고 있다. 이번 HTX DeepThink 칼럼에서 HTX Research의 연구원 클로이(Chloe, @ChloeTalk1)는 현재 비트코인의 흐름이 단순한 기술적 반등처럼 보이지 않으며, 새로운 매크로 가격 결정 단계의 시작임을 시사한다고 분석했다. 그 배경에는 두 가지 핵심적인 매크로 요인이 작용하고 있는데, 하나는 미국 금융 시스템 내 유동성 변화이고, 다른 하나는 중동 지역의 지정학적 리스크 증가이다.
주택 정책을 통한 접근: 미국 금융 시스템 내 ‘묵시적 완화’ 진행 중
최근 베이선트 미국 재무장관이 프레디맥과 프리디맥(Fannie Mae·Freddie Mac)을 통해 모기지담보부증권(MBS) 매입을 언급한 것은 겉으로 보기엔 주택 정책에 관한 발언이지만, 금융 구조적 관점에서 보면 암호화시장에 매우 중요한 유동성 사건이다.
연준(Fed)이 양적긴축(QT) 정책을 통해 월 150~170억 달러 규모의 MBS를 자산부로부터 자연스럽게 제거하고 있는 가운데, 트럼프 행정부는 정부지원기관(GSEs)을 통해 자체 자산부로 이러한 유출된 MBS를 다시 사들이고 있다. 이는 연준이 '흡수'한 유동성이 주택금융 시스템을 통해 다시 재유입되고 있음을 의미하며, 마치 통화정책 프레임을 바꾸지 않으면서도 주택 부문 내에서 일종의 '그림자 양적완화(Shadow QE)'가 시작되고 있는 셈이다.
암호화시장 입장에서는 주택 대출 금리가 즉각 하락하느냐보다, 실제 유동성이 미국 금융 시스템에 다시 유입되는지 여부가 중요하다. 프레디맥과 프리디맥의 매입 활동은 MBS와 국채 간 스프레드를 축소시키고, 은행들의 자산부담을 줄이며 신용 확대 여력을 높인다. 미국에서 주택 신용은 유동성을 전달하는 가장 큰 채널 중 하나였으며, 이는 2020~2021년 비트코인 강세장의 근본 원인이기도 했다.
즉, 표면상으로 연준은 여전히 신중한 금리 인하 기조를 유지하고 있지만, 시스템 차원에서는 달러 신용이 이미 재확장되기 시작했다는 의미다. 주택금융이 다시 '밑받침'되면서 위험자산이 이런 변화를 가장 먼저 반영하게 되며, 특히 유동성 민감도가 가장 높은 비트코인과 암호화시장이 가장 앞서 움직이는 것이다. 이것이 바로 매크로 데이터가 아직 눈에 띄게 개선되지 않았음에도 불구하고 비트코인이 고가에서 꾸준한 매수세를 받는 이유다.
이란 정세 악화: 인플레이션과 신용 불확실성의 재평가
한편, 이란 정세는 암호화시장에 또 다른 중요한 가격 결정 요인을 제공하고 있다. 이란은 1979년 이후 최대 규모의 항의 시위를 겪으며 정권 안정성에 실질적인 도전을 받고 있으며, 미국과 이스라엘은 정치적 또는 군사적 개입 가능성을 염두에 두고 준비 중이다.
이틀 만에 원유 가격이 5% 이상 상승한 것은 재고나 수요 변화 때문이 아니라, 중동 에너지 공급 차질 및 지정학적 갈등 리스크에 대한 시장의 가격 반영이다. 이러한 충격의 본질은 글로벌 인플레이션 리스크를 높이고, 달러 체계의 불확실성을 더욱 증가시키는 것이다.
암호자산 관점에서 보면, 이러한 구조적 불확실성은 명백한 긍정적 영향을 미친다. 첫째, 에너지 가격 상승은 생산비용과 인플레이션 꼬리 리스크를 높이며, 둘째, 미국은 경제적 압박을 완화하기 위해 '그림자 양적완화'를 통해 신용을 확장하고 있다. 두 요인이 결합되면 실질금리는 더욱 낮아지고, 법정화폐의 구매력은 지속적으로 훼손되며, 희소성 자산들의 가치가 재평가된다.
매우 전형적인 구조적 환경이 형성되고 있다
바로 이러한 맥락에서 우리는 금, 은, 비트코인이 동시에 강세를 보이고 있다. 이들은 단기적인 리스크 선호도를 거래하는 것이 아니라, 동일한 매크로 현실을 반영하고 있다. 즉, 재정이 통화를 주도하고, 지정학적 갈등이 에너지 및 인플레이션 기대를 충격으로 몰고 가는 상황에서, 탈중앙화되고 희석될 수 없는 자산들이 자본의 주요 안전자산으로 재편성되고 있다는 것이다.
구조적으로 볼 때, 암호화시장은 매우 전형적인 국면으로 진입하고 있다. 달러는 묵시적으로 완화되고 있고, 지정학적 리스크는 상승 중이며, 비트코인과 우량 암호자산의 장기적 가격 중심선은 점차 상향 조정되고 있다. 단기적으로는 매크로 데이터와 투자 심리의 변동으로 인해 시장이 흔들릴 수 있으나, 유동성과 지정학이라는 두 가지 관점에서 보면 암호화시장은 극도로 유리한 매크로 환경에 놓여 있다고 볼 수 있다.
이 때문에 이번 비트코인의 움직임은 단순한 반등이 아니라, 새로운 매크로 가격 결정 단계의 시작점임을 시사한다.
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