4조 위안 시가총액 하에서: 암호화폐 시장의 자금 흐름 분석
글: Tanay Ved
번역: Saoirse, Foresight News
주요 요점:
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비트코인의 실현 시가총액이 1조 달러를 돌파했으며, 이는 암호화폐 전체 시가총액이 4조 달러에 근접하는 가운데 장기 보유자들의 자금 투입과 신념이 더욱 강화되고 있음을 반영한다.
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현물 ETF로의 지속적인 자금 유입과 기업 자금 비축 증가로 인해 BTC와 ETH에 대한 수요가 새로 발행되는 공급량을 초과하고 있다.
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시장 주도 구조가 점차 확대되고 있으며, ETH가 상대적으로 강세를 보이고 있고, SOL, XRP 등의 알트코인이 현물 거래량 증가를 통해 참여도를 높여가고 있다.
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GENIUS 법안은 미국 최초의 법정통화 담보 스테이블코인 연방 규제 프레임워크를 마련하며, 2500억 달러 이상의 스테이블코인 시장에 규제 명확성을 제공하고 산업 참여 및 경쟁력 제고의 기반을 마련했다.
서론
디지털 자산 시장이 사상 처음으로 4조 달러에 근접하고 있으며, 이는 산업 발전의 중요한 이정표다. 이번 상승세는 비트코인 및 이더리움 현물 ETF 자금 유입 증가, 디지털 자산 운용사들의 매수 가속화, GENIUS 법안 통과 등과 같은 구조적·순환적 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 암호화폐를 둘러싼 추진력은 더욱 강화되고 있는 것으로 보인다.
본 글에서는 이러한 확장 국면을 주도하는 핵심 시장 동향과 체인 상 자금 흐름을 분석한다.
비트코인 실현 시가총액 1조 달러 돌파, 시장 활성화 확대
비트코인이 123,000달러라는 사상 최고치를 기록하며 시가총액이 2.38조 달러로 상승했고, '실현 시가총액'도 1조 달러를 돌파했다. 이는 고가에서도 심층적인 자금 유입이 이루어지고 있음을 보여줄 뿐 아니라, ETF 수요 지속과 기관 관심 증가 속에서 비트코인이 글로벌 자산으로서 입지가 더욱 견고해지고 있음을 나타낸다.
(참고: 실현 시가총액은 각 코인의 마지막 체인 상 이동 당시 가격을 기준으로 계산된 전체 가치의 합이다. 이 지표는 현재 가격 기준 일반 시가총액보다 장기 보유자의 실제 자금 투입과 자산 축적 상태를 더 정확히 반영하며, 시장의 진정한 평가 수준을 파악하는 데 유용하다.)
출처:Coin Metrics Network Data Pro
최근 시장 동향은 시장 주도 구조의 확대 초기 단계에 접어들었음을 시사한다. 이더리움은 상대 강세를 보이기 시작했으며, 5월 이후 ETH/BTC 환율이 73% 반등했고, ETH 가격은 3,900달러를 돌파했다. 이는 기록적인 ETF 자금 유입, 기업 자금 비축 채택률 상승, 그리고 안정성 면에서 지속적인 선도 위치 덕분에 GENIUS 법안의 수혜를 받고 있기 때문이다.
출처: Coin Metrics Market Data Pro
이러한 구조 확대는 현물 거래량에도 드러난다. ETH뿐 아니라 SOL, XRP 등 대형 알트코인들의 거래 활동이 다시 활기를 띠고 있다. 비트코인 거래량은 여전히 강세지만, 최근 몇 주간 ETH와 알트코인의 거래량이 눈에 띄게 증가했다. 알트코인 시가총액이 1.6조 달러에 근접하면서 비트코인 시장 점유율은 59%까지 하락했다. 초기 확대 징후는 나타났으나 이것이 지속적인 시장 전환을 의미하는지는 아직 관찰이 필요하다.
다음 표는 상위 20개 암호화폐(스테이블코인 및 기타 체인 상 파생상품 제외)의 시장 데이터를 요약한 것이다:
출처: Coin Metrics Reference Rates& Market Data Pro
ETF와 기업 자금 비축이 수요 급증을 주도
비트코인과 이더리움 수요의 중요한 원천 중 하나는 현물 ETF다. 3~4월 일시 정체된 후, 5월 들어 비트코인 ETF 자금 유입이 재개되며 미국 내 현물 ETF 보유량이 127만 BTC를 넘어섰다(총 공급량의 6.4%). 블랙록의 iShares 비트코인 트러스트(IBIT)가 가장 큰 발행사로, 73.5만 BTC(870억 달러 상당)를 보유 중이다.
출처：Coin Metrics Network Data Pro，참고: Fidelity Wise Origin 비트코인 펀드(FBTC) 미포함
이더리움 또한 최근 수요 급증세를 겪고 있다. 지난 몇 주간 이더리움 현물 ETF는 지속적인 순유입세를 보이며 때로는 비트코인 ETF 유입량을 초과하기도 했다. 이더리움 ETF가 출시된 지 1년 이상 지났지만 최근 몇 개월간 성장이 두드러졌으며, 현재 ETF가 보유한 ETH는 총 580만 개로 전체 공급량의 4.8%에 달한다.
또한 이더리움 중심의 기업 자금 비축이 늘어나면서 ETH의 매수량이 신규 발행량을 상회하게 되었다. 대부분 BTC를 수동적 자산으로 보유하는 비트코인 자금 비축과 달리, ETH 자금 비축은 스테이킹과 DeFi를 통해 본연의 수익을 적극적으로 창출하는 모델을 운영하고 있으며, 이는 솔라나(SOL), 트론(TRON), 이테나(ENA) 등 다른 대형 토큰 생태계로도 확장되고 있다.
주소 잔고별 체인 상 보유 현황
출처:Coin Metrics Network Data Pro(주소 잔고별 BTC 및 ETH 공급량)
위 차트에서 과거 1년간 소규모(<1 BTC) 및 대규모(1k–10k BTC) 비트코인 보유자의 보유량이 점진적으로 감소한 것을 확인할 수 있다. 이는 고가권에서 시장이 칩 분산 국면에 진입했음을 시사한다. 반면 이더리움은 새로운 매집 움직임을 보이고 있으며, 특히 대형 보유자(10k–100k ETH)의 보유 비중이 최근 22% 이상까지 상승했다. 소규모 ETH 보유자(<1 ETH)의 보유량도 증가하며 2021년부터 지속된 안정적인 상승 추세를 이어가고 있다.
GENIUS 법안과 스테이블코인의 새 시대
7월 18일, GENIUS 법안이 공식 법안으로 서명되며 미국 최초의 법정통화 담보 스테이블코인 연방 프레임워크가 마련되었다. 이 프레임워크는 발행사들에게 공정한 경쟁 환경을 조성하며, 저위험·단기 미국 국채와 현금으로 구성된 전액 준비금 유지, 정기 감사 수행, 발행 허가 취득 등을 요구한다. 현물 비트코인 ETF 승인과 유사하게, GENIUS 법안은 달러 연동 스테이블코인 중심의 스테이블코인 분야에 명확성과 합법성을 부여할 전망이다.
30일 롤링 공급량 변화를 보면, 최근 몇 주간 스테이블코인 공급량 증가세가 가속화되었으며, 현재 총 공급량은 2550억 달러를 초과했다.
출처:Coin Metrics Network Data Pro
이 프레임워크는 법정통화 담보 스테이블코인에 대한 시장 신뢰를 강화하고 신규 진입 장벽을 낮추며 결제 분야의 경쟁 격화를 촉진할 것으로 기대된다. 테더(Tether), 서클(Circle) 등 기존 발행사에서부터 규제받는 은행, 핀테크 기업 등 잠재 진입자들까지, 경쟁은 소비자와 기업의 비용 절감뿐 아니라 달러 수요 증가에도 기여할 수 있다.
출처:Coin Metrics Network Data Pro
기존 발행사 중 서클과 팍소스(Paxos)는 GENIUS 법안 요건을 충족할 준비가 된 것으로 보인다. USDC와 페이팔 USD(PYUSD)는 이미 전액 준비금 기반으로 정기 검증을 시행하고 있다. 서클은 미국 통화감독청(OCC)에 연방 트러스트 은행 라이선스를 신청하며 GENIUS 법안 완전 준수와 기관 고객 대상 커스터디 서비스 제공을 추진 중이다. 다른 주요 발행사들도 새 규정에 맞춰 구조를 조정하고 있다. 연방 특허 암호화폐 은행 Anchorage Digital은 Ethena Labs와 협력하여 안호라이즈 디지털의 스테이블코인 발행 플랫폼을 통해 USDtb를 출시했으며, 이를 통해 Ethena의 USDtb는 연방 규제와 준비금 관리를 Anchorage가 담당하며 GENIUS 법안에 완전 부합하는 최초의 스테이블코인 중 하나가 되었다. 이 모델은 미국 시장에서 사업을 희망하는 다른 프로젝트에게 '원스톱' 솔루션을 제공한다.
스테이블코인 공급량의 약 68%를 차지하는 테더(USDT)는 더 복잡한 규제 준수 경로를 걷고 있다. USDT는 그간 미국 직접 규제 밖에서 운영되어 왔으며, 준비금에는 비트코인, 귀금속 등 불법정 자산이 포함돼 있었다. 이에 따라 테더는 기관 지불 및 은행 간 정산에 집중하는 독립적이고 미국 규제에 부합하는 새 스테이블코인을 출시할 계획이다. 신제품은 GENIUS 법안 기준을 따르겠으며, 기존 1620억 달러 규모의 USDT는 오프쇼어 시장에서 계속 운영되며 주로 신흥 시장을 대상으로 할 예정이다.
스테이블코인 발행사들은 GENIUS 법안에 준수하기 위해 3년의 유예 기간을 갖는다. 3년 후에는 해당 법안을 충족하는 스테이블코인만 거래소 및 커스터디 기관의 지원을 받을 수 있게 되므로, 발행사들이 새 프레임워크에 적응할 시간이 주어진다.
결론
최근 시장이 4조 달러 시가총액을 향해 돌진한 것은 투자자들이 이 자산군에 대해 점점 더 강한 신뢰를 갖고 있음을 반영한다. ETF와 기업 자금 비축 수요가 신규 발행량을 지속적으로 초과하며 비트코인과 이더리움에 유리한 공급 역학을 형성하고 있다. 시가총액 대 실현 가치 비율(MVRV) 등의 평가 지표를 보면, 시장은 아직 과열 국면에 진입하지 않았다. 비트코인이 여전히 강력한 ETF 자금 유입과 장기 보유자들을 바탕으로 핵심 자산으로서의 위치를 유지하고 있지만, 시장 주도 구조 확대의 징후는 분명히 나타나고 있다.
또한 GENIUS 법안 통과는 미국 암호화폐 규제의 중대한 전환점으로, 스테이블코인 분야에 명확성을 제공하며 산업 경쟁력 제고와 전통 금융과의 융합을 촉진하는 길을 열었다. 단기적으로 변동성이 존재할 수 있으나, 강력한 구조적 수요, 개선되는 규제 환경, 확대되는 참여도는 향후 시장이 지속적으로 강세를 유지할 가능성을 시사한다.
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