ETH/BTC 환율, 5년 만에 최저치 기록…이더리움, 아직 살릴 수 있을까?
글: Pzai, Foresight News
4월 14일, ETH/BTC 환율이 0.01924까지 하락하며 2020년 1월 이후 최저치를 또다시 갱신했다. 이전 번 돈 흐름 주기에서 주류 자산으로 자리매김했던 이더리움은 이번 사이클에서 다수의 투자자들로부터 불만을 사고 있다. 비트코인의 강세가 두드러진 가운데 이더리움은 신뢰와 가치라는 두 가지 시험대에 서 있는 것으로 보인다. 일부 커뮤니티 구성원들은 "OM은 오늘 90% 폭락했지만 올해 들어선 여전히 ETH보다 성과가 낫다"라고 언급하기도 했다. 최근 일주일 동안 체인 상에서 오랫동안 머물러 있던 웨일들이 움직이기 시작했는데, 본문에서는 지난 일주일간의 체인 데이터와 거래소 데이터를 정리하여 토큰 거래 전반을 살펴본다.
체인 데이터: '퇴각' 신호 등장
최근 일주일간 일부 웨일들이 시장에 매물을 쏟아내고 있다. Arkham 데이터에 따르면, 2015년 초기에 10만 ETH를 매입한 OG 주소 그룹은 4월부터 Kraken에서 누적 4,180 ETH(약 705만 달러)를 매도했다. 또한 0x62A로 시작하는 주소는 4월 12일 평균 1,572달러에 4,482개의 ETH를 매도했으며, 이 역시 약 705만 달러 규모다. 이러한 가격 하락세는 체인 상 많은 청산을 유발했는데, 예를 들어 한 웨일은 4월 10일 평균 1,562달러에 35,881개 ETH를 감량하고 레버리지를 해제한 후, 나머지 2,000개 ETH를 1,575달러에 추가로 매도했다. 현재 해당 주소는 688개의 ETH를 보유 중이다.
2024년 비트코인 반감 이후 이더리움은 비트코인 대비 40% 하락하며, 반감 후 1년 내내 지속적으로 약세를 보이는 초유의 상황을 맞았다. 비교하면 SOL/ETH 환율은 올해 들어 49% 상승하며 0.0817까지 도달했다. 이는 2025년에도 SOL의 성과가 여전히 이더리움을 앞서고 있음을 나타낸다. DeFiLlama 데이터에 따르면 최근 24시간 동안 이더리움 체인의 DEX 수익은 겨우 110만 달러에 그쳤으며, TVL도 약 800억 달러의 고점에서 469억 달러로 거의 절반 가까이 감소했다. 이전 사이클에서 이더리움은 NFT 및 DeFi 등 여러 신규 자산과 애플리케이션의 우위를 바탕으로 두 번째 주요 자산으로 성공했지만, 현재 MEME 거래 열풍이 솔라나 등의 다른 블록체인으로 이동하면서 자산의 체인 내 유통이 상대적으로 느려지고 있다.
체인 활동 지표
지난 한 달간 4월 7일 시장 급락을 제외하면 이더리움 메인넷의 가스 수수료는 장기간 2 Gwei 수준을 유지하며 체인 상 활동의 위축을 반영하고 있다. 또한 이더리움 메인넷의 월간 활성 주소는 변동 추세를 보이고 있으며, 3월에는 1,500만 명 미만에 머물렀다.
The Block의 데이터에 따르면 이더리움 체인의 일평균 거래량은 30억 달러 미만이며, 가격 하락 영향까지 더해지면서 3월 메인넷 검증인의 월 수익이 2억 달러 아래로 떨어졌다. 투자 심리 측면에서 낮은 체인 활동은 일부 투자자들이 단기적으로 이더리움의 성장 잠재력에 대해 관망 태도를 갖게 하고 있다.
중앙화 거래소(CEX) 및 ETF 데이터
거래소 데이터를 보면 비트코인의 거래량 피크가 분명히 더 크고 변동성도 강하다. 이는 시장 자금이 비트코인 현물 및 파생상품 거래에 더욱 몰리고 있음을 의미한다. ETF 데이터를 보면, 이더리움 현물 ETF는 최근 한 달간 여러 차례 자금 유출을 기록했으며, 하루 최대 유출액은 7,500만 달러에 달했다. 시장 성과의 차이를 통해 현재 암호화 자산에 대한 리스크 선호도가 명확히 분화되고 있음을 알 수 있다. 특히 레이어2 경쟁 심화와 새로운 공개 블록체인들이 개발자 자원을 분산시키는 상황에서 이더리움 현물 ETF의 자금 유출은 암호화 생태계의 성장 속도 둔화에 대한 우려를 드러내며, 일부 기관 투자자들이 방향을 전환하고 있음을 보여준다.
거시 환경: 비트코인이 독주, 이더리움은 기회를 기다리다
비트코인이 미국 주식의 '베타' 역할을 하는 시장 환경에서 비트코인의 시가총액 비중은 점차 60%를 넘어섰으며, 오늘은 62.46%까지 치솟았다. 이는 현재 시장이 '비트코인 시즌' 특성을 강하게 보이고 있으며, 자금 집중도가 높고 알트코인이 전반적으로 비트코인에 비해 부진함을 의미한다. 또한 암호화 공포 탐욕 지수는 여전히 '공포 구간'에 머무르고 있어, 투자자들이 '방어적' 수요를 선호하고 있음을 보여준다. 비트코인이 바로 그러한 안전자산으로 인식되고 있는 것이다. 미국 내 향후 전략적 비축 계획에서도 대부분의 주(州)들이 제안한 방안은 비트코인만을 참조 대상에 포함시키고 있는데, 이 같은 움직임은 비트코인의 주류 암호화 자산으로서의 입지를 더욱 강화하고 있다. 만약 ETH/BTC 환율이 2025년 2분기 중 0.018 아래로 떨어진다면, 추가 레버리지 포지션 청산을 유발하며 가격을 더욱 억누를 가능성이 있다.
이더리움 생태계에서는 잠재적인 '트럼프 유동성'도 시장의 관심사다. 3월 25일 트럼프 가문은 '월드 프리덤 파이낸스'(WLFI)를 통해 달러 연동 스테이블코인 USD1을 공식 출시했으며, 초기 발행은 이더리움과 바이낸스 스마트 체인에서 진행된다. 기관 전용 유동성 제공 수단 중 하나로, 이 유동성 창구는 이더리움으로의 자금 유입을 촉진할 것으로 기대된다. 현재 ETH/BTC 환율의 신저가는 단기 리스크(반감기 자금 흡수, 규제 불확실성)와 장기 가치(생태계 혁신, 시장 기대) 간 균형 결과다. 앞으로 이더리움이 추진하는 Pectra 업그레이드와 계정 추상화(Account Abstraction) 같은 핵심 발전, 그리고 비탈릭이 외치는 '이더리움 L1을 '세계 컴퓨터'의 핵심으로 만들겠다'는 비전 속에서, 우리는 다시 한번 이더리움의 부활을 목격할 수 있을까? 지켜보자.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
