블랙스완과 $MAX, 높은 FDV 암호화 어려움의 종말을 여는 서장
암호화폐의 애로사항——높은 FDV와 낮은 유통량의 딜레마
암호화폐 업계는 서서히 사라지는 한 세계와 아직 형성되지 않은 또 다른 세계 사이의 틈새에 놓여 있다.
2024년 상장된 토큰들은 거의 예외 없이 하나의 공통된 특징을 지닌다. 즉, FDV(완전희석시가총액)는 매우 높지만 유통량은 극도로 낮다는 점이다. 이러한 토큰들은 TGE(토큰 생성 이벤트) 이후 지속적으로 언락되며 시장에 막대한 매도 압력을 초래한다. 높은 FDV와 낮은 유통량의 구조는 현재 암호화폐 업계의 핵심 문제로 간주되며, 이번 호황장이 진정한 의미에서 시작되지 못한 주요 원인으로 지목되고 있다.
바이낸스는 5월 24일 발표한 리서치 보고서 "높은 평가, 낮은 유통 토큰 현황 관찰 및 고찰"에서 2024년부터 2030년까지 총 1550억 달러 규모의 토큰이 언락될 예정이라고 밝혔으며, 이는 미래에 새로 발행될 수 있는 신규 토큰은 포함하지 않은 수치다. 이러한 시장 구조 하에서 대규모의 새로운 자금 유입이 없는 한 시장의 지속적인 상승은 사실상 불가능하다. 이것이 바로 낮은 유통량과 높은 FDV를 가진 VC 토큰들이 비판받는 이유이다.
핫코인(Hotcoin)의 연구 보고서는 더 나아가, 시가총액 기준 상위 300개 암호화폐 중 MC/FDV(유통시가총액 대비 완전희석시가총액 비율)가 0.5 미만인 것이 60개, 전체의 20%에 달한다고 지적했다. 그중 MC/FDV가 0.2 미만인 것은 15개이며, Worldcoin(WLD), Saga(SAGA), Ethena(ENA), Starknet(STRK) 등의 토큰은 유통량이 10%에도 미치지 못하는 경우도 있다.
이러한 데이터는 현재 시장 상황이 극도로 도전적임을 보여주며, 특히 높은 FDV와 낮은 유통량의 억압 속에서 시장 회복과 건강한 발전이 더욱 어려워지고 있음을 나타낸다.
아래 표에서 볼 수 있듯이, 2024년 바이낸스에 상장한 토큰들의 대부분은 FDV가 10억 달러를 넘었으며, 일부 토큰은 출시 당시 100억 달러를 초과하기도 했다. 그러나 이러한 신규 토큰들은 거의 전부 하락세를 보였고, 일반적인 해석은 VC/KOL이 소매 투자자들에게 물량을 던졌다는 것이다. 이에 분노한 소매 투자자들은 이러한 토큰들을 버리고 메멘토(Meme 토큰)로 눈을 돌리게 되었으며, 공급량 부족으로 인해 의미 있는 가격 발견이 어렵다는 인식이 확산되었다.
（자료 출처: @Ryanqyz_hodl）
블랙스완과 $MAX
5~8월 동안 높은 FDV와 낮은 유통량을 가진 토큰들에 대한 시장의 성찰 이후, 새로운 변화와 흐름이 조용히 시작되고 있다. 최근 몇몇 스타 프로젝트들의 TGE 방식을 통해 이러한 변화의 단서를 엿볼 수 있다.
8월 5일, '블랙스완'은 312, 519와 마찬가지로 Web3 역사에 남을 기념일이 될 운명이다. 이날, 높은 인기를 누리는 Web3 게임 플랫폼 MATR1X의 메인 토큰 $MAX가 OKX에 상장되었으며, 공개 가격은 0.2달러, FDV는 1.6억 달러, 유통시가총액은 2500만 달러였다. 이전까지 MATR1X는 투자기관과 KOL들로부터 웹3 게임 분야의 선두주자이자 지표로 여겨져 왔다. 이런 배경에서 1.6억 달러라는 낮은 FDV로 거래를 시작한 것은 모든 사람들을 놀라게 했다. 일부 소식통에 따르면, $MAX의 공개 가격이 많은 기관 투자자들이 확보한 가격보다도 낮았다고 하며, 전 세계적으로 KOL들 사이에서 광범위한 논의를 불러일으켰다.
MATR1X를 잘 모르는 사람들을 위해 간단히 설명하자면, 이 회사는 자체 개발 및 타사 게임 도입을 통해 운영되는 Web3 엔터테인먼트 플랫폼이다. 추가 정보를 덧붙이면, MATR1X는 Foulis Ventures(StepN 리드 투자), Hana Financial(한국 최고 재벌), OKX, Makers Fund(미국 3대 게임 펀드 중 하나), SevenX(Top Web3 게임 펀드), Amber(Top 마켓메이커) 등 화려한 투자 라인업을 갖추고 있으며, 초기 투자금은 2000만 달러(3000만 달러라는 주장도 있으나 1000만 달러는 공개되지 않음).
MATR1X의 첫 번째 슈팅 모바일 게임인 MATR1X FIRE는 현재 다운로드 수가 300만 건을 넘어섰으며, 모두 검증된 실제 사용자들이다. Google Play의 데이터에 따르면 다운로드 수는 100만 건 이상(500만 건 미만은 Google Play에서 모두 1M+으로 표시됨)이며, 공식 발표된 Google Analytics 데이터에서는 총 다운로드 수가 300만 건을 초과한다고 밝혔다.
（자료 출처: MATR1X 공식 트위터）
이처럼 배경과 실적 모두 정점급인 프로젝트가 1.6억 달러라는 이례적으로 낮은 FDV로 TGE를 시작한 것은 시장의 모든 예상을 뛰어넘었다.
높은 관심도와 거대한 거래량
이러한 출시 방식은 $MAX에게 엄청난 노출을 가져왔으며, 트위터와 각종 커뮤니티에서 활발한 논의가 이루어졌다. OKX 내 일일 거래대금은 1억 달러를 넘었고, OKX의 인기 차트에서 BTC, ETH, SOL에 이어 4위를 기록했다. 신규 토큰이 이렇게 높은 관심을 받는 것을 보면, 시장이 낮은 FDV를 적극적으로 수용하고 있음을 알 수 있다. 투자자들은 오랫동안 높은 FDV에 고통받아 왔다.
（자료 출처: CoinmarketCap)
OKX의 산업에 대한 결의
시장의 이러한 변화는 OKX, 바이낸스와 같은 주요 거래소들이 업계를 정비하려는 의지와 깊은 관련이 있을 수 있다. OKX 창립자는 8월 2일 공개 포스트를 통해 프로젝트 상장 문제를 직접 지적하며, 일부 토큰 프로젝트팀이 TGE 후 유일하게 하는 일이 토큰을 방출하고 매도하는 것뿐이라며, 거래소가 높은 FDV와 낮은 유통량 프로젝트의 공범이 되어서는 안 된다고 강조하며 시장을 보호할 것을 촉구했다.
며칠 후, $MAX가 OKX에 상장되어 1.6억 달러의 낮은 FDV로 거래를 시작했고, 거대한 거래량을 기록한 것은 OKX의 산업에 대한 결의와 연결시키지 않을 수 없다. 주요 거래소들은 이제 높은 FDV와 낮은 유통량의 패턴이 더 이상 지속되어서는 안 된다는 점을 인식하고 있다.
OKX 외에도 바이낸스 역시 중소형 암호화폐 프로젝트를 지원하겠다고 밝히며, 우수한 팀과 프로젝트들이 직접 상장(Direct Listing), Launchpools, Megadrops 등을 통해 바이낸스에 상장 신청을 할 수 있도록 초청하고 있다. 건전한 기본적 요소, 유기적인 커뮤니티 기반, 지속 가능한 비즈니스 모델, 산업 책임감을 갖춘 중소형 암호화폐 프로젝트에 대한 지원을 강화함으로써 블록체인 생태계의 발전을 추진하겠다는 계획이다.
거래 시작 전 2억 $MAX 소각
1.6억 달러라는 극도로 낮은 FDV로 출발한 것 외에도, MATR1X는 주목할 만한 또 다른 조치를 취했다. 즉, 8월 5일 거래 개시 4시간 전, $MAX 토큰 2억 개를 소각한 것이다.
이 조치는 많은 이들에게 혼란을 줬다. 일반적으로 이런 대규모 긍정적 소식은 장중 또는 장후에 발표하여 토큰 가격 상승과 시장 신뢰를 끌어올리려는 것이 통례다. 그러나 8월 5일 당일 발생한 블랙스완 사건을 고려했을 때, MATR1X는 장전에 시장 신뢰를 강화하고자 했을 가능성이 있다. MATR1X 창립자는 트위터를 통해 MATR1X가 자체 수익 창출 능력을 가지고 있으며, 다양한 수단을 통해 계속해서 긴축 정책을 유지하고 FDV를 능동적으로 낮출 계획이라고 밝혔다.
또한, MATR1X 공식 웹사이트의 토큰 이코노미를 살펴보면, 팀과 투자자 부분에서도 5000만 개의 토큰을 소각했으며, 모든 투자자와 팀원은 12개월간 락업 후 5년에 걸쳐 서서히 언락된다. 이러한 일련의 조치들—1.6억 저FDV 출발, 장전 2억 MAX 소각, 팀의 5000만 토큰 소각, 그리고 300만 게임 사용자의 지지를 포함한—모두 MATR1X의 장기주의 입장을 보여준다. 이는 높은 FDV와 낮은 유통량의 TGE 모델이 점차 무너지고 있음을 시사한다.
다음 주기는 진정한 애플리케이션의 시대
최근 Ryanqyz의 인기 있는 글 "블록체인 업계에 도대체 무슨 일이 일어났는가"에서 그는 암호화폐 업계 각 참여자들의 현실과 문제점을 날카롭게 분석했다. 그는 벤처캐피탈, 프로젝트팀, 시장 참여자 모두가 이야기만 하고 실제 애플리케이션에는 관심을 두지 않는 괴물 같은 순환에 빠져 있다고 지적한다. 많은 프로젝트들이 허황된 스토리를 만들어 대중을 유혹한 후 토큰을 판매하며, VC 토큰과 메멘토 토큰 사이에는 본질적인 차이가 거의 없다고 말한다.
Ryanqyz는 또한 다음 사이클은 진정한 애플리케이션이 중심이 되는 주기라고 강조한다. 암호화폐 업계는 더 이상 이야기와 높은 평가만으로 토큰을 파는 단계를 넘어서야 한다. 앞으로는 스스로 수익을 창출하고, Web3의 진정한 상용화를 입증할 수 있는 프로젝트만이 두각을 나타낼 수 있을 것이다. 우리가 인정하든 하지 않든, 과거처럼 전반적인 상승장은 다시 오지 않을 가능성이 크다. MATR1X처럼 Web3 애플리케이션을 적극 탐색하고, 높은 FDV 출발에 의존하지 않는 선구적인 프로젝트들은 우리의 주목과 존경을 받을 가치가 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@Cyril_1492
