베라체인 유동성 증명, 장기 성장을 촉진하는 포인트 메커니즘
저자: Camila Ramos
번역: TechFlow
장기 게임
유동성은 체인 상 활동의 핵심이다. 과거 사이클 동안 우리는 포인트와 보조금을 중심으로 한 단기 유동성 확보 방식들을 많이 목격해 왔다. 때때로 이러한 유동성은 생태계에 효과적으로 활용되기도 했지만 대부분의 경우 중앙화 거래소(CEX)의 상장 요건 충족이나 일시적인 체인 상 활동 유도를 위한 것이었으며, 궁극적으로는 토큰 가격에 영향을 주기를 바라는 목적에서였다. 이 산업은 기본적으로 고용병 같은 행위자들과 그에 따른 인센티브 설계에 의해 지배되어 왔다. Berachain은 시간이 지나도 견고한 생태계를 구축하기 위해서는 처음부터 장기적 관점의 게임을 최적화해야 한다고 본다.
최근의 토큰 생성 이벤트(TGE)는 유동성을 제공하는 참여자와 이를 보상하는 프로토콜 간의 비대칭적 관계를 부각시켰으며, 특히 최근 LRT 출시에서 두드러졌다. 프로토콜은 유동성을 잠그고 그로부터 혜택을 받으며 유동성 제공자(LPs)에게 어떻게 보상을 할지 결정한다. 일부 팀들은 사용자의 좌절감을 당연하게 여기며 에어드랍 농부들이라 치부할 수 있지만, 다른 팀들은 프로토콜이 이러한 예치 데이터를 활용해 프라이빗 펀딩 및 파트너십 유치의 매력을 어필하지만 정작 해당 사용자들에게 실질적인 보상을 제공하는 방법을 찾지 못하고 있음을 인식하고 있다.
사용자를 자극하고 대중의 감정을 해치는 것(이는 종종 가격 움직임에 영향을 미침) 외에도 현재 모델의 가장 큰 문제 중 하나는 출시 후 고용된 사용자들이 단순히 자금을 회수하고 유동성을 다음 농장으로 옮긴다는 점이다. 새로운 프로토콜이 등장하면 기존 생태계에서 유동성이 빠져나가게 되는데, 사용자들이 새로운 가치를 추출하려고 서두르기 때문이다. 이를 가끔 "새 토큰은 좋고, 오래된 토큰은 나쁘다(new coin good, old coin bad)"라고 표현하기도 한다. 유동성을 얻지 못한 상태에서 고용된 자본을 묶어두는 것은 기회비용이 크기 때문에 거의 어떤 프로토콜도 장기간 유동성과 사용자를 확보하지 못한다. 이는 빠른 사용자 확보에는 매우 좋은 전략이지만 사용자 유지 측면에서는 극도로 부적절하다.
그렇다면, 결국 이 문제를 해결하는 방법은 무엇일까?
Berachain은 이를 두 가지 요소로 구성된 방정식이라고 본다. 첫째, 사용자와 유동성 제공자에게 최대한의 유연성과 영향력을 부여하여 프로토콜을 떠날 필요성을 줄이는 것이다. 둘째, 사용자, 애플리케이션, 검증자 간의 스택을 일치시켜 각자가 체인 상에서의 노력과/또는 자본 투입을 통해 혜택을 볼 수 있도록 하는 것이다. 바로 이 지점에서 유동성 증명(PoL, Proof of Liquidity)이 작동한다—Berachain의 PoL은 유동성을 진정한 의미의 유동성으로 만들며, 시스템적으로 생태계에 가장 크게 기여하는 주체들에게 보상함으로써 네트워크 내 가치 흐름을 재조정한다.
유동성 증명 101
유동성 증명은 BGT(Berachain의 거버넌스/발행 토큰)를 통해 생산성 있는 자본을 인센티브하고 보상하는 메커니즘이다. 다음은 PoL에 참여하는 세 가지 주요 이해관계자 그룹에 대한 개요이다:
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검증자: 자신에게 위임된 BGT 수량에 따라 블록 보상을 받으며, '인센티브'를 통해 BGT 발행을 애플리케이션의 보상 금고로 유도함으로써 해당 앱의 토큰을 추가로 획득할 수 있다.
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애플리케이션: 검증자 시장에서 BGT 보상 현금을 설정하여 검증자가 자신의 보상 금고로 BGT 발행을 유도하도록 유도할 수 있으며, 일반적으로 프로토콜의 원생 토큰 형태로 보상을 제공한다. 애플리케이션과 검증자는 공동으로 해당 앱의 토큰 또는 앱 자체에 유동성을 유도한다.
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사용자: 적격 유동성 제공처(풀, 금고 등)에 유동성을 제공하여 BGT 보상을 누적하고 해당 LP 수수료를 받는다. 또한 사용자는 BGT를 검증자에게 위임함으로써 해당 검증자의 발행을 받는 앱의 인센티브 일부를 추가로 획득할 수 있다.
유동성 증명에서 사용자는 더 이상 사이버 보안을 위해 자본을 묶는 것이 아니라 생태계에 자본을 제공하여 블록 보상(BGT)을 받는다. 이후 이 BGT는 사이버 보안에 기여하는 검증자에게 다시 위임될 수 있다. 검증자는 블록 생성 보상(수수료 포함)이 BGT에 비례하기 때문에 자신에게 위임된 BGT를 극대화하려는 인센티브를 갖게 된다. 따라서 위임의 매력을 극대화하기 위한 다양한 전략이 등장하게 되는데, 이는 사회적 가치(커뮤니티 및/또는 인큐베이션 제공) 혹은 경제적 인센티브(수익 공유를 통한 위임 유도)일 수 있다.
더 많은 BGT 위임을 통해 검증자는 앞서 언급한 현금 시장에서 더 많은 프로토콜과 협력할 수 있게 된다. 이를 통해 새로운 수익원을 확보하면서 동시에 체인 상의 새로운 dApp이 유동성과 사용자 기반을 유도하는 것을 도울 수 있다. 사용자들은 자신과 인센티브가 일치하는 검증자를 찾게 될 것이다. 예를 들어, 사용자가 프로토콜 X에 투자했다면, 해당 프로토콜의 금고나 LP로 일부 발행을 유도하는 검증자에게 위임하는 것을 선호할 수 있다.
이해관계자들의 게임 이론
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검증자: BGT 위임을 극대화하고 프로토콜 유동성 현금을 효율적으로 수행함으로써 승리하며, 애플리케이션과의 효과적인 협력을 통해 수익을 창출한다.
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애플리케이션: 검증자와 협력하여 유동성을 유도하고 BGT 발행을 직접 활용해 사용자를 인센티브함으로써 승리하며, 기존의 유동성 마이닝 계획보다 자본 효율성을 높인다.
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사용자: 자신이 사용하는 애플리케이션에 유동성을 제공하고 BGT 발행을 일치하는 검증자에게 위임함으로써 인센티브를 받으며 투자 수익률을 극대화한다.
Berachain은 "무한 경제 게임의 놀이터(infinite economic game playground)"로 묘사된다. 위에서 설명한 조정(alignment)은 Berachain이 동일하지만 동시에 다른 형태의 "무한 경제 게임의 놀이터"가 되도록 의도된다.
PoL은 더 나은 포인트 메커니즘
Viktor Bunin은 2024년 5월 20일 "각 프로토콜을 통해 토큰이 창출하는 수수료 현금흐름은 암호화 생태계의 가장 큰 해방구 중 하나가 될 것이다. 대부분의 토큰이 이를 하지 않는 유일한 이유는 증권으로 잘못 분류되는 것을 두려워하기 때문이다."라고 말했다.
왜 포인트는 단기적으로 효과적인가?
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주요 형태인 토큰 이전에 추가적인 투기 수단을 제공한다.
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일반적으로 양도 불가능하고 비유동적이어서 정확한 평가가 어렵다.
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프로토콜은 포인트를 통해 가치가 이미 지표 개선 및 포인트 마이닝을 통해 추출된 후에야 포인트의 '비용'—즉 토큰 배분 방식—을 사후에 결정한다.
반면에,
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사용자는 포인트 배분 방식을 통제할 수 없다.
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포인트는 본질적인 내재 가치를 가지지 않으며, 연계된 토큰의 잠재 가치를 반영하는 능력도 부족하다.
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포인트 배분 주기는 일반적으로 알려지지 않았거나 극도로 변동성이 커서 언제든 '케이크(cake)'의 소유권을 효과적으로 알 수 없다.
시스템적으로 프로토콜에 가장 크게 기여한 사람들을 보상하는 방법이 있다면 어떨까? 프로토콜이 모든 카드를 쥐고 있는 일방적인 게임에 참여하는 대신, 사용자는 자본의 실제 기회비용을 판단할 수 있는 투명한 시스템에 참여하게 된다. Berachain의 유동성 증명은 더 나은 포인트 메커니즘이다.
유동성 증명은 생태계에 생산성 있는 자본을 제공하는 사용자들을 체계적으로 보상함으로써 점착성 유동성을 유도하는 메커니즘이다. 어느 한쪽도 무임승차해서 가치를 추출할 수 없다. 생태계에 제공된 모든 자본은 실제로 활용되며, 더 깊은 유동성을 만들어내고, 사용자와 dApp 모두에게 더 나은 실행 가격과 결과를 제공한다. 유동성 증명은 검증자, 애플리케이션, 사용자가 BGT(Berachain 네트워크의 거버넌스 토큰 발행)를 통해 상호작용하며 재정적·사회적 이익을 맞추는 일종의 춤이다. BGT를 얻기 위해 사용자는 생태계 애플리케이션에 유동성을 제공한다. 사용자로서 BGT는 원생 dApp 이용에서 발생하는 수수료의 일정 비율을 받을 권리, 어떤 보상 금고가 거버넌스 인센티브를 받을지 결정하는 영향력, 그리고 검증자에게 위임함으로써 검증자의 인센티브 일부를 받을 수 있는 권리를 부여한다. BGT는 시스템에 가치를 기여하는 사용자들이 누구에게 가장 많은 보상을 줘야 하는지를 결정하게 해준다.
PoL은 실제 사용자와 제품 성장의 체인 상 활동이라는 순환적 결과로서, 시빌 공격(Sybil attack)의 결과가 아닌 발행/유동성 배분의 더 효율적인 방법이다. BGT는 또한 사용자, dApp, 검증자에 의해 실시간으로 조정 가능하며, 모두가 자신의 게임 이론적 최적 결과를 달성하기 위해 노력한다. 신규 프로젝트는 거버넌스를 통해 BGT 발행을 받을 수 있는 자격을 얻음으로써 지속적인 변동 인센티브 사이클을 창출할 수 있다.
Berachain: 프로토콜 수준의 인센티브 일치
암호화는 본질적으로 인센티브를 맞추고 자본을 극대화하는 방법을 찾는 게임이다. 다른 생태계에서는 사용자, 검증자, 애플리케이션 간의 관계가 최선의 경우에도 제각각이다. 유동성 증명의 핵심은 애플리케이션이 사용자와 유동성을 더 쉽게 확보할 수 있도록 하고, 검증자에게 이러한 프로토콜과 협력하는 차별화된 수익원을 제공하는 것이다.
포인트는 체인 상 활동과 성장을 유도하는 가장 일반적인 방법이며, 일정한 행동이나 유동성을 네트워크에 제공하는 대가로 미래에 존재할지도 모르는 특정 토큰에 가치를 부여하려는 목적을 가지고 있다. 그러나 포인트의 배분과 가치는 완전히 단일 중앙 집중형 엔티티에 의해 결정되며 본질적으로 단기적이어서 갑작스러운 유동성 공백과 프로토콜 보안 및 경제 활동 간의 불균형을 초래한다. 이는 눈덩이 효과를 일으켜 결국 새로운 사용자도 없고, 새로운 앱도 없으며, 검증자 참여도 줄어든다. 궁극적으로 Berachain의 유동성 증명 패러다임은 단기적 수익에서 지속 가능한 장기적 성장으로 초점을 옮긴다. 기여자에게 가치를 배분하는 환경을 창출함으로써 참가자들이 장기 게임을 하도록 유도하는 것이다.
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