FMG 심층 리포트: DePIN 분야에서 하향식으로 본 5가지 기회
저자: EO@codeboymadif, Lisa@lisal1l1, Ryan@Ryan0xfmg, Kelv@KelvinYuan13, Simon
Part 01 DePIN이란 무엇이며 왜 중요한가
암호경제를 활용해 현실 세계의 물리적 인프라를 배치하는 것은 이미 오래전부터 시작된 개념으로, 일부 대표적인 프로젝트는 2013년까지 거슬러 올라갑니다. 이들은 통신, 저장, 컴퓨팅 분야에서 의미 있는 탐색을 진행했으며, 오늘날에는 AI, 에너지, 데이터 수집 등 더 다양한 영역으로 확장되며 생태계가 일정한 성숙기에 접어들고 있습니다.
DePIN은 탈중앙화 애플리케이션의 새로운 패러다임을 나타냅니다. 즉, 노드 기반 경제, 채굴자 모델을 통해 현실 세계를 개조하는 것입니다.
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중앙화 인프라에 비해 DePIN은 더 높은 단위 경제 효율성을 가집니다. 스마트 계약, 장비 표준화, 경제 모델이 기존 중앙형 인프라(CePIN)의 하드웨어 설치, 운영 및 관리를 대체함으로써 75~90%의 비용 절감 효과를 가져옵니다.
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토큰 경제는 노드 네트워크 확장과 네트워크 효과 형성의 핵심입니다. 토큰 가격 상승 시 경제적 인센티브가 작동하여 노드 규모가 급속히 증가합니다.
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웹2.0이 다양한 입력 장치를 통해 인간이 인터넷과 상호작용하게 했다면, 웹3.0은 DePIN을 통해 물리적 하드웨어가 블록체인과 상호작용할 수 있게 합니다.
우리는 DeFi Summer와 NFT, 메타버스 열풍을 경험했습니다. 다음 차례의 주목할 만한 트렌드는 DePIN이 될까요? 2020~2021년 동안 DeFi 시가총액은 약 100배 성장하며 17.5억 달러에서 최대 1722억 달러까지 증가했습니다. 이번 호황기 동안 DeFi 시가총액이 10배 성장하고, DePIN이 DeFi 시가총액의 50%에 도달한다고 가정하면, DePIN 시가총액은 5000억 달러에 이를 것이며,최소한20배 이상의 성장 여력이 존재합니다.Messari의 예측에 따르면 2028년 DePIN 시가총액은 3.5조 달러에 달하며, 잠재적 성장 폭은 무려 120배입니다.
우리는 DePIN 아키텍처가 아래로부터 다음과 같은 5가지 기회를 제공한다고 봅니다:
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DePIN 블록체인 인프라. DePIN 블록체인 인프라는 DePIN 애플리케이션의 결제 계층 역할을 수행하며, 거래와 토큰 경제 모델 운영을 지원합니다.
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DePIN 미들웨어. DePIN 미들웨어는 기반 인프라와 상위 애플리케이션을 연결하는 중간 계층으로, 표준화된 인터페이스와 도구를 제공합니다. 이 계층은 DePIN 생태계의 핵심 허브입니다.
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DePIN 상위 애플리케이션. DePIN 상위 애플리케이션은 DePIN 인프라 및 미들웨어 위에서 구축된 다양한 애플리케이션으로, 사용자에게 실질적인 서비스와 가치를 제공합니다. 이는 DePIN 생태계의 프론트엔드이자 실제 적용 사례입니다.
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파생 기회: 엣지AI. 엣지AI는 DePIN 생태계의 중요한 확장 방향으로, DePIN 네트워크를 활용해 엣지 컴퓨팅 및 AI 애플리케이션을 배포하고 로컬에서 데이터를 처리하며 지능형 서비스를 제공합니다.
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파생 기회: RWA. DePIN을 리얼월드 자산(Real World Assets, RWA)과 결합해 새로운 금융 상품과 서비스를 창출합니다.
Part 02 DePIN 인프라의 기회
DePIN 생태계의 수혜를 입을 가능성이 있는 L1/L2
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DePIN은 솔라나의 OPOS(Only Possible On Solana) 개념의 주요 분야로, 이러한 포지셔닝 덕분에 솔라나는 FTX의 어두운 그림자에서 반등하여 시가총액이 최저 36억 달러에서 898억 달러로 증가하며 25배 성장했습니다. 앞으로도 DePIN은 솔라나의 핵심 스토리텔링 중 하나일 것입니다. 선도적인 프로젝트들의 선택은 종종 추세를 반영합니다. Helium이 메인넷을 솔라나로 이전한 것은 명확한 벤치마킹 사례입니다. 이러한 논리에 따라 Polygon, Arbitrum 역시 향후 DePIN 성장의 수혜를 입을 수 있는 기반 체인입니다.
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DePIN 모듈화 인프라를 제공하는 전용 체인은 생태계 및 선도 애플리케이션의 성장 혜택을 받게 됩니다. 예를 들어 IoTeX와 Peaq 등이 해당됩니다.
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AI 컨셉과 밀접하게 연계된 퍼블릭 체인은 자연스럽게 상류 DePIN 부문으로 생태계가 확장될 것입니다. 예를 들어 Near는 AI 중심의 체인 스토리텔링을 전개하고 있으며, Aptos는 마이크로소프트와 협력해 AI와 Web3 제품을 결합하려 하고 있습니다.
범용 미들웨어는 DePIN의 보석
물리적 인프라를 블록체인과 원활하게 연결하기 위해서는 강력한 미들웨어가 필요합니다. 현재 신뢰할 수 있는 하드웨어는 주로 공식 인증을 통해 제어되며, 치팅 방지는 거버넌스 및 마이너 관리 도구를 통해 이루어지고 있습니다.
범용 미들웨어의 발전 난제:
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기술적 난이도가 높아 기술만으로는 치팅 방지와 신뢰할 수 있는 데이터의 블록체인 등재가 어렵습니다.
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전체 DePIN 시장 규모가 제한적이어서 미들웨어 자체의 시장 가능성도 제한적입니다.
범용 미들웨어가 돌파구를 마련한다면 DePIN 애플리케이션의 진입 장벽을 크게 낮추고 생태계 번영을 촉진할 것이며, 미들웨어 자체가 가장 직접적인 수혜자가 될 것입니다.
DePIN 마이너 서비스 계층: 국경 없는 광부 조합, 국민의 네트워크
마이너 서비스 계층은 DePIN 생태계의 가장 바닥단에 위치하며, DePIN 애플리케이션에 필수적인 구성 요소로, 주로 하드웨어 생산과 노드 운용의 두 가지 유형으로 나뉩니다:
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하드웨어 제조사는 서버, 저장장치, 네트워크 장비 등 네트워크 구축에 필요한 물리적 장비를 제공합니다. 제조사는 특정 요구사항을 충족시키기 위해 제품을 혁신하고 개선함으로써 새로운 시장을 개척할 수 있으며, DePIN 생태계 성장의 직수혜자입니다. 따라서 실력 있는 하드웨어 제조사는 하드웨어 지원 외에도 자금 지원 등 다양한 형태로 DePIN 생태계에 참여하고 있습니다. 이러한 이유로 하드웨어 제조사는 DePIN 발전에서 중요한 추진 세력이 되고 있습니다.
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하드웨어 운용 프로젝트는 노드의 배포 및 운영을 돕고 일정한 서비스 수수료를 받습니다. 이 모델은 불황 후반기에 특히 좋은 실적을 보입니다. DePIN 플라이휠 효과 하에서 불황 후반기에 토큰 가격이 급등하면 노드의 회수 기간이 매우 짧아지며, 일반 사용자는 서비스 수수료를 지불함으로써 빠르게 수익을 얻을 수 있습니다.
잠재적 기회:
1. 전 세계적으로 분포되어 있고 신뢰할 수 있는 장비를 빠르게 생산할 수 있는 하드웨어 제조사.
2. 허가 없이 DePIN 노드를 배포할 수 있는 플랫폼은 게임 길드와 유사한 역할을 할 것입니다.
3. 더 나은 DePIN 도구 계층 프로젝트의 등장을 기대하며 가치를 포착하기를 바랍니다. 장비 데이터 집계 플랫폼은 우수한 사용자 진입점입니다. 현재 DePIN 데이터는 여전히 투명하지 않으며, 장비 노드 수, 광부 수익 비교, 수요 측 사용자 수 및 수익 등 프로젝트 현황 판단에 중요한 데이터를 얻기 어렵기 때문에 의사결정 난이도가 높습니다. DePIN 도구 계층에는 아직 공백이 존재합니다.
Part 03 DePIN 애플리케이션 가치 평가 로직: 변하지 않는 법칙 찾기
DePIN 프로토콜은 양면 시장입니다. 공급 측이 서비스를 제공하고 수요 측이 수익을 창출하므로, 공급과 수요 양쪽에서 가치를 평가해야 합니다.
수요 측 가치 판단
컨셉, 산업, 공급 측면에서 분류하는 것보다 수요 시장 판단이 더 중요하다고 생각합니다. 따라서 우리는 특히 C2C 시장을 겨냥한 프로젝트에 주목합니다.
수요 측에 대한 두 가지 판단:
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C2C를 겨냥한 애플리케이션은 고수익 시나리오가 많고 상상력의 폭이 큽니다.
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AI 데이터 수요를 겨냥한 애플리케이션은 여전히 매우 초기 단계입니다.
수요 측 궁극적 전망: 웹3 스마트폰과 새로운 공유 경제
1. 암호화 스마트폰은 C2C 시장 돌파의 핵심
맞춤형 스마트폰을 통해 DePIN 애플리케이션을 내장하고 에어드랍 인센티브를 통해 빠른 성장이 가능합니다. C2C 시장은 종종 보조금을 통해 시장을 확보해야 합니다. Helium Mobile을 예로 들면, 수익은 사용자가 지불하는 20달러 요금제입니다. T-Mobile에 협력 수수료를 지불해야 하므로 Helium 자체 네트워크가 70~80%의 다운로드 서비스를 제공할 때 비로소 수익점에 도달합니다(Messari 기준, 2023년 12월 마이애미 지역 비율은 55%). 수익점을 넘어서면 프로젝트는 자체 수혈이 가능해지고 DePIN 플라이휠이 더욱 원활하게 작동하게 됩니다.
2. 웹3 버전의 공유 경제 네트워크 구축
웹3 모바일 애플리케이션을 기반으로 효과적인 토큰 인센티브를 통해 미래에는 대규모 공유 경제/소셜 네트워크를 실현할 수 있습니다.
공급 측 가치 판단
지난 20년 동안 하드웨어 장비 가격은 급격히 하락하여 개인도 인프라 서비스 제공자가 될 수 있게 되었습니다.
우리의 공급 시장 판단 기준:
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제품이 쉽게 표준화될 수 있는가? 제품이 표준화될수록 금융화가 쉬워집니다. 예를 들어 컴퓨팅 파워는 시간에 따라 가격이 책정되고, 구성에 따라 가격이 달라집니다.
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장비 비용이 충분히 낮은가? 비용이 낮을수록 잠재적 공급 규모가 커지고 탈중앙화 정도도 높아집니다.
공급 측 궁극적 전망: 빠르게 규모화 및 표준화 가능한 프로젝트에 주목
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6개 분야의 노드 장비 비용 대부분이 중간 수준($300-$1000)으로 소비자 수준에 도달합니다. 그 중 컴퓨팅 파워의 고급 GPU(A100, H100)는 비싸고, AI는 전문성이 필요하므로 고비용으로 정의합니다. 에너지 분야 일부 장비는 $1000을 초과합니다.
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제품 표준화 측면에서는 전반적으로 낮은 표준화 문제에 직면해 있습니다. Wireless 분야에서 대역폭은 표준화된 제품이지만, 5G, WiFi 등 다른 세부 분야는 비표준 제품입니다.
Part04 DePIN 애플리케이션 계층의 잠재력 분석
Messari 통계에 따르면 2023년까지 DePIN 애플리케이션은 650개 이상의 프로젝트를 보유하고 있으며, 컴퓨팅, AI, 무선 네트워크, 센서, 에너지, 서비스 등 6개 하위 분야를 포함합니다.
01 컴퓨팅은 DePIN에서 가장 성숙한 분야
컴퓨팅(연산 + 저장)은 TAM이 가장 큰 분야로, 2023년 기업 클라우드 서비스 수익은 2700억 달러에 달했습니다(Synery Research).
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수요 측: 컴퓨팅 분야의 수요는 중소기업 및 개인에서 발생하며, AI 성장의 혜택을 받아 GPU 수요가 가장 높습니다.
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공급 측: Akash는 CPU, GPU, 저장장치를 포함한 다양한 하드웨어 네트워크를 보유하고 있으며, Render는 많은 GPU를 보유하고 있습니다. io.net은 자체 네트워크 및 기타 플랫폼에서 많은 GPU를 확보하고 있습니다.
컴퓨팅 분야의 2가지 추세 전망:
1. GPU 컴퓨팅 파워 시장은 현재 가장 상상력이 풍부한 세부 분야이며, 이 분야에는 더 많은 2차시장 기회가 있으며, 향후 헤드라이닝 집중과 수평적 통합으로 나아갈 것으로 봅니다.
GPU 컴퓨팅 플랫폼의 성장 로직:
1. 전 세계적인 GPU 부족과 급증하는 수요
2. AI 컨셉과의 동조화
3. 지정학적 갈등 속의 세계 컴퓨팅 파워 화폐
탈중앙화된 GPU 플랫폼의 추세는 토큰 인센티브를 통해 컴퓨팅 파워 선도 프로젝트를 유치하고, 자원의 수평적 통합을 이루는 것입니다. 현재 수요와 공급 매칭 실패의 위험이 있으며, 현재 시가총액을 유지하기 위해서는 수요 증가 또는 모델 혁신이 필요합니다. 향후 탈중앙화 GPU 플랫폼의 성장 포인트는 공급 측면에서 B2B를 우회하고 C2C 컴퓨팅 파워로 확장하여 엣지 컴퓨팅 네트워크를 구축하고, 수요 측면에서는 하류 수요와 긴밀히 결합하거나 자체 응용 시나리오를 구축하는 것입니다.
2. 저장 분야는 저장과 컴퓨팅의 일체화로 나아가 독특한 레이어1이 될 것입니다.
일부 대형 저장 DePIN은 컴퓨팅 기능을 추가한 후 독특한 레이어1—즉, 탈중앙화 저장 및 컴퓨팅 능력을 제공하는 블록체인이 됩니다. 기존 블록체인에 비해 이러한 독특한 레이어1은 체인 상의 저장 및 컴퓨팅 비용을 크게 줄일 수 있으며, 대규모 저장과 복잡한 로직이 필요한 애플리케이션—콘텐츠 플랫폼, 소셜, 게임 등—을 여기서 구현할 수 있습니다.
02 DePIN AI는 탈중앙화 방식을 통해 개방형 AI 모델 플랫폼, AI 데이터, AI Agent를 실현
Bittensor는 DePIN AI의 전형적인 모델로, 탈중앙화 머신러닝(ML) 네트워크를 구축하여 인공지능의 발전과 탈중앙화를 촉진합니다. Bittensor는 웹3 AI 대규모 모델 분야에서 선발 우위를 가지고 있으며, 해당 분야의 선도 프로젝트로서 모델 반복과 생태계 구축이 안정적으로 진행되고 있습니다. AI 스토리텔링 폭발 또는 우수한 서브넷의 견인 하에서 Bittensor는 한 단계 더 도약할 가능성이 있습니다.
ORA는 Bittensor보다 더 강력한 확장성을 갖추고 있습니다. Bittensor의 서브넷은 현재 신청 비용이 크며 상당량의 TAO 토큰을 스테이킹해야 하지만, 체인 상 AI 오라클을 구현한 ORA는 체인 상 AI 기술을 기반으로 AI Agent / AIGC NFT / AI 기반 프로토콜 등 더 많은 생태 프로젝트가 등장할 수 있습니다.
03 센서: 가장 성장 잠재력이 크고 AI가 주도하는 신규 분야
현재 센서 분야, 특히 데이터 중심의 프로젝트는 적어 일차시장 기회가 더 많습니다.
센서 분야 가치 분석:
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시장 규모가 충분히 큰가? 하류 수요 시장 규모가 프로젝트의 천장을 결정합니다.
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데이터 가치가 충분히 높은가? 데이터의 독창성과 응용 시나리오가 센서 기반 DePIN 애플리케이션의 가치를 결정합니다.
센서 분야의 성장 로직:
1. AI가 주도하는 신규 분야
2. 근본적인 로직상 탈중앙화가 필요함
3. 자체 광산 장비 공급망을 통해 더 풍부한 자금 조달원을 제공하며, 수익 기간이 더 깁니다.
04 무선 네트워크: 경쟁 치열, 운영 난이도 높음
DePIN은 탈중앙화 기지국, 라우터 등의 물리적 장비를 통해 사물인터넷, 말단 사용자에게 정보 전송 서비스를 제공합니다. 주요 난제는 수요가 산발적이며 탈중앙화 네트워크가 수요를 충족하기 어렵다는 점입니다. 전통 통신사업자의 네트워크를 활용해 시장을 확장해야 하며, 예를 들어 DePIN이 전통 통신사업자의 보완 역할을 하거나 데이터를 제공하는 방식입니다. 따라서 무선 통신 분야의 핵심 경쟁력은 전통 통신사업자와의 협력에 있습니다. (Helium Mobile은 시장 초기 단계에서 T-mobile의 힘을 빌렸습니다).
05 에너지 네트워크: 최소 실행 가능 제품(MVP)을 위해 중앙화 네트워크의 도움이 필요
DePIN 에너지 네트워크는 분산형 전력 공급을 통해 에너지 전송을 줄이고 에너지 이용 효율을 높이며 궁극적으로 VPP 가상 발전소를 실현합니다. 에너지 수집 및 저장 기술의 발전과 함께 개인도 에너지 공급자가 될 수 있지만 전송에는 높은 비용이 듭니다. 스마트 그리드는 전력 사용 데이터 수집을 통해 전력 공급 네트워크 구축을 지도하며, 비교적 쉽게 구축할 수 있습니다. 따라서 DePIN 에너지 분야에서 가장 빠르게 발전할 세부 분야는 스마트 그리드입니다. 무선 통신 네트워크와 마찬가지로 발전 프로젝트는 중앙화 그리드와 협력해야 모델이 작동합니다.
우리의 DePIN 에너지에 대한 판단:
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VPP(Virtual Power Plant, 가상 발전소)는 DePIN 에너지의 궁극적 목표입니다. DePIN 인센티브 모델을 통해 소규모 전력 공급 네트워크와 수요 측을 연결하여 선순환을 형성하고 궁극적으로 VPP 가상 발전소를 실현합니다.
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현재 DePIN 에너지 프로젝트는 점차적으로 VPP의 일부 단계를 실현하고 있으며, 데이터, 전력계, 발전 등을 포함합니다.
06 DePIN + 소비자용 제품: 마케팅 모델의 새로운 혁명
지난해 10월 DePIN 분야가 폭발한 이후 시장에는 스마트워치, 반지, 전자담배, 보조 배터리, 게임기 등 다양한 DePIN 소비자용 제품이 등장하며 DePIN 인센티브 방식을 통해 장비 판매 및 고빈도 사용을 촉진하고 있습니다.
DePIN + 소비자용 제품의 특징:
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시장 규모 천장이 높음: 소비자용 장비 시장 규모는 매우 크며, 웹2 세계에서 수조 달러에서 수십조 달러에 이르며 다양한 소비재를 포함합니다.
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C2C 사용자 확보: 웹3 사용자는 대부분 거래 중심 사용자로 현실 세계와의 연계가 적고, 사용자 생활과의 밀접한 관계가 부족합니다. 그러나 DePIN 소비재의 비즈니스 모델과 운영 방식은 웹3 애플리케이션이 현실 생활에 녹아들도록 하여 사용자와 연결하고 사용자 유지를 높이며 진정으로 현실 세계에 통합시킬 수 있습니다.
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높은 수익 기대는 전통 브랜드의 웹3 전환을 촉진: 새로운 웹3 마케팅 모델은 제품에 사용 가치뿐만 아니라 수익 창출 속성을 부여하여 제품이 시장을 빠르게 점유하고 수익성을 크게 향상시킬 수 있도록 도와줍니다.
소비자용 DePIN 하드웨어의 잠재적 위험과 단점:
단일한 토큰 인센티브에 의존하여 하드웨어를 구매해 보상을 챙기는 사용자가 많고, 실제 수요가 있는 사용자는 적습니다. 현재 DePIN 하드웨어 장비와 소프트웨어 사이의 검증 문제가 유사하며, 더 많은 치팅 방지 솔루션이 필요합니다.
Part 05 DePIN이 파생하는 두 가지 새로운 기회
01 DePIN 공급 측의 후반전 돌파구는 엣지AI: 스마트폰과 PC
스마트폰과 PC는 가장 보편적인 하드웨어 장비로 암호화폐 경험 없이도 완벽한 파이어월 돌파 입구입니다. 다음 두 가지 방식으로 DePIN 네트워크에 참여할 수 있습니다:
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노드 프로그램을 실행하여 DePIN 하드웨어의 제어 단말이 됩니다.
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직접 센서 데이터 또는 컴퓨팅 리소스를 제공합니다.
암호화 스마트폰 부상의 기회: 4대 응용 시나리오, 잠재 수익으로 시장 돌파
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모바일 암호화 앱. 암호화 스마트폰에 내장된 암호화 앱 마켓은 dApp의 탁월한 사용자 진입점입니다. 스마트폰은 사람들이 일상에서 가장 많이 사용하는 장비로서 암호화 앱의 보급에 플랫폼을 제공합니다.
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엣지 컴퓨팅. 엣지 컴퓨팅은 명확한 발전 추세입니다. 데이터 처리 및 분석 작업을 중앙 집중식 데이터센터에서 데이터 소스에 더 가까운 곳으로 이전함으로써 효율을 높이고 비용을 절감합니다. 토큰 경제 인센티브와 암호화 스마트폰의 결합은 엣지 컴퓨팅 발전 속도를 가속화할 수 있습니다.
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토큰 에어드롭. 스마트폰 구매자에게 에어드롭은 경제적 보상을 제공합니다. 프로젝트 측면에서는 암호화 스마트폰을 대상으로 에어드롭을 함으로써 토큰 보유 분산도를 높이고 Meme 전파 또는 소비자용 애플리케이션의 초기 시장 진입을 유리하게 만들 수 있습니다.
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DePIN 채굴. DePIN 프로젝트 입장에서 암호화 스마트폰의 센서, 컴퓨팅 모듈은 자연스러운 공급원입니다. 스마트폰은 DePIN 장비로 DePIN 경제에 참여해 보상을 받을 수 있습니다.
암호화 스마트폰 경쟁의 핵심
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스마트폰 하드웨어 생산 장벽은 낮으며, 생산 공급망이 성숙하고 생산 주기가 짧으며 비용 통제가 가능하여 가격이 낮습니다. 현재 출시된 암호화 스마트폰은 100달러에서 1000달러까지 다양합니다.
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스마트폰 유통의 난제는 판매 네트워크입니다. 인터넷 판매 및 오프라인 홍보 네트워크를 갖춘 프로젝트가 시장을 더 쉽게 확보할 수 있습니다.
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앱 생태계는 암호화 스마트폰의 장벽 형성 핵심입니다. 일단 네트워크가 형성되면 웹3 트래픽 진입점이 될 수 있는 기회를 갖게 됩니다.
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기타 과제: 하드웨어 반복은 프로젝트의 자금력과 운영 능력을 시험합니다.
암호화 스마트폰 궁극적 전망: DePIN + 공유 경제
웹2 시대에는 인터넷을 통해 개인 자동차, 주택이 모여 방대한 서비스 시장을 형성하며 개인 자산의 현금화를 실현했습니다.
웹3 시대에는 토큰 경제를 통해 유휴 상태의 분산된 개인 하드웨어 장비를 조직해 생산력으로 전환하고 개인 하드웨어 장비의 현금화를 실현합니다. 웹3 스마트폰 기반 소프트웨어는 웹3 서비스 인프라를 구축하여 웹2 공유 경제 모델을 혁신하고 식음료, 교통, 숙박 등 다양한 분야를 아우릅니다. 모바일 웹3 애플리케이션
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