일선 프로젝트에 투자하는 방법: 투자 DAO의 일상 운영을 깊이 분석하다
글: 왕차오, Empower Labs
이전 글에서는 투자 DAO의 특성과 구조, 그리고 구성원 네트워크 형성의 중요성에 대해 논의했습니다. 이번 글에서는 투자 DAO의 일상적인 운영 방식을 깊이 있게 분석해보고자 합니다. 다시 한번 말하지만, 투자 DAO의 모델은 다양하며 본문에서 다루는 내용으로는 시장의 모든 형태를 포괄할 수 없습니다. 또한 조직 모델이 유사하더라도 각 DAO마다 세부 운영 방식은 다를 수 있습니다.
여러분은 DAO로서 어떻게 투자를 하고, 구체적인 업무는 어떻게 진행하는가?
지난 소통 과정에서 제가 100% 질문받았던 문제입니다.
우리는 평소 다음 3가지 도구를 활용합니다. 첫째, 디스코드(Discord)로 일상적인 소통을 합니다. 둘째, 인베스트먼트 포털(Investment portal)인데, 맞춤형 포털로 모든 프로젝트 기회를 단계별(New, Active, DD, Voting, Closing, Archive)로 정리해 표시합니다. 디스코드를 자주 확인하지 못하는 구성원들도 현재의 프로젝트 기회와 투자 상황을 빠르게 파악할 수 있도록 도와줍니다. 이 포털에는 체인 상 투표, 순자산 통계, 자금 변동 내역, 투표 집계 등의 기능도 포함되어 있습니다. 셋째, 줌(Zoom)으로 딜콜(deal call) 및 주간 회의를 진행합니다.
새로운 투자 기회가 생기면 디스코드에서 며칠간 논의를 진행합니다. 관심이 낮으면 그냥 넘어갑니다. 관심이 충분히 크다면 창립자와 온라인 미팅을 잡고 모든 구성원이 참여할 수 있습니다. 회의 후 2~3일간 추가 논의 시간을 갖고, 이 기간에 딜리전트 디듀서닝(DD)도 함께 이루어집니다. 논의 후 큰 의견 차이가 없다면 디스코드에서 초기 투표를 실시하여 투자 여부와 금액을 결정합니다. 합의가 성사되면 다음 단계로 블록체인 상에서 공식 투표를 발의합니다. 투표가 통과되면 자금을 해제하고 관련 서류 작업을 진행합니다.
전체 프로세스는 수평적이고 비교적 효율적이며, 시장 기회에 신속하게 대응할 수 있습니다. 물론 '사람이 많으면 입도 많다'는 말도 해당됩니다. 프로젝트에 대부분이 좋아하면 매우 효율적이고, 대부분이 싫어해도 마찬가지로 효율적입니다. 하지만 의견이 크게 갈릴 경우 오랫동안 '논쟁'이 지속되며 결국 합의에 이르지 못하는 경우도 있어 몇몇 기회를 놓치기도 합니다. 그러나 솔직히 말해 저는 이런 '논쟁' 과정을 꽤 좋아합니다. 지혜의 충돌이며, 저는 종종 그 안에서 많은 것을 배웁니다.
투자기관의 일상 업무는 단순히 논의하고 의사결정을 하는 것만으로 끝나지 않습니다. 간단히 나누면 다음과 같습니다: 펀딩 조달, 리서치, 투자 기회 발굴, 딜리전트 디듀서닝, 투자 후 관리, 엑싯.
펀딩 조달 - 이전 글에서 이미 다뤘습니다. 투자 DAO는 정기적으로 구성원을 초대하며, 각 구성원은 반드시 자금을 투입해야 하므로 구성원 네트워크를 형성하는 동시에 펀딩 조달도 함께 완료됩니다. 투표권이 과도하게 집중되는 것을 막기 위해 개인 구성원의 투자 한도를 엄격히 제한하고 있으며, 이는 DAO가 관리하는 총 자산(AUM) 규모가 크지 않다는 의미입니다.
AUM이 작기 때문에 개별 프로젝트에 투자할 수 있는 액수(checksize)도 자연스럽게 작아집니다. 모두가 관심을 갖는 프로젝트지만 최소 투자 금액이 우리가 감당할 수 있는 범위를 초과하는 경우, 우리는 SPV(Special Purpose Vehicle)를 신속하게 설립하는 절차를 가지고 있습니다. DAO는 SPV의 출자자 중 하나로 참여하고, 나머지 자금은 구성원들이 별도로 추가 투자합니다. 대부분의 구성원들은 이러한 투자에 참여할 여유 자금과 관심을 가지고 있습니다. 이를 통해 AUM이 비교적 작더라도 다양한 투자 기회에 유연하게 대응하며 투자 범위와 영향력을 효과적으로 확대할 수 있습니다.
리서치 - 체계화된 워크플로우는 없습니다. 다만 DAO 구성원들은 전반적으로 우수한 리서치 능력을 보유하고 있으며, 각자의 전문 분야에서 독특한 통찰력을 가지고 있습니다. 디스코드에서는 일상적으로 다양한 주제에 대한 논의가 이루어지는데, 이는 비전통적인 형태의 투자 리서치라고 볼 수 있습니다. 체계적이진 않지만 폭넓은 주제와 심층적인 분석을 아우릅니다. 특정 분야에 대해서는 때때로 집중 토론을 조직하기도 하며, 기술 연구부터 산업 동향, 해당 분야의 주요 플레이어 분석까지 다룹니다. 이러한 방식은 구성원들의 전문성과 적극적인 참여에 의존하지만 좋은 효과를 거두고 있습니다.
투자 기회 발굴 - DAO 구성원들은 주로 다양한 분야의 창업가와 투자자들로 구성되어 있으며, 상당수는 실리콘밸리 지역에 깊이 관여하고 있습니다. 이곳은 최근 AI 물결의 중심지이기도 합니다. 이러한 배경 덕분에 우리는 많은 프로젝트들을 접할 수 있었으며, 지금까지의 거의 모든 투자 프로젝트는 인맥 네트워크를 통해 얻었습니다. 그러나 순전히 인맥 네트워크에 의존하는 방식은 체계성과 포괄성 측면에서 한계가 존재합니다.
투자 포트폴리오가 점차 형성되면서 AI 창업가 커뮤니티 내에서 어느 정도 명성을 쌓게 되었고, 직접 연락해오는 프로젝트의 수가 눈에 띄게 증가했습니다. 특히 중요한 분야에 대해서는 구성원들이 지속적으로 견해와 투자 이론을 발표함으로써 관심을 나타내고 더 많은 투자 기회를 유치하려는 계획을 가지고 있지만, 아직 실행 단계에 들어가지는 않았습니다.
또한 누구도 알지 못하면서도 모두가 매우 관심을 갖는 프로젝트의 경우, 능동적으로 접근하여 연락을 취하기도 합니다. 다만 이런 경우는 일반적으로 후속 라운드에 진입한 경우가 많아 가격이 비싸기 때문에, 우리는 소량의 자금만 투입합니다.
물론 프로젝트를 찾는 것은 절반만 끝낸 것입니다. 인기 있는 프로젝트는 대부분 오버서브스크라이브(oversubscribed) 상태이며, 투자자를 가려뽑습니다. 우리가 지금까지 투자한 AI 프로젝트의 창립자 대부분은 처음에 DAO란 무엇인지조차 몰랐지만, 대화를 나눈 후에는 일부 지분을 우리에게 할당해주는 것을 기꺼이 했습니다. 이는 대화 과정에서 우리가 집단으로서 전문성과 다각적인 자원, 배경을 갖추고 있음을 인식했기 때문이며, 창업가들에게 매력적으로 다가왔기 때문입니다.
딜리전트 디듀서닝(DD) - 리서치와 유사하게, 집단 토론과 피드백을 통해 수행됩니다.
투자 후 관리 - 모든 투자 대상 프로젝트의 공개 정보를 추적하는 내부 AI 도구를 사용하며, 매주 보고서를 제공합니다. 정보 추적 외에도 각 투자 프로젝트마다 지정된 구성원이 팀과의 소통을 담당합니다. 우리의 전략은 특별한 사유가 없는 한 창업가를 귀찮게 하지 않는 것이며, 팀이 자원 지원이 필요하거나 명백한 문제가 발생했을 때만 적극적으로 개입하여 도움을 제공합니다. 각 구성원은 자신이 강점인 분야와 인맥 자원을 보유하고 있어, EIR(Entrepreneur-in-Residence, 상주 창업가) 팀처럼 강력한 지원망을 형성하고 있습니다. 이러한 자원을 바탕으로 우리는 창업가가 문제를 해결하도록 효과적으로 도운 사례가 있습니다.
엑싯 실행 - 구성원들이 논의를 통해 기본적인 전략에 합의한 상태이지만, 아직 초기 투자 단계이기 때문에 실제 엑싯 경험은 없습니다.
직접적인 투자 업무 외에도 언론 발표, 생태계 협력, 포트폴리오 및 친지 연례 모임 개최 등을 담당하는 자발적인 가상 그룹들이 존재합니다.
이번 글은 여기까지입니다. 향후 또 한 편을 더 작성하여 직면했던 도전 과제들과 교훈(lesson and learn)에 대해 자세히 다뤄보겠습니다.
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