TechFlowの報道によると、3月19日、QCP Capitalの最新分析は、S&P500指数が史上最高値を記録してからちょうど1か月が経過したが、かつてウォール街とメインストリートを支配していた市場の狂乱や「アメリカ例外論」のナラティブは薄れ去ったと指摘している。市場センチメントは明らかに変化しており、現在最も切実な疑問は「この苦痛はあとどれくらい続くのか？」となっている。
最近の市場下落の犠牲者には、いくつかの大手マクロヘッジファンドも含まれており、今月の急落によりそれらは損切りを余儀なくされた。ミレニアム・ファンド（Millennium）は2つのチームだけで9億ドルの損失を報告し、ブレバン・ハワード（Brevan Howard）の主要ファンドは年初来で5％下落し、これによりトレーダーに対するリスク制限がより厳格に課されている。こうしたトレーダーたちにとって音楽が完全に止まったわけではないが、確かにテンポは確実に落ちている。
最も近いリスクは、4月2日を期限としたトランプ氏による新たな対等関税導入の予定である。これは依然としてリスク資産が直面する最も直接的な障壁である。本日のFOMC会合では金利据え置きがほぼ確実視されるが、QCP Capitalはその中でのハト派的な転換、特に成長およびインフレ見通しの変化に注目する。関税の影響が経済に波及するまでには数か月かかるため、FRBは当面「様子見」姿勢を維持すると予想される。4月2日の関税決定はすでに一定程度織り込まれているものの、なお重要な不確実性要因であることに変わりはない。
モメンタム取引や裁定取引の解消とともに、市場ポジションの洗浄は続いていく。ビットコインは8万ドルでいくらかのサポートを確認したが、より広範なマクロ的弱さを背景に、このサポートは極めて脆弱に見える。QCP Capitalは、市場反転の正確なタイミングを予測しようとしないが、短期的にはこの下降局面を逆転させる有意義な好材料を見出すのは難しいと考えている。現時点での重点は元本保護を重視する戦略にあり、資金を守ると同時に長期的な下振れリスクに対してヘッジすることにある。
