TechFlowの報道によると、3月5日、インフレの再燃に対する懸念が続く一方で、米国の経済成長見通しが市場の不安を引き起こしており、「スタグフレーション（停滞的インフレ）」の発生への懸念が高まっている。ムーディーズ・アナリティックスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は、「トレンドとして見れば、まさにそれがスタグフレーションだ。これは関税政策や移民政策といった政策によってもたらされた、より高いインフレとより弱い経済成長である」と指摘した。
今月に入って株式市場は売り浴びせの状態が続いており、トランプ氏が昨年11月の大統領選に勝利して以降の上昇分をすべて失った。3月初めまでに、ダウ平均は約4.5％下落したが、市場のパニック感は急激には高まっていない。VIX指数は3月5日午後に23前後と、長期平均をわずかに上回る程度にとどまっている。全国保険会社のチーフマーケットストラテジスト、マーク・ハケット氏は「現時点では確かにパニックになる時期ではない。依然としてこれは市場予想内の健全な調整だと考えている」と述べた。
注目すべきは、米国債市場に警戒信号が表れていることだ。基準となる10年国債利回りは約4.2％まで低下し、1月のピークから約0.5ポイント下落したほか、3カ月国債利回りを下回る「イールドカーブの逆転」が生じており、これは第二次世界大戦以来、景気後退を示す信頼できる指標とされている。ハケット氏は「低迷する景況感指数が『悪循環』を引き起こす可能性がある」と警告し、「スタグフレーションは今やこれまで以上に注視すべき課題となった。注意深く見守る必要がある。現在、市場の信頼感は大きく損なわれており、人々の見方には大きな変化があり、感情も高まっている。これらはいずれも人々の行動に影響を与え始めるだろう」と強調した。
複数の経済指標は米国経済活動の減速を示している。消費者の長期インフレ期待は約30年ぶりの高水準に達し、全体的な消費者信頼感は数年ぶりの低水準にある。1月の個人所得は大幅に増加したものの、消費支出はほぼ4年ぶりの最大下げ幅を記録した。2月の工場活動はほとんど拡大せず、新規受注は約5年ぶりの最大下げ幅となった一方、物価は1年余りで最大の月間上昇率を記録した。アトランタ連邦準備銀行は第1四半期の経済成長率予測を-2.8％に下方修正した。
市場はFRBが6月から利下げを開始し、今年中に政策金利を75ベーシスポイント引き下げて景気減速に対応すると予想している。ルートニック商務長官は短期的には物価の変動があるかもしれないと認めた上で、長期的な利益が短期的な苦痛を上回ると断言した。投資家は今週金曜日に発表される非農業部門雇用統計に注目しており、米国経済の行方を判断する重要な手がかりとしたいと考えている。
