TechFlowの報道によると、SoSoValueのデータによれば、MSTZ（MSTRに2倍逆ヘッジするETF）の取引高は11月21日に急騰し、単日の売買代金が約15.3億ドルに達した。これに対し、それまでの単日平均売買代金は8400万ドル程度だった。一方、著名な空売り機関であるシトロン・リサーチ（Citron Research）も公開声明でMSTR（マイクロストラテジー）の空売りを表明。同社はソーシャルメディア上で「ビットコインへの投資はこれまで以上に容易になっている（現時点ではETFやCOIN、HOODなどを通じて購入可能）」と指摘し、「MSTRの取引高はすでにBTCのファンダメンタルズから完全に乖離している」と述べた。「シトロンは依然としてビットコイン自体には楽観的だが、MSTRに対して空売りポジションを構築することでリスクヘッジを行った」と説明している。
SoSoValueのアナリストは、MSTRはかつて一般投資家が規制に準拠して暗号資産市場に参入する手段の一つとして高いプレミアムを得ており、企業時価総額のピーク時には保有する33.12万BTC相当額の名目価値の約3.3倍、つまりプレミアム率230％超に達していたと分析する。しかし、米SEC委員長のゲイリー・ゲンスラー氏が2025年1月20日に退任することを受け、今後の規制環境がさらに前向きになると予想されることから、投資家はより多くの規制適合型チャネルを通じて暗号資産に投資できるようになり、MSTRの「独自性」が失われつつある。このタイミングでの空売りは、こうした「独自性プレミアム」の消失に対する見通しを反映している。また、暗号資産市場にはますます本格的な機関資金が流入しており、MSTRがさらに下落し、ビットコインが新たな高値を更新する一方で、Meme銘柄が伸び悩む中、PayFiセクターが持続的に上昇すれば、暗号市場における投資判断がますますファンダメンタルズ重視に移行していることを示すことになるだろう。
