TechFlowより、6月27日付の報道によると、米国株式市場が6月26日に終了した時点でのStrategy（MSTR）社の普通株価は82.31米ドルで、前営業日比3.54％の下落となった。同社の変動金利型永続優先株「STRC」は74.57米ドルとなり、前営業日比1.48％の下落を記録し、清算優先額100米ドル／株に対して約25％の割引水準となっている。
一方、Strategy社公式ウェブサイトに掲載されたデータによると、同社が公表しているmNAV（市場純資産倍率）はすでに0.99まで低下している。これは、資本市場が現在Strategy社に付与している企業価値が、同社が保有するビットコイン準備高の市場価値を下回っていることを意味する。
市場では、一般的にmNAVをStrategy社のビットコインプレミアムを測る重要な指標と見なしている。mNAVが1を超える場合、投資家は同社の資金調達能力、事業運営価値および将来のビットコイン追加購入期待に対して、追加のプレミアムを支払う意欲があることを示す。逆に、mNAVが1を下回る場合は、市場が同社全体の評価額を、その保有するビットコイン資産の純資産価値よりも低く見積もっていることを意味する。
注目に値するのは、この水準が、経営陣が以前から言及していた約1.22という臨界値を明確に下回っている点である。Strategy社がこれまで開示してきたロジックによれば、mNAVがこの水準を上回っている場合にのみ、普通株の新規発行による資金調達とそれに伴うビットコイン購入が、1株当たりのビットコイン保有量を効果的に増加させることができる。
アナリストらは、現時点でmNAVがこの重要水準を下回った状況において、引き続き普通株の増発を通じてビットコインを購入する戦略の魅力が減退していると指摘している。これに対し、一部のビットコイン準備高を活用して配当を支払い、現金準備を補充したり、あるいは普通株の自己買取りを行うといった資本配分策の方が、株主にとってより有利な選択肢となる可能性があるとみている。
ビットコイン価格の変動および市場のリスク・テイク志向の変化に伴い、Strategy社の評価モデルおよび資本運用の余地は、投資家によって注視されている。
