TechFlowより、6月17日、HTX DeepThinkコラムニストでありHTX Researchの研究員であるChloe（@ChloeTalk1）は、今週の暗号資産市場における主要な変数が、単なる価格反発から連邦準備制度（FRB）の政策運営に関する再評価へと移行したと分析しました。今後公表されるFOMCの金利決定および点図（ドット・チャート）は、短期的なリスク資産にとって重要な分岐点となる可能性があります。市場では、FRBが現行の3.50％～3.75％の金利レンジを据え置くとの見方が主流ですが、実際の市場への影響は、今回の会合で金利を引き上げるかどうかではなく、点図が2026年を通じて利下げを一切行わないことを示すか、あるいは一部の委員がさらなる利上げを支持し始めているかどうかにかかっています。
これは、マクロ環境が「利下げ待ち取引」から「高金利が長期化、あるいは再び利上げが行われる」という新たな評価枠組みへと移行しつつあることを意味し、暗号資産市場にとっては好ましくありません。過去数カ月間に見られた一部のアルトコインや高ベータ資産の反発は、本質的に流動性改善への市場の先行的期待に基づいていました。しかし、もし点図が上方修正され、会合後の声明から将来の利下げに関する示唆が削除された場合、市場はリスク資産の評価を再検討せざるを得なくなります。特に、キャッシュフローによる裏付けを持たず、主に物語（ナラティブ）とレバレッジ資金によって価格が支えられている暗号資産は、その影響を強く受けるでしょう。
現在の矛盾点は、米国経済が明確に減速していないという事実にあります。雇用の増加は依然として堅調であり、イラン紛争後のエネルギー価格上昇がインフレ圧力を高めています。FRB内の議論はもはや「いつ利下げするか」ではなく、「現行の金利水準がインフレ抑制に十分か」という点へと移行しており、これは市場のリスクテイク姿勢を直接圧迫します。暗号資産市場におけるコア流動性資産であるBTCは短期的にはある程度の下落耐性を維持する可能性がありますが、上値は実質金利およびドルの流動性によって制限されるでしょう。一方、ETHおよび主要アルトコインは資金のリスクテイク姿勢の回復に大きく依存しており、米国債利回りの上昇やドル高が進行すれば、資金は引き続き高ボラティリティ資産から流出する可能性があります。
ワーシュ氏（Jerome H. Powell氏の後任として指名されたFRB議長候補）が就任後初めて行う記者会見も極めて重要です。もし彼が先取り的なガイダンスの提供を否定し、点図の約束的性格を弱めようとする発言を行った場合、市場は一時的に緩和される可能性があります。逆に、彼がインフレの定着リスクを認め、さらなる金融引き締めを排除しない姿勢を示した場合、暗号資産市場では新たなレバレッジ解消（デレバレッジ）が発生するかもしれません。市場観察の観点からすると、点図が明らかにハワード（強硬派）的であった場合、暗号資産市場はまず下落し、その後横ばいの動きになる可能性が高いです。一方、ワーシュ氏の発言が穏健であった場合には、イベント終了後に弱い反発が見られるかもしれませんが、その持続性はインフレデータが本当に低下するかどうかにかかっています。
