TechFlowより、4月30日、HTX DeepThinkコラムニストでありHTX Researchの研究員であるChloe（@ChloeTalk1）は、現在の米連邦準備制度（FRB）が「政策の行方が不透明＋権力構造の再編」という二重の局面に直面しており、暗号資産市場への影響が単一の金利予測から、より複雑な流動性およびリスク・プライシングの枠組みへと移行しつつあると分析しました。
一方で、ジェローム・パウエル議長をはじめとする現体制は、短期的な利下げを行わないという明確なシグナルを発しています。エネルギー価格の上昇、コアインフレ率が約3％で粘着的であること、および関税による物価上昇圧力の伝播といった背景のもと、実質金利は高水準で維持されるか、さらなる引き締めに向かう可能性があります。これは暗号資産市場全体のベータ拡大を直接抑制し、特にレバレッジや流動性に依存する分野（パーペチュアル・スワップ、DeFiなど）に制約をもたらします。
他方で、次期FRB理事に指名されたケビン・ウォーシュ氏は、「より分断され、より公開的な議論」を伴う意思決定メカニズムを推進しており、今後の政策シグナルは単一かつ安定したものではなく、複数の意見が交錯・対立する状態となることが予想されます。こうしたシグナルの分散化は市場のボラティリティを著しく高め、金利予測曲線の価格付けを困難にし、結果としてリスク資産の割引率を押し上げることになります。
暗号資産市場にとって、短期的にはマクロ的な流動性が明確な方向性を示すことは難しく、トレンド形成はRWA（リアルワールド・アセット）、チェーン上での収益創出、取引インフラなどの構造的ナラティブに大きく依存することとなり、単一の金融緩和期待に支えられた相場とは異なる展開が予想されます。また、FRB内部におけるハ Hawkish（引き締め志向）なコンセンサスが強まり、さらに政治的介入が増加してFRBの独立性が損なわれる事態が生じれば、ドルの信用および長期金利体系の再評価が起こり得ます。このような状況は、BTCなどの主権国家に属さない資産にとって、中長期的なナラティブ的根拠をむしろ提供する可能性があります。市場観察の観点からは、現状ではマクロ的な金融緩和を前提とした単方向のポジショニングの成功確率は限定的であり、構造的な機会に注目することがより重要です。
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