TechFlowより、3月21日、Galaxy Researchの研究責任者アレックス・ソーン氏がX（旧Twitter）上で投稿し、米証券取引委員会（SEC）が今週火曜日、米商品先物取引委員会（CFTC）と共同で、画期的なデジタル資産分類ガイドラインを発表したと指摘しました。このガイドラインでは、デジタル資産が正式に5つのカテゴリに分類されています：デジタルコモディティ、デジタルコレクタブル、デジタルツール、ステーブルコイン、およびデジタル証券（トークン化証券）。そのうち、最後の「デジタル証券」のみが証券に該当し、連邦証券法に基づく登録または登録免除を受ける必要があると明確に規定されています。
今回のガイドラインは、委員会レベルの解釈的規則として『連邦官報』（Federal Register）に正式掲載され、2019年にジェンスラー氏時代に採用された「投資契約」分析枠組みを明確に廃止します。また、トークンが証券性を離脱するための明確な2つの経路も提示しています。第一に、発行者が約束したコアマネジメント業務を完了した場合、投資契約は終了し、当該トークンは非証券として二次市場で自由に取引可能となります。第二に、発行者がプロジェクトを放棄するか、長期にわたり沈黙を続ける場合も、同様に投資契約は終了します。さらに、ガイドラインでは、エアドロップ、マイニング、およびステーキングは通常、証券取引には該当せず、資産のラッピング（封入）やアンラッピング（解放）行為も、その証券性を変更しないと明記されています。
アレックス・ソーン氏は、今回のガイドラインにより、ジェンスラー氏時代の暗号資産業界に対する敵対的規制姿勢が歴史の一部となったと正式に宣言されたと評価し、機関投資家のさらなる参入を支える重要な明確性を提供すると述べています。ただし、彼は同時に、こうした解釈的規則には法的拘束力がなく、次期政権がいつでもこれを撤回できる可能性がある点を指摘。これが業界が継続的に『CLARITY法案』の立法を推進している主な理由であるとも強調しています。
