中国による日本向け輸出規制がボトルネックを引き起こしており、「白髪の株式投資の神様」セレニティ氏は、韓国のフォーサング社（Foosung）が「大勝者」となると指摘している。
TechFlow厳選深潮セレクト
中国による日本向け輸出規制がボトルネックを引き起こしており、「白髪の株式投資の神様」セレニティ氏は、韓国のフォーサング社（Foosung）が「大勝者」となると指摘している。
韓国の補完ウィンドウは地政学によって支えられており、技術的障壁によって決まるものではない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Ada、TechFlow
中国による日本向けタングステン輸出規制の連鎖反応が、AI用ストレージチップの上流にまで及んでいる。
世界のWF6（六フッ化タングステン）生産能力の25％を占める日本では、操業停止が目前に迫っている。サムスンとSKハイニックスは、緊急で代替供給先を探さざるを得ず、韓国のSKスペシャリティ社とサムスン社が月間150トンの長期供給契約を締結した。一方、フースン社は中国・中国船舶グループ傘下のCSSCスペシャリティガス社との認証手続きを開始し、8月から大規模なWF6輸入を開始する予定だ。2026年のWF6契約価格はすでに70～90％の引き上げが確定しており、日本の供給業者は、重要な在庫が2026年半ばには枯渇する可能性があると警告している。ソーシャルメディア「X」上で「白髪の株式投資の神様」と呼ばれるセレニティ氏は、フースン社を「最大の受益者」と指名したが、代替供給への移行には内在的なリスクも明確であり、韓国メーカーがWF6製造に必要なタングステン粉末自体も輸入に依存している。
日本の主要WF6供給企業であるカント電化工業（Kanto Denka Kogyo）とセントラルグラス（Central Glass）は、サムスン、SKハイニックス、DB HiTekなどの韓国顧客に対し、5～6月以降の安定供給が困難になる旨を既に通知済みである。これは、中国が2025年2月よりタングステン関連品目を輸出管理対象に指定した後、その影響がストレージチップの下流産業に及んだ重大な打撃である。
中国のAPT輸出規制の連鎖反応——日本のWF6生産能力が最初に圧迫される
2025年2月、中国商務部および税関総署が共同で発表した公告により、タングステン関連品目が正式に「二用物資」輸出管理リストに追加された。この措置の実効性は、施行から1年以上経過して一斉に顕在化した。業界分析機関CTOL Digitalの報道によると、規制施行以降、日本が中国から輸入するAPT（アンモニウムパラタングステン、タングステン粉末の前駆体）は、主要貿易ルートにおいて最大で70％まで減少しており、これは日本のWF6メーカーの喉元を直接締め付けるデータである。
業界の予想よりも早く圧迫が進んでいる。韓国半導体メディア『The Elec』が4月3日、複数の業界関係者の話として伝えたところによると、カント電化工業およびセントラルグラスは、サムスンやDB HiTekなどの韓国半導体メーカーに対し、供給中断の可能性を既に通知し始めているという。ある関係者は同メディアに対し、「5月および6月は現有のタングステン在庫で供給を維持できるが、下半期以降の見通しは不透明だ」と述べている。日本メーカーは、韓国顧客に対し、国内の代替供給業者であるSKスペシャリティ社およびフースン社への切り替えを勧めている。
日本は世界のWF6供給量の約25％を占める。つまり、日本のメーカーが減産すれば、世界のタングステン膜原料の4分の1が一気に消失することになる。情報機関SunSirsによると、サムスンおよびSKハイニックスは従来、WF6の調達の約80％を日本から行っており、まさに今回の危機の最前線に立たされている。特にサムスンの依存度はSKハイニックスよりも顕著に高く、SKハイニックスはSKスペシャリティ社およびフースン社に加え、中国のペリック・スペシャル・ガス社（Peric Special Gases）といった多様な供給源を確保しているため、供給網がより分散化されている。
SKスペシャリティ社がサムスンと月間150トンの長期供給契約を締結、韓国大手メーカーが緊急増産
危機に直面し、韓国メーカーは異例の迅速な対応力を示している。SunSirsによると、SKスペシャリティ社はサムスンと月間150トン規模の長期供給契約を締結した。通常、WF6は高純度特殊ガスであり、汎用的なコモディティのように簡単に増産可能な商品ではないため、この規模の契約は極めて異例である。
SKスペシャリティ社は韓国におけるWF6最大手供給企業であり、下流顧客との間には天然のグループ連携が存在する。同社はSKグループ傘下であり、同じくSKグループに属するSKハイニックスとはもともと密接な関係にある。今回さらにサムスンを長期契約先に加えることで、韓国の2大ストレージメーカーの両方において、戦略的ポジションを確保したことになる。
この「供給争奪戦」において、最も希少な資源は時間である。WF6は腐食性が極めて強く、純度要件が5N～6Nに達する危険ガスであり、新規供給業者の認証プロセスには通常12～18か月を要し、製造工程の試験、歩留まり検証、設備適合性確認など、複数の段階を経る必要がある。しかし『The Elec』によると、一部のファウンドリ企業は「プロセスの一部を短縮または省略」しようとしている。その理由はただ一つ、「緊急事態」である。
フースン社が中船特気社との認証を開始、8月からの大規模輸入を目指す
フースン社（韓国コード：093370）は異なるアプローチを採用している。この韓国のフッ素化学メーカー（時価総額約12億ドル）は、SKハイニックスの現在のWF6供給先3社のうち1社であり、他の2社はSKスペシャリティ社および中国のペリック社である。WF6に加え、フースン社は韓国唯一の無水フッ化水素（HF）メーカー、韓国第2位のWF6製造メーカー、そして韓国唯一のバッテリー電解質塩LiPF6メーカーでもあり、蔚山（ウルサン）の同一工場内に3つのフッ素化学製造ラインを統合し、技術資産が高度に集中している。
SunSirsおよびFutunnなど複数のメディアが業界関係者の話として報じたところによると、フースン社は中国船舶グループ傘下のCSSCスペシャリティガス社（中船特気社）との認証手続きを開始し、8月からWF6の大規模輸入を開始する予定である。この動きの裏に隠された意味は注目に値する。すなわち、日本はタングステン粉末の供給不足によりWF6生産を停止せざるを得ない状況に陥っているが、韓国のフースン社は逆に中国からWF6完成品を輸入することで対応しようとしている。同一のタングステンサプライチェーンが、中国の輸出規制によって「日本を締め出す」と「韓国を支援する」という二つの断面に分断されているのである。
ソーシャルメディア「X」上の「白髪の株式投資の神様」セレニティ氏は、この動向に既に注目している。彼は6月13日の投稿でフースン社を指名し、「フースン社は短期間で大きな恩恵を受けることになりそうだ。要するに、中国が日本に対して輸出規制を課した結果、日本のWF6サプライチェーンが崩壊し、SKハイニックス、サムスン、TSMCが求める世界全体の25％分の供給を、他所で確保しなければならなくなったのだ」と述べている。
このロジックに対する市場の反応は、すでに株価に反映されている。CTOL Digitalによると、フースン社の株価は過去12か月で約196％上昇しており、TTM（過去12か月）ベースのEPS（1株当たり利益）は依然としてマイナスであるにもかかわらず、市場はこれを評価している。
2026年のWF6契約価格は70～90％引き上げ、日本メーカーは在庫の半ばで枯渇すると警告
契約レベルでの価格シグナルはすでに発信されている。CTOL Digitalによると、韓国のSKスペシャリティ社およびフースン社、そして日本のカント電化工業は、サムスン、SKハイニックス、DB HiTek、マグナチップ各社に対し、2026年のWF6契約価格を70～90％引き上げることを正式に通知済みである。これは寡占構造下における集団的価格設定行為であり、下流の買い手には代替選択肢がほとんどない。
さらに警戒すべきは供給側からの別のシグナルである。同CTOL Digitalによると、日本の供給業者は、重要な在庫が2026年半ばには枯渇する可能性があると警告している。これは、すでに長期契約を締結済みの韓国顧客であっても、実際に納品されるかどうかという不確実性に直面していることを意味する。
WF6の代替不可能性が、市場によって再評価され始めている。半導体メーカーは、異なる供給業者間で鋼ボンベを自由に切り替えることができず、わずかな不純物の偏りでも、数百万ドル相当のウェハー在庫を全滅させかねない。これが新規供給業者に12～18か月もの厳格な認証プロセスが必要とされる根本的理由であり、また寡占構造が成立する土台となっている。
株価レベルでの反応は、すでに先行している。CTOL Digitalによると、日本のカント電化工業の株価は過去1年間で約374％上昇し、時価総額は2403億円に達し、TTMベースのPER（株価収益率）は63倍を超えている。フースン社も同期間で約196％上昇しており、TTM EPSが依然としてマイナスであるにもかかわらず、市場は顕著なプレミアムを付与している。こうした価格変動は、単なる出来事駆動型の短期的な価格跳躍ではなく、WF6市場の寡占構造に対する市場の構造的再評価を反映したものである。
韓国の代替供給窓口は地政学的要因によって支えられており、技術的障壁によって決まっているわけではない
日本の供給途絶の恩恵を受ける韓国メーカー自身も、完全な独立性を有しているわけではない。韓国国内のWF6メーカーであるSKスペシャリティ社およびフースン社は、WF6製造に必要なタングステン粉末を同様に輸入に頼っており、ただこれまでのところ、彼らは日本の競合他社と異なる扱いを受けてきたにすぎない。SunSirsは、「中国の輸出規制は、現時点では主に日本を対象としており、韓国は依然としてタングステン粉末の輸入を継続可能である。これは地政学的選択であり、市場原理による自然な帰結ではない」と指摘している。
中国国内の供給側も急速に台頭している。Futunnが業界データを引用して報じたところによると、中船特気社は2025年末までにWF6の年間生産能力を2000トンに拡大し、純度は6Nレベルに達する見込みであり、その製品はすでにグローバルな半導体メーカーのサプライチェーンに参入している。SunSirsのデータはさらに、過去2年間に中国におけるフッ素系特殊ガスの国産化率が大幅に向上し、すでに50％に達したことを示している。
こうした現実は、フースン社の「勝者」という物語に明確な注釈を付けている。現在の窓口期間は、「中国が韓国向けタングステン粉末輸出を引き続き容認する」という前提に立脚しており、代替不可能な技術的障壁によって固定されているわけではない。サムスンおよびSKハイニックスの経営陣は、すでにSunSirsが提起した次の問いを自問しているかもしれない。「もし原料不足によって日本が操業停止に追い込まれたのだとしたら、明日は韓国が同じ運命に陥らないという保証はどこにあるのか？」
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
