誰もが暗号通貨を嫌っている。そして、私たちにできることは自分自身を責めることだけだ。

2026.01.22

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誰もが暗号通貨を嫌っている。そして、私たちにできることは自分自身を責めることだけだ。

AI、ロボット、宇宙技術がより現実的で興味深い物語を提供している中、暗号通貨はATMという死胡同にますます深く入り込んでいる。

2026.01.22 - 08:35:24

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

AI、ロボット、宇宙技術がより現実的で興味深い物語を提供している中、暗号通貨はATMという死胡同にますます深く入り込んでいる。

著者： katexbt.hl

翻訳： TechFlow

TechFlow解説： もしEvanss6の記事が合理的な投資枠組みの中で出口を探すものだとすれば、katexbtのこの長文ポストは、体面を破り去る「業界内自己省察」の一例である。彼は辛辣（かつやや下品）な隠喩で幕を開け、現在の暗号資産参加者の真の実感——つまり、居心地の悪さ、恥ずかしさ、そして無意味な過ちの繰り返し——を直撃する。

2026年に向かって、暗号業界は前例のない信頼危機に直面している。Kateが指摘するように、世間の暗号通貨に対する感情は「対抗」から「嫌悪」へと変化しており、一方で業界内部は互いに攻撃し合う「PVP」の泥沼に陥っている。AI、ロボット工学、宇宙技術がより現実的で魅力的な物語を提供する中、暗号通貨はATMのような死胡同をさらに深く進んでいる。

本文は以下

トムとジョンはある「多人数運動」という奇妙な新体験に興味を持ち、十数人の友人を集めた集会を企画した。男女混在だが、女性の割合が多い。

初めての経験なので、緊張するのは仕方ない。そこで彼らは照明を消して始めることにした——そうすれば気が楽になり、不安も和らぐだろう。

時間になると、皆が服を脱ぎ捨てて動き始めた。

ドスン！ドスン！ドスン！

闇の中からかすかな嗚咽が聞こえてきた。

「みんな大丈夫？」トムが尋ねながら、照明を点けた。

「問題ない！続けよう！」ジョンが叫んだ。

また照明が消えた。ドスン！ドスン！ドスン！

再び照明が灯された。

ジョンが大声で叫んだ。「おいみんな、ちゃんと集中してくれよ！もう二度も俺がうっかりトムを『サービス』しちゃってるだろ！」

上の話を単なるクリックベイトだと考えるなら、それは誤りだ。これは多くの人が暗号資産に参加するときの本当の感覚を表している：

多人数運動 = 輝かしい新事物（暗号資産）
照明を消す = 若干の羞恥心はあるが、最終的な決断を妨げるほどではない
異なる結果を期待しての繰り返し = 精神異常
トムがジョンを「サービス」する = 同じ結果だが、手順が増え、旅の終わりにはさらに強い屈辱を感じる。

ここ2年間で、あらゆる陣営からの暗号資産愛好者への否定的反応（あるいは露骨な敵意）はますます強まっている。

確かに、暗号資産は常に反感を買ってきた。しかし過去には、「待ってろ、今度こそ違う」と支持し擁護する人々がいた——そして実際、4年に一度その主張は正当化されてきた。

毎回新しい「一般人（ノーミーズ）」や非信者がビットコインや他の流行りのポンジスキームに取り込まれてきた：

2017年： ICOとゴミアルトコイン
2020年： DeFi、スマートコントラクト、NFT、イーサリアム/BSC/L1取引、もちろんLUNAやCelsiusも
2023/24年： メモリーコイン（メモイック）、戦線（トレンチ）

上記の用語のフォーマットや長さだけ見ても、実質的な進展はほとんど2020年で止まっているのがわかる。これがまさに、人々が今私たちに冷たくなる理由なのだ。

思い出してみれば、暗号資産への敵意を持つ理由は以下の通り。順不同：

1. これは老人のゲームだ

20代でビットコインを布教し始めた人々は、今や「認定おじさん」の仲間入りをしている。40歳の男が、若者だらけのチャットグループでウォレットアドレス（CA）を貼って優越感に浸るのは、たとえ実際に彼らから利益を得ているとしても、まったく称賛されるべきことではない。

若い世代は実物のコレクション、雰囲気（バイブス）、ノスタルジー、思い出に関心がある。彼らが求めるのは「稼ぐ（Earn）」ではなく「渇望する（Yearn）」ことだ。

2. 暗号の悪評

仮に彼らがお金を稼ぎたいと思っても、私が以下に挙げる理由により、それがほぼ不可能に見える：

暗号資産は楽しくない。技術に精通していても、ほんの一瞬の理性の欠如——一つのクリック、一つの署名承認——があなたの純資産に不可逆的な永久的損害を与える可能性がある。

Xでエアドロ広告を酔ってクリックしたら、財布ごと洗われた？
6ヶ月前に違法なPSをダウンロードして削除し忘れたせいで、キーロガーが秘密鍵を盗んだ？
運が悪かったね、払い戻しなし。

デバイスを清潔に保っていても、Ledgerのデータ漏洩やCelsiusの本人特定情報公開に巻き込まれ、あなたの身元が永遠に「インターネット冥幣ギャンブル」と結びつくだろう。少しでも金持ちぶりを晒せば、誘拐や拷問に遭うかもしれないし、あるいは単に周囲の人間に嫌われるだけかもしれない。

図注：見て、ここで本当に楽しんでるよ（皮肉）

3. 暗号の悪評 - 大統領ATM

TRUMP、MELANIA、WLFといったトークンの登場により、「オーバートン・ウィンドウ」がずれてしまった。皮肉なことに、これらのコインはすべて価格を下げており、「AI + Solana」熱狂の終焉を告げている。

図注：ありがとう、オバマ（ネットミーム）

問題はこれが頂点を示しているかどうかではなく、誰がそれをやったのか、そして何が結果として起きたのかにある。TRUMPコインは正式就任の2日前にリリースされ、他のトークンは「関係はあるが技術的には彼自身ではない人物」によって作られた。返金を求めてもうまくいくとは思わない方がいい。

この出来事の前から、「搾取（Extraction）」こそがこのゲームの本質だった。私たちは暗号資産をゼロサムゲームだとよく言う——私が50ドル儲けるためには、誰か一人または複数人が合計50ドル損失を被らなければならない。多くの人々は2021/22年に傷つき、「チェーン上の略奪者」たちの退出流動性となった。そして2023年、復讐心を持って戻ってきた——今度は自ら略奪に加わるために。

ここに問題がある：もはや純粋な関心など存在しないのだ。

今や、新たな投機家は「搾取」されることを望まない。なぜなら2021/22年の「パーティー」に参加することは少なくとも正の期待値（+EV）であり、面白く、生命力があったからだ。だが今、人々にはもっと良い選択肢がある。

4. 暗号はもはや最も面白いゲームではない

AI
Vibe Coding（数時間で個人でアプリを構築、チームで数週間開発するより早い）
ロボット技術

これらの分野は暗号資産よりもはるかに面白い。なぜなら我々はそこに明確な影響を見ることができるからだ。これらの物語は「上がったから金持ちになる」だけではない。もし今何かにバブルがあるとすれば、それはAIの領域であって、暗号ではない。

つまり、チャンスは他の場所にあり、暗号にはない。

「私のTGの知人」が語る、彼自身（および多くの人の）原点：

ここで働く論理はこうだ：純粋な動機で入り、価値を創出し、トークン化（Tokenize）しようとすると、最終的に大量の馬鹿どもが価格について文句を言い始める。価格は下落するように設計されている——なぜならトークンエコノミクスは主に利害関係者チームのためにあるからだ。

だから人々はシンプルで乱暴な方法を選んだ——システムを設計する（スキルレベルに応じて、さまざまな形のポンジスキームとなる）。その目的はお金を持ち去ることだ。こちらの方が直接的で効率的だ。

5. 価格が最高の広告だが、今の広告は最悪

これまでのところ、これらの「広告」は非常に劣っていた。Solana (SOL) が10倍、Hyperliquid (HYPE) が5倍になった後、暗号市場のリターンは株式市場と比べてまったく目立たなくなってしまった。

暗号伝説的トレーダーGCRはかつてこう嘆いた：

「マクロ環境がリスクオンのとき、最も速い馬に乗るのが賢明だ。今はその馬が暗号資産だ。」（大体こんな意味、スクショは見つからない）

だがどうだろう？ダウ平均が史上最高値を更新し、日経平均も史上最高値を更新した。金価格と銀価格も——予想通り、同じく史上最高値だ。それに対して暗号資産はどうか？まるで動かない。これは我々がかつて見たことのない状況であり、多くの人々を苛立たせる原因となっている。

資産価格（評価額）はその機能と完全に乖離している。「世界のコンピュータ」に本当に3600億ドルの時価総額が必要なのか？インテルの2倍の価値があると言えるのか？

それは半世紀近くプロセッサを作り続けてきた企業だ。もしイーサリアム（ETH）の価格が400ドルでも、サイバーセキュリティは守られるだろうか？おそらく守られる。

6. 一般人は私たちの「文化」を嫌悪している

今日と2021年では決定的に違う点がある——誰ももう「クールエイド」（妄信）を飲まなくなったということだ。暗号業界にいれば金持ちになり、有名になり、成功できるという考えを信じる人はいない。もしそうなら、もっと多くの成功談が見られるはずで、次々と損失や暴力事件（指を切られるなど）に遭うことはないだろう。

むしろ、社会的資本を持つ人が暗号プロジェクトや話題を耳にしても、数時間だけ付き合ってくれるのが関の山だ。なぜなら、現代では袋いっぱいの現金を持って入場し退場するのにそれくらいの時間しかかからないからだ。このサイト（X/ツイッター）ではすべてが擬似名または匿名であり、潜在的な代償も同様に微小——ほとんど存在しない。

「クリエイターコイン」のようなゴミプロジェクトを私たちはすでに3年近く試してきた。わずかに成功した極少数のケースを除き、ほぼすべてが「搾取の中心地（Extraction Central）」と化した。経済学ではこれを「逆選択（Adverse Selection）」と呼ぶ：

真のクリエイターは、甲殻類のように卑しく不快な投機者たちに日々煩わされたくない。
詐欺師は2時間没頭して金を稼ぎ、その後我々ギャンブラーの堕落ぶりを嘲笑する。
大多数の高所得者層（HNWI）はそもそも相手にせず、リスクがメリットを大きく上回ると判断する。
ギャンブラー（確かに堕落している）は全財産を失い、情報の綿毛の中に閉じこもって不満を吐き出す。

わあ、BaseとSolanaの資本市場が駆動するZoraクリエイター経済なんて最高！大好き！すぐに友達全員に勧めたい！（注：作者の皮肉）

7. 技術者たちもこの文化を嫌悪している——なぜなら暗号業界には蓄積がないから

5年前、私はHacker Newsを見て彼らがどれほど暗号に反対か確認したり、Gematsuのコメントがどれほど酸っぱいかチェックしていた。だが結局、そうした人々が高値掴みの末尾を担っていた。しかし今や、彼らは以前ほど積極的に憎悪を表明することさえしなくなった——ただ完全な嫌悪感を持ち、早く終わってほしいと思っている。

彼らが早く終わってほしいと思うのは、起業家であろうと思想家であろうと、暗号に対する立場に関わらず、目に見えるユースケースが「ゼロサムのマネーゲーム」と「詐欺」しかないからだ。Jito、Hyperliquid、あるいはすでに死んだインフラプロジェクトなど、ごく少数の人生を変える空投を除けば、ほとんどの「機会」と称されるものは地雷だ。

私の視点では：

技術的には可能でも、Web3ウォレット接続（Wallet connect）は著名なWeb2アプリで実装されていない。
ステーブルコインは現実生活での普及が驚くほどではなく、前述の通り、政府規制や運用セキュリティ（Opsec）のリスクを増している。
賢い投資家にとって、他にリターンの高い市場がある。
新規プロジェクトの評価は全面的に狂っている。価格がいくらであれ、過去8年以上の強固なデータがその低調なパフォーマンスを裏付けている。
過去4年間で広範な支持を集め「最大の勝者」と呼ばれたPrivyのようなプロジェクトですら、暗号業界の「成功事例」と言えるアプリを生み出していない。

もし集団として10年もの時間を与えられ、その結果として思いついた最高のアイデアが「より良いウォレット」「より良いブロックチェーンブラウザ」「手数料が安く使いやすいギャンブル方法」だけだったとしたら——人々が暗号資産に価値なし、失敗した実験だと考えるのを責められるだろうか？

8. 収益圧縮（Yield Compression）

2020年に参入して以来、私を惹きつけ、資金を投入させ続けてきたのはDeFiプロトコルだった。従来の世界では米ドルのリターンはせいぜい3〜4％で、銀行が基本操作を行うにもKYC/AML（マネロン防止）の証明を要求する。日本や中国のような国では、その程度のリターンさえ得るのが難しい。

DeFiは、ある程度（たいていはそれ以下、笑）安全な収益獲得手段を提供した。特に将来の空投を考慮すれば、かなり魅力的なリターンだった。しかし、アフリカ系コミュニティでよく言われるように、「貧民街で一攫千金」（hitting a lick in the bando）の成功率は大幅に下がった。

これはAIの進歩や人々の知能向上によるものではなく、以下の比率の崩壊によるものだ：新参者がこのクソみたいな状況とリスクを受け入れる意欲 / ゲームのルールを知る熟練プレイヤー……この比が急激に低下している。

詳しく知りたければ、@rami_poker の過去の随筆を読めばよい。書くべきことはすでにすべて書かれている。

さらに私はこう断言する：Pendleはこの状況を一定程度悪化させた。非常に天才的な側面もあるが、YT（収益トークン）の革新は、道徳に欠けるチームが、自分たちを賢いと思い込んでいる凡庸な連中（例えば私、笑）を犠牲にして、投機的詐欺を加速させる扉を開いてしまった。

収益率の圧縮は、前述の私の主張に対応している：激しく回転するホットマネーの玉はもはや熱くなく、今や残飯のように見える。個人的な経験として、私の周囲でDeFiを本当に気にしているファンはたった3人いる：

常に憎み、抜け出したいと思っている男。彼は自分が老けたと感じ、もうこんなクソみたいなことをやり続ける気力がない。
シンガポール出身のもう一人。非常に真剣に取り組んでいるが、まだ20歳で、いつでも何にでも転身できる。
最後の一人は私だ——私はすでにX上で執筆で生計を立てており、仕事と旅行、生活管理をしながら、誰かが突然逃亡（ハードラグ）するか、利益を盗むか、単に時間を浪費させるかを調査する余裕はない。

9. 私たちはもはや誰も信じていない

すべての「物語」（メタ）は加速的に進化しているようで、特定の物語が広がり浸透するのはますます困難になっている。私たちは企業や中央集権取引所（CEX）も信じないようになった……

CZやBinanceを信じない。
Coinbase、Brian、Base/Zoraの連中も信じない。
Ledgerを絶対に信じない。
「観光客的」な創業者たちも信じない——もし10年も業界にいてからやっとトークンを発行するなら、その10年間何をしていたんだ？

10. 内輪での攻撃（PVP）

2022年末以降、「PVP市場」という言葉がどこにでも溢れるようになった。かつてこれはチェーン上の指標の駆け引きを指していたが、今やこの「憎悪」は暗号業界内部にまで広がっている。

暗号版Yelpによる死体蹴り： SNSで互いに罵り合う。善意から始まったとしても、もはや手遅れだ。
「批判」で人気になる： 最近、フォロワーが爆増するアカウントの唯一の「価値提供」は、2行の機知に富んだジョークか、CT（Crypto Twitter）の大物やプロジェクトを嘲讽するスクリーンショットの投稿。
女性蔑視で不快なコミュニティ文化： 自分たちがクールだと思っている連中が、それぞれの「糞壺」（NFTやトークンコミュニティ）で出入りを制限している。一年後にコミュニティの時価総額が90％下落すると、猛烈に互いに噛みつく。

想像してみよう。自分の子孫に、20代から30代までの成果がこんなくだらないことだったと告げる未来が、どれほど吐き気を催すか。