99%のミーム取引は損失確定であり、マーケットメーカーが真の勝者である

2025.02.19

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99%のミーム取引は損失確定であり、マーケットメーカーが真の勝者である

そしてあなたは、手遅れになるまで、誰が庄家なのか気づかないだろう。

2025.02.19 - 09:46:03

Meme

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

そしてあなたは、手遅れになるまで、誰が庄家なのか気づかないだろう。

著者：Foxi (DeFi / AI)

翻訳：TechFlow

私のMeme取引アカウントは現在、-60％の損失を出しています。私はひどいトレーダーなのでしょうか？　はい、まさにそうです。しかし、これは単なる判断ミスのせいだけではなく、自分は普通のギャンブラーほどひどくはないとも信じたいです。では、問題の本質は何でしょうか？　@0xngmi のデータ（メモコイン取引のリターンはカジノよりも悪いと指摘）に触発され、私はその根本原因を深掘りすることにしました。

まず認めます：私はひどいMemeトレーダーです

多くの初心者と同じように、市場の騒ぎや感情に流され、高値掴み・安値売り、頻繁な取引によるスリッページ、気づかないうちにマーケットのインサイダーたちにお金を渡していました。

暗号資産市場への参加が初めてというわけではありませんが、今回の経験では、まるで不正なゲームをプレイしているような気分になりました。さらに悪いことに、このゲームのルールは常に変化しており、情報を持っている人間だけに有利になっているように見えます。

@0xngmi は、ルーレットなどのカジノゲームの期待値（EV）と、Meme投機の期待値（手数料のみに基づく）を比較計算しました。

（元画像出典: @0xngmi、翻訳：TechFlow）

* 小額取引の手数料は2.5%、Raydiumは0.25%。投機には往復2回の取引が必要なため、手数料は2倍となる。

** Moonshotのデフォルトスリッページ設定は5%。平均的なサンドイッチ攻撃の推定値としてその半分を採用。

*** 精確な算出は困難であり、トークンごとに差が大きいため、各取引あたり2.5%のコストを仮定。

これにより、私は考え始めました。Meme投機と実際のギャンブルを比べるとどうなのか？　そのオッズも同様にひどいのか、それともさらに悪いのか？　もっと重要なのは、Memeトレーダーは「投資家」という衣を纏ったカジノのギャンブラーにすぎないのか、あるいはそれよりも複雑で隠れた仕組みが操っているのか？　@0xngmi の分析によれば、お金をカジノに入れるほうが、Memeをやるより賢明だということになります。

真のオッズ：Memecoin vs カジノ

ここで議論すべきは期待値（EV）です。これはギャンブルや取引の中心的概念であり、長期的に見た場合、一回のベットでどれだけ勝ち／負けするかを示します。

カジノゲームには数学的な「公正な不公平」があります。長期的には、自分がいくら損するか予測可能です。具体的に見てみましょう：

（元画像出典: Foxi (DeFi / AI)、翻訳：TechFlow）

従来のギャンブルでは、カジノはゆっくりかつ予測可能な方法で利益を得ています。ルーレットの回転でも、スロットのレバーでも、既知の確率モデルに従っています。たとえば、アメリカ式ルーレットで赤に賭けた場合、勝率は47.37%、敗率は52.63%です。長期間にわたってカジノは常に勝ちますが、それは不正をしているわけではなく、確率を利用して優位性を得ているのです。ただし、ギャンブラーを保護するため、一部の管轄区域では最低還元率が規定されています。たとえばオンタリオ州では、スロットのRTP（プレイヤー還元率）が85%以上であることが義務付けられており、つまりハウスエッジ（カジノの取り分）は最大15%までに制限されています。

なぜ99%の人がMemecoin取引で損失を出すのか

カジノとは異なり、Memecoin取引は「チャンスゲーム」のように見えますが、問題は誰が真のプレイヤーなのかさえ分からないことです。Memecoin市場には明確な「ハウスエッジ」はありませんが、取引手数料、スリッページ（Slippage）、インサイダー取引、マーケット操作によって、あなたの資金は徐々に吸収されていきます。しかも、こうした損失は目立たず、定量的に把握するのが難しいのです。

以下が、Memecoin投資者が一般的に損失を被る主な3つの理由です：

手数料
スリッページ
マーケット操作

1. 取引手数料：隠された「ハウスエッジ」

すべての取引には費用がかかります。集中型取引所（CEX、例：@bitgetglobal または @MEXC_Official）、分散型取引所（DEX、例：@RaydiumProtocol）、あるいは取引ボット（例：@gmgnai、多くの人が使用）を利用しても、これらの費用は着実に利益を削っていきます。

CEX手数料：約0.1%（買い＋売り＝往復0.2%）
DEX手数料：約0.3%＋Gas代（取引あたり$5〜$50以上）
取引ボット手数料：約1%＋優先料金（通常のDEX手数料の4倍程度）
Memecoin税：一部のプロジェクトでは、取引ごとに5〜10%を再分配または焼却のために徴収。@aipool_tee などは売却時に10%の手数料を課す。

これらの取引ボットは、一般ユーザーから大量の収益を得ています。現在（2月17日）Meme取引者は減っているものの、1日の収入は依然70万ドル以上に達しています。

表面的には0.2〜1%の取引手数料は高くないように思えますが、毎日頻繁に取引すると、すぐに累積していきます。1日に10回取引すれば、2〜6%の元本が消費され、これはヨーロピアンルーレットよりも深刻な損失となります。

2. スリッページ（MEVコスト）

スリッページとは、ある価格で注文を入れても、市場の変動により実際に執行される価格が悪くなる現象です。特に流動性が低いか、市場が激しく動いているとき、Memecoin取引ではスリッページが顕著になります。

例：$100であるMemecoinを購入しようとしたが、流動性不足のため、実際には$95相当のトークンしか得られず、5%の損失。
売却時にも同様。$200で売るつもりが、スリッページにより実際には$190しか受け取れない。
往復スリッページ合計損失：約10%。

@0xngmi は、MEV（サンドイッチ攻撃コスト）により約2.5%の取引コストが発生すると指摘。BNB Chainでは、インフラが劣るため、これが5%以上に達する可能性があると述べています。

優れたブロックチェーンインフラは、MEVコストを大幅に低下させます。これが、多くの人々がSolanaをBNB Chainより優れていると考える理由です（私も完全に同意）。もし@cz_binanceがBNB Chain上でMeme文化を推進したいなら、最優先すべきはMEVコストの削減、つまりMemecoin参加者の期待値（EV）の向上です。

しかし、Solana上であっても、2.5〜5%のMEVコストはカジノゲームの損失よりはるかに深刻です。スロットでハウスエッジが10%もあると知ったら怒るでしょう。しかし、Memecoin市場では、まだこれが最もひどい部分ではないのです。

3. インサイダー取引とマーケット操作

この点については、ほとんど説明の必要はありません。カジノとは異なり、カジノには明確なルールがありますが、Meme市場は完全に内部関係者に有利です。チームウォレット、開発者、インフルエンサーが「ポンプ＆ダンプ」を行い、小口トレーダーを刈り取ることを阻止する規制は存在しません。以下の事例をご覧ください：

$LIBRA：1億700万ドル相当のトークンを持ち逃げ
$MELANIA：Meteroaとの関連はあるのか？
$CAR：アフリカでのRugged事件
$CUBA：別の国でのRugged事件
$GANG：@mrpunkdoteth がファンを使って1000万ドルを現金化
$Broccoli：詐欺師と内部関係者が操り利益を得た

これらは氷山の一角に過ぎません。要するに、@frankdegodsのような内部関係者でなければ、ほぼ有利に戦うことは不可能です。カジノでは少なくともハウスエッジの大きさはわかりますが、Memecoin市場では誰が庄家かもわかりません。ただ、確実にあなたのお金を奪っているのは確かです。

最終比較：Memecoin投機 vs ギャンブルの期待値（EV）

カジノゲームは時間をかけてゆっくりと資金を吸収しますが、Memecoin投機ははるかに残酷です。一つの誤った取引で、数週間分の利益が瞬時に消える可能性があります。それでも人々が続ける唯一の理由は、たまに100倍のリターンが出ることですが、実際には100倍を達成する確率は約1/25,000であり、宝くじに当たるより低いのです。

人々は自分は「特別」または「技術がある」と信じがちです（はい、私もその一人でした）。しかし、結局は刈り取られるのです。

Memecoinがギャンブルと異なるのは、虚偽のコントロール感を与える点です。研究やタイミング、テクニックがあれば儲かるという錯覚です。確かに一部のトレーダーは利益を上げますが、彼らは少数派であり、プロのポーカープレイヤーのようなものです。大多数のトレーダーは、大多数のギャンブラーと同様に、最終的に損失を被ります。