「ニッチなパブリックチェーン」TONのクロスエコシステム接続を再解釈する
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「ニッチなパブリックチェーン」TONのクロスエコシステム接続を再解釈する
Telegramの月間アクティブユーザー数は9億人を突破し、評価額は300億ドルを超え、現在IPOを検討している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Lydia Wu
序論：古典ブロックチェーン概念の分離
DefiLlamaおよびCoinMarketCapのデータは明確に、TONが「巨人だがマイナーなブロックチェーン」であることを示している。時価総額は長期間トップ20以内にランクインしているが、24時間取引高は常に100位を大きく下回っている。TVLも5300万ドルにとどまり、ブロックチェーン内で上位50入りすらできていない。MC/TVL評価倍率は驚異的な293に達しており、これはイーサリアムの33倍である。
出典: DefiLlama, CoinMarketCap
ここ数ヶ月で、Rollupやモジュラリティがイーサリアムによって定義されたブロックチェーン概念を解体し、チェーンの正統性を重視する物語は弱まり、市場はBlastのように単に「チェーン」という名前だけを持つ存在を受け入れるようになり、AOのようにネットワークという名称を使いながら実際にはブロックチェーンとして機能していることに気づき始めた。
こうした変化により、TONが「正統性に欠ける」とされる立ち位置の潜在力が加速的に解放された。市場はTONに対する理解を、TVL中心の古典的ブロックチェーン物語から脱却させ始め、ユーザー側の日次アクティブ数／月次アクティブ数といった指標も考慮すべきだと認識するようになった。
先日、Telegram創設者のドゥロフ氏はフィナンシャル・タイムズに対し、Telegramの月次アクティブユーザー（MAU）が9億人を突破し、評価額は300億ドルを超え、IPOを検討していると語った。Metaの30億人のMAUと1.3兆ドルの時価総額と比較すると、Telegramの評価額はその40分の1にすぎない。また、Telegramのユーザーベースはアジア、ヨーロッパ、南米、中東地域に集中しており、個人投資家的性格が強く、P2P決済ニーズが旺盛であり、Web3への移行が期待される理想的なターゲット層と言える。Telegram自体の成長とともに、TONが今後3〜5年間でTelegramユーザーの30％を取り込めれば、その評価額を十分に裏付けられる可能性がある。
出典: DefiLlama, CoinMarketCap, Nansen, Token Terminal
Web3クリエイションの新パラダイム：Telegramに基づくコンテンツ包装と価値移転
配信モデルの分解：TelegramがWeb2の増分市場を開く
昨年ある記事の中で、私はWeb3クリエイター経済の3つの段階について整理した。その第1段階は最も単純な「ブロックチェーン＋」の論理に従い、中央集権的なコンテンツ作成とWeb3による配信（主にNFT形式）を組み合わせるものだった。このモデルは現在でも主流であり続けているが、NFTはますます創作媒体よりもむしろ事前トークンの投機的ツールとして使われるようになっている。
今年に入って以来、TONエコシステムの体験を通じて、私は徐々に気づいた。注目度に基づくトラフィック経路において、NFTが担っていたコンテンツ／権益／ガバナンスのカプセル化機能は、「チャンネル－広告－支払い」のシステムによってより自然に代替可能であるということだ。一時期話題となったFriend.techはまさにこの考えの中間形態であり、チャットグループを資産としてパッケージングしたが、コンテンツの拡張性に乏しく、経済モデルにも持続可能性が欠けていた。
多くのNFTプロジェクトやSocialFiプロジェクトが資産に応用シーンを必死に探すのとは対照的に、Telegramを基盤とするTONエコシステムは、Web2の開発者／クリエイターおよびユーザーにとってより使いやすい製品体験と価値ネットワークを構築している。既存のソーシャルネットワーク上で、Web3の配信モデルをさらに「Web2のビジネス形態＋ミドルウェアウォレット＋Web3決済」に分解することで、クリエイターとユーザー双方の理解・操作のハードルを下げると同時に、クリエイターの収益源（広告収入シェアなど）も多様化している。
出典: Lydia @Mint Ventures
コンテンツからサービスへ：Trading BotがWeb3の既存ユーザー変換を促進
Web2のスーパーアプリ「WeChat（微信）」は、公式アカウントやミニプログラムの導入を通じて、コンテンツからサービスへのエコシステム拡大を実現した。Telegramも同様の考え方を踏襲し、企業アカウントやサービスタイプのBotを展開することで、モバイル端末におけるトラフィックゲートウェイとしての地位を固めている。特にTrading Botは暗号資産ユーザーからの高い支持を得ている。
Trading Bot分野は2023年以降急速に発展しており、熊相場においても数少ない真の需要とキャッシュフローを持つ製品の一つとなっている。相場が低迷から反転してからは、Bot分野の資金吸収効果がさらに強まった。Banana GunやUnibotなどの主要プロトコルでは、1日の収益が20万ドルを超えるまでになっている。現時点ではごく少数がウェブサイトやDiscordに展開されているに過ぎず、大部分のTrading BotはTelegram上でインタラクションを行っている。
出典: https://dune.com/whale_hunter/dex-trading-bot-wars
現時点ではTrading Botの取引自体はTONとはほとんど関係なく、主にTelegramのBotモジュールを通じてイーサリアムやSolanaに接続している。しかし、Botの人気はTONエコシステムのマーケット教育およびユーザー認知形成に大きく貢献している。暗号資産ユーザーがBotという新しいインタラクション方式に慣れ始めると、TONエコシステム内の取引以外の製品を利用する際の心理的抵抗感は大幅に低下する。これに加えて整備されたオンチェーンIDシステムと支払いモジュールがあれば、理論的にはTONは自足的なコンテンツ包装と価値移転のシステムを構築できる。
マーケットプレイスモデルの探索：TONのBotユニバースとMini Appストア
現状、TONエコシステムの多くの製品は、単なるTelegram Botインターフェース＋H5ページにすぎず、飛び跳ねるようにメッセージが流れるTelegramグループと組み合わさることで、まるで賑やかすぎて混沌とした巨大な市のような印象を与える。
メムプロジェクトNotcoinでは、プレイヤーが行うのは画面上のコインをひたすらクリックしてポイントを得るという行為だけである。有名人（例：Telegram創設者のドゥロフ）のチームに参加したり、友人に「赤い封筒（お年玉）」を送って紹介したりすることもできる。単純な操作性とウイルスマーケティングにより、Notcoinは1週間で500万人のプレイヤーを獲得し、現在のプレイヤー数は2600万人を超え、X（旧Twitter）フォロワーも100万人に達している。上場直後の先物取引では、最高取引額は1億ポイントを1100 TON（約4521米ドル）で購入するという取引であった。
暗号界の著名人に愛されるFarcasterは、2024年1月にリリースしたFrames機能を「驚異的なイノベーション」と称した。しかし、この機能はモバイル端末での密度の高いトラフィック環境ではあまりうまく機能していない。ユーザーはわずかなSwapやMint操作は可能だが、少し複雑なインタラクションになると、たとえ最も簡単なミニゲームであっても、スマホ画面の三分の一にも満たない小さな枠内で操作するのは、視力的にもかなり厳しい課題となる。
それに対してあまり言及されていないが、TelegramとTONの融合はすでにチャットボックスから半ネイティブアプリへのほぼ無摩擦な遷移を実現している。Botを使ってアプリを起動する体験は、WeChatのミニプログラムよりも速いとさえ言われている。
Telegramは2015年6月に「UIスタイルをカスタマイズできない」「クライアントがサーバーと直接通信しない」という制限を持つBot機能をリリースした。この機能で構築されたTrading Botは独立したアプリではなく代理インターフェースであるため、レスポンス速度が制限され、並列的な複数インタラクションも困難である。
2022年4月、TelegramはMini Appをリリースし、開発者がユーザーインターフェースを完全に制御でき、「クライアントがサーバーと直接通信する」ことを可能にした。Mini Appはより使いやすいインタラクションと高度なコンポーザビリティを提供し、ウォレットなどのインフラともシームレスに連携でき、多様なWeb3製品の展開に適しているだけでなく、すべてのモバイルWebページを置き換えることも可能である。
Mini Appの導入後、Botは歴史の舞台から退場したわけではなく、「受付担当」として第一のユーザーインターフェースとなり、複数のMini Appをつなぐ役割を果たしている。
出典: Lydia
現時点でBotやMini Appを展開する難易度は高くなく、ユーザーはTelegramの@BotFatherチャンネルで質疑応答形式で簡単に自分のBotを設定できるほか、@DurgerKingBotで設定済みのMini Appによる仮想注文体験も可能である。
差別化されたオンチェーン体験：TONエコシステムのハイライト
軽量ゲーム
ブロックチェーンの性能が過剰な時代において、あるゲームがイーサリアムL2、Solana、BSCのいずれでプレイされるかは、体験に大きな違いをもたらさない。しかし、ソーシャル性の強いゲーム（例えばカードゲームやパーティーゲーム）の場合、Telegram上でワンクリックでチームを作ったり、ネット上の見知らぬ人とランダムマッチングを待つ体験は、まったく異なるものになる。
Tap Fantasyは元々Facebook上のMMORPGゲームであり、Web3進出後はBSCおよびSolana上で70万人以上のプレイヤーを獲得した。2023年8月、TONエコシステム初のLaunchpad「TonUP」の最初のIDOプロジェクトとして、$MCトークンは30分で完売した。2023年11月、Tap Fantasyは正式にTONベースの新バージョンをリリースし、PlutoというWeb3ゲームインキュベーターが発行を担当した。新バージョンでは3か月でプレイヤー数が60万人を突破し、オンチェーンプレイヤーは1.6万人を超えた。健全なゲーム内経済の運営により、$MCトークンのTONに対する為替レートは0.2から1へと上昇した。
Plutoがインキュベートする新作ゲームCatizenは、AIを組み込んだメタバースネコ育成ゲームで、2024年3月7日にクローズドβテストを開始し、5日間で16万人以上のプレイヤーと1.3万人以上のオンチェーンユーザーを獲得した。CatizenはTONエコシステム内の人気メムトークン$FISHとも提携し、テスト終了後に$FISH保有者にエアドロップを行う予定である。
出典: Catizenダッシュボード
ソーシャルインスクリプションとメム
本サイクルで登場した新たなアセット発行方法として、BTCインスクリプションエコシステムがマルチチェーンに拡散する傾向は、現在進行中の実験的トレンドである。TONのインスクリプションエコシステムも、Telegramのフロントエンドと組み込みウォレットを統合することで、インタラクションの利便性を向上させると同時に、スクレイパー対策としても一石二鳥の効果を発揮している。
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$NANO: 初のTON20インスクリプション。TONエコシステムに2000万回のインタラクションと3.6万の独立した鋳造アドレスをもたらした
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$GRAM: SECに停止命令が出されたTelegram Open Networkのネイティブトークンに由来。Telegramのミニプログラムフロントエンドを使って初めてデプロイ、鋳造、移転が実行された
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$TONOT: 6.1万の独立鋳造アドレスと5.7万の保有者で$NANOの記録を破った。インスクリプション・NFT・トークン間の相互変換をサポートし、今後の製品計画にはゲーム内通貨、DID、ステーキングマイニングなどが含まれる
メム系アセットは、「マイナーなブロックチェーン」とされるTON上では長らく手つかずの状態だったため、暗号資産ユーザーもTONを理解する窓口を欠いていたが、Notcoinの話題化によって状況が変わった。
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$NOT: Notcoinは3月末または4月初めに$NOTトークンをエアドロップ予定。先行取引はTONエコシステムのNFTマーケットGetgemsで行われている
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$REDO: Telegram創設者ドゥロフが抗議活動に参加していた際のスケッチから着想を得た概念。現在TONエコシステムで時価総額最大のメム
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$FISH: Ton FishはTONエコシステム初のソーシャルメム。現在の保有者は1.8万人以上
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$TPET: Ton Fishエコシステムのメム。フェアローンチは3月26日まで継続され、ゲーム『Ton Pet: Tik Ton』の主要トークンとなる予定。$FISHおよびNFT保有者はエアドロップ対象となる可能性がある
マルチチェーン流動性Launchpad
XTONは、TONエコシステム初のマルチチェーン流動性導入型Launchpadであり、チームメンバーはTON財団出身である。XTONは第1四半期中にメインネット上でのローンチとトークン販売を完了し、第2四半期に最初のプロジェクトを開始する。XTONのビジョンに沿って、TONエコシステムはWeb2のソーシャル大手とWeb3のEVM世界との間で双方向のトラフィック接続を実現する機会を得る。
結び：相互接続の未来へ
3月以来、Telegramが広告収益の処理にTONを利用すると発表したことに加え、BinanceがU本位契約を上場、TelegramがIPOを目指しているとの報道もあり、長らく沈黙していたTONの価格は急速に二段階ジャンプを遂げ、オンチェーンのアクティブ度も顕著に向上した。
出典: https://www.tonstat.com/
2018年以来のTONのロードマップを振り返ると、Telegramによる提唱からコミュニティによる引き継ぎ、最初のクロスチェーンブリッジの導入から徐々に整備されていったインフラに至るまで、TONエコシステムの強靭性と活力には感銘を受ける。2024年にTONはステーブルコイン、クロスチェーンブリッジ、アジア市場を重点建設分野としており、異なる地域、異なるエコシステム、異なるアプリケーション間をつなぐ真にオープンなネットワークとしてのTONの姿を我々は目の当たりにするだろう。そして、そこにいる私たち一人ひとりも、ブロックチェーンがかつて約束した古くて新しい未来の一端を垣間見ることができるかもしれない。
*本稿のすべてのデータは2024年3月13日時点のものです
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