TechFlow, selon une information relayée par Jinshi Data, Nick Timiraos, surnommé « l'antenne de la Fed », a récemment publié un article selon lequel, alors que se poursuit le débat sur la baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed) et sur son calendrier, un autre débat crucial émerge : à long terme, où iront les taux d'intérêt ? L'enjeu central porte sur le taux d'intérêt neutre, également appelé « r* » ou « r-star », qui correspond au niveau permettant d'équilibrer l'offre et la demande d'épargne tout en maintenant une croissance économique stable et une inflation maîtrisée. Ce taux neutre n'étant pas directement observable, il ne peut qu'être inféré. Chaque trimestre, les responsables de la Fed prévoient le niveau des taux à long terme, ce qui constitue en réalité leur estimation du taux neutre. Certains observateurs pensent désormais qu'il existe des raisons pour que le taux neutre augmente, ce qui pourrait influencer significativement les prix des actifs. Cette évolution serait soutenue par une économie vigoureuse et une inflation persistante.
Toutefois, le débat actuel sur le taux neutre n'aura probablement que peu d'effet à court terme sur la politique de la Fed, car les taux actuels sont supérieurs à presque toutes les estimations du taux neutre. Cela signifie que les taux actuels freinent l'activité économique et la hausse des prix, et qu'à l'avenir, les taux nominaux auront davantage tendance à baisser qu'à augmenter. Si l'économie américaine reste forte et si l'inflation demeure tenace, cela pourrait renforcer les spéculations sur une hausse du taux neutre, conduisant à considérer que les taux actuels ne sont pas aussi restrictifs qu'ils semblent l'être. Dans cette perspective, la Fed aurait encore moins de motifs pour procéder à des baisses de taux.
À l’inverse, si l'inflation reprenait sa tendance baissière, le débat sur le taux neutre orienterait alors l'attention vers l'ampleur des futures baisses de taux par la Fed. Nick précise qu’il ne fait aucun doute que la Fed souhaite une « normalisation » de sa politique monétaire, mais jusqu’où celle-ci ira-t-elle ? Elle ne restera pas à 5 %, mais elle n’ira pas non plus redescendre jusqu’à 2,5 %. Les décideurs pourraient juger confortable de s’arrêter dans une fourchette comprise entre 3 % et 4 %, bien que rien ne soit encore décidé. Les marchés à terme indiquent que le taux directeur de la Fed devrait se stabiliser autour de 4 % au cours des prochaines années.
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