Morgan Stanley : Le ROIC des infrastructures IA peut atteindre jusqu'à 46 %, maintien de la recommandation Surpondérer sur les hyperscalers.

Selon les recherches de TechFlow, Morgan Stanley a publié un rapport de recherche le 27 juillet, quantifiant pour la première fois le rendement incrémental du capital investi (ROIC) des investissements dans l'IA générative. Le rapport établit trois cadres de calcul : le ROIC des activités de location de GPU des fournisseurs de services cloud hyperscale est d'environ 31 %, celui des activités d'API de modèles sur infrastructure propre d'environ 46 %, et celui des activités d'API de calcul tierces d'environ 25 %. Selon les hypothèses de référence, un centre de données individuel de 1 gigawatt (GW) est équipé d'environ 410 000 GPU Nvidia GB300, avec un taux d'utilisation de 75 % et un prix de location horaire de 8,5 dollars. Les dépenses en capital combinées des trois géants du cloud devraient dépasser 1,4 billion de dollars. Morgan Stanley maintient la recommandation de surpondération pour Microsoft, Amazon, Meta et Google. Le rapport souligne qu'alors que l'IA passe de la phase d'entraînement à la phase d'inférence, la demande de puissance de calcul GPU continuera de croître. Les entreprises disposant de leur propre infrastructure de calcul réaliseront des profits considérables grâce à leur pouvoir de fixation des prix dans un écosystème où la puissance de calcul est pénurique. Si les calculs de Morgan Stanley s'avèrent corrects, ces dépenses en capital dans l'IA de plusieurs centaines de milliards de dollars passeront d'une perception de « coût » à une perception de « actif de croissance ».