Le coût de la protection contre le défaut des géants de l'IA est en hausse, l'incertitude liée au financement s'intensifie

Selon TechFlow, le 28 juillet, d'après Jin10 Data, le CDS à cinq ans sur le graphique montre que le coût de la protection contre le défaut pour Meta et Broadcom a augmenté à environ 90 points de base, tandis que celui de NVIDIA, Amazon et Alphabet a également augmenté à environ 65-70 points de base, tous atteignant des records récents. À 90 points de base, l'achat d'une protection d'un an pour une dette de 10 millions de dollars coûte environ 90 000 dollars. La pression sur Oracle est plus prononcée, son CDS à cinq ans étant passé de 144 points de base début de l'année à 215 points de base.

Cela ne signifie pas que le marché obligataire juge que les géants de la technologie sont sur le point de faire défaut, mais qu'il commence à augmenter la prime de risque pour l'incertitude du financement de l'IA. Les dépenses en capital des entreprises à haute puissance de calcul devraient atteindre environ 875 milliards de dollars cette année, les flux de trésorerie libres d'Alphabet et d'Oracle sont récemment devenus négatifs, et certaines entreprises continuent d'étendre leurs centres de données via l'émission d'obligations, la location et les garanties de financement.

Ce que craint le marché obligataire, c'est que le rythme des investissements soit constamment revu à la hausse, mais que les revenus, les bénéfices et la vitesse de récupération des liquidités de l'IA soient encore difficiles à prévoir. Cependant, les transactions CDS sur une seule entreprise peuvent être relativement peu liquides, et les transactions de faible volume peuvent également amplifier les variations de prix, par conséquent, la situation actuelle ressemble davantage à une expansion de la décote de confiance crédit, et ne peut pas encore être directement définie comme une crise de défaut.